Bu makalenin içeriğine başlamadan önce, aşağıdaki bir hikayeyi (ya da gerçeği) inceleyin.
"Sonsuz" bir tarife listesi yayınlandı. Sonra piyasa çöktü ve altcoin çöktü.
Orijinal düşük riskli "madencilik" getiriniz %30'dan hazine bonosu seviyesine (not: T-bil, hükümet tarafından ihraç edilen kısa vadeli borçlanma senetleri) düştü.
Bu kabul edilemez. Emekli olmak için 300.000 dolar planlanmıştı, her yıl "madencilikten" 90.000 dolar kazanılması gerekiyordu. Bu nedenle getiri oranı yüksek olmalı.
Böylece risk eğrisi boyunca aşağıya inmeye başladınız, hayalinizdeki getiri seviyelerini kovalamaya, sanki piyasa sizi tercih edecekmiş gibi.
Mavi çip projelerini bilinmeyen yeni projelerle değiştirdiniz; varlıkları daha yüksek riskli yeni sabit süreli anlaşmalara veya AMM'ye yatırarak getiriyi artırdınız. Gizlice gururlanmaya başladınız.
Birkaç hafta sonra, neden başlangıçta bu kadar riskten kaçındığınızı sorgulamaya başladınız. Bu açıkça "güvenli ve sağlam" bir para kazanma yoluydu.
Sonra, sürpriz geldi.
Hayat tasarruflarınızı emanet ettiğiniz, kaldıraçlı, L2 paketli süper likit temel ticaret projesi çöktü, şimdi PT-shitUSD-27AUG2025'iniz %70 kaybetti. Birkaç ay sonra bu proje terk edildi ve bazı kazanılmış yönetim tokenleri aldınız.
Bu hikaye abartılı olsa da, ayı piyasasında getirilerin sıkıştırıldığı zamanlarda birçok kez yaşanan gerçeği yansıtmaktadır. Buna dayanarak, bu makale getirinin düşük olduğu bir ayı piyasasında hayatta kalma kılavuzunu sunmaya çalışacaktır.
İnsanlar yeni gerçekliğe uyum sağlamak için çaba gösteriyorlar, piyasa çöküşüyle karşılaştıklarında, kazanç farkını telafi etmek için risklerini artıracaklar ve bu kararların potansiyel maliyetlerini göz ardı edecekler.
Piyasa nötr yatırımcılar da spekülatörlerdir, avantajları ayarlanmamış faizleri bulmaktır. Yönlendirilmiş ticaret ortaklarından farklı olarak, bu spekülatörlerin karşılaştığı sonuçlar sadece iki türdür: ya her gün biraz kazanmak ya da bir anda büyük bir kayba uğramak.
Bence, şifreleme pazarındaki nötr faiz oranı yükselme sürecinde ciddi şekilde dengesiz hale gelecek ve gerçek riskinin üzerinde bir alpha sunacak, ancak düşüş sürecinde bunun tersi olacak; büyük riskler üstlenirken, risksiz faiz oranının (RFR) altında bir getiri sağlayacak.
Açıkça, bazen risk almak gerekiyor, bazen de riskten kaçınmak. Bunu göremeyenler, başkalarının "Şükran Günü yemeği" haline gelecektir.
Örneğin, bu makale yazılırken AAVE'nin USDC getirisi %2,7, sUSDS getirisi %4,5'tir.
AAVE USDC, RFR'nin %60'ını üstlenirken, akıllı sözleşme, oracle, saklama ve finansal riskleri de üstlenmektedir.
Kaynak
Maker, akıllı sözleşmeler, saklama ve daha yüksek riskli projelere aktif yatırım yapma risklerini üstlenirken, RFR'nin 25 baz puan üzerinde bir maliyet üstlenmektedir.
Kaynak
DeFi pazarındaki nötr yatırım faiz oranlarını analiz ederken dikkate almanız gerekenler şunlardır:
Yönetim Riski
Finansal risk
Akıllı sözleşme riski
Risksiz faiz oranı
Her bir risk için yıllık risk yüzdesi belirleyebilir, ardından RFR ekleyerek her yatırım fırsatı için gereken "risk ayarlı getiri"yi elde edebilirsiniz. Bu oranı aşanlar alfa, altına düşenler ise alfa değildir.
Kısa süre önce Maker'ın risk ayarlamaları için gereken getiri oranını hesapladım ve %9.56'lık adil bir tazminat buldum.
Maker'in faiz oranı şu anda yaklaşık %4.5'tir.
AAVE ve Maker, toplam mevduatın yaklaşık %1'ini oluşturan ikincil sermaye bulunduruyor, ancak büyük bir sigorta olsa bile, RFR'nin altında bir getiri mevduat sahipleri tarafından kabul edilmemelidir.
Blackroll T-bills ve düzenlenmiş zincir üzerindeki émisyon döneminde, bu tembellik, anahtar kaybı ve aptalca fonların sonuçlarıdır.
O zaman ne yapmalı? Bu, ölçeğinize bağlı.
Eğer yatırım portföyünüz küçükse (5 milyon doların altında), hala oldukça çekici seçenekler var. Tüm zincir dağıtımlarında daha güvenli protokolleri kontrol edin; genellikle bazı düşük TVL'ye sahip az bilinen zincirler için teşvikler sunarlar veya yüksek getiri, düşük likiditeye sahip sürekli sözleşmelerde bazı temel işlemler yaparlar.
Eğer büyük miktarda fonunuz varsa (2000 milyon doların üzerinde):
Kısa vadeli hazine bonoları satın alarak gelişmeleri izleyin. Uygun piyasa ortamı nihayetinde geri dönecektir. Ayrıca, piyasa dışı işlemleri arayabilirsiniz; birçok proje hâlâ TVL arayışında ve sahiplerini önemli ölçüde sulandırmaya istekli.
Eğer LP'niz varsa, onlara bunu bildirin, hatta çıkmalarını sağlayın. Zincir üzerindeki hazine bonoları hala gerçek ticaretin altında. Ayarlanmamış risk getirisi ile kendinizi kaptırmayın. İyi fırsatlar barizdir. Basit tutun, açgözlülükten kaçının. Burada uzun vadeli kalmalısınız, risk getirilerinizi düzgün yönetin; aksi takdirde, piyasa sizin için bunu halledecektir.
İlgili Makaleler: Stabilcoin'lerin yüz milyar büyüme arkasındaki fon akışının kapsamlı analizi, alternatif coin'ler artmadı, para nereye gitti?
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Ayı Piyasası Hayatta Kalma Kılavuzu: Getiri Tuzağına Düşmekten Nasıl Kaçınılır?
Yazar: Santisa, şifreleme KOL
Derleme: Felix, PANews
Bu makalenin içeriğine başlamadan önce, aşağıdaki bir hikayeyi (ya da gerçeği) inceleyin.
"Sonsuz" bir tarife listesi yayınlandı. Sonra piyasa çöktü ve altcoin çöktü.
Orijinal düşük riskli "madencilik" getiriniz %30'dan hazine bonosu seviyesine (not: T-bil, hükümet tarafından ihraç edilen kısa vadeli borçlanma senetleri) düştü.
Bu kabul edilemez. Emekli olmak için 300.000 dolar planlanmıştı, her yıl "madencilikten" 90.000 dolar kazanılması gerekiyordu. Bu nedenle getiri oranı yüksek olmalı.
Böylece risk eğrisi boyunca aşağıya inmeye başladınız, hayalinizdeki getiri seviyelerini kovalamaya, sanki piyasa sizi tercih edecekmiş gibi.
Mavi çip projelerini bilinmeyen yeni projelerle değiştirdiniz; varlıkları daha yüksek riskli yeni sabit süreli anlaşmalara veya AMM'ye yatırarak getiriyi artırdınız. Gizlice gururlanmaya başladınız.
Birkaç hafta sonra, neden başlangıçta bu kadar riskten kaçındığınızı sorgulamaya başladınız. Bu açıkça "güvenli ve sağlam" bir para kazanma yoluydu.
Sonra, sürpriz geldi.
Hayat tasarruflarınızı emanet ettiğiniz, kaldıraçlı, L2 paketli süper likit temel ticaret projesi çöktü, şimdi PT-shitUSD-27AUG2025'iniz %70 kaybetti. Birkaç ay sonra bu proje terk edildi ve bazı kazanılmış yönetim tokenleri aldınız.
Bu hikaye abartılı olsa da, ayı piyasasında getirilerin sıkıştırıldığı zamanlarda birçok kez yaşanan gerçeği yansıtmaktadır. Buna dayanarak, bu makale getirinin düşük olduğu bir ayı piyasasında hayatta kalma kılavuzunu sunmaya çalışacaktır.
İnsanlar yeni gerçekliğe uyum sağlamak için çaba gösteriyorlar, piyasa çöküşüyle karşılaştıklarında, kazanç farkını telafi etmek için risklerini artıracaklar ve bu kararların potansiyel maliyetlerini göz ardı edecekler.
Piyasa nötr yatırımcılar da spekülatörlerdir, avantajları ayarlanmamış faizleri bulmaktır. Yönlendirilmiş ticaret ortaklarından farklı olarak, bu spekülatörlerin karşılaştığı sonuçlar sadece iki türdür: ya her gün biraz kazanmak ya da bir anda büyük bir kayba uğramak.
Bence, şifreleme pazarındaki nötr faiz oranı yükselme sürecinde ciddi şekilde dengesiz hale gelecek ve gerçek riskinin üzerinde bir alpha sunacak, ancak düşüş sürecinde bunun tersi olacak; büyük riskler üstlenirken, risksiz faiz oranının (RFR) altında bir getiri sağlayacak.
Açıkça, bazen risk almak gerekiyor, bazen de riskten kaçınmak. Bunu göremeyenler, başkalarının "Şükran Günü yemeği" haline gelecektir.
Örneğin, bu makale yazılırken AAVE'nin USDC getirisi %2,7, sUSDS getirisi %4,5'tir.
DeFi pazarındaki nötr yatırım faiz oranlarını analiz ederken dikkate almanız gerekenler şunlardır:
Her bir risk için yıllık risk yüzdesi belirleyebilir, ardından RFR ekleyerek her yatırım fırsatı için gereken "risk ayarlı getiri"yi elde edebilirsiniz. Bu oranı aşanlar alfa, altına düşenler ise alfa değildir.
Kısa süre önce Maker'ın risk ayarlamaları için gereken getiri oranını hesapladım ve %9.56'lık adil bir tazminat buldum.
Maker'in faiz oranı şu anda yaklaşık %4.5'tir.
AAVE ve Maker, toplam mevduatın yaklaşık %1'ini oluşturan ikincil sermaye bulunduruyor, ancak büyük bir sigorta olsa bile, RFR'nin altında bir getiri mevduat sahipleri tarafından kabul edilmemelidir.
Blackroll T-bills ve düzenlenmiş zincir üzerindeki émisyon döneminde, bu tembellik, anahtar kaybı ve aptalca fonların sonuçlarıdır.
O zaman ne yapmalı? Bu, ölçeğinize bağlı.
Eğer yatırım portföyünüz küçükse (5 milyon doların altında), hala oldukça çekici seçenekler var. Tüm zincir dağıtımlarında daha güvenli protokolleri kontrol edin; genellikle bazı düşük TVL'ye sahip az bilinen zincirler için teşvikler sunarlar veya yüksek getiri, düşük likiditeye sahip sürekli sözleşmelerde bazı temel işlemler yaparlar.
Eğer büyük miktarda fonunuz varsa (2000 milyon doların üzerinde):
Kısa vadeli hazine bonoları satın alarak gelişmeleri izleyin. Uygun piyasa ortamı nihayetinde geri dönecektir. Ayrıca, piyasa dışı işlemleri arayabilirsiniz; birçok proje hâlâ TVL arayışında ve sahiplerini önemli ölçüde sulandırmaya istekli.
Eğer LP'niz varsa, onlara bunu bildirin, hatta çıkmalarını sağlayın. Zincir üzerindeki hazine bonoları hala gerçek ticaretin altında. Ayarlanmamış risk getirisi ile kendinizi kaptırmayın. İyi fırsatlar barizdir. Basit tutun, açgözlülükten kaçının. Burada uzun vadeli kalmalısınız, risk getirilerinizi düzgün yönetin; aksi takdirde, piyasa sizin için bunu halledecektir.
İlgili Makaleler: Stabilcoin'lerin yüz milyar büyüme arkasındaki fon akışının kapsamlı analizi, alternatif coin'ler artmadı, para nereye gitti?