У середині грудня 2025 року Федеральна резервна система зробила своєрідний «різдвяний подарунок», оголосивши про зниження ставки на 25 базисних пунктів. Діапазон цільової ставки федеральних фондів тепер становить 3,50%–3,75%. Це вже третє поспіль зниження ставки, починаючи з вересня.
Ще більш показово, що ФРС запустила програму «управління резервами», розпочавши перший етап із купівлі короткострокових казначейських облігацій обсягом близько 40 млрд доларів.
01 Комбінація політик
Дії ФРС на грудневому засіданні можна описати як «подвійний підхід». Окрім зниження ставки, було прийнято рішення розпочати купівлю короткострокових казначейських облігацій з 12 грудня, щоб підтримувати достатній рівень резервів у банківській системі.
Ця операція, відома як «управління резервами», має на меті вирішити проблему, коли банківські резерви знизилися до критичного рівня у 2,9 трлн доларів.
Голова ФРС Джером Павелл на пресконференції чітко зазначив, що ця технічна міра «призначена виключно для підтримки достатньої кількості резервів на певний період і не пов’язана з монетарною політикою». Мета — стримати ринкові очікування щодо кількісного пом’якшення (QE).
02 Деталі програми купівлі облігацій
Масштаб програми купівлі казначейських облігацій ФРС перевищив ринкові очікування. Згідно з оголошенням, перший етап передбачає купівлю близько 40 млрд доларів короткострокових казначейських паперів, а у наступні місяці планується зберігати високий рівень закупівель.
Barclays оцінює, що до 2026 року загальний обсяг короткострокових казначейських закупівель ФРС може сягнути близько 525 млрд доларів, що значно більше за попередній прогноз у 345 млрд.
Такий проактивний підхід демонструє низьку толерантність ФРС до фінансових ризиків. JPMorgan і TD Securities очікують, що ФРС поглине ще більший обсяг боргу.
03 Внутрішні розбіжності в політиці
Процес ухвалення цього рішення виявив нетипові розбіжності всередині ФРС. Голосування завершилося результатом 9 «за» і 3 «проти».
Серед тих, хто не підтримав рішення, президент Федерального резервного банку Чикаго Остен Гулсбі та президент Федерального резервного банку Канзас-Сіті Джеффрі Шмід виступили за збереження ставки без змін, а ще один член ради підтримав більш агресивне зниження на 50 базисних пунктів.
«Dot plot» показує, що більшість політиків очікують ще одного зниження ставки на 25 базисних пунктів до 2026 року, що відповідає вересневим прогнозам. Однак шість чиновників вважали, що цього разу не слід знижувати ставку, а сім не очікують подальших знижень наступного року.
04 Вплив на традиційні ринки
Комбінація політик ФРС одразу вплинула на традиційні фінансові ринки. Після оголошення і акції, і облігації США зросли в ціні, а індекс Dow Jones підскочив майже на 500 пунктів.
Індекс долара США різко знизився і може продовжити падіння. Russell 2000, який особливо чутливий до змін ставок, зріс на 1,32%.
Дорогоцінні метали показали сильні результати: срібло оновило історичний максимум, а золото зберігає позитивну динаміку з серпня. Після оголошення золото різко зросло і закрилося вище позначки $4 228.
05 Ключові відмінності від кількісного пом’якшення
Хоча ринок порівнює цю програму купівлі облігацій із QE, між ними є принципові відмінності. Представники ФРС неодноразово наголошували, що це «управління резервами», а не QE.
Теоретично QE передбачає купівлю довгострокових казначейських паперів для зниження довгострокових ставок і стимулювання економіки, тоді як управління резервами зосереджене на короткострокових паперах і виконує роль інструменту тонкого налаштування ліквідності.
Баланс ФРС вже скоротився з пікового рівня у 9 трлн доларів до 6,6 трлн. Відновлення купівлі облігацій спрямоване передусім на вирішення проблеми недостатніх банківських резервів та нестабільності на ринку репо, а не на стимулювання економіки загалом.
06 Прогнози та перспективи крипторинку
Останні економічні прогнози ФРС передбачають зростання ВВП у цьому та наступному році до 1,7% і 2,3% відповідно. Інфляція, як очікується, знизиться до 2,4% до кінця наступного року, а рівень безробіття залишиться на помірному рівні 4,4%.
Для ринку криптовалют зміна політики ФРС може мати опосередкований вплив. Середовище зниження ставок зазвичай сприятливе для ризикових активів, однак наразі крипторинок стикається зі структурними викликами.
Радник Bitwise Джефф Парк зазначає, що ціна BTC не може подолати опір через обмеження з боку пропозиції, зокрема дії великих власників. Поширеність «net short Delta structures» (структур із чистою короткою дельтою) на ринку опціонів стримує зростання ціни BTC.
Перспективи
Світ криптовалют уважно стежить за кожним рухом традиційних фінансових ринків. Після рішення ФРС золото відновилося до $4 228, а срібло встановило нові рекорди, тоді як Bitcoin залишається поблизу позначки $85 000.
16 грудня ціна Bitcoin знизилася до $85 958,7, а індекс страху на ринку зберігається на екстремальному рівні 16. На відміну від сильних позицій дорогоцінних металів, Gate Research повідомляє, що кошти на ринку альткоїнів тимчасово переміщуються у стейблкоїни та захисні активи.
