Introdução

Nos últimos anos, com o rápido desenvolvimento do mercado de criptomoedas, instrumentos financeiros tradicionais têm gradualmente se integrado a este campo emergente, com o lançamento de fundos negociados em bolsa (ETFs) e seus derivativos - produtos futuros - sendo particularmente notáveis. Em novembro de 2024, o produto futuro iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock foi lançado oficialmente. Este evento não apenas marcou uma maior integração das criptomoedas no sistema financeiro tradicional, mas também desempenhou um papel crucial em impulsionar os preços do Bitcoin para novas máximas históricas no final de novembro de 2024.

Este artigo analisará o impacto dos produtos futuros de ETF nos preços do Bitcoin e no futuro mercado de criptomoedas do ponto de vista da negociação de futuros, e explorará sua significância potencial a longo prazo comparando-os com produtos futuros de outros ativos.

História dos Futuros de Criptomoedas ETFs

Exploração Inicial (2013-2017): Derivativos de cripto surgiram do zero, com contratos futuros estabelecendo as bases, impulsionados pela regulamentação da CFTC.

Avanço do ETF de Futuros (2018-2021): A SEC gradualmente aceitou ETFs baseados em futuros, aumentando a participação institucional.

Spot and Diversificação (2022-2024): A aprovação de ETFs spot marcou a maturidade gradual do mercado, com os ETFs de Ethereum expandindo o cenário de derivativos.

Futuros de ETF de Criptomoeda de Mercado Principal

A partir de 27 de março de 2025, os produtos futuros de ETF de criptomoeda mainstream estão principalmente focados em Bitcoin e Ethereum.

Esses produtos são tipicamente lançados por empresas conhecidas de gestão de ativos e negociados em bolsas regulamentadas, como a Bolsa de Mercadorias de Chicago (CME). Abaixo estão alguns dos atuais produtos futuros de ETF de criptomoedas mainstream representativos, destacando suas características e instituições emissoras:

Recursos do Produto

1. ETF de Estratégia Bitcoin ProShares (BITO)

Primeiro ETF de Futuros de Bitcoin: BITO é o primeiro ETF de futuros de Bitcoin aprovado no mercado dos EUA. Ele oferece exposição aos futuros de Bitcoin em vez de deter Bitcoin diretamente.
Com base nos Futuros de Bitcoin da CME: Este ETF investe em contratos de futuros de Bitcoin na Bolsa de Mercadorias de Chicago (CME) e utiliza liquidação em dinheiro.
Regulado pela SEC: Ao contrário dos investimentos diretos em Bitcoin, BITO é um ETF regulado pela SEC, o que o torna adequado para contas de investimento tradicionais, como contas de aposentadoria (401k/IRA).
Alta Liquidez: Como um dos ETFs de futuros de criptomoedas mais negociados ativamente, o BITO oferece alta liquidez de mercado.
Taxas mais altas: A taxa de gestão é de 0,95%, o que representa uma desvantagem de custo em comparação com os ETFs de Bitcoin spot.

Origem: https://www.proshares.com/our-etfs/strategic/bito

2. Futuros do Truste de Bitcoin da iShares (Futuros do IBIT)

ETF de Futuros de Bitcoin da BlackRock: Emitido pela BlackRock, a maior empresa de gestão de ativos do mundo, ele possui forte reconhecimento de marca e confiança institucional.
Investe em Futuros de Bitcoin da CME: O ETF mantém contratos de futuros de Bitcoin listados na Bolsa de Mercadorias de Chicago (CME) em vez de manter diretamente Bitcoin. Utiliza liquidação em dinheiro para evitar a custódia de Bitcoin e riscos regulatórios.
Regulado pela SEC, Alta Conformidade: Como um produto financeiro regulado pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), é adequado para contas de investimento institucionais e conformes (por exemplo, 401k/IRA).
Alta Liquidez, Amigável para Instituições: Devido à forte influência de mercado da BlackRock, este ETF é esperado ter alta liquidez, tornando-o adequado para negociações institucionais em grande escala.
Negociação de Opções a ser lançada em novembro de 2024: Isso irá aprimorar ainda mais a liquidez do mercado e fornecer aos investidores mais opções de estratégias de negociação.
Taxas de gestão mais baixas: A taxa de despesas deverá ser inferior a 1%, oferecendo uma vantagem de custo em relação a outros ETFs de futuros de Bitcoin.

Origem: https://www.ishares.com/us/products/333011/ishares-bitcoin-trust-ETF

3. ProShares Estratégia ETF Ether (EETH)

Com base nos Contratos Futuros de Ethereum da CME: EETH investe principalmente em contratos futuros de Ethereum listados na Bolsa de Mercadorias de Chicago (CME), em vez de manter diretamente ETH spot. Ele utiliza um modelo de liquidação em dinheiro para evitar os riscos de conformidade associados à manutenção direta de ativos cripto.
Emitido pela ProShares: Emitido pela ProShares, um dos maiores provedores de ETFs alavancados e inversos globalmente, que também lançou o primeiro ETF de futuros de Bitcoin do mundo (BITO). A ProShares tem uma vasta experiência em ETFs de futuros de criptomoedas.
Regulado pela SEC, Alta Conformidade: Como um ETF de futuros de Ethereum aprovado pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), EETH é adequado para contas de investimento institucionais e conformes (por exemplo, 401k/IRA).
Lançado em 2 de outubro de 2023: EETH começou oficialmente a ser negociado no mercado dos EUA em 2 de outubro de 2023, como um dos primeiros ETFs futuros de Ethereum.
A taxa de gestão do EETH é de 0,95%, o mesmo que o ETF de futuros de Bitcoin da ProShares (BITO), ligeiramente superior a alguns concorrentes (por exemplo, o EFUT da VanEck a 0,66%).

Fonte: https://www.proshares.com/our-etfs/strategic/eeth

4. VanEck Ethereum Strategy ETF (EFUT)

Com base nos Contratos Futuros de Ethereum da CME: O EFUT investe em contratos futuros de Ethereum na Bolsa de Mercadorias de Chicago (CME), em vez de deter diretamente Ethereum à vista. Ele utiliza um modelo de liquidação em dinheiro para evitar problemas de conformidade e riscos de custódia associados à detenção direta de ativos criptográficos.
Estrutura C-Corp e Otimização Fiscal: EFUT utiliza uma estrutura C-Corp, que oferece vantagens de otimização fiscal em investimentos nos EUA. Essa estrutura ajuda a evitar certos encargos fiscais para o fundo, aumentando os retornos líquidos para os investidores, especialmente aqueles focados em planejamento tributário.
Regulado pela SEC, Alta Conformidade: Como um ETF de futuros aprovado pela SEC, EFUT garante alta conformidade e é adequado tanto para investidores institucionais quanto individuais. O ETF oferece exposição legal ao mercado de Ethereum através de mercados regulamentados de futuros.
Menor Índice de Despesas de 0,66%: Comparado a outros ETFs de futuros de criptomoedas no mercado, EFUT oferece uma taxa de gestão mais baixa de 0,66%, tornando-a mais atraente para investidores. Tem uma vantagem de custo sobre o ProShares Ether Strategy ETF (EETH), que cobra 0,95%.

Origem: https://www.vaneck.com/us/en/investments/ethereum-etf-ethv/overview/

5. ETF de Estratégia de Peso Igual Bitwise Bitcoin e Ether

Exposição Diversificada, Alocação de Peso Igual: O Bitwise Bitcoin e Ether Equal Weight Strategy ETF investe em Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH), empregando uma estratégia de peso igual ou ponderada pelo valor de mercado. Este ETF oferece exposição diversificada a essas duas principais criptomoedas, permitindo que os investidores se beneficiem do desempenho de mercado tanto do Bitcoin quanto do Ethereum.
Com base nos Contratos Futuros da CME: O ETF investe em contratos futuros de Bitcoin e Ethereum na CME, em vez de deter diretamente ativos cripto spot. A compensação em dinheiro reduz os riscos de conformidade associados à custódia e regulamentação de criptomoedas.
Tamanho do Ativo Menor (AUM): Comparado a alguns ETFs de criptomoeda maiores, o ETF de Estratégia de Peso Igual de Bitcoin e Ether da Bitwise tem um tamanho de ativo menor, geralmente na faixa de dezenas de milhões de dólares. Esse tamanho menor pode resultar em maior volatilidade e risco, mas também apresenta potenciais oportunidades de alto retorno para investidores.
Taxa de despesas: A taxa de despesas do ETF varia de 0,85% a 1%, o que é moderado e inferior a alguns ETFs de futuros de criptomoedas de custo mais alto, como o ETF de Estratégia de Bitcoin e Ether da Valkyrie a 1,24%. É adequado para investidores que procuram uma exposição a criptomoedas diversificada e econômica.

Fonte: https://btopetf.com/

6. ETF de Estratégia Bitcoin e Ether da Valkyrie (BTF)

Alocação flexível de Bitcoin e Ethereum: O ETF de Estratégia Bitcoin e Ether da Valkyrie (BTF) investe em contratos futuros de Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH).
Ao contrário de outros ETFs, BTF emprega uma estratégia de alocação dinâmica, permitindo ajustar a proporção de Bitcoin e Ethereum com base nas tendências do mercado, oferecendo alocação flexível de ativos.
Com base nos contratos futuros da CME: O ETF investe em contratos futuros de Bitcoin e Ethereum na CME, em vez de deter diretamente ativos cripto à vista. Ele utiliza liquidação em dinheiro, ajudando a reduzir riscos de custódia e questões de conformidade.
Tamanho do Ativo (AUM): O tamanho do ativo da BTF varia de dezenas de milhões a 100 milhões de dólares, o que é relativamente pequeno, mas oferece uma opção diversificada para investidores que buscam alocação flexível. Comparado aos maiores ETFs de criptomoedas, a BTF oferece mais vantagens em alocação flexível.
Taxa de Despesa de 1,24%: A taxa de despesa do BTF é de 1,24%, que é maior do que outros ETFs de criptomoeda no mercado. Apesar da taxa mais alta, sua estratégia de alocação flexível e vantagens de ajuste de portfólio podem atrair investidores que buscam alocação dinâmica de ativos.

Origem: https://www.nasdaq.com/market-activity/etf/btf

Comparação com Outros Produtos Futuros de Ativos

Para entender melhor o impacto dos produtos futuros de ETF no mercado de criptomoedas, podemos analisar o desempenho de outras classes de ativos após a introdução de futuros, como ouro e petróleo.

1. Experiência de Futuros de Ouro

Os contratos futuros de ouro foram introduzidos nos EUA em 1974 e subsequentemente tornaram-se uma parte crucial do mercado global de ouro. Estudos têm mostrado que a introdução de contratos futuros de ouro reduziu significativamente a volatilidade no mercado à vista e aumentou a transparência de preços.
Da mesma forma, o lançamento de futuros IBIT poderia trazer efeitos semelhantes ao mercado de Bitcoin, atraindo fundos institucionais e melhorando a descoberta de preços, reduzindo gradualmente a "alta volatilidade" do Bitcoin. No entanto, ao contrário do ouro, o Bitcoin tem um fornecimento fixo e falta valor de uso físico, então seu preço depende mais do sentimento do mercado. Como resultado, o impacto dos futuros pode tender mais para a amplificação a curto prazo do que para a estabilidade a longo prazo.

Fonte: https://etfdb.com/etfs/commodity/gold/

2. Lições dos Futuros do Petróleo

O desenvolvimento do mercado de futuros de petróleo revela outro lado das negociações alavancadas. Após o lançamento dos futuros de petróleo WTI em 1983, a liquidez do mercado melhorou significativamente, mas o envolvimento de fundos especulativos também intensificou a volatilidade dos preços.
Por exemplo, a acentuada alta e queda nos preços do petróleo em 2008 foram em parte devido à alavancagem excessiva no mercado de futuros. Para o Bitcoin, a natureza alavancada dos futuros da IBIT poderia impulsionar aumentos de preço rápidos durante um futuro mercado de alta, mas também poderia desencadear uma cadeia de liquidações em um mercado de baixa, ampliando os riscos de mercado.

Fonte: https://futures.tradingcharts.com/historical/CO/1983/3/barchart.html

3. Singularidade das Criptomoedas

Em comparação com os ativos tradicionais, a estrutura de participantes do mercado de Bitcoin é mais descentralizada, com uma proporção maior de investidores de varejo. Embora o lançamento de futuros de IBIT tenha atraído o envolvimento institucional, o sentimento do varejo ainda pode influenciar os preços dos futuros através do mercado à vista. Essa interação bidirecional torna o impacto dos futuros de Bitcoin mais complexo, potencialmente exibindo uma volatilidade de curto prazo mais forte do que ouro ou petróleo.

Impacto dos Futuros de ETF no Mercado Futuro

Os produtos futuros de ETF (como Bitcoin e Ethereum futuros de ETFs) terão um impacto multidimensional no mercado futuro, afetando os mecanismos de preço, estruturas de mercado, comportamento do investidor e o ambiente regulatório. Com base nas tendências atuais e desenvolvimentos potenciais, a seguinte análise explora os efeitos de curto prazo, médio prazo e longo prazo no futuro mercado de criptomoedas.

Impacto de Curto Prazo (1-2 anos)

1. Volatilidade de Preço Ampliada

A natureza alavancada dos futuros de ETF (por exemplo, alavancagem de 10x) e capital especulativo ampliará a volatilidade de preços. Por exemplo, após o lançamento do BITO em 2021, o Bitcoin viu um aumento de curto prazo de mais de 20%, seguido por uma correção devido a liquidações. Produtos futuros (como IBIT Futures) podem exacerbar esse efeito, principalmente durante as fases iniciais de um mercado em alta ou eventos-chave (como notícias regulatórias favoráveis).

Origem: https://www.gate.io/trade/BTC_USDT

2. Aumento da Liquidez

ETFs de futuros atraem tanto capital institucional quanto de varejo, aumentando o volume de negociação de mercado. Por exemplo, o volume diário de negociação da BITO ultrapassa US$100 milhões, melhorando significativamente a liquidez nos futuros de Bitcoin da CME. No curto prazo, isso melhorará a eficiência de mercado, mas também pode aumentar a volatilidade devido à negociação especulativa.

3. Sentimento Especulativo Predomina

Instrumentos alavancados atraem especuladores de curto prazo, levando a um potencial comportamento de "comprar alto, vender baixo". Por exemplo, em novembro de 2024, o Bitcoin ultrapassou os $100.000, em parte devido ao sentimento otimista no mercado de futuros. No curto prazo, a especulação dominará os movimentos de preço, aumentando o risco de bolhas de mercado.

Origem: https://www.coingecko.com/pt/coins/bitcoin

Impacto de médio prazo (3-5 anos)

1. Maturidade do Mercado e Institucionalização

Os ETFs de futuros servirão como uma ponte para atrair fundos institucionais. Por exemplo, o IBIT da BlackRock já acumulou mais de $50 bilhões em ativos, e sua versão de futuros pode impulsionar ainda mais a participação institucional. A médio prazo, o mercado mudará de ser dominado pelo varejo para ser dominado pelas instituições, levando a uma redução gradual da volatilidade, semelhante aos ativos tradicionais.

2. Otimização da Descoberta de Preços

A negociação de arbitragem nos mercados de futuros (como diferenças de preço à vista e futuros) melhorará o mecanismo de descoberta de preços. Por exemplo, os futuros da CME tornaram os preços do Bitcoin mais transparentes. Nos próximos 3-5 anos, os preços refletirão de forma mais estável a oferta e a demanda, em vez de dependerem puramente do sentimento de mercado.

3. Diversificação de Produtos

Casos bem-sucedidos como BITO irão incentivar o lançamento de mais derivativos, como futuros ETFs de Ethereum e Solana ou produtos híbridos como BTF. No médio prazo, os investidores podem se envolver tanto em estratégias longas quanto curtas, levando a um ecossistema de mercado mais rico com riscos diversificados.

Impacto de longo prazo (5-10 anos e além)

1. Mainstreaming e Legalização

Os ETFs de futuros empurrarão as criptomoedas ainda mais para o setor financeiro tradicional, semelhante à adoção generalizada dos ETFs de ouro. Se o suporte regulatório continuar, o Bitcoin e o Ethereum poderiam se tornar ativos padrão, e o tamanho do mercado poderia crescer dos atuais $2-3 trilhões para $10 trilhões.

2. Estabilização da Volatilidade

À medida que a profundidade do mercado aumenta e a base de participantes se diversifica, a volatilidade diminuirá. Por exemplo, a volatilidade anualizada do Bitcoin poderia cair de 50%-80% para 20%-30%, se aproximando da volatilidade do ouro ou commodities, atraindo assim capital conservador.

3. Efeitos de Competição e Substituição

ETFs de spot (como FBTC com ativos superiores a $112 bilhões) podem gradualmente substituir os ETFs de futuros devido a custos mais baixos. A longo prazo, os ETFs de futuros podem se tornar principalmente ferramentas especulativas e de proteção, com o mercado direcionando seu foco para as posições de spot.

O que os investidores precisam prestar atenção ao participar

Os investidores precisam estar cientes da alta volatilidade e dos efeitos de alavancagem ao participar de ETFs futuros, pois esses fatores podem ampliar o risco. Os ETFs futuros tendem a ter taxas mais altas, incluindo taxas de administração e custos de roll-over, o que pode afetar os retornos.

Eles são adequados para especulação de curto prazo ou proteção, enquanto investidores de longo prazo devem considerar ETFs spot. Além disso, os investidores devem prestar atenção à liquidez do mercado, políticas regulatórias e fatores macroeconômicos, e desenvolver uma estratégia clara para gerenciar os riscos.

Riscos

Embora os produtos futuros de ETF (como Bitcoin ou Ethereum ETFs futuros) forneçam exposição conveniente a criptomoedas, sua estrutura financeira única e características de mercado também trazem vários riscos. Abaixo estão os principais riscos associados aos produtos futuros de ETF, abrangendo fatores de mercado, operacionais, estruturais e externos:

1. Risco de Mercado

Alta Volatilidade: O próprio mercado de criptomoedas é altamente volátil e os ETFs de futuros amplificam ainda mais as flutuações de preços por meio da alavancagem. Por exemplo, uma alteração diária de 10% no Bitcoin poderia levar a uma mudança mais significativa no valor patrimonial líquido de um ETF de futuros.

Movido pela especulação: Os mercados de futuros são suscetíveis ao sentimento especulativo, o que pode resultar em movimentos de preços irracionais no curto prazo, se desprendendo do valor fundamental do ativo subjacente (Bitcoin, Ethereum).

Risco de Liquidação: Em condições de mercado extremas (como o mercado baixista de criptomoedas de 2022), as posições alavancadas podem ser liquidadas à força, fazendo com que os investidores incorram em perdas além das expectativas.

Caso em Questão: Após o lançamento do BITO em 2021, o preço do Bitcoin disparou, mas a subsequente correção de mercado levou a que alguns investidores sofressem perdas devido à liquidação de alavancagem.

Fonte: https://www.cnbc.com/2022/07/14/por-que-o-inverno-de-criptomoedas-de-2022-e-diferente-dos-mercados-baixistas-anteriores.html

2. Risco de rotação

Custos de Rollover: Os ETFs de futuros precisam rolar contratos para o próximo período regularmente após o vencimento. Em um mercado de 'contango', onde o preço dos futuros é maior do que o preço à vista, o rollover envolve 'comprar caro e vender barato', resultando em um custo que erode os retornos de longo prazo.

Impacto da Retrocessão: Em um mercado de “retrocessão”, onde o preço futuro é menor que o preço à vista, rolar pode trazer lucros adicionais, mas essa situação é rara e imprevisível.

Erro de rastreamento: Devido aos custos de rolagem e à volatilidade do mercado, o retorno de um ETF de futuros pode se desviar do desempenho do preço à vista.

Caso em Questão: Em 2022, o BITO enfrentou um custo anual rolante de 5%-10% em um mercado de contango, prejudicando significativamente os retornos para os detentores de longo prazo.

3. Risco de alavancagem

Efeito de Amplificação: Contratos futuros inerentemente possuem alavancagem (como 10x ou mais), permitindo que pequenas quantias de capital controlem grandes posições. Enquanto isso amplifica os ganhos, as perdas também são magnificadas durante períodos de baixa.

Requisitos de margem: Se o mercado se mover desfavoravelmente, os corretores podem exigir margem adicional (Chamada de Margem), e a falha em atender a esse requisito poderia levar à liquidação forçada.

Risco sistêmico: Liquidações alavancadas em larga escala podem desencadear uma reação em cadeia, piorando a queda do mercado.

Exemplo concreto: Em 2021, a alavancagem excessiva no mercado de futuros de Bitcoin desencadeou liquidações em massa durante a queda de maio, afetando o desempenho dos ETFs relacionados.

4. Risco de Liquidez

Baixo Volume de Negociação: Alguns ETFs futuros (como os menores, como EFUT) podem ter menor liquidez, o que resulta em spreads de compra-venda mais amplos, custos de negociação mais elevados ou dificuldades em fechar posições rapidamente.

Problemas de Profundidade de Mercado: Em condições de mercado extremas, até produtos de alta liquidez (como BITO) podem sofrer deslizes devido a um livro de ordens fino.

Divergência de Tempo: Os ETFs de Futuros negociam de acordo com o horário tradicional do mercado de ações (não o mercado cripto 24/7), potencialmente perdendo as flutuações de preço que ocorrem durante a noite, afetando a eficiência da execução.

Caso em questão: ETFs de pequenos futuros tiveram volumes diários de negociação de menos de US$ 1 milhão durante a crise do mercado cripto em 2023, levando a perdas significativas devido a grandes spreads de compra e venda quando os investidores saíram.

5. Risco de Taxa

Taxas de gestão elevadas: Os ETFs de futuros geralmente têm taxas de gestão mais altas do que os ETFs à vista (por exemplo, BITO cobra 0,95% em comparação com 0,25% do FBTC), resultando em custos de manutenção a longo prazo mais elevados.

Custos Ocultos: Além das taxas de gestão, custos de rolagem, comissões de corretagem e spreads contribuem para o custo total, especialmente em negociações de alta frequência. Volatilidade das Taxas: Alguns ETFs podem ajustar suas taxas devido à competição de mercado, mas podem enfrentar incerteza nas taxas no curto prazo.

Caso em questão: os investidores do BITO descobriram em 2022 que o custo combinado (taxa de administração + custos de rolagem) excedeu em muito as expectativas, resultando em retornos reais abaixo do aumento do preço à vista do Bitcoin.

Origem: https://finimize.com/content/should-you-buy-into-the-worlds-first-bitcoin-ETF

6. Riscos Regulatórios e Políticos

Mudanças regulatórias: A SEC dos EUA ou a CFTC podem ajustar suas políticas regulatórias para ETFs futuros (como limitar as alavancagens ou volumes de negociação), afetando a operação do produto ou o acesso do investidor.

Incerteza tributária: Em algumas jurisdições, os lucros do ETF de futuros podem ser tributados como ganhos de capital de curto prazo (a uma taxa mais alta), e as políticas podem mudar a qualquer momento.

Diferenças Internacionais: Se o país do investidor tiver restrições sobre criptomoedas ou derivativos, ele pode enfrentar proibições de negociação ou riscos de congelamento de ativos.

Exemplo concreto: Em 2021, a China proibiu completamente a negociação de criptomoedas, impedindo que alguns investidores internacionais participassem da negociação de BITO através de contas locais.

7. Riscos Operacionais e Técnicos

Riscos de gestão de fundos: Os gestores de ETF (como ProShares, BlackRock) podem cometer erros operacionais (como cronometragem incorreta de roll) que poderiam impactar o desempenho do fundo.

Falhas técnicas: Problemas técnicos com bolsas de valores ou plataformas de corretagem (como interrupções do sistema) podem impedir negociações oportunas, especialmente durante períodos de alta volatilidade.

Risco de contraparte: Embora as bolsas como a CME sejam regulamentadas, os contratos futuros ainda carregam risco de crédito da contraparte. Se uma câmara de compensação encontrar problemas, isso poderia afetar o acerto.

Caso em questão: Em 2020, os futuros de Bitcoin da CME passaram por uma breve suspensão de negociação devido a problemas técnicos, impactando a liquidez dos ETFs relacionados.

Origem: https://www.inc.com/associated-press/trading-is-halted-on-nyse-because-of-technical-outage.html

8. Riscos Macroeconômicos e Externos

Flutuações da taxa de juros: Os aumentos das taxas do Federal Reserve aumentam o custo de capital no mercado de futuros, reduzindo o apelo de ativos de alto risco (como o Bitcoin), afetando indiretamente o desempenho dos ETFs.

Sentimento do mercado: Os preços das criptomoedas são altamente suscetíveis a eventos externos (como ataques de hackers ou declarações de celebridades), e os ETFs de futuros podem amplificar essas flutuações.

Pressão competitiva: À medida que os ETFs de spot (como IBIT, FBTC) se tornam mais populares, os ETFs de futuros podem perder atratividade devido a desvantagens de custo, levando a saídas de capital.

Caso em Questão: Durante o ciclo de aumento da taxa do Federal Reserve em 2022, o preço do Bitcoin sofreu pressão, e o valor do ativo líquido do BITO caiu conforme o esperado, com alguns investidores migrando para ETFs de spot de menor custo.

Perspectivas Futuras

Olhando para o futuro, os produtos futuros de ETF podem remodelar o mercado de criptomoedas da seguinte forma:

1. Adoção mainstream e institucionalização

O sucesso dos futuros da IBIT sinaliza que as criptomoedas irão se integrar ainda mais no sistema financeiro convencional. A participação de mais investidores institucionais aprofundará a liquidez do mercado e potencialmente impulsionará melhorias no arcabouço regulatório. Isso atrairá mais capital tradicional para o espaço cripto, expandindo o tamanho do mercado.

2. Ecossistema de Produtos Diversificados

Os esforços pioneiros da BlackRock podem encorajar outras empresas de gestão de ativos a lançar produtos semelhantes. Por exemplo, ETFs futuros para Ethereum, Solana e outras criptomoedas podem ser lançados, formando um ecossistema diversificado de derivativos cripto. Essa tendência dará aos investidores mais opções, ao mesmo tempo que espalha o risco de ativos individuais.

3. Novo Normal da Volatilidade de Preços

No curto prazo, o efeito de alavancagem dos produtos futuros pode amplificar as flutuações de preço do Bitcoin, especialmente durante sentimentos de mercado extremos. No entanto, à medida que a maturidade do mercado e a diversidade dos participantes aumentam, espera-se que a volatilidade a longo prazo diminua gradualmente, com o Bitcoin potencialmente se alinhando mais de perto com ativos tradicionais.

Conclusão

O lançamento do produto IBIT futures da BlackRock é, sem dúvida, um marco significativo no mercado de criptomoedas. Do ponto de vista da negociação de futuros, impulsionou o Bitcoin a uma nova alta no final de novembro, aumentando a liquidez, introduzindo alavancagem e aprimorando a gestão de riscos. Em comparação com o desenvolvimento de futuros de ativos tradicionais como ouro e petróleo, os futuros do IBIT demonstram efeitos semelhantes de aprofundamento de mercado, além de apresentar um efeito de amplificação de curto prazo mais forte devido à natureza única das criptomoedas.

No futuro, à medida que os produtos futuros de ETF se tornam mais difundidos, espera-se que o mercado de criptomoedas entre em uma fase mais madura e diversificada. No entanto, os investidores devem permanecer cautelosos em relação aos riscos duplos da negociação com alavancagem e adotar uma abordagem prudente ao se envolver neste mercado emergente.