Заход спрямований на те, щоб уточнити, як слід регулювати криптоактиви, пропозиції токенів, торгові платформи, посередників, кастодіальні сервіси та децентралізовані фінанси, маючи центральною метою визначення [відповідальних сфер Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC).](https://www.gate.com/uk/learn/articles/how-the-clarity-act-reshapes-crypto-regulation-understanding-the-jurisdictional-boundaries-between-the-sec-and-cftc)
Для досвідчених роздрібних трейдерів, команд криптопроєктів, бірж, зберігачів, інституційних інвесторів, операторів фінтеху та інших, які працюють згідно з правилами щодо цифрових активів США, це розділення має значення, оскільки чинне фінансове законодавство не написано для блокчейн-мереж, токени яких можуть змінювати функцію з часом. Токен може спочатку продаватися для фінансування розробки, потім використовуватися у функціонуючій мережі, а згодом торгуватися незалежно від початкової команди розробників, що ускладнює визначення, чи підпадає токен, первинна транзакція залучення коштів або його вторинна торгівля під закон про цінні папери чи про товари.
У цій статті відстежується статус законопроєкту та розглядаються практичні питання структури ринку щодо класифікації активів, повноважень SEC і CFTC, правил для бірж і посередників, пропозиції токенів, кастодіальних сервісів, DeFi, стейблкоїнів, захисту інвесторів і того, що може означати ця ініціатива для комплаєнсу, доступу на ринок і участі інституційних гравців у крипторинку США. CLARITY Act намагається вирішити цю невизначеність шляхом відокремлення юридичного статусу токена від транзакції, через яку він пропонується, а також пропонує вимоги до розкриття інформації, режими реєстрації, захист активів клієнтів, обов'язки щодо протидії відмиванню коштів і спеціальні правила для розробників програмного забезпечення та DeFi-сервісів.
Станом на 23 липня 2026 року CLARITY Act не набув чинності як закон. Палата представників прийняла H.R. 3633 голосами 294–134 17 липня 2025 року. Банківський комітет Сенату просунув суттєво доопрацьовану версію голосами 15–9 14 травня 2026 року, направивши її на розгляд повного складу Сенату. Додаткові положення ще узгоджувалися у липні 2026 року, тож фінальні норми залишалися невирішеними.
## Що таке CLARITY Act і чому США потрібне регулювання цифрових активів?
CLARITY Act — це законопроєкт щодо структури ринку, а не законодавство, яке фокусується на одній криптовалюті, одній біржі чи одному типі токена. Його мета — встановити правила щодо випуску, торгівлі, посередництва та нагляду за цифровими активами у фінансовій системі США.
Чинна система спирається на закони про цінні папери, закони про товари, банківські правила, вимоги щодо передачі грошей, санкційне регулювання та обов'язки щодо протидії відмиванню коштів, які застосовуються по-різному залежно від виду діяльності. Через це криптопроєкти часто стикаються з труднощами у визначенні, чи є токен мережі цінним папером, товаром чи іншим типом активу.
Невизначеність спонукала регуляторів і суди вирішувати питання класифікації через заходи примусового виконання та судові процеси. Прихильники CLARITY Act стверджують, що законодавчі визначення та шляхи реєстрації дозволять компаніям і інвесторам визначати застосовні правила до запуску чи торгівлі активом. Критики вважають, що нові категорії чи виключення можуть зменшити захист, який інакше застосовувався б згідно із законом про цінні папери.
Текст Банківського комітету Сенату 2026 року передбачає створення спеціального режиму розкриття інформації для певних токенів мережі, зберігаючи антипідробні повноваження та регулювання цінних паперів для активів і транзакцій, які залишаються цінними паперами.
## Який поточний статус CLARITY Act?
CLARITY Act залишається запропонованим законопроєктом і ще не має юридичної сили. Палата представників прийняла свою версію у липні 2025 року, але Сенат розробив власний доопрацьований підхід, а не просто прийняв версію Палати без змін.
Банківський комітет Сенату схвалив свою редакцію у травні 2026 року. Ця версія охоплює регулювання цінних паперів, розкриття інформації про токени, банківську діяльність, фінансові злочини, захист інвесторів, DeFi та інші питання. Окремо, Сільськогосподарський комітет Сенату просунув Digital Commodity Intermediaries Act, який фокусується на юрисдикції CFTC щодо спотових ринків цифрових товарів і посередників.
| Етап законодавства | Статус |
| --- | --- |
| 29 травня 2025 | H.R. 3633 внесено до Палати |
| 17 липня 2025 | Палата прийняла законопроєкт 294–134 |
| 29 січня 2026 | Сільськогосподарський комітет Сенату просунув супутнє законодавство щодо цифрових товарів |
| 14 травня 2026 | Банківський комітет Сенату просунув доопрацьований текст CLARITY Act 15–9 |
| Липень 2026 | Переговори зосереджені на положеннях про етику та забезпеченні двопартійної підтримки |
| Поточний статус | Не прийнято; потрібні дії Сенату та обох палат |
Щоб ініціатива стала законом, повний склад Сенату має схвалити законопроєкт, Палата і Сенат мають узгодити всі розбіжності, а фінальний текст має отримати схвалення президента. Далі регулятори повинні видати правила реалізації, тож прийняття закону не означає автоматичне застосування всіх положень.
## Як CLARITY Act розділить повноваження SEC і CFTC?
CLARITY Act загалом зберігає повноваження SEC щодо цінних паперів, інвестиційних контрактів, пропозицій цінних паперів і певних транзакцій залучення коштів через токени, при цьому SEC зберігає регуляторний контроль над інвестиційними контрактами згідно із законопроєктом. CFTC отримує більш чіткі повноваження щодо спотових ринків цифрових товарів і посередників, які здійснюють ці транзакції, а **нагляд CFTC** охоплює цифрові товари згідно з ініціативою.
Текст Банківського комітету Сенату використовує поняття “допоміжний актив” для певних токенів мережі, вартість яких залежить від підприємницьких чи управлінських зусиль ініціатора. Деякі пропозиції і продажі, пов’язані з цими **активами інвестиційного контракту**, залишаються під **наглядом SEC** через правила розкриття інформації та перепродажу, а самі токени можуть розглядатися як товари для відповідних вторинних ринків.
Супутній фреймворк Сільськогосподарського комітету дозволяє CFTC реєструвати і контролювати цифрові товарні біржі, брокерів і дилерів. Також встановлюються процедури для залісту активів, захисту майна клієнтів, моніторингу ринків і боротьби з маніпуляціями.
| Сфера регулювання | Роль SEC | Роль CFTC |
| --- | --- | --- |
| Цінні папери та інвестиційні контракти | Основний регулятор | Зазвичай поза юрисдикцією цінних паперів |
| Транзакції залучення коштів через токени | Контролює кваліфіковані пропозиції та розкриття | Може регулювати подальшу діяльність на товарному ринку |
| Допоміжні активи | Отримує розкриття та контролює перепродаж | Контролює спотову торгівлю кваліфікованими активами |
| Спотові ринки цифрових товарів | Обмежена або координована роль | Основний регулятор ринку згідно з ініціативою |
| Торгові платформи | Регулює платформи цінних паперів | Реєструє цифрові товарні біржі |
| Брокери і дилери | Контролює посередників цінних паперів | Контролює цифрових товарних посередників |
| Шахрайство і маніпуляції | Зберігає повноваження щодо цінних паперів | Зберігає повноваження щодо товарних ринків |
Розділення не означає, що кожен токен назавжди закріплений за одним органом. Класифікація залежить від юридичних прав активу, структури пропозиції, розвитку мережі, участі емітента і виду діяльності, що може залишати питання **регуляторної юрисдикції** для SEC і CFTC.
## Як класифікуватимуться цифрові товари, цінні папери цифрових активів і допоміжні активи?
Ініціатива розрізняє сам актив і контракт чи транзакцію, через яку він продається, а CLARITY Act класифікує цифрові активи на три категорії у цій структурі. Токен може бути запропонований через інвестиційний контракт на ранньому етапі залучення коштів, але не обов’язково залишатися цінним папером у кожній майбутній транзакції.
Допоміжний актив згідно з текстом Сенату — це токен мережі, вартість якого залежить від постійних підприємницьких чи управлінських зусиль ініціатора. Ініціатор має надати початкове і піврічне розкриття інформації про ключову інформацію про проєкт, ризики, прогрес розвитку, структуру власності та інше.
Цінні папери цифрових активів включають токени, які самі є цінними паперами або представляють традиційні фінансові права, такі як капітал, борг, участь у прибутку чи вимоги до підприємства. CLARITY Act не скасовує закон про цінні папери; він створює окремий шлях для активів мережі, розрізняючи активи інвестиційного контракту, цінні папери цифрових активів і цифрові товари при застосуванні ширшої правової структури.
Підхід Сенату більше зосереджений не на присвоєнні кожному токену постійної категорії, а на регулюванні пропозиції, ролі ініціатора і ринку, на якому торгується токен, із тестом зрілої блокчейн-мережі, що дозволяє змінювати класифікацію в міру розвитку мережі.
## Як визначатиметься достатній рівень децентралізації блокчейну?
Версія Палати базувалася на концепції “зрілої блокчейн-системи”, що відображено у тесті зрілої блокчейн-мережі законопроєкту Палати. Враховувалися такі фактори, як концентрація токенів, контроль управління, відкритий код, операційна незалежність і чи зберігає вирішальний вплив одна особа або скоординована група.
Текст Сенату більше акцентує на тому, чи тривають ключові підприємницькі чи управлінські зусилля ініціатора. Ініціатор чи посередник може прагнути засвідчити, що режим розкриття інформації має завершитися, а SEC може оскаржити цей висновок на основі доказів.
Основна ідея — регулювання може змінюватися із розвитком мережі. Проєкт, який спершу залежить від основної команди розробників, може вимагати більш жорстких розкриттів, а мережа, що згодом функціонує без цієї команди, може розглядатися як децентралізований протокол або система цифрових товарів.
Децентралізація не вимірюється лише кількістю вузлів чи адрес гаманців. Регулятори можуть аналізувати голосування управління, ключі оновлення, контроль казначейства, концентрацію токенів, надзвичайні повноваження, контроль фронтенду, стосунки між афілійованими структурами, чи зберігає якась сторона централізований контроль і як розподілена голосувальна сила.
## Які правила застосовуватимуться до криптобірж, брокерів, дилерів і зберігачів?
Цифрові товарні біржі, брокери і дилери, які обслуговують ринок США, загалом мають реєструватися у CFTC згідно з запропонованим фреймворком товарного ринку, а зареєстровані платформи можуть залістити кваліфіковані цифрові товари на національному рівні згідно з цим фреймворком. Реєстрація передбачає обов’язки щодо майна клієнтів, ведення обліку, ділової поведінки, конфліктів інтересів, моніторингу ринку, кібербезпеки, операційної стійкості та звітності.
Пропозиція Банківського комітету Сенату також поширює вимоги Bank Secrecy Act на охоплених брокерів, дилерів і біржі цифрових активів. До цих обов’язків належать програми протидії відмиванню коштів, ідентифікація клієнтів, дотримання санкцій, моніторинг підозрілої активності та звітність.
Сегрегація активів клієнтів — ключова вимога щодо захисту інвесторів. Платформи мають відокремлювати активи клієнтів від активів компанії, знижуючи ризик того, що майно користувачів може розглядатися як частина активів фірми або використовуватися для задоволення вимог кредиторів у разі банкрутства.
Чіткіші категорії реєстрації можуть зменшити невизначеність для компаній, які дотримуються вимог, але й збільшити операційні витрати. Високі витрати на комплаєнс можуть сприяти перевазі великих бірж над малими платформами, оскільки невеликі бізнеси можуть зіткнутися з більшими юридичними, технологічними, капітальними й кастодіальними навантаженнями, а усталені фінансові інститути можуть легше входити на ринок після визначення федеральних правил.
## Як CLARITY Act вплине на пропозиції токенів і залучення коштів для проєктів?
Сенатська пропозиція створює спеціальне виключення для залучення коштів, яке часто називають Regulation Crypto. Воно призначене для надання кваліфікованим проєктам мережі шляху між повною публічною реєстрацією цінних паперів і нерегульованим продажем токенів.
Проєкти, які використовують цей шлях, все одно мають подавати розкриття інформації до SEC, причому ці вимоги спрямовані безпосередньо на емітентів токенів, які використовують цей механізм залучення коштів, і дотримуватися обмежень перепродажу, положень щодо уникнення вимог і правил відповідальності. Офіційні матеріали описують початкову і піврічну звітність для кваліфікованих транзакцій із допоміжними активами.
Ця модель може надати криптопроєктам у США більш передбачуваний спосіб фінансувати розвиток мережі. Команда може залучити капітал за спеціалізованим фреймворком, надаючи інвесторам інформацію про технологію, розподіл токенів, управління, ризики і роль ініціатора.
Виключення не захищає від шахрайства, неправдивих заяв, інсайдерської торгівлі, маніпуляцій на ринку чи структур, спрямованих на обходження обмежень пропозиції, і не скасовує федеральний закон про цінні папери для оманливих чи ухильних пропозицій. Юридична визначеність супроводжується формальними обов’язками комплаєнсу й постійним розкриттям інформації.
## Як CLARITY Act вплине на DeFi і некастодіальних розробників?
Ініціатива намагається відокремити розробку програмного забезпечення від фінансового посередництва. Розробники, які публікують, підтримують чи сприяють створенню програмного забезпечення без контролю над коштами клієнтів, можуть отримати захист від автоматичного визнання регульованими фінансовими посередниками. Захист DeFi також включає положення Blockchain Regulatory Certainty Act.
Більшість Банківського комітету Сенату описує підхід як регулювання контролю, а не коду. Вказується, що законопроєкт захищає законну розробку ПЗ і самостійне зберігання активів, встановлюючи чіткі правила для розмежування публікації коду і регульованого посередництва, дозволяючи регуляторам контролювати централізованих посередників, які взаємодіють із DeFi-системами чи здійснюють практичний контроль над користувачами або транзакціями.
Номінально децентралізований сервіс може все одно бути регульованим, якщо визначений оператор контролює фронтенд, процес оновлення, активи клієнтів, комісії, схвалення транзакцій чи інші ключові функції. Юридичне питання залежить від практичного контролю, а не від того, чи продукт використовує смарт-контракти.
Положення щодо DeFi залишаються спірними. Співробітники меншості Банківського комітету Сенату вважають, що деякі виключення можуть дозволити прибутковим сервіс-провайдерам, міксерам чи іншим впливовим учасникам уникати базових обов’язків щодо незаконних фінансів, а нечітке регулювання окремих провайдерів може створювати ризики. Більшість стверджує, що законопроєкт спрямований на боротьбу з порушеннями, не прирівнюючи незалежну публікацію коду до регульованого бізнесу з передачі грошей.
## Як законопроєкт регулюватиме стейблкоїни, винагороди й платіжну діяльність?
CLARITY Act — це насамперед пропозиція щодо структури ринку, а не повний фреймворк для випуску стейблкоїнів. Хоча ширше законодавство про стейблкоїни залишається окремим, clarity act охоплює використання стейблкоїнів на ринку поряд із правилами для торгових майданчиків цифрових активів і посередників.
Однак CLARITY Act впливатиме на те, як стейблкоїни використовуються торговими платформами, посередниками, DeFi-сервісами і регульованими ринками цифрових активів. Його положення щодо протидії відмиванню коштів, санкцій, кастодіальних вимог і ринкової поведінки можуть застосовуватися до бізнесу, який обробляє транзакції зі стейблкоїнами.
Винагороди за стейблкоїни також були предметом законодавчих дебатів. Законопроєкт забороняє пасивну прибутковість від стейблкоїнів, дозволяючи стимули, прив’язані до транзакційної активності, відображаючи підхід конкурентів щодо регуляторної визначеності винагород.
Оскільки текст Сенату продовжує змінюватися, обмеження щодо винагород за стейблкоїни не слід вважати остаточними. Застосовні правила залежатимуть від ухваленого тексту та подальшого регулювання агентств.
## Який захист інвесторів пропонує CLARITY Act?
Фреймворк захисту інвесторів включає обов’язки щодо розкриття інформації, обмеження перепродажу для інсайдерів, захист активів клієнтів, фінансову освіту, антипідробні заходи та моніторинг ринку для захисту споживачів. Ініціатори мають розкривати інформацію, яка допомагає користувачам розуміти розвиток мережі, структуру управління, токен-економіку і ключові ризики.
Обмеження перепродажу спрямовані на зменшення можливості інсайдерів і афілійованих осіб швидко продавати великі пакети токенів або отримувати вигоду з інформації, недоступної для широкого загалу. Положення щодо уникнення вимог дозволяють регуляторам оскаржувати схеми, розроблені для обходу вимог закону.
Зареєстровані посередники також мають виконувати обов’язки щодо майна клієнтів, ведення обліку, управління ризиками та звітності. Антипідробні повноваження SEC і CFTC та повноваження щодо маніпуляцій залишаються чинними навіть якщо базовий токен розглядається як товар.
Критики вважають, що режим допоміжних активів може перевести деякі пропозиції із повної системи розкриття цінних паперів у більш легкий фреймворк, що, на їхню думку, може послабити захист інвесторів. Прихильники стверджують, що він зберігає ключові правила розкриття і відповідальності, адаптуючи їх до блокчейн-мереж.
## Що означає CLARITY Act для користувачів, криптокомпаній та інституційних інвесторів?
Для роздрібних користувачів і інших учасників ринку ініціатива може спростити відокремлення федерально регульованих платформ від незареєстрованих сервісів, оскільки законопроєкт спрямований на зменшення регуляторної невизначеності й стимулювання інституційної участі на крипторинку вартістю близько \$2,32 трлн. Клієнти можуть отримати більш стандартизоване розкриття інформації, сильніші правила сегрегації активів, чіткі механізми скарг і більш послідовні попередження про шахрайство.
Цей захист може супроводжуватися жорсткішими вимогами щодо перевірки особи, моніторингу транзакцій, перевірки санкцій і податкової звітності, пов’язаними з ширшою криптоактивністю. Більша регуляторна визначеність не обов’язково означає менше комплаєнсу для користувачів.
Для токен-проєктів законопроєкт може надати спеціалізований шлях для залучення коштів і розвитку мережі. Команди отримають чіткіший фреймворк для випуску і вторинної торгівлі, але також зіткнуться з періодичними розкриттями, обмеженнями для інсайдерів і формальними обов’язками комплаєнсу.
Для бірж і зберігачів федеральна реєстрація може зменшити невизначеність, але збільшити витрати на капітал, моніторинг, кастодіальні послуги, кібербезпеку й звітність. Компанії з розвинутими системами комплаєнсу можуть мати перевагу над малими чи офшорними конкурентами. Чіткіші правила можуть також стимулювати участь традиційних фінансових інституцій, включаючи банки та кредитні спілки.
Інституційні інвестори можуть отримати вигоду від чіткішої класифікації активів, стандартів кастодіальних послуг, моніторингу ринку і юридичної відповідальності. Інвестиція Citadel Securities у розмірі \$400 млн у Crypto.com у липні 2026 року — приклад зростаючого інтересу. Чи збільшать інституції свою участь, залежить від ліквідності, обліку, капітальних вимог, якості активів і прибутковості з урахуванням ризиків, але регуляторна визначеність може сприяти залученню інституційного капіталу.
## Які основні критика і невирішені питання?
Головна суперечка стосується того, чи послаблює законопроєкт захист згідно із законом про цінні папери. Прихильники стверджують, що цінні папери залишаються цінними паперами, а пропозиції допоміжних активів все одно вимагають розкриття інформації і контролю перепродажу SEC. Критики вважають, що деякі транзакції залучення коштів можуть отримати менш комплексний нагляд, ніж аналогічні пропозиції цінних паперів, і можуть суперечити чинному регулюванню цінних паперів, переводячи діяльність у легший режим.
[Друга суперечка стосується DeFi і незаконних фінансів.](https://www.gate.com/uk/learn/articles/the-clarity-act-and-defi-is-decentralized-finance-entering-a-clearer-regulatory-era) Більшість вважає, що законодавство застосовує вимоги AML і санкцій до централізованих посередників, захищаючи легальну розробку ПЗ. Співробітники меншості та правоохоронні органи вважають, що деякі визначення і виключення можуть залишити міксери, сервіс-провайдерів чи впливових учасників DeFi поза ефективним контролем.
Третьою проблемою є потенційні конфлікти інтересів урядовців і інвестицій у криптовалюту. Нова етична редакція, оприлюднена у липні 2026 року, викликала критику з боку співробітників меншості Банківського комітету Сенату, які заявили, що запропоновані обмеження містять прогалини у контролі та охопленні. Це позиція меншості і залишається предметом активної політичної дискусії, а не остаточними юридичними висновками.
Банківський і Сільськогосподарський комітети Сенату контролюють різні сфери фінансової системи, тож їхні пропозиції мають узгоджуватися з федеральними регуляторами. Будь-який законопроєкт Сенату, що відрізняється від версії Палати, має бути узгоджений перед прийняттям.
## Підсумок
CLARITY Act — це масштабна спроба змінити регулювання цифрових активів і криптоіндустрії шляхом створення комплексної структури ринку цифрових активів у США. Центральна мета — чітко розмежувати повноваження SEC і CFTC, встановити правила для залучення коштів через токени, торгівлі цифровими товарами, посередників, кастодіальних сервісів, DeFi і захисту інвесторів.
Ініціатива розрізняє токен і транзакцію, через яку він пропонується. Фреймворк передбачає нагляд SEC за цінними паперами і кваліфікованими пропозиціями допоміжних активів, розширюючи нагляд CFTC за цифровими товарами, спотовими ринками і зареєстрованими посередниками.
Законодавство може покращити юридичну визначеність для проєктів і фінансових інституцій, але також вводить обов’язки щодо розкриття інформації, реєстрації, активів клієнтів, AML і ринкової поведінки, з новими правилами, які можуть вплинути на крипторинки і ширшу діяльність із цифровими активами. Його підхід до допоміжних активів, DeFi, винагород за стейблкоїни і політичних конфліктів залишається предметом дискусій.
Станом на 23 липня 2026 року CLARITY Act не є законом. Він пройшов Палату і Банківський комітет Сенату, що відображає двопартійну динаміку, але прийняття залежить від подальших дій Сенату, узгодження текстів, схвалення президента і реалізації агентствами.
## Поширені запитання
### Чим CLARITY Act відрізняється від GENIUS Act?
CLARITY Act зосереджений на класифікації цифрових активів, торгових ринках, посередниках і юрисдикції SEC-CFTC. GENIUS Act в основному стосується емітентів платіжних стейблкоїнів, резервів, викупу і ліцензування.
### Чи класифікує CLARITY Act Bitcoin як цінний папір?
Законопроєкт не спрямований на перекласифікацію Bitcoin як цінного паперу. Поточна позиція SEC часто розглядає більшість токенів як цінні папери згідно з чинним законом, хоча Bitcoin зазвичай аналізується окремо. Складніші питання класифікації стосуються токенів мережі, транзакцій залучення коштів, допоміжних активів і діяльності на вторинному ринку.
### Чи кожен токен регулюватиметься CFTC?
Ні. Токени, які є цінними паперами або представляють капітал, борг, права на прибуток чи інші традиційні інтереси цінних паперів, залишаються під юрисдикцією SEC. CFTC контролює переважно кваліфіковані цифрові товари і їхні ринки.
### Чи може закон вплинути на криптоплатформи за межами США?
Так. Офшорна платформа, яка обслуговує користувачів із США або має доступ до фінансової системи США, може зіткнутися з вимогами щодо реєстрації, санкцій, AML чи доступу на ринок залежно від діяльності.
### Чи забороняє CLARITY Act некастодіальні гаманці?
Поточний фреймворк Сенату не забороняє самостійне зберігання активів. Він містить захист для користувачів, які володіють власними активами, і для розробників, які не контролюють кошти клієнтів, зберігаючи заходи проти шахрайства та незаконної діяльності.
### Коли може набути чинності CLARITY Act?
Підтвердженої дати набуття чинності немає, і строки залежать від триваючих переговорів щодо положень про етику і двопартійної підтримки. Ініціатива має пройти весь законодавчий процес, а багато операційних вимог залежатимуть від подальших правил SEC, CFTC і Treasury, а також від результатів проміжних виборів.
2026-07-23 03:25:42
