Біткоїн-трезоріальні компанії входять у «дарвіністську фазу», оскільки премії падають: Galaxy

Біткоїн-скарбничі компанії входять у “дарвінівську фазу”, оскільки основні механізми їхньої колись процвітаючої бізнес-моделі руйнуються, згідно з новим аналізом Galaxy Research.

У звіті йдеться, що торгівля цифровими активами в скарбниці (DAT) досягла свого природного ліміту, оскільки ціни на акції впали нижче чистої вартості активів біткоїна (BTC) ((NAV)), що призвело до зворотного ефекту петлі зростання, яку стимулював випуск, та перетворило кредитне плече на зобов’язання.

Ця точка зламу настала, коли біткоїн впав із жовтневого піку біля $126,000 до мінімумів близько $80,000, що спричинило різке зниження апетиту до ризику і виснаження ліквідності на всьому ринку. Подія з розкредитування 10 жовтня прискорила цей зсув, знищивши відкритий інтерес на ф’ючерсних ринках і послабивши глибину спотового ринку.

“Для скарбничих компаній, чиї акції служили як кредитне плече для крипто-трейдів, цей зсув був інтенсивним”, — зазначили у Galaxy, додавши, що “та ж фінансова інженерія, яка підсилювала зростання, тепер посилює падіння”.

Детальніше: Cantor знизив цільову ціну Strategy на 60%, заявивши клієнтам, що побоювання примусових продажів перебільшені

Акції DAT торгуються зі знижкою

Акції DAT, які влітку торгувалися з суттєвою премією до NAV, зараз переважно торгуються зі знижкою, навіть попри те, що сам біткоїн впав лише на близько 30% від максимумів. Такі компанії, як Metaplanet і Nakamoto, які раніше показували сотні мільйонів нереалізованого прибутку, зараз глибоко в мінусі, оскільки середня ціна купівлі BTC перевищує $107,000.

У Galaxy відзначили, що кредитне плече у цих компаніях піддає їх екстремальному ризику падіння, а одна з компаній, NAKA, впала більш ніж на 98% від піку. “Цей рух цін нагадує типові змиви на ринку мемкоїнів”, — йдеться в доповіді.

Нереалізований PnL Metaplanet досягає $530 мільйонів. Джерело: Galaxy Оскільки випуск більше не доступний, Galaxy окреслила три можливі сценарії розвитку подій. Базовий випадок — це тривалий період стислих премій, коли зростання BTC на акцію зупиняється, а акції DAT мають більший ризик падіння, ніж сам біткоїн.

Другий сценарій — це консолідація: компанії, які активно випускали акції з високою премією, купували BTC на піку чи брали на себе борги, потрапляють під тиск платоспроможності й можуть бути придбані чи реструктуризовані. Третій сценарій залишає простір для відновлення, якщо біткоїн зрештою досягне нових історичних максимумів, але лише для компаній, які зберегли ліквідність і уникли надмірного випуску під час буму.

Детальніше: Чи можуть найбільші біткоїн-кити дійсно вирішувати, коли ринок стане зеленим чи червоним?

Strategy залучає $1,44 млрд для зниження страхів щодо дивідендів

У п’ятницю CEO Strategy Фонг Ле заявив, що новий резерв компанії у $1,44 млрд створено для заспокоєння інвесторів щодо здатності виконувати дивідендні та боргові зобов’язання під час спаду біткоїна. Резерв, сформований через продаж акцій, має гарантувати принаймні 12 місяців виплат дивідендів, із планами подовжити цей буфер до 24 місяців.

Тим часом, головний інвестиційний директор Bitwise Метт Хоуган заявив, що Strategy не буде змушена продавати біткоїн для утримання компанії на плаву, навіть якщо ціна акцій впаде, і ті, хто стверджує протилежне, “просто глибоко помиляються”.

Журнал: 2026 — рік прагматичної приватності в крипто — Canton, Zcash та інші

• #Біткоїн
• #Криптовалюти
• #Бізнес
• #Інвестиції
• #Інвестиції у криптовалюти
• #MicroStrategy
• #Біткоїн-резерв Додати реакцію