Справа не тільки в тому, що загальна пропозиція стейблкоїнів перевищила 230 мільярдів доларів, що компанія Circle подала заявку на IPO або що я часто говорю про те, що «суперцикл настав». Більш фундаментальна причина полягає в тому, що стейблкоїни глибоко руйнують традиційну платіжну систему, і цей збій триватиме з експоненціальною швидкістю.
Моя думка дуже проста: стейблкоїни перевершать традиційні способи платежів, оскільки вони кращі, швидші та дешевші.
!
Однак термін "платіж" має широке значення. Сучасна платіжна система в основному контролюється традиційними платіжними каналами, банками та фінансовими технологічними компаніями, які виконують різні ролі в платіжній системі Web2. Хоча стейблкоїни пропонують більш ефективну та зручну альтернативу традиційним системам, платіжна система криптовалют поступово виявляє подібну до системи Web2 складність, тому варто її детально проаналізувати.
На даний момент сотні компаній розробляють на основі або навколо платіжних каналів зі стабільними монетами.
@Dberenzon створили чудову сторінку, яка розбиває екосистему ончейн-платежів на дев'ять різних областей, які ви можете знайти нижче.
Пов'язані посилання:
!
Дмитрій надав глибокий і технічний погляд, тоді як інші установи, такі як Pantera у своєму звіті "Трилйонна можливість", поділяють платіжні системи на чотири рівні з більш високого рівня.
!
У цій статті я запропоную ще один спосіб розібрати платіжну систему з точки зору перших принципів, яка є рідною для криптовалюти. Однак ієрархічний поділ, запропонований Дмитром, Пантерою та ін., все ще забезпечує цінну класифікацію з інших точок зору.
Для надання деякої інформації про контекст, я вважаю, що платіжна система працює вздовж вертикальної лінії, де на верхівці знаходиться один тип користувачів, а внизу - інший тип користувачів. Крім того, я вважаю, що найвищою метою платіжної системи є можливість обслуговувати мільярди користувачів, тому метою цього аналізу є орієнтація на тих звичайних роздрібних користувачів, які можуть навіть не знати, що вони використовують криптовалюту.
Система платежів криптовалюти
Від першого принципу, стейблкоїни - це токени на блокчейні, які представляють одиницю законної валюти - найпоширенішою з яких є долар. Існує кілька різних типів стейблкоїнів, включаючи:
Забезпечені фіатом (наприклад, USDT)
Забезпечені криптовалютою (наприклад, DAI)
Синтетичний (наприклад, USDe)
Серед них, стабільні монети, які підтримуються фіатною валютою, є найбільшим типом за масштабом. Ці стабільні монети підтримуються активами з високою ліквідністю у співвідношенні 1:1, до яких входять державні облігації США, готівка та інші еквіваленти готівки, які утримуються депозитарними установами. Таким чином, на найнижчому рівні платіжної системи користувачами є традиційні банки та платіжні системи.
Як уже згадувалося, стейблкоїни руйнують традиційні платежі, оскільки вони дійсно кращі, швидші та дешевші. Ця перевага не лише приносить вищі прибутки фінансовим технологіям та платіжним компаніям, але й забезпечує кращий досвід для кінцевих користувачів. Тому на вершині платіжної системи користувачами є споживачі.
На даний момент структура платіжної системи виглядає так, як показано на малюнку нижче:
!
Далі розглянемо найважливіші сценарії застосування в платіжній системі. Ми побачили, що одним із варіантів використання криптовалют з високим рівнем утримання є "off-ramping". Незважаючи на те, що «on-ramping» також популярний, можливість легко витрачати гроші за допомогою криптовалют (особливо стейблкоїнів) завжди була серйозною потребою. У нашій системі постачальники послуг депозиту/виведення коштів знаходяться посередині.
!
Усі частини над цими постачальниками послуг орієнтовані на споживчі програми або підтримують інструменти для споживачів, я називаю «шаром споживчих послуг». У свою чергу, частини від поповнення/виведення коштів вниз до традиційних банків є частиною інтеграції стейблкойнів у існуючу фінансову систему, я називаю це «шаром фінансової інтеграції».
Слід зазначити, що кількість споживачів послуг явно перевищує кількість фінансових інтеграційних рівнів. Це пов'язано з тим, що для створення фінансового інтеграційного рівня потрібні ліцензії, структуровані операції та вимоги щодо дотримання правил, тоді як споживачі послуг можуть використовувати вже створені послуги та зв'язки на нижчих рівнях. Хоча в споживчому рівні послуг можуть бути й інші підрівні, я тут акцентую увагу на тих, що базуються на функціях та залежностях, які, на мою думку, відіграють найважливішу роль у платіжній системі.
Рівень споживачів послуг
!
З точки зору споживача, подорож до системи оплати криптовалютою починається з гаманця. Споживчий гаманець не лише є інструментом зберігання, але також є входом для користувачів для заощадження, витрат і заробітку криптовалюти. Функції гаманця включають оплату дебетовою карткою, віртуальні банківські послуги та перекази з особи на особу, що спрямовані на задоволення різноманітних потреб користувачів. Наразі на ринку є безліч варіантів гаманців, деякі з яких мають глобальне покриття, а інші розроблені для різних регіональних ринків.
Розробка гаманця є складним завданням. Це вимагає інтеграції багатьох послуг, одночасно зменшуючи ризик хакерських атак, саме тому багато компаній обирають постачальників "гаманець як послуга" (WaaS). Ці постачальники надають перевірені рішення, які попередньо інтегрують ключові функції, такі як послуги поповнення/виведення коштів і емітенти карт.
Щоб гаманці споживачів могли справді працювати, вони повинні покладатися на різноманітних постачальників послуг оплати стабільними монетами в бізнесі. Основні компоненти включають:
Послуги рахунків: ці платформи дозволяють особам виставляти рахунки своїм роботодавцям у фіатній валюті або криптовалюті. Вони відповідають за генерацію рахунків, отримання коштів і, за необхідності, проведення конвертації валют, а потім зарахування відповідної валюти в гаманець.
Платформи платіжних потоків: у міру глобалізації компанії ці платформи підтримують безшовні та регулярні платежі за допомогою стейблкоінів. Це особливо корисно для співробітників у країнах, де немає місцевих банківських опцій.
Емітенти карт: з поступовим зменшенням готівкових платежів картки з криптовалюти стають надзвичайно важливими. Співпрацюючи з такими мережами, як Visa або Mastercard, емітенти карт дозволяють постачальникам гаманців випускати брендові дебетові картки або кредитні картки, підвищуючи зручність щоденного використання.
Відповідність також відіграє ключову роль на цьому рівні. Щоб захистити гаманці споживачів, багато платформ інтегрували строгі заходи "знай свого клієнта" (KYC) та протидії відмиванню грошей (AML), а також послуги виявлення шахрайства в мережі. Постачальники цих послуг відіграють важливу роль на рівні обслуговування споживачів, забезпечуючи безпеку та відповідність.
Крім того, споживчий рівень включає однорангові (P2P) платіжні мережі. Ці мережі працюють дещо незалежно від платіжної системи, безпосередньо з'єднуючи приватних осіб і компанії для торгівлі криптовалютами проти фіатних валют. P2P-рішення пропонують альтернативу традиційним каналам і отримали значне поширення в регіонах, що розвиваються. Однак ефективність платіжної мережі P2P невисока, а сума розрахунків коштів набагато нижча, ніж у всієї платіжної системи.
Нарешті, агрегатор депозитів/виводів розташований внизу рівня обслуговування споживачів. Він інтегрує кілька постачальників послуг депозитів/виводів в один легкий для інтеграції API, що дозволяє постачальникам гаманців автоматично обирати найкращий варіант на основі комбінації швидкості, вартості та регіональних послуг.
Рівень фінансової інтеграції
!
Зайшовши в рівень фінансової інтеграції, ми потрапили до ключової частини системи платежів криптовалют.
У багатьох інших платіжних системах частина, про яку я збираюся говорити далі, зазвичай називається "агрегаційним та координаційним рівнем". Однак для проведення агрегації та координації повинна бути підтримка нижчого рівня. Тому моя точка зору полягає в тому, що агрегаційний та координаційний рівень знаходиться на самому верху цієї категорії.
Під цим рівнем знаходяться компанії та послуги, які допомагають стабільним монетам та фіатним валютам максимально безшовно рухатися. Нижче наведено три ключові рівні, які зазвичай об'єднуються та координуються:
Банківські послуги як послуга (BaaS) постачальники: ці платформи надають модульну фінансову інфраструктуру, що дозволяє компаніям інтегрувати віртуальні банківські рахунки, картки та платіжні послуги у свої продукти. Постачальники BaaS, керуючи відповідністю та операціями на задньому плані, дозволяють підприємствам пропонувати функції, подібні до банківських, без необхідності самостійно отримувати ліцензії.
Позабіржова торгівля (OTC) каса: OTC каси обробляють великі угоди, забезпечуючи ліквідність для компаній, які не мають прямих зв'язків з основними біржами або постачальниками ліквідності. Вони ефективно конвертують стейблкоїни в готівку і навпаки, що робить розрахунок великих угод більш реалістичним.
Постачальники ліквідності: Постачальники ліквідності тісно співпрацюють з OTC-кабінетами, щоб забезпечити достатню кількість коштів для розрахунку угод по всьому світу. Вони усунули багато складнощів у процесі конвертації фіатних грошей у криптовалюту, абстрагуючи процес джерел ліквідності.
У багатьох випадках жодна компанія не хоче сама володіти або керувати гаманцем, який може містити мільйони доларів у стейблкоїнах (або інших криптоактивах). Тому вони покладаються на кастодіальні установи для надійного та застрахованого зберігання ліквідності. Кастодіальні установи розташовані на нижньому рівні платіжної системи, оскільки практично всі застосунки та послуги покладаються на них для максимально безпечного зберігання стейблкоїнів.
Централізовані біржі (CEX) також відіграють ключову роль на рівні фінансової інтеграції. Вони здійснюють розрахунки масових криптовалютних та грошових транзакцій, співпрацюючи з постачальниками ліквідності та послугами випуску/викупу. CEX утримують резерви стейблкоїнів та готівки, ефективно сприяючи угодам між сторонами.
Нарешті, на найнижчому рівні платіжної системи криптовалют знаходяться послуги або компанії з емісії та викупу. Tether працює через обмежену мережу і може емітити та викуповувати USDT, безпосередньо отримуючи готівку на банківський рахунок або через управляючі компанії отримуючи стейблкоїни. З іншого боку, Circle Mint від Circle дозволяє кваліфікованим компаніям, які пройшли перевірку "знай свій бізнес" (KYB), емітити та викуповувати USDC.
Повна картина
Платіжна система є динамічною та високозв'язаною. Кожен рівень залежить від інструментів, послуг та постачальників нижчого рівня. У загальному, система криптовалютних платежів виглядає так:
!
Підсумкові роздуми
Платежі, підтримувані стейблкоїнами, є одним з найбільш впливових і прийнятних випадків використання криптовалюти, окрім BTC як засобу зберігання вартості.
@PlasmaFDN як блокчейн, спеціально розроблений для платежів у стейблкоїнах, знаходиться в вигідному становищі, але я очікую, що майже всі блокчейни врешті-решт перейдуть до стейблкоїнів і платіжної сфери. Щоб досягти цього, їм потрібно переосмислити свою платіжну систему, оскільки просто бути сумісними з EVM (Ethereum Virtual Machine) вже недостатньо.
Отже, стейблкоїни дійсно є можливістю на трильйон доларів, і ті учасники, які відіграють ключову роль у платіжній системі, отримають найбільші вигоди.
!
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Демонтаж ландшафту криптоплатежів за допомогою перших принципів: настав суперцикл стейблкоїнів
Оригінальний автор: Nathan
Оригінальна компіляція: Deep Tide TechFlow
!
Суперцикл стейблкойнів вже настала.
Справа не тільки в тому, що загальна пропозиція стейблкоїнів перевищила 230 мільярдів доларів, що компанія Circle подала заявку на IPO або що я часто говорю про те, що «суперцикл настав». Більш фундаментальна причина полягає в тому, що стейблкоїни глибоко руйнують традиційну платіжну систему, і цей збій триватиме з експоненціальною швидкістю.
Моя думка дуже проста: стейблкоїни перевершать традиційні способи платежів, оскільки вони кращі, швидші та дешевші.
!
Однак термін "платіж" має широке значення. Сучасна платіжна система в основному контролюється традиційними платіжними каналами, банками та фінансовими технологічними компаніями, які виконують різні ролі в платіжній системі Web2. Хоча стейблкоїни пропонують більш ефективну та зручну альтернативу традиційним системам, платіжна система криптовалют поступово виявляє подібну до системи Web2 складність, тому варто її детально проаналізувати.
На даний момент сотні компаній розробляють на основі або навколо платіжних каналів зі стабільними монетами.
@Dberenzon створили чудову сторінку, яка розбиває екосистему ончейн-платежів на дев'ять різних областей, які ви можете знайти нижче.
Пов'язані посилання:
!
Дмитрій надав глибокий і технічний погляд, тоді як інші установи, такі як Pantera у своєму звіті "Трилйонна можливість", поділяють платіжні системи на чотири рівні з більш високого рівня.
!
У цій статті я запропоную ще один спосіб розібрати платіжну систему з точки зору перших принципів, яка є рідною для криптовалюти. Однак ієрархічний поділ, запропонований Дмитром, Пантерою та ін., все ще забезпечує цінну класифікацію з інших точок зору.
Для надання деякої інформації про контекст, я вважаю, що платіжна система працює вздовж вертикальної лінії, де на верхівці знаходиться один тип користувачів, а внизу - інший тип користувачів. Крім того, я вважаю, що найвищою метою платіжної системи є можливість обслуговувати мільярди користувачів, тому метою цього аналізу є орієнтація на тих звичайних роздрібних користувачів, які можуть навіть не знати, що вони використовують криптовалюту.
Система платежів криптовалюти
Від першого принципу, стейблкоїни - це токени на блокчейні, які представляють одиницю законної валюти - найпоширенішою з яких є долар. Існує кілька різних типів стейблкоїнів, включаючи:
Серед них, стабільні монети, які підтримуються фіатною валютою, є найбільшим типом за масштабом. Ці стабільні монети підтримуються активами з високою ліквідністю у співвідношенні 1:1, до яких входять державні облігації США, готівка та інші еквіваленти готівки, які утримуються депозитарними установами. Таким чином, на найнижчому рівні платіжної системи користувачами є традиційні банки та платіжні системи.
Як уже згадувалося, стейблкоїни руйнують традиційні платежі, оскільки вони дійсно кращі, швидші та дешевші. Ця перевага не лише приносить вищі прибутки фінансовим технологіям та платіжним компаніям, але й забезпечує кращий досвід для кінцевих користувачів. Тому на вершині платіжної системи користувачами є споживачі.
На даний момент структура платіжної системи виглядає так, як показано на малюнку нижче:
!
Далі розглянемо найважливіші сценарії застосування в платіжній системі. Ми побачили, що одним із варіантів використання криптовалют з високим рівнем утримання є "off-ramping". Незважаючи на те, що «on-ramping» також популярний, можливість легко витрачати гроші за допомогою криптовалют (особливо стейблкоїнів) завжди була серйозною потребою. У нашій системі постачальники послуг депозиту/виведення коштів знаходяться посередині.
!
Усі частини над цими постачальниками послуг орієнтовані на споживчі програми або підтримують інструменти для споживачів, я називаю «шаром споживчих послуг». У свою чергу, частини від поповнення/виведення коштів вниз до традиційних банків є частиною інтеграції стейблкойнів у існуючу фінансову систему, я називаю це «шаром фінансової інтеграції».
Слід зазначити, що кількість споживачів послуг явно перевищує кількість фінансових інтеграційних рівнів. Це пов'язано з тим, що для створення фінансового інтеграційного рівня потрібні ліцензії, структуровані операції та вимоги щодо дотримання правил, тоді як споживачі послуг можуть використовувати вже створені послуги та зв'язки на нижчих рівнях. Хоча в споживчому рівні послуг можуть бути й інші підрівні, я тут акцентую увагу на тих, що базуються на функціях та залежностях, які, на мою думку, відіграють найважливішу роль у платіжній системі.
Рівень споживачів послуг
!
З точки зору споживача, подорож до системи оплати криптовалютою починається з гаманця. Споживчий гаманець не лише є інструментом зберігання, але також є входом для користувачів для заощадження, витрат і заробітку криптовалюти. Функції гаманця включають оплату дебетовою карткою, віртуальні банківські послуги та перекази з особи на особу, що спрямовані на задоволення різноманітних потреб користувачів. Наразі на ринку є безліч варіантів гаманців, деякі з яких мають глобальне покриття, а інші розроблені для різних регіональних ринків.
Розробка гаманця є складним завданням. Це вимагає інтеграції багатьох послуг, одночасно зменшуючи ризик хакерських атак, саме тому багато компаній обирають постачальників "гаманець як послуга" (WaaS). Ці постачальники надають перевірені рішення, які попередньо інтегрують ключові функції, такі як послуги поповнення/виведення коштів і емітенти карт.
Щоб гаманці споживачів могли справді працювати, вони повинні покладатися на різноманітних постачальників послуг оплати стабільними монетами в бізнесі. Основні компоненти включають:
Відповідність також відіграє ключову роль на цьому рівні. Щоб захистити гаманці споживачів, багато платформ інтегрували строгі заходи "знай свого клієнта" (KYC) та протидії відмиванню грошей (AML), а також послуги виявлення шахрайства в мережі. Постачальники цих послуг відіграють важливу роль на рівні обслуговування споживачів, забезпечуючи безпеку та відповідність.
Крім того, споживчий рівень включає однорангові (P2P) платіжні мережі. Ці мережі працюють дещо незалежно від платіжної системи, безпосередньо з'єднуючи приватних осіб і компанії для торгівлі криптовалютами проти фіатних валют. P2P-рішення пропонують альтернативу традиційним каналам і отримали значне поширення в регіонах, що розвиваються. Однак ефективність платіжної мережі P2P невисока, а сума розрахунків коштів набагато нижча, ніж у всієї платіжної системи.
Нарешті, агрегатор депозитів/виводів розташований внизу рівня обслуговування споживачів. Він інтегрує кілька постачальників послуг депозитів/виводів в один легкий для інтеграції API, що дозволяє постачальникам гаманців автоматично обирати найкращий варіант на основі комбінації швидкості, вартості та регіональних послуг.
Рівень фінансової інтеграції
!
Зайшовши в рівень фінансової інтеграції, ми потрапили до ключової частини системи платежів криптовалют.
У багатьох інших платіжних системах частина, про яку я збираюся говорити далі, зазвичай називається "агрегаційним та координаційним рівнем". Однак для проведення агрегації та координації повинна бути підтримка нижчого рівня. Тому моя точка зору полягає в тому, що агрегаційний та координаційний рівень знаходиться на самому верху цієї категорії.
Під цим рівнем знаходяться компанії та послуги, які допомагають стабільним монетам та фіатним валютам максимально безшовно рухатися. Нижче наведено три ключові рівні, які зазвичай об'єднуються та координуються:
У багатьох випадках жодна компанія не хоче сама володіти або керувати гаманцем, який може містити мільйони доларів у стейблкоїнах (або інших криптоактивах). Тому вони покладаються на кастодіальні установи для надійного та застрахованого зберігання ліквідності. Кастодіальні установи розташовані на нижньому рівні платіжної системи, оскільки практично всі застосунки та послуги покладаються на них для максимально безпечного зберігання стейблкоїнів.
Централізовані біржі (CEX) також відіграють ключову роль на рівні фінансової інтеграції. Вони здійснюють розрахунки масових криптовалютних та грошових транзакцій, співпрацюючи з постачальниками ліквідності та послугами випуску/викупу. CEX утримують резерви стейблкоїнів та готівки, ефективно сприяючи угодам між сторонами.
Нарешті, на найнижчому рівні платіжної системи криптовалют знаходяться послуги або компанії з емісії та викупу. Tether працює через обмежену мережу і може емітити та викуповувати USDT, безпосередньо отримуючи готівку на банківський рахунок або через управляючі компанії отримуючи стейблкоїни. З іншого боку, Circle Mint від Circle дозволяє кваліфікованим компаніям, які пройшли перевірку "знай свій бізнес" (KYB), емітити та викуповувати USDC.
Повна картина
Платіжна система є динамічною та високозв'язаною. Кожен рівень залежить від інструментів, послуг та постачальників нижчого рівня. У загальному, система криптовалютних платежів виглядає так:
!
Підсумкові роздуми
Платежі, підтримувані стейблкоїнами, є одним з найбільш впливових і прийнятних випадків використання криптовалюти, окрім BTC як засобу зберігання вартості.
@PlasmaFDN як блокчейн, спеціально розроблений для платежів у стейблкоїнах, знаходиться в вигідному становищі, але я очікую, що майже всі блокчейни врешті-решт перейдуть до стейблкоїнів і платіжної сфери. Щоб досягти цього, їм потрібно переосмислити свою платіжну систему, оскільки просто бути сумісними з EVM (Ethereum Virtual Machine) вже недостатньо.
Отже, стейблкоїни дійсно є можливістю на трильйон доларів, і ті учасники, які відіграють ключову роль у платіжній системі, отримають найбільші вигоди.
!