20 січня 2025 року Трамп повертається до Вашингтона, протягом кількох днів він не лише видав кілька адміністративних наказів, але й приніс $Trump і сімейну монету. Безпрецедентне глобальне фінансове очищення не лише викликало зміни та шоки, а й змусило людей безперервно не спати через страх пропустити що-небудь (FOMO). Solana миттєво піднялася до історичного максимуму, а Meme безсумнівно стала найбільшим фокусом.
Відкинувши прибутки і збитки, питання в тому: це початок чи кінець?
Незалежно від того, що робить Трамп, як було згадано в раніше написаній статті , Трамп просто використовує тренди Crypto, щоб ухвалити вигідні для себе рішення в історичний момент. Але можна сказати, що ринкова капіталізація $Trump монети є продуктом, який сформувався на основі глобального консенсусу, накопленого через кілька циклів на ринку Crypto через зворотне конструювання ціннісних очікувань за допомогою наративів. Простими словами, йому вдалося досягти вершини монетизації мемів і консенсусу наративів.
Попри те, що до кінця січня божевілля Meme все ще триває, під великим ризиком PVP гратися з величезними коливаннями вартості однієї монети та часом перебування в ринку постійно скорочується, можна сказати, що кількісний досвід довгострокових інвесторів і професійних фінансових працівників, включаючи мене, був повністю зруйнований перед gmgn і tgbot; але суттєва тенденція все ще дуже чітка: пік завжди є підсумком архівування консенсусу попереднього етапу, перша крива зростання Crypto незабаром закінчиться.
коротко кажучи
Нульова гра та 7 гігантів на ігровому столі
Значення першої кривої зростання криптовалюти та її останні зусилля
Від'ємна гра та дилема VC монети "останніх циклів"
Тенденції RYA/RWA та зростання PayFi
Пересічення розриву: Друга крива зростання Crypto
Розвиток криптоіндустрії в умовах регуляторних питань та ситуація в різних країнах
Можливості та виклики 2025 року в умовах різких змін
1. Нульова гра та 7 велетнів на ігровому столі
Шістнадцять років, чотири цикли, Crypto очевидно сповільнює міф про створення багатства, основним показником є те, що не може позбутися магії 3 трильйонів. З 2024 року, хоча ухвалення ETF перенесло конкуренцію BTC Reserve з приватних осіб і установ на держави, чистий відтік зрівняв багато чистих вливів, перший кривий приріст поступово переходить з позитивної гри до нульової гри.
Минулого року на Token 2049 у Сінгапурі я порівняв 7 гігантів за ігровим столом. На столі для Texas hold 'em є цікава ситуація: якщо ви сьогодні прийшли за стіл і не знаєте, кого збираєтеся обдурити, то сьогодні ви самі станете жертвою, адже це нульова сума гри.
Після того, як крипторинок поступово перейшов до гри з нульовою сумою, за столом поступово з'явилися 7 гігантів: No1 - біржа, No2 - фінансові установи ( такі, як протоколи кредитування та зберігачі ), No3 - маркет-мейкери, No4 - сторони проектів, No5 - великі кити, No6 - VC, No7 - роздрібні інвестори. У попередньому циклі бик і ведмідь чергувалися, через тенденцію швидкого зростання першої кривої і великої кількості додаткових коштів, вони, як правило, перебували в крос-циклі гри з позитивною сумою, і незручні відносини між сімома гігантами не були очевидними. Після входу в 2021 рік перша крива значно сповільнилася, чисті темпи зростання фондів значно знизилися, і таблиця швидко увійшла в гру з нульовою або навіть негативною сумою. Коли колишня позиція No6 незграбно дивилася на позицію No7, позиція No1 явно відчувала галузевий ризик холодних губ і зубів, тому почала збільшувати поріг і стягувала вищу плату за захист до позицій No4 і No3, а позиція No4 в умовах безпорадності повинна була добре служити позиціям No5 і No6, але через зміну правил гри їм довелося звернутися до гри з нею, і з часом образи перетворилися на хворобу, і гру стало важко підтримувати.
2.Значення першої кривої зростання криптовалюти та її останні потуги
Значення першої кривої зростання криптовалюти подібне до проповідницького процесу Біблії, Буддистських текстів та Корану. Через наратив малюється віра, шляхом створення консенсусу першої хвилі людей, щоб викликати поступові зміни у виробничих відносинах.
Але сучасний світ відрізняється від історії: по-перше, розвиток відбувається дуже швидко, по-друге, швидкість перевірки практичності надзвичайно велика, тому просто говорити про консенсус без реалізації росту є непідтримуваним; чотири цикли за шістнадцять років вже є межою. У цьому циклі, незалежно від DePIN, RWA, і BTCFi, або AI Agent, DeSci, і ZK; без реального впровадження Real Yield і Real Application важко буде продовжувати покладатися на розмови про бенефіти Beta для розвитку. Перемога Трампа вже є останнім продовженням потужного наративу консенсусу, $Trump по суті є кінцем першої кривої зростання Crypto.
3. Негативна гра та дилема VC монети "останнього циклу"
В кінці першої кривої зростання Crypto конкуренція на залишковому полі бою дійсно є жорсткою. Незважаючи на те, що VC має переоцінену фінансування, високу FDV та низьку ліквідність, є оповідь без продукту, що важко спростувати, високий TVL з тривалою ставкою важко викупити, а також високі комісії за лістинг/MM все ще продовжують мучити, однак труднощі є надзвичайно очевидними.
В кінці гри з нульовою сумою, якщо ми не прорвемо межу першої кривої, не тільки неможливо буде створити диво з нічого, але і виникне жорстока конкуренція, яка утворить гру з негативною сумою. Прогнозований багатьма «останній цикл» є саме таким наслідком. Звичайно, «останній цикл» не є останнім у криптовалюті, але проєкти монет венчурного капіталу, які мають лише наративний консенсус і без реального отримання реальної прибутковості та реального застосування, не є стійкими.
Варто згадати, що Мем тут є особливим мезонінним продуктом, він все ще належить до першої кривої з точки зору характеристик наративного консенсусу, але він прориває розуміння людей про фінанси безпрецедентним чином, через швидкий запуск і швидку гру, грубо розбиваючи проблеми венчурного фінансування з високою оцінкою, високого FDV і низької ліквідності, високої довгої застави TVL і необхідності витрат на лістинг і ММ, а також встановлює віху для кінця першої кривої методом руйнування. У той же час шлях розриву кола світу заклав основу легітимності другої кривої.
4.Тенденції RYA/RWA та зростання PayFi
У січні 2025 року я на зустрічі LP в Солт-Лейк-Сіті познайомився з засновником проекту з Нігерії. Девід продемонстрував мені свій популярний продукт PayFi і розповів, що в Нігерії використання криптовалюти в платежах, фінансах та активах вже перевищує 50% (разом із фіатною валютою), оскільки велика кількість населення не має можливості пройти KYC в традиційній фінансовій системі, тому вони безпосередньо використовують інструменти криптовалюти.
Я пам'ятаю, як у 2014 році на конференції в Пекіні (Baidu CEO) Робін Лі, що Китай – це місце, де одночасно відбувається промислова революція базових галузей промисловості та Інтернету, тому нові речі, такі як інтернет-фінанси, швидко відбудуться в Китаї. Тож зрозуміло, що сьогодні, понад десять років потому, об'єднана революція більш базового промислового розвитку + Web3 також розгортається швидкими темпами у Африка, Південній Азії, Південно-Східній Азії, на Близькому Сході та в Південній Америці. Логістичні, торговельні, виробничі та фінансові компанії, у тому числі в Китаї, США та Росії, були змушені адаптуватися до потреб своїх партнерів і швидко включитися в ці зміни.
Отже, основному ринку криптовалют зовсім не потрібно доводити якісь умови для коригування. Дані з Нігерії та Індії вже показали нам, що зміни, які прийдуть у 2025 році, будуть швидшими, ніж ми можемо уявити. Real Yield Asset, Real World Application та зростання Crypto на другій кривій з PayFi вже зовсім близько.
5. Перехід через прірву: друга крива зростання Crypto
Очевидно, що другою кривою зростання Crypto є реальні застосування, Real Yield & Real Application.
У книзі згадується процес розвитку та поширення нового явища, який охоплює п'ять етапів: 1.Інноватор, 2.Ранні приймачі, 3.Рання більшість, 4.Запізніла більшість, 5.Запізнілі.
На етапах від 2 до 3 виникає значний розрив, більшість продуктів важко переходять через нього або потребують багато часу, щоб це зробити. Для криптовалюти, очевидно, 3 трильйони магічне закляття є цим самим розривом, ранні приймачі - це ті, хто приймає наратив, тоді як рання більшість - це ті, хто повинні побачити реальні впровадження, які створюють економічний ефект.
Якщо буде реалізовано Real Yield & Real Application, друга крива зростання Crypto швидко вибухне, поки не стане основою торгівлі та розрахунків у цій світі для основної економіки, фінансів, активів та платежів.
$Trump неймовірно відіграв знакову роль у цій точці, він є як кінцевою, так і початковою точкою; додатково, сам Trump поступово виконує виборчі обіцянки щодо послаблення обмежень на Crypto, скасовуючи SAB 121 та інші заходи, що забезпечують достатню легітимність для зростання другої кривої.
6. Розвиток криптоіндустрії в умовах регуляторних питань та ситуація в різних країнах ( і регіонах )
З огляду на цю раптову зміну, більшості країн та регіонів важко надати чіткий попередній законопроект (Preemptive Legislation) для його регулювання. Щодо згаданих раніше регіонів Африки, Південної Азії, Південно-Східної Азії, Близького Сходу та Південної Америки, перемога Трампа та його політика відкритості створили найбільш комфортні умови для прийняття рішення щодо регулювання криптовалюти за допомогою заднього законодавства (Reactive Legislation), тому швидкий сплеск також прискориться цього року.
Сінгапур і Гонконг, як і раніше, мають тенденцію до попереду з точки зору управління фінансами, але спостерігається відповідна тенденція до пом'якшення після того, як Трамп вступив на посаду і запровадив указ, пов'язаний з криптовалютами. Ethereum ETF та оновлення 1, 9, випущені Гонконгом, Китай у 2024 році, випереджають криву, але також мають певний тиск на ризик, який поступово послаблюється на цьому етапі, і надалі регулює випуск та використання стейблкоїнів у правилах управління, які MSO продовжує впроваджувати найближчим часом; Наприклад, нормативно-правова база DPT в рамках PSA ще не внесла подальших детальних положень щодо випуску та використання стейблкоїнів на додаток до платежів, і більш імовірно, що цей простір продовжить залишатися пострезервованим.
Підсумовуючи, можна сказати, що до кінця січня 2025 року глобальне регулювання в сфері Crypto, під впливом перебування Трампа на посаді, в цілому є дружнім. Ця ситуація не є стабільною, але вона виграла певний час для трансформації другої кривої зростання Crypto.
7. Можливості та виклики 2025 року в умовах різких змін
Перелом, який приносить друга крива, є двостороннім, тобто має якісні зміни та глибокий вплив як на крипто-ринок, так і на традиційні фінанси.
Для крипторинку це звичний зсув, подібний до перемикання передач, який, ймовірно, змінить початковий притаманний 4-річний цикл халвінгу або, принаймні, на початковій основі, змінить вплив настроїв та консенсусу на волатильність щодо чергування биків та ведмедів, а отже, безумовно, змінить основу для оцінки вартості проєктів, активів та додатків у галузі. Економічні, фінансові, активи та платежі глобального середовища є більш фундаментальною проблемою, яка змінить систему фінансового кредиту, засновану на доларах, яка базувалася на американському кредиті з часів Бреттон-Вудського закону, а також на багатьох економічних реаліях, заснованих на кейнсіанських ідеях.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Ян Го Гері: Друга крива зростання криптовалют
20 січня 2025 року Трамп повертається до Вашингтона, протягом кількох днів він не лише видав кілька адміністративних наказів, але й приніс $Trump і сімейну монету. Безпрецедентне глобальне фінансове очищення не лише викликало зміни та шоки, а й змусило людей безперервно не спати через страх пропустити що-небудь (FOMO). Solana миттєво піднялася до історичного максимуму, а Meme безсумнівно стала найбільшим фокусом.
Відкинувши прибутки і збитки, питання в тому: це початок чи кінець?
Незалежно від того, що робить Трамп, як було згадано в раніше написаній статті , Трамп просто використовує тренди Crypto, щоб ухвалити вигідні для себе рішення в історичний момент. Але можна сказати, що ринкова капіталізація $Trump монети є продуктом, який сформувався на основі глобального консенсусу, накопленого через кілька циклів на ринку Crypto через зворотне конструювання ціннісних очікувань за допомогою наративів. Простими словами, йому вдалося досягти вершини монетизації мемів і консенсусу наративів.
Попри те, що до кінця січня божевілля Meme все ще триває, під великим ризиком PVP гратися з величезними коливаннями вартості однієї монети та часом перебування в ринку постійно скорочується, можна сказати, що кількісний досвід довгострокових інвесторів і професійних фінансових працівників, включаючи мене, був повністю зруйнований перед gmgn і tgbot; але суттєва тенденція все ще дуже чітка: пік завжди є підсумком архівування консенсусу попереднього етапу, перша крива зростання Crypto незабаром закінчиться.
коротко кажучи
Нульова гра та 7 гігантів на ігровому столі
Значення першої кривої зростання криптовалюти та її останні зусилля
Від'ємна гра та дилема VC монети "останніх циклів"
Тенденції RYA/RWA та зростання PayFi
Пересічення розриву: Друга крива зростання Crypto
Розвиток криптоіндустрії в умовах регуляторних питань та ситуація в різних країнах
Можливості та виклики 2025 року в умовах різких змін
1. Нульова гра та 7 велетнів на ігровому столі
Шістнадцять років, чотири цикли, Crypto очевидно сповільнює міф про створення багатства, основним показником є те, що не може позбутися магії 3 трильйонів. З 2024 року, хоча ухвалення ETF перенесло конкуренцію BTC Reserve з приватних осіб і установ на держави, чистий відтік зрівняв багато чистих вливів, перший кривий приріст поступово переходить з позитивної гри до нульової гри.
Минулого року на Token 2049 у Сінгапурі я порівняв 7 гігантів за ігровим столом. На столі для Texas hold 'em є цікава ситуація: якщо ви сьогодні прийшли за стіл і не знаєте, кого збираєтеся обдурити, то сьогодні ви самі станете жертвою, адже це нульова сума гри.
Після того, як крипторинок поступово перейшов до гри з нульовою сумою, за столом поступово з'явилися 7 гігантів: No1 - біржа, No2 - фінансові установи ( такі, як протоколи кредитування та зберігачі ), No3 - маркет-мейкери, No4 - сторони проектів, No5 - великі кити, No6 - VC, No7 - роздрібні інвестори. У попередньому циклі бик і ведмідь чергувалися, через тенденцію швидкого зростання першої кривої і великої кількості додаткових коштів, вони, як правило, перебували в крос-циклі гри з позитивною сумою, і незручні відносини між сімома гігантами не були очевидними. Після входу в 2021 рік перша крива значно сповільнилася, чисті темпи зростання фондів значно знизилися, і таблиця швидко увійшла в гру з нульовою або навіть негативною сумою. Коли колишня позиція No6 незграбно дивилася на позицію No7, позиція No1 явно відчувала галузевий ризик холодних губ і зубів, тому почала збільшувати поріг і стягувала вищу плату за захист до позицій No4 і No3, а позиція No4 в умовах безпорадності повинна була добре служити позиціям No5 і No6, але через зміну правил гри їм довелося звернутися до гри з нею, і з часом образи перетворилися на хворобу, і гру стало важко підтримувати.
2.Значення першої кривої зростання криптовалюти та її останні потуги
Значення першої кривої зростання криптовалюти подібне до проповідницького процесу Біблії, Буддистських текстів та Корану. Через наратив малюється віра, шляхом створення консенсусу першої хвилі людей, щоб викликати поступові зміни у виробничих відносинах.
Але сучасний світ відрізняється від історії: по-перше, розвиток відбувається дуже швидко, по-друге, швидкість перевірки практичності надзвичайно велика, тому просто говорити про консенсус без реалізації росту є непідтримуваним; чотири цикли за шістнадцять років вже є межою. У цьому циклі, незалежно від DePIN, RWA, і BTCFi, або AI Agent, DeSci, і ZK; без реального впровадження Real Yield і Real Application важко буде продовжувати покладатися на розмови про бенефіти Beta для розвитку. Перемога Трампа вже є останнім продовженням потужного наративу консенсусу, $Trump по суті є кінцем першої кривої зростання Crypto.
3. Негативна гра та дилема VC монети "останнього циклу"
В кінці першої кривої зростання Crypto конкуренція на залишковому полі бою дійсно є жорсткою. Незважаючи на те, що VC має переоцінену фінансування, високу FDV та низьку ліквідність, є оповідь без продукту, що важко спростувати, високий TVL з тривалою ставкою важко викупити, а також високі комісії за лістинг/MM все ще продовжують мучити, однак труднощі є надзвичайно очевидними.
В кінці гри з нульовою сумою, якщо ми не прорвемо межу першої кривої, не тільки неможливо буде створити диво з нічого, але і виникне жорстока конкуренція, яка утворить гру з негативною сумою. Прогнозований багатьма «останній цикл» є саме таким наслідком. Звичайно, «останній цикл» не є останнім у криптовалюті, але проєкти монет венчурного капіталу, які мають лише наративний консенсус і без реального отримання реальної прибутковості та реального застосування, не є стійкими.
Варто згадати, що Мем тут є особливим мезонінним продуктом, він все ще належить до першої кривої з точки зору характеристик наративного консенсусу, але він прориває розуміння людей про фінанси безпрецедентним чином, через швидкий запуск і швидку гру, грубо розбиваючи проблеми венчурного фінансування з високою оцінкою, високого FDV і низької ліквідності, високої довгої застави TVL і необхідності витрат на лістинг і ММ, а також встановлює віху для кінця першої кривої методом руйнування. У той же час шлях розриву кола світу заклав основу легітимності другої кривої.
4.Тенденції RYA/RWA та зростання PayFi
У січні 2025 року я на зустрічі LP в Солт-Лейк-Сіті познайомився з засновником проекту з Нігерії. Девід продемонстрував мені свій популярний продукт PayFi і розповів, що в Нігерії використання криптовалюти в платежах, фінансах та активах вже перевищує 50% (разом із фіатною валютою), оскільки велика кількість населення не має можливості пройти KYC в традиційній фінансовій системі, тому вони безпосередньо використовують інструменти криптовалюти.
Я пам'ятаю, як у 2014 році на конференції в Пекіні (Baidu CEO) Робін Лі, що Китай – це місце, де одночасно відбувається промислова революція базових галузей промисловості та Інтернету, тому нові речі, такі як інтернет-фінанси, швидко відбудуться в Китаї. Тож зрозуміло, що сьогодні, понад десять років потому, об'єднана революція більш базового промислового розвитку + Web3 також розгортається швидкими темпами у Африка, Південній Азії, Південно-Східній Азії, на Близькому Сході та в Південній Америці. Логістичні, торговельні, виробничі та фінансові компанії, у тому числі в Китаї, США та Росії, були змушені адаптуватися до потреб своїх партнерів і швидко включитися в ці зміни.
Отже, основному ринку криптовалют зовсім не потрібно доводити якісь умови для коригування. Дані з Нігерії та Індії вже показали нам, що зміни, які прийдуть у 2025 році, будуть швидшими, ніж ми можемо уявити. Real Yield Asset, Real World Application та зростання Crypto на другій кривій з PayFi вже зовсім близько.
5. Перехід через прірву: друга крива зростання Crypto
Очевидно, що другою кривою зростання Crypto є реальні застосування, Real Yield & Real Application.
У книзі згадується процес розвитку та поширення нового явища, який охоплює п'ять етапів: 1.Інноватор, 2.Ранні приймачі, 3.Рання більшість, 4.Запізніла більшість, 5.Запізнілі.
На етапах від 2 до 3 виникає значний розрив, більшість продуктів важко переходять через нього або потребують багато часу, щоб це зробити. Для криптовалюти, очевидно, 3 трильйони магічне закляття є цим самим розривом, ранні приймачі - це ті, хто приймає наратив, тоді як рання більшість - це ті, хто повинні побачити реальні впровадження, які створюють економічний ефект.
Якщо буде реалізовано Real Yield & Real Application, друга крива зростання Crypto швидко вибухне, поки не стане основою торгівлі та розрахунків у цій світі для основної економіки, фінансів, активів та платежів.
$Trump неймовірно відіграв знакову роль у цій точці, він є як кінцевою, так і початковою точкою; додатково, сам Trump поступово виконує виборчі обіцянки щодо послаблення обмежень на Crypto, скасовуючи SAB 121 та інші заходи, що забезпечують достатню легітимність для зростання другої кривої.
6. Розвиток криптоіндустрії в умовах регуляторних питань та ситуація в різних країнах ( і регіонах )
З огляду на цю раптову зміну, більшості країн та регіонів важко надати чіткий попередній законопроект (Preemptive Legislation) для його регулювання. Щодо згаданих раніше регіонів Африки, Південної Азії, Південно-Східної Азії, Близького Сходу та Південної Америки, перемога Трампа та його політика відкритості створили найбільш комфортні умови для прийняття рішення щодо регулювання криптовалюти за допомогою заднього законодавства (Reactive Legislation), тому швидкий сплеск також прискориться цього року.
Сінгапур і Гонконг, як і раніше, мають тенденцію до попереду з точки зору управління фінансами, але спостерігається відповідна тенденція до пом'якшення після того, як Трамп вступив на посаду і запровадив указ, пов'язаний з криптовалютами. Ethereum ETF та оновлення 1, 9, випущені Гонконгом, Китай у 2024 році, випереджають криву, але також мають певний тиск на ризик, який поступово послаблюється на цьому етапі, і надалі регулює випуск та використання стейблкоїнів у правилах управління, які MSO продовжує впроваджувати найближчим часом; Наприклад, нормативно-правова база DPT в рамках PSA ще не внесла подальших детальних положень щодо випуску та використання стейблкоїнів на додаток до платежів, і більш імовірно, що цей простір продовжить залишатися пострезервованим.
Підсумовуючи, можна сказати, що до кінця січня 2025 року глобальне регулювання в сфері Crypto, під впливом перебування Трампа на посаді, в цілому є дружнім. Ця ситуація не є стабільною, але вона виграла певний час для трансформації другої кривої зростання Crypto.
7. Можливості та виклики 2025 року в умовах різких змін
Перелом, який приносить друга крива, є двостороннім, тобто має якісні зміни та глибокий вплив як на крипто-ринок, так і на традиційні фінанси.
Для крипторинку це звичний зсув, подібний до перемикання передач, який, ймовірно, змінить початковий притаманний 4-річний цикл халвінгу або, принаймні, на початковій основі, змінить вплив настроїв та консенсусу на волатильність щодо чергування биків та ведмедів, а отже, безумовно, змінить основу для оцінки вартості проєктів, активів та додатків у галузі. Економічні, фінансові, активи та платежі глобального середовища є більш фундаментальною проблемою, яка змінить систему фінансового кредиту, засновану на доларах, яка базувалася на американському кредиті з часів Бреттон-Вудського закону, а також на багатьох економічних реаліях, заснованих на кейнсіанських ідеях.