Хедж-фонди змінилися від рекордних шортів на єну до найбільших лонг позицій за три десятиліття, ставлячи мільярди на суттєве зміцнення єни.
Зсув зумовлений звуженням процентних ставок між США та Японією, посиленням Банку Японії та зростаючими сумнівами щодо статусу долара як безпечної валюти.
Більш сильна єна може спровокувати розгортання торгівлі з кредитним плечем, перерозподіл капіталу та хвильові ефекти на глобальних ринках від Азії до державних облігацій США.
КРИЗОВА ТОЧКА: РІВЕНЬ 160 ТА ШОРТ СКВІЗ
У травні 2024 року торгові екрани в Токіо та Нью-Йорку спалахнули одним і тим же номером: 160. Пара долар-йена вперше за майже чотири десятиліття порушила цю межу. Для багатьох ветеранів торгівлі це було нагадуванням про еру до Плаза-угоди 1985 року. Єна ніколи не була слабшою в сучасній історії. Керрі-трейди процвітали: інвестори позичали єну майже безкоштовно, обмінювали її на долари та вливали гроші в державні облігації США або активи з вищою прибутковістю. Хедж-фонди накопичували масивні короткі позиції, впевнившись, що ставка проти єни – це квиток в один кінець до прибутку.
Але ринки рідко рухаються в одному напрямку вічно. Коли єна впала нижче 160, Міністерство фінансів Японії втрутилося, повідомляється, що воно продало майже 40 мільярдів доларів резервів, щоб зупинити падіння. Протягом кількох днів пара долар-єна впала з 162 до 153. Хедж-фонди, які колись вважали короткі позиції по єні "легкими грошима", раптом зіткнулися з жорсткими збитками. UBS повідомила, що всього за два тижні наприкінці липня фонди були змушені закривати мільярди коротких позицій, і деякі установи постраждали від болісних маржинальних викликів. Цей короткий стиснення не було лише моментом хаосу — це був перший знак того, що єна може готуватися до історичного повернення.
КАПІТАЛЬНИЙ РЕВЕРС: ГРА НА ЄНУ ВОЛЛ-СТРІТУ
Те, що почалося як примусове покриття, незабаром переросло в агресивне купівлю. На початку 2025 року дані Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) показали, що хедж-фонди тримають чисту лонг позицію в 96 000 контрактів на ф'ючерси на єну — найвищий показник за понад 30 років. Лише кілька місяців тому фонди мали найбільшу чисту шорт позицію за 17 років. Лише за сім тижнів спекулянти перемістилися з 184 000 контрактів чистого шорту до понад 20 000 контрактів чистого лонгу. Майже 10 мільярдів доларів капіталу змінили сторону, що стало одним з найшвидших зрушень настроїв у сучасній торгівлі валютою.
Ринки опціонів розповідали ту ж історію. 26 серпня опціони колл на єну (, які ставили на зміцнення єни ), торгувалися в чотири рази більше, ніж пут-опціони, з цінами страйку, що значно нижчі від спот-цін. Мукунд Дага з Standard Chartered назвав це «рідкісним одностороннім потоком», оскільки розумні гроші вишикувались за єною. Трейдери з Nomura зазначили, що хедж-фонди не лише купували ванільні колли, а й активно скуповували цифрові опціони та ведмежі спреди, посилюючи важелі. Це не були спекулятивні випадковості — це були систематичні ставки.
Для фондових компаній Уолл-Стріт лонг позиції на єну були не лише про валютні графіки. Це була ставка на кінець домінування долара та початок нового циклу у глобальних капітальних потоках.
МАКРО ПІДТЕКСТИ: ЗВУЖЕННЯ СПРЕДІВ І ПОВЕРНЕННЯ В БЕЗПЕЧНІ УМОВИ
Зміна була зумовлена макроекономічними фундаментами. У центрі було різниця в процентних ставках між США та Японією. Протягом багатьох років агресивне підвищення ставок Федеральної резервної системи та негативні ставки Банку Японії сприяли безперервній слабкості єни. Інвестори дешево позичали єни і переслідували доходи в доларах, створюючи структурний приплив проти японської валюти.
До 2025 року ця логіка почала ламатися. Зростання в США сповільнилося, інфляція знизилася, а політичні заворушення викликали сумніви щодо незалежності ФРС. Ринки закладали 80% ймовірності зниження ставки в вересні, згідно з FedWatch CME. Перевага доходу долара почала зникати. Натомість, Банк Японії вже в 2024 році закінчив період негативних ставок і підвищив свою облікову ставку вище 0,5% — найвищого рівня за 17 років. Губернатор Кадзуо Уеда натякнув на подальші підвищення, вказуючи на напруженість на ринку праці та зростання зарплат.
Поза ставками, політика додала пального. Повідомлення про те, що Дональд Трамп намагається перепроектувати ФРС, непокоїли інвесторів, в той час як уряд Франції зіткнувся з кризою довіри через фіскальне посилення. Коли віра в долар як у безпечну гавань похитнулася, єна виглядала як природна альтернатива — дешева, ліквідна та історично надійна в часи турбулентності. Goldman Sachs стверджував, що єна "глибоко недооцінена" і тепер "найкраще страхування проти ризику долара." Повернення її ролі безпечної гавані дало хедж-фондам ще одну причину подвоїти ставки.
ГЛОБАЛЬНИЙ RIPPLE: ЦЕПНА РЕАКЦІЯ ПРОБУДЖЕННЯ ЄНИ
Відновлення єни ніколи не було лише питанням Японії. Це була ланцюгова реакція в глобальній системі. Протягом десятиліть єна була основною валютою для фінансування торгівлі з використанням кредитного плеча. Інвестори позичали єну, щоб купувати все, починаючи від бразильських облігацій і закінчуючи індонезійськими акціями та Bitcoin. різкий ріст єни змушує ці угоди закриватися, створюючи хвилі продажів на ринках, що розвиваються. У серпні 2024 року МВФ застерігав, що зміцнення єни може спровокувати короткострокові розпродажі в Азії. Це застереження справдилося: регіональні валюти впали, а фондові ринки похитнулися, оскільки фонди кинулися закривати позиції.
Глибший шок походить від перерозподілу капіталу. Японія є найбільшим у світі чистим експортером капіталу. Сильніша єна зменшує доходи від закордонних інвестицій і робить вітчизняні активи більш привабливими. Якщо капітал повернеться додому, державні облігації США, європейські облігації та акції ринків, що розвиваються, можуть відчувати тиск. Тим часом, індекс долара може досягти піку і перевернутися, завершуючи своє дворічне домінування.
Центральні банки опинилися у складному становищі. М'яка політика Федрезерву може ще більше ослабити долар, тоді як жорстка політика Банку Японії продовжує притягувати капітал до активів в ієнах. Інші азійські центральні банки стикаються з необхідністю балансувати: запобігти стрімкому зростанню своїх валют, захищаючи при цьому від витоку капіталу. Історія нагадує: Плаза-акорд 1985 року, коли швидке зміцнення ієни змінило глобальну економіку.
Чи повториться історія? Хедж-фонди Уолл-стріт вже поставили свої ставки, ставлячи мільярди на те, що відновлення єни є реальним. Чи стане це ще однією фінансовою епопеєю, чи просто швидкоплинним міражем, питання, на яке відповість наступні кілька місяців.
〈Велика ставка Уолл-стріт на єну: відновлення чи ще одна ілюзія?〉 ця стаття вперше була опублікована в «CoinRank».
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Велика ставка Уолл-стріт на єну: Віддача чи ще один міраж?
Хедж-фонди змінилися від рекордних шортів на єну до найбільших лонг позицій за три десятиліття, ставлячи мільярди на суттєве зміцнення єни.
Зсув зумовлений звуженням процентних ставок між США та Японією, посиленням Банку Японії та зростаючими сумнівами щодо статусу долара як безпечної валюти.
Більш сильна єна може спровокувати розгортання торгівлі з кредитним плечем, перерозподіл капіталу та хвильові ефекти на глобальних ринках від Азії до державних облігацій США.
КРИЗОВА ТОЧКА: РІВЕНЬ 160 ТА ШОРТ СКВІЗ
У травні 2024 року торгові екрани в Токіо та Нью-Йорку спалахнули одним і тим же номером: 160. Пара долар-йена вперше за майже чотири десятиліття порушила цю межу. Для багатьох ветеранів торгівлі це було нагадуванням про еру до Плаза-угоди 1985 року. Єна ніколи не була слабшою в сучасній історії. Керрі-трейди процвітали: інвестори позичали єну майже безкоштовно, обмінювали її на долари та вливали гроші в державні облігації США або активи з вищою прибутковістю. Хедж-фонди накопичували масивні короткі позиції, впевнившись, що ставка проти єни – це квиток в один кінець до прибутку.
Але ринки рідко рухаються в одному напрямку вічно. Коли єна впала нижче 160, Міністерство фінансів Японії втрутилося, повідомляється, що воно продало майже 40 мільярдів доларів резервів, щоб зупинити падіння. Протягом кількох днів пара долар-єна впала з 162 до 153. Хедж-фонди, які колись вважали короткі позиції по єні "легкими грошима", раптом зіткнулися з жорсткими збитками. UBS повідомила, що всього за два тижні наприкінці липня фонди були змушені закривати мільярди коротких позицій, і деякі установи постраждали від болісних маржинальних викликів. Цей короткий стиснення не було лише моментом хаосу — це був перший знак того, що єна може готуватися до історичного повернення.
КАПІТАЛЬНИЙ РЕВЕРС: ГРА НА ЄНУ ВОЛЛ-СТРІТУ
Те, що почалося як примусове покриття, незабаром переросло в агресивне купівлю. На початку 2025 року дані Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) показали, що хедж-фонди тримають чисту лонг позицію в 96 000 контрактів на ф'ючерси на єну — найвищий показник за понад 30 років. Лише кілька місяців тому фонди мали найбільшу чисту шорт позицію за 17 років. Лише за сім тижнів спекулянти перемістилися з 184 000 контрактів чистого шорту до понад 20 000 контрактів чистого лонгу. Майже 10 мільярдів доларів капіталу змінили сторону, що стало одним з найшвидших зрушень настроїв у сучасній торгівлі валютою.
Ринки опціонів розповідали ту ж історію. 26 серпня опціони колл на єну (, які ставили на зміцнення єни ), торгувалися в чотири рази більше, ніж пут-опціони, з цінами страйку, що значно нижчі від спот-цін. Мукунд Дага з Standard Chartered назвав це «рідкісним одностороннім потоком», оскільки розумні гроші вишикувались за єною. Трейдери з Nomura зазначили, що хедж-фонди не лише купували ванільні колли, а й активно скуповували цифрові опціони та ведмежі спреди, посилюючи важелі. Це не були спекулятивні випадковості — це були систематичні ставки.
Для фондових компаній Уолл-Стріт лонг позиції на єну були не лише про валютні графіки. Це була ставка на кінець домінування долара та початок нового циклу у глобальних капітальних потоках.
МАКРО ПІДТЕКСТИ: ЗВУЖЕННЯ СПРЕДІВ І ПОВЕРНЕННЯ В БЕЗПЕЧНІ УМОВИ
Зміна була зумовлена макроекономічними фундаментами. У центрі було різниця в процентних ставках між США та Японією. Протягом багатьох років агресивне підвищення ставок Федеральної резервної системи та негативні ставки Банку Японії сприяли безперервній слабкості єни. Інвестори дешево позичали єни і переслідували доходи в доларах, створюючи структурний приплив проти японської валюти.
До 2025 року ця логіка почала ламатися. Зростання в США сповільнилося, інфляція знизилася, а політичні заворушення викликали сумніви щодо незалежності ФРС. Ринки закладали 80% ймовірності зниження ставки в вересні, згідно з FedWatch CME. Перевага доходу долара почала зникати. Натомість, Банк Японії вже в 2024 році закінчив період негативних ставок і підвищив свою облікову ставку вище 0,5% — найвищого рівня за 17 років. Губернатор Кадзуо Уеда натякнув на подальші підвищення, вказуючи на напруженість на ринку праці та зростання зарплат.
Поза ставками, політика додала пального. Повідомлення про те, що Дональд Трамп намагається перепроектувати ФРС, непокоїли інвесторів, в той час як уряд Франції зіткнувся з кризою довіри через фіскальне посилення. Коли віра в долар як у безпечну гавань похитнулася, єна виглядала як природна альтернатива — дешева, ліквідна та історично надійна в часи турбулентності. Goldman Sachs стверджував, що єна "глибоко недооцінена" і тепер "найкраще страхування проти ризику долара." Повернення її ролі безпечної гавані дало хедж-фондам ще одну причину подвоїти ставки.
ГЛОБАЛЬНИЙ RIPPLE: ЦЕПНА РЕАКЦІЯ ПРОБУДЖЕННЯ ЄНИ
Відновлення єни ніколи не було лише питанням Японії. Це була ланцюгова реакція в глобальній системі. Протягом десятиліть єна була основною валютою для фінансування торгівлі з використанням кредитного плеча. Інвестори позичали єну, щоб купувати все, починаючи від бразильських облігацій і закінчуючи індонезійськими акціями та Bitcoin. різкий ріст єни змушує ці угоди закриватися, створюючи хвилі продажів на ринках, що розвиваються. У серпні 2024 року МВФ застерігав, що зміцнення єни може спровокувати короткострокові розпродажі в Азії. Це застереження справдилося: регіональні валюти впали, а фондові ринки похитнулися, оскільки фонди кинулися закривати позиції.
Глибший шок походить від перерозподілу капіталу. Японія є найбільшим у світі чистим експортером капіталу. Сильніша єна зменшує доходи від закордонних інвестицій і робить вітчизняні активи більш привабливими. Якщо капітал повернеться додому, державні облігації США, європейські облігації та акції ринків, що розвиваються, можуть відчувати тиск. Тим часом, індекс долара може досягти піку і перевернутися, завершуючи своє дворічне домінування.
Центральні банки опинилися у складному становищі. М'яка політика Федрезерву може ще більше ослабити долар, тоді як жорстка політика Банку Японії продовжує притягувати капітал до активів в ієнах. Інші азійські центральні банки стикаються з необхідністю балансувати: запобігти стрімкому зростанню своїх валют, захищаючи при цьому від витоку капіталу. Історія нагадує: Плаза-акорд 1985 року, коли швидке зміцнення ієни змінило глобальну економіку.
Чи повториться історія? Хедж-фонди Уолл-стріт вже поставили свої ставки, ставлячи мільярди на те, що відновлення єни є реальним. Чи стане це ще однією фінансовою епопеєю, чи просто швидкоплинним міражем, питання, на яке відповість наступні кілька місяців.
〈Велика ставка Уолл-стріт на єну: відновлення чи ще одна ілюзія?〉 ця стаття вперше була опублікована в «CoinRank».