Нещодавно я дивлюся на сектор пам’яті, і помітив, що багато людей насправді не розуміють, які саме акції пам’яті існують і як їх класифікувати. Я зібрав цю ланцюг індустрії і трохи поговорю, чому ці акції так сильно коливаються.

Перш за все, потрібно зрозуміти, що індустрія пам’яті поділяється на три рівні. Верхній рівень — виробники чіпів, такі як Nanya Technology, Winbond, які безпосередньо виробляють чіпи, і коли економіка зростає, їхній приріст найбільший, але і падіння — найжорсткіше. Середній рівень — компанії, що контролюють IC та модулі, такі як Phison, Adata, оскільки вони володіють програмним забезпеченням і їхній прибуток є більш стабільним. Найвищий рівень — глобальні гіганти, такі як Micron, Samsung, SK Hynix, які контролюють понад 94% світового ринку DRAM, і мають цінову владу у своїх руках.

Щодо акцій пам’яті, які заслуговують уваги, я вважаю, що їх потрібно дивитись у двох напрямках. У США — Micron Technology є найчистішим цільовим об’єктом, оскільки вона виробляє і DRAM, і NAND. Зараз її потужності HBM розширюються, і загальний прибуток на стадії відновлення. SK Hynix лідирує у сфері HBM, вже масово виробляє HBM3e та HBM4, що дозволяє отримати вигоду від попиту на AI обчислювальні потужності. Samsung, хоча і має найбільшу ринкову капіталізацію, є більш складним об’єктом для інвестицій.

Що стосується тайванського ринку, Nanya Technology — найчистіший представник концепції DRAM, вже почала отримувати дохід від кастомізованої AI-пам’яті. Winbond орієнтується на нішевий сегмент, уникаючи цінової конкуренції з універсальним DRAM. Phison у секторі NAND Flash має найвищу чистоту, і наразі дефіцит пропозиції ще близько 20%, тому в короткостроковій перспективі важко змінити ситуацію попиту і пропозиції. Macron основний виробник NOR Flash і ROM, має переваги у автомобільній та промисловій сферах, що підходить для балансування коливань циклу пам’яті.

Чому акції пам’яті так сильно коливаються? Основна причина — це цикл, від якого не втекти: дефіцит → розширення виробництва → надлишок → ціновий крах → скорочення виробництва → знову дефіцит. За останніми прогнозами Nomura Securities, у другому кварталі 2026 року ціни на DRAM і NAND зростуть відповідно на 51% і 50% у порівнянні з попереднім кварталом, що значно перевищує попередні очікування. До того ж, виробники пам’яті вкладають сотні мільярдів доларів у будівництво фабрик, і якщо інвестиційний час буде неправильним, то коли потужності запустяться, ринок може вже змінитися.

Зараз ситуація така, що глобальні запаси пам’яті знаходяться на історично низькому рівні, і деякі великі компанії мають лише близько 4 тижнів запасів, тому ціни легко зростають, але важко падають. Хоча у 2026 році доходи Samsung, SK Hynix і Micron зростуть у рази, вони стримують витрати, контролюючи капітальні витрати, щоб запобігти перенасиченню ринку приблизно у 2027 році.

Логіка торгівлі акціями пам’яті досить проста. Якщо ви зможете визначити, на якій стадії циклу зараз знаходиться індустрія, ви зможете керувати ритмом. Коли ціна на DRAM на спотовому ринку зупиняється падати, лідери починають зменшувати виробництво, і запаси зменшуються з високих рівнів — це зазвичай хороший час для входу. Акції пам’яті заробляють не на зростанні компаній, а на циклічності економіки.

Мій порада — спершу витратити час на спостереження за цінами контрактів на DRAM, слідкувати за фінансовими звітами та капітальними витратами основних виробників пам’яті, тренуватися у визначенні стадії циклу. Коли ви краще зрозумієте цикл, тоді можна починати з невеликих інвестицій. Зараз ціни на пам’ять все ще зростають, і короткостроковий дефіцит пропозиції важко подолати, тому тримати активи виробничого та модульного сегментів має ще потенціал для зростання.