Співзасновник Tether: Наступає ера стабільних монет 2.0, щоб захопити ринок USDT за допомогою «цього ходу»

Засновник Tether Reeve Collins запускає нову інфраструктуру стабільних монет STBL.
Ця система через двоємонетну архітектуру розділяє платіжні та доходні функції, повертаючи відсотки резервних активів користувачам, відкриваючи нову еру двоємонетної структури стабільних монет.

Найбільший у світі стабільний токен USDT, співзасновник Reeve Collins вважає, що індустрія стабільних монет скоро увійде в «епоху 2.0».
Він зазначає, що Tether успішно створив токен долара, який може циркулювати на блокчейні, дозволяючи користувачам здійснювати глобальні, миттєві та низькозатратні перекази доларів, але ця модель стабільної монети 1.0 має структурні проблеми: користувачі передають долари емітенту, який інвестує їх у казначейські облігації США та інші активи для отримання доходу, але ці доходи не розподіляються користувачам.

Collins був співзасновником Tether ще в 2013 році, і його концепція була дуже простою: користувач вносить 1 долар, і Tether випускає 1 токен, що репрезентує доларову вартість.
Ця схема зробила USDT найважливішим засобом торгівлі на крипторинку і дозволила Tether вирости до управління резервами приблизно на 180 мільярдів доларів, ставши гігантським емітентом стабільних монет і навіть входячи до числа основних власників американських казначейських облігацій.

Однак, Collins, який вже не бере участі у щоденній роботі Tether, зараз створює свою наступну генерацію стабільної монетної інфраструктури — STBL.
У інтерв’ю на подкасті «On the Margin» він заявив, що наступний етап стабільних монет зосереджений на: більш високих доходах від резервних активів, справжньому поверненні доходів користувачам і створенні базової протокольної платформи, яка дозволить банкам, брендам, спортивним командам, платформам та різним організаціям випускати власні стабільні монети.

Проблема стабільної монети 1.0: емітент забирає всі відсотки

Collins описує, що елегантність бізнес-моделі Tether полягає у її надзвичайній простоті: користувач дає мені 1 долар, я даю йому 1 токен.
Ця модель зробила Tether основним засобом торгівлі на ринку і дала їй значну перевагу на централізованих біржах, у трансграничних переказах і криптоторговлі.

Але проблема тут у тому, що Tether інвестує долари користувачів у казначейські облігації США та інші активи, що дають приблизно 3-4% доходу, але ці доходи переважно залишаються у власності емітента.
Користувачі отримують ліквідність і платіжні можливості стабільної монети, але не мають доступу до доходів, що генеруються резервами.

Collins вважає, що саме це потрібно виправити у стабільній монеті 1.0.
Стабільна монета не повинна бути лише інструментом для заробітку емітентом на різниці, а має стати фінансовою інфраструктурою, яка дозволяє користувачам, емітентам і екосистемі спільно отримувати частку доходу.

STBL: розділення стабільної монети на «платіжний» і «дохідний» токени

Щоб вирішити цю проблему, Collins запустив STBL, який використовує двоємонетну архітектуру, розділяючи функції стабільної монети на дві частини:
один — для платежів, переказів і торгівлі;
інший — для отримання доходу від базових активів.

Такий дизайн має на меті дозволити користувачам продовжувати використовувати стабільну монету для платежів і торгівлі, одночасно накопичуючи доходи від резервів.
Collins вважає, що сучасна криптоінфраструктура зазвичай вимагає блокування або застави коштів для отримання доходу, але при цьому користувачі не можуть вільно використовувати заблоковані кошти.
STBL прагне вирішити цю суперечність між «ліквідністю» та «можливістю отримувати дохід».

Крім того, STBL не планує обмежуватися казначейськими облігаціями США як єдиним резервом.
Collins повідомляє, що STBL вже співпрацює з фондом SCOPE під керівництвом Hamilton Lane, який має цільову дохідність близько 7-8%, і при поєднанні з казначейськими облігаціями загальний чистий дохід може становити приблизно 5%.
Мета — створити стабільну монету, підтриману активами рівня інституційного класу, яка зможе розподіляти реальні доходи користувачам і емітентам.

STBL: еволюція стабільної монети 2.0 чи переформатування Pendle PT/YT?

Однак, з точки зору існуючих продуктів DeFi, концепція «розділення стабільної монети на платіжний і доходний токени», яку пропонує STBL, не є новою.
Найближчий аналог — модель розділення доходу PT / YT, яка вже давно функціонує в Pendle Finance.

Механізм Pendle полягає у тому, що актив, що генерує дохід, розділяється на дві частини:
PT — Principal Token, токен основної суми;
YT — Yield Token, токен доходу.

PT представляє основну частину активу, що настає до погашення, і може бути обміняний 1:1 на відповідний актив;
YT — це право на всі доходи, що генеруються цим активом до погашення.
Користувачі можуть окремо купувати і продавати основний актив і доходи.
Інакше кажучи, Pendle вже розділив «капітал» і «дохід», дозволяючи ринку самостійно ціноутворювати і торгувати цими правами.

Якщо взяти стабільні активи, користувачі можуть внести sUSDe, sDAI, aUSDC, USDe, USDS та інші активи з доходами у Pendle, розділивши їх на PT-stablecoin і YT-stablecoin.
PT дає інвесторам можливість отримати фіксований дохід або купити актив із знижкою до погашення;
YT дозволяє ставити на майбутню ставку, нагороди, бали або зміни доходу.
Це дуже схоже на заявлену ідею STBL — «один токен для обігу і платежів, інший — для доходу».

Отже, якщо розглядати лише «розділення доходу», STBL дійсно має схожість із Pendle.
Pendle вже довів, що DeFi може через PT / YT розділити актив із доходом на капітал і дохід і дозволити їх торгівлю на вторинному ринку.
STBL, розділяючи стабільну монету на «spending token» і «yield token», фактично вирішує ту ж проблему: як зробити активи з високою ліквідністю і доходом одночасно.

Проте, STBL не є точним копіюванням Pendle.
Основна різниця — у цільовій аудиторії і рівні продукту.

Pendle більше схожий на ринок доходів.
Він працює з уже існуючими активами, упаковує і розділяє їх, дозволяючи торгувати фіксованим доходом, плаваючим доходом і очікуваннями щодо майбутніх ставок.
Його фокус — ринок ставок, ціноутворення доходів і стратегії DeFi-трейдингу.

Інакше кажучи, Pendle розділяє вже існуючі активи з доходом;
STBL ж прагне зробити так, щоб «випуск стабільної монети» з самого початку включав механізм розділення доходу.

Це і є головна різниця між STBL і Pendle.
PT у Pendle зазвичай має чіткий термін погашення і орієнтований на фіксований дохід або похідні ставки;
Якщо ж платіжний токен STBL має стати стабільною монетою, він повинен мати високу миттєву ліквідність, можливість викупу, платіжні сценарії та відповідність регуляторним вимогам.
YT у Pendle — це інструмент торгівлі майбутніми доходами;
дохідний токен STBL більше схожий на перерозподіл доходів, що залишаються у емітента, між власниками, брендами або учасниками екосистеми.

Отже, STBL не винаходить у технічному плані щось принципово нове, а переносить вже доведену концепцію «розділення прав на доходи» Pendle у сферу випуску стабільних монет і RWA-інфраструктури.
З точки зору досвідчених гравців DeFi, це не є новою фінансовою мовою;
але з точки зору банків, брендів, бірж і організацій, що випускають стабільні монети, STBL прагне зробити цю механіку продуктом, що відповідає регуляторним вимогам і може бути білим ярликом, щоб і недосвідчені у DeFi організації могли випускати активи з вбудованим розподілом доходу.

• Статтю надано з дозволу: «Лінь цінностей»
• Оригінальна назва: «Засновник Tether: епоха стабільних монет 2.0 — повернути відсотки користувачам»
• Автор: Neo