Японські реформи у сфері криптовалют рухаються до остаточного голосування

Наймасштабніша реформа криптовалютного ринку Японії перейшла до своєї заключної парламентської стадії: Палата рад запланувала голосування щодо законодавства, яке переведе торгівлю цифровими активами із платіжно-орієнтованого режиму в головний інвестиційний закон країни. Офіційний запис Дієти свідчить, що Комітет Палати рад з фінансових питань схвалив законопроєкт 14 липня. Нижня палата Японії вже ухвалила його 11 червня, тож схвалення всієї верхньої палати лишалося як єдиний парламентський крок, що залишився. TL;DR

• Японія переносить крипторегулювання під FIEA.
• Нові правила вводять розкриття інформації та заборону інсайдерської торгівлі.
• Податкова реформа націлена на кваліфіковані угоди, а не на весь криптоактив.
• Спотові ETF все ще потребують окремих регуляторних змін.

Крипто стає інвестиційним продуктом, а не цінним папером Реформа передбачає перенесення основних правил, що регулюють торгівлю криптовалютою, з Закону про платіжні послуги (Payment Services Act) на Закон про фінансові інструменти та біржі (Financial Instruments and Exchange Act), що відображає позицію уряду: цифрові активи тепер утримуються насамперед для інвестицій, а не для платежів. Цей зсув не означає, що Bitcoin та інші криптовалюти автоматично стануть цінними паперами. Офіційне пояснення Агентства фінансових послуг (Financial Services Agency) зазначає, що криптоактиви залишаться окремою категорією фінансового продукту — на них поширюватимуться правила, налаштовані під їхні технічні та ринкові характеристики. Зареєстровані криптобіржі буде перейменовано на бізнеси з торгівлі криптоактивами, і їх буде поміщено в рамки, порівнянні з японським режимом для цінних паперів у кількох сферах. Нинішні вимоги щодо зберігання, управління холодними гаманцями та захисту клієнтських активів залишаться, тоді як операторам буде встановлено жорсткіший контроль над лістингом токенів, практиками продажу, аутсорсингом і наглядом за ринком. Закон також вимагатиме від бірж створювати резерви, які можуть допомогти компенсувати клієнтам збитки після несанкціонованих відтоків активів. Точні нормативи резервів, стандарти лістингу та операційні вимоги будуть визначені пізніше через урядові накази та регуляції FSA, тобто ухвалення саме по собі не завершить новий режим. Розкриття інформації щодо токенів стане юридичним обов’язком Емітенти, які здійснюють публічні пропозиції визначених криптоактивів, повинні будуть розкривати інформацію до продажу, зокрема функціональність токена, його обсяг (supply), базову технологію, бізнес-структуру та фінансовий стан. Істотні події вимагатимуть додаткових повідомлень, тоді як емітенти, які залучили капітал через пропозицію, загалом підпадатимуть під вимоги щодо щорічної звітності. Цей обов’язок вужчий, ніж універсальне правило звітування для кожного проєкту в межах кожного блокчейну. Bitcoin та інші активи без традиційного емітента натомість оцінюватимуться та розкриватимуться регульованою біржею, яка вирішить їх лістити. Рамка також визнає, що токен може стати достатньо децентралізованим. Емітент може подати заявку на звільнення від подальших розкриттів, коли контроль над мережею розпорошився; після цього відповідальність за надання релевантної ринкової інформації переходить до торговельної платформи. Ця різниця важлива, тому що Японія не намагається примусово й безстроково заганяти децентралізовані протоколи в корпоративну модель звітності. Натомість закон покладає відповідальність за розкриття на того, який ідентифікований учасник у кожній стадії розвитку токена має найкращі позиції, щоб надавати надійну інформацію. Японія створює спеціальну заборону інсайдерської криптоторгівлі Законопроєкт заборонить торгівлю на основі суттєвої непублічної інформації, що стосується криптоактивів, які обробляються ліцензованими японськими платформами. До охопленої інформації можуть належати рішення біржі щодо лістингу або делістингу токена, великі події, що впливають на емітента, а також заплановані операції із незвично великими частками supply криптоактиву. Обмеження поширюватимуться на емітентів, працівників біржі, сторони, що готують великі операції, та людей, які отримують конфіденційну інформацію від них. Також заборонятиметься поширення інсайдерської інформації або рекомендації щодо угоди до її розкриття. Порушення можуть тягнути за собою покарання до п’яти років позбавлення волі або штраф до ¥5 млн, а також адміністративні фінансові санкції. Нерегульовані криптооперації зіткнуться із окремою ескалацією примусового виконання: максимальний строк позбавлення волі зросте з трьох до десяти років. Жорсткіше покарання адресує не лише традиційну біржову активність. Японський наглядовий орган з цінних паперів отримає розширені повноваження для розслідування нелінензованих платформ, шахрайських інвестиційних промоцій та платних крипторекомендацій, які не розкривають винагороду промоутера. Важливі обмеження у податковій ставці 20% Наразі Японія трактує більшість індивідуальних прибутків від криптовалюти як інші (miscellaneous) доходи, що оподатковуються прогресивним загальнодержавним і місцевим податком, який може сягати приблизно 55%. План податкової реформи уряду на 2026 рік переведе кваліфіковані прибутки в окремий режим 20%, що складатиметься з 15% загальнодержавного податку на доходи та 5% місцевого податку, без урахування надбавки на реконструкцію. Знижена ставка не автоматично охопить кожну транзакцію з гаманця, офшорну торгівлю або цифрові активи. Вона призначена для криптоактивів, що обробляються бізнесами, регульованими за зміненим FIEA, а також для визначених спотових, деривативних та ETF-транзакцій, які відповідають фінальним законодавчим умовам. Кваліфіковані збитки можна буде переносити вперед протягом трьох років, дозволяючи інвесторам компенсувати майбутні прибутки. Такий підхід наблизить охоплену криптоактивність до торгівлі акціями, що котируються, та регульованими деривативами, але уряд не запропонував додавати крипто до податково-вільних інвестрахунків NISA Японії. Важливі й строки: FSA каже, що податкова зміна застосовуватиметься з січня після набуття чинності зміненого фінансового закону. Оскільки основні положення щодо криптовалюти, як заплановано, набудуть чинності у дату, яку уряд визначить протягом одного року від ухвалення (promulgation), точна дата старту податку залежить від фінального календаря впровадження, а не лише від парламентського схвалення. Законопроєкт відкриває шлях до ETF, але не завершує його Переміщення крипто під FIEA прибирає велику концептуальну перешкоду для японських спотових криптофондів, тоді як податковий пакет уже передбачає дохід від кваліфікованих криптоETF, які отримуватимуть таке саме окреме лікування за ставкою 20%. Домашній Bitcoin ETF не може почати торгівлю лише тому, що цей законопроєкт буде ухвалено. FSA зазначає, що Японія має окремо внести зміни до виконавчого наказу (enforcement order) у Законі про інвестиційні трасти та інвестиційні корпорації (Investment Trust and Investment Corporation Act), перш ніж інвестційні трасти зможуть напряму утримувати кваліфіковані криптоактиви. Після цього керуючим фондами потрібно буде розробити продукти, біржам — схвалити лістинги, а регуляторам усе ще доведеться оцінювати зберігання, оцінку (valuation), ліквідність і домовленості щодо захисту інвесторів. Твердження, що законодавство вже легалізувало спотові ETF, тому перебільшують те, чого досягає парламентське голосування. Комерційний ефект визначатиметься впровадженням Реформа дає Японії підхід у стилі ринку цінних паперів для розкриття інформації, ринкової поведінки та примусового виконання, водночас залишаючи крипто як власну правову категорію. Її практичний вплив залежатиме від вторинних правил, які визначать, які активи матимуть право на сприятливе оподаткування, як біржі оцінюватимуть децентралізацію та які резервні або зобов’язання щодо зберігання мають виконати оператори. Найсильнішим комерційним каталізатором, зрештою, може стати поєднання цих заходів, а не лише перекласифікація. Податкова ставка 20% може зменшити стимул для японських інвесторів торгувати через офшорні майданчики, тоді як регульовані ETF надаватимуть доступ через наявну інфраструктуру брокериджу та фондів. Перехід Японії у регулюванні вже супроводжується експериментами стаблкоїнів у приватному секторі. Нещодавно JCB підписала угоду з Circle, щоб протестувати USDC для внутрішніх транскордонних переказів казначейства, а також окремо дослідити стаблкоїн-платежі у японських мерчантів, розширюючи просування країни у бік цифрових активів за межі торгівлі та інвестиційних продуктів. Поява схожої інфраструктури відбувається і міжнародно. BNY додала нативні можливості карбування (mint) і викупу (redemption) USDC на свою платформу Digital Asset Custody, дозволяючи інституційним клієнтам виконувати конверсію, зберігання та перекази через єдиний регульований інтерфейс. Розробка показує тип банківської інфраструктури, яку японські установи можуть дедалі частіше очікувати, коли набуде чинності нова рамка. Жоден з результатів не є завершеним на парламентській стадії. Остаточне схвалення верхньою палатою створить правову основу; урядові накази, регуляції FSA та окрема поправка до інвестфондового закону визначать, скільки саме крипторинку Японії реально зможе перейти в нову рамку.