Суперечка щодо Circle із фондом, що забезпечений Tether, виходить на передній план

• Арбітраж був зосереджений на рішенні Circle призупинити доступ Heka Funds до операцій з погашення USDC під час турбулентності, спричиненої Silicon Valley Bank.
• Арбітр дійшов висновку, що Heka не розкрила повною мірою обсяг своєї фінансової взаємодії з Tether.
• Заявка Heka на відшкодування збитків у розмірі 49 мільйонів доларів була відхилена, тоді як Circle отримала кошти на юридичні та експертні витрати.
• Справа підкреслює важливість прозорості та ризику контрагента на інституційних ринках стабільних монет.

За даними Financial Times, судові документи, оприлюднені цього тижня, пролили нове світло на приватний арбітраж між Circle та Heka Funds, детально описуючи події, які призвели до того, що емітент USDC призупинив привілеї фонду на погашення під час турбулентності 2023 року навколо Silicon Valley Bank. Заяви є частиною зусиль Circle домогтися підтвердження арбітражної ухвали після завершення провадження у лютому 2026 року. Хоча результат був уже відомий, підтверджувальні документи розкривають раніше конфіденційні докази, представлені під час справи. Circle порушила занепокоєння щодо торговельної активності Heka На момент отримання інформації Circle занепокоїлася після того, як Heka здійснила незвично великі обсяги погашень USDC, тоді як стабільна монета тимчасово торгувалася нижче своєї прив’язки до долара після колапсу Silicon Valley Bank. Компанія стверджувала, що погашення не були просто стратегією арбітражу. Натомість вона заявила, що надходження спрямовувалися на Tether, укріплюючи USDT у час, коли довіра до USDC ослабла. Ключовим питанням в арбітражі була взаємодія Heka з Tether. Докази, подані під час розгляду, показали:

• Tether інвестував приблизно 800 мільйонів доларів у Heka, що становить близько 75% активів фонду.
• Tether скасував певні комісії за карбування USDT для фонду.
• Circle стверджувала, що ці домовленості мали бути розкриті, коли Heka встановлювала з компанією стосунки щодо погашення.

Емітент USDC заявляв, що знання про взаємодію Heka з Tether змінило б його оцінку ризиків під час оцінювання взаємодії щодо погашення. Арбітр встановив, що Heka діяла недобросовісно Колишній суддя Роберт Дондеро, який головував на арбітражі, ухвалив рішення на користь Circle. Згідно з ухвалою, Heka навмисно не розкрила свою взаємодію з Tether, попри те, що розуміла: це, ймовірно, підняло б те, що арбітр описав як «дзвінки та свистки занепокоєння» в Circle. Рішення відхилило вимогу Heka приблизно на 49 мільйонів доларів у вигляді втрачених прибутків і зобов’язало фонд відшкодувати Circle приблизно 166 000 доларів США за юридичні та експертні гонорари. Heka заперечує участь у маніпулюванні ринком і стверджує, що ніколи не була предметом жодного регуляторного розслідування. Фірма також заявила, що зусилля Circle зробити арбітражні матеріали публічними мають на меті змістити увагу від питань навколо поводження з USDC під час кризи SVB. Справа виходить за межі договірного спору Хоча арбітраж був зосереджений на договірних зобов’язаннях, а не на звинуваченнях у маніпулюванні ринком, щойно розкриті записи дають рідкісний погляд на те, як емітенти стабільних монет контролювали інституційних контрагентів у один із найнестабільніших періодів у секторі. У провадженні також показано, як взаємодія щодо погашення стала важливим інструментом управління ризиками для емітентів стабільних монет. Поза підтримкою резервів фірми дедалі більше перевіряють, хто отримує доступ до ліквідності, і як кошти, отримані під час погашень, можуть впливати на ширшу динаміку ринку. Оскільки ринок стабільних монет продовжує залучати дедалі більшу інституційну участь і регуляторний нагляд, цей спір підкреслює, що прозорість, управління та розкриття інформації про контрагентів стають настільки ж важливими, як ліквідність і частка ринку в конкуренції між основними емітерами