#Fed Рішення у липні 🧐

Що останні дані та сигнали говорять нам 🤔
Засідання Федеральної резервної системи 28–29 липня вже за кілька днів, і картина суттєво змінилася за останні кілька тижнів. Ось де справи на зараз.
Базове очікування: Залишити без змін
Усі 104 економісти, яких Reuters опитав у період 17–21 липня, очікують, що ФРС залишить ставки без змін на рівні 3.50%-3.75% . Більшість у три чверті не бачить змін до кінця року . Імовірність підвищення ставки, закладена ринком, впала нижче 15% після того, як звіти щодо CPI та PPI за червень вийшли м’якшими за очікування .
CaixaBank Research очікує паузу з «обережним ухилом» — ФРС може визнати недавнє покращення даних з інфляції, але наполягати, що їй потрібно більше доказів, перш ніж оголошувати інфляційний шок приборканим .
Дані, через які підвищення ставки зняли з порядку денного
CPI за червень: Загальний CPI знизився на 0.4% місяць до місяця, зменшивши річну ставку до 3.5% з 4.2% у травні . Базовий CPI за місяць був без змін, опустивши річну базову ставку до 2.6% з 2.9% . Обидва показники сильно розійшлися з консенсусними прогнозами. Компонент житла, ключовий чинник «липкої» інфляції, зріс лише на 0.1% щомісяця, що вказує на те, що уповільнення з новими орендними ставками нарешті починає відображатися в офіційних вимірах .
PPI за червень: Загальний PPI знизився на 0.3% місяць до місяця — значно нижче, ніж очікувало економістів повідомлення про стабільне значення. Базовий PPI зріс лише на 0.2%, нижче прогнозу 0.4% .
Звіт із зайнятості за червень: Роботодавці додали лише 57,000 робочих місць — значно менше очікувань, тоді як рівень безробіття знизився до 4.2% через падіння участі в робочій силі . Середній темп найму за три місяці зараз становить 164,000, що нижче від більш сильних рівнів на початку року .
Роздрібні продажі за червень: Зросли лише на 0.2%, показуючи, що споживчі витрати не відновлюються так, щоб змусити ФРС діяти .
Яструбиний противаговий фактор
Попри м’якші дані, кілька чинників зберігають підвищення ставки в площині можливості, а не визначеності.
Тон Варша: Голова ФРС Кевін Варш послідовно дотримується яструбиної позиції. На форумі ЄЦБ 1 липня він сказав «ціни надто високі» та підтвердив прихильність ФРС стабільності цін . У своїх свідченнях у Конгресі 14 липня він назвав високу інфляцію «неприпустимим тягарем» і «податком для американського народу», який ФРС планує усунути . Він також критикував рамку політики ФРС на 2020 рік, яка дозволяла інфляцію вище цільових рівнів після періодів низьких цін .
Інфляція у промисловості: Індекс промислового виробництва ФРБ Філадельфії в липні різко зріс до 41.4 — найвищого рівня з листопада 2021 року, далеко вище від консенсусної оцінки 13.0 . Індекс цін, сплачених виробниками, піднявся до 53.9 з 53.2, тоді як індекс цін, отриманих виробниками, стрибнув до 27.4 з 20.3, що вказує на те, що виробники перекладають зростання витрат. Це свідчить про те, що інфляційний шок, зумовлений енергією, ще продовжує «пробиратися» через ланцюжок.
Відскок цін на нафту: Багато з покращення в червні сталося ще до того, як припинення вогню на Близькому Сході зірвалося. Brent зросла приблизно на 25% з моменту ескалації конфлікту, що загрожує розвернути дезінфляцію, зумовлену енергією .
Протоколи FOMC: Протоколи за червень, оприлюднені 8 липня, показали, що політики дедалі більше розділилися. Половина з 18 посадовців, які подали прогнозні оцінки, підтримали збереження ставок без змін або їх зниження, тоді як інша половина виступала за підвищення ставок до кінця 2026 року . Сам Варш відмовився надавати прогноз .
Зміщення в майбутніх орієнтирах
Варш свідомо зробив продуманий розрив із епохою Пауелла, відмовившись надавати forward guidance . На форумі ЄЦБ він відмовився відповісти, чи є підвищення ставки під питанням для липня, сказавши, що модератор «намагається змусити мене порушити це правило» і що «вона провалиться» . Він описав заяву FOMC за червень як «значно коротшу», ніж у попередніх заявах, і дав зрозуміти, що це стало новою нормою .
П’ять цільових груп
Варш запустив п’ять зовнішніх цільових груп, щоб переглянути комунікації ФРС, політику щодо балансового звіту, використання даних, рамки щодо інфляції та вплив продуктивності ШІ . У лідерах — відомі постаті на кшталт Грега Менк’ю з Гарварду, лауреата Нобелівської премії Томаса Сарджента та Марка Андріссена з Andreessen Horowitz. Варш заявив Конгресу, що цільові групи досягли «дуже значного прогресу за шість тижнів» . Цільова група з комунікацій може мати вплив найближчим часом на те, як ФРС передає сигнали політики .
Підсумок
М’які звіти за #CPI і #PPI суттєво знизили терміновість щодо підвищення ставки в липні, але ФРС ще не вийшла з «лісу». Відскок цін на нафту, триваюча інфляція в промисловості та яструбина риторика Варша означають, що зниження ставок також не є «на порядку денному». Найімовірніший сценарій — збереження ставки з яструбиним ухилом — Варш може визнати недавню дезінфляцію, одночасно сигналізуючи, що ФРС не вагатиметься підвищувати ставку, якщо інфляція, зумовлена енергією, пошириться ширше .
Для інвесторів ключове — не реагувати надмірно на будь-яке одне засідання. Варш дав зрозуміти, що грає в довшу гру. Сигнал політики проявиться протягом кварталів, а не днів.
NFA ✔️ DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营
https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex