#SummerCreationCamp

РЕГУЛЮВАННЯ ЗРОБИЛО ЩЕ ОДИН КРОК ДО DEFI

Розмова про децентралізовані фінанси перейшла в нову фазу 22 липня після того, як комісар SEC Гестер Пірс випустила офіційну заяву під назвою «Headstands and Summervaults». Її повідомлення було прямим: просте перенесення фінансової активності в блокчейн не автоматично знімає її з-під дії законів США про цінні папери. Натомість регулятори оцінюватимуть те, як працює продукт, а не технологію, яку він використовує.

ЧОМУ ЦЯ ЗАЯВА ВАЖЛИВА

Ончейн-кредитування та криптові сейфи стали головними опорами екосистеми DeFi, дозволяючи користувачам отримувати дохід через кредитування, стейкінг і стратегії ліквідності. Однак SEC дала зрозуміти, що якщо протокол активно управляє коштами користувачів або вирішує, як розподіляються внесені активи, він може підпадати під чинні правила щодо цінних паперів. Фокус більше не лише на децентралізації — а на тому, хто приймає інвестиційні рішення і як генеруються прибутки.

СТРУКТУРА ВАЖЛИВІША ЗА НАЗВУ

Згідно з настановами SEC, продукти, у яких оператори обирають стратегії отримання доходу, здійснюють ребалансування портфелів або переміщують активи між кредитними, стейкінговими та пуловими стратегіями ліквідності, можуть спричиняти обов’язки з дотримання вимог згідно з федеральним законодавством про цінні папери. У деяких випадках ці продукти можуть навіть підлягати розгляду згідно із Законом про інвестиційні компанії 1940 року. Називання продукту «сейфом» або «DeFi-протоколом» не автоматично визначає його регуляторне поводження. Важлива економічна реальність, що стоїть за продуктом.

ТЕСТ ХОВІ ТРИМАЄ ОСНОВУ

Одне з найсильніших повідомлень від SEC полягає в тому, що давно відомий тест Ховi продовжує керувати регулюванням цифрових активів. Якщо інвестори вносять активи з очікуванням прибутків, що формуються переважно завдяки зусиллям інших осіб, можуть застосовуватися закони про цінні папери незалежно від того, чи працює платформа ончейн, чи офчейн. Лише технологія не розглядається як юридичне звільнення.

БУДІВНИКАМ МОЖЕ ПОТРІБЕН ІНШИЙ ПІДХІД

Замість припущення, що смартконтракти забезпечують повний регуляторний захист, розробникам може знадобитися напряму взаємодіяти з регуляторами під час проєктування продукту. Комісар Пірс закликала учасників індустрії працювати разом із Crypto Task Force від SEC, щоб допомогти створити рамки, які підтримують інновації та водночас зберігають захист інвесторів і цілісність ринку. Акцент дедалі більше зміщується в бік співпраці, а не невизначеності.

РЕГУЛЯТОРНИЙ ПОСТУП ПРИСКОРЮЄТЬСЯ

Час цього оголошення є особливо важливим. Того самого дня CLARITY Act зробив ще один крок ближче до голосування в Сенаті після прогресу щодо етичної норми. У разі ухвалення законодавство встановило б чіткіші межі між наглядом SEC і CFTC щодо цифрових активів. Разом із останніми коментарями SEC ці події свідчать, що регуляторна рамка навколо DeFi стає більш визначеною, а не менш.

РИНКИ ПИЛЬНО ПРИСЛУХАЮТЬСЯ

Біткоїн і надалі торгується неподалік $65,800, оскільки інвестори оцінюють як регуляторні події, так і ширші макроекономічні ризики. Зростання геополітичної напруженості та вищі ціни на нафту посилили очікування, що процентні ставки можуть залишатися підвищеними довше, створюючи додатковий тиск на ринках цифрових активів. Хоча регулювання не є єдиним драйвером ринку, воно стало дедалі важливішим фактором, що формує інвесторські настрої.

ЩО ЦЕ МОЖЕ ОЗНАЧАТИ ДЛЯ DEFI

Протоколи, що покладаються на активно керовані стратегії отримання доходу, можуть у майбутньому стикатися з вищими очікуваннями щодо дотримання вимог, тоді як продукти, побудовані на інших структурах, можуть піти окремими регуляторними шляхами. Для трейдерів і інвесторів розуміння того, як працюють окремі платформи, може стати не менш важливим, ніж розуміння самих активів. Різниця між продуктами керованих інвестицій та іншими сервісами на базі блокчейну, імовірно, стане однією з визначальних регуляторних тем для наступного етапу впровадження криптовалют.

Останні настанови SEC не заявляють, що всі DeFi-продукти є цінними паперами, але чітко сигналізують, що структура важить більше за термінологію. Оскільки регуляторна визначеність продовжує розвиватися, проєкти з прозорим управлінням, чітко визначеними моделями роботи та сильним плануванням комплаєнсу, ймовірно, будуть краще підготовлені до довгострокового зростання. Наступна глава децентралізованих фінансів визначатиметься не лише технологією — її формуватимуть те, як разом розвиваються інновації та регулювання.

#SECWarnsOnChainLendingMayFallUnderSecuritiesLaw
@Gate_Square