#夏日创作营

Останні кілька днів фондовий ринок Гонконгу демонструє непогані результати.
Тож коли фондовий ринок Гонконгу оживає, це відскок чи розворот?
Спочатку скажу відповідь: на мою думку, це загалом як у технологічних акціях — відскок після хвилі A, яка «вбила в падінні», але не розворот.
I. На рівні капіталу
У фондовому ринку Гонконгу відносно більшу «цінову вагу» мають, або ж ті, що найбільше впливають на цінову динаміку Гонконгу — це іноземні інвестори.
Частка іноземних інвесторів на фондовому ринку Гонконгу приблизно 60%-70%.
Причому серед цих іноземних інвесторів є дві частини:
інвестуємий капітал і торговельний капітал.
Зокрема, як капітал, що має більш довгострокове розміщення, його більше.
Тобто це не про короткострокову гру, як у гравця з пристрастю, а про те, що вони справді вважають: ви впали занадто сильно.
Деякі доларові кошти вважають, що Гонконг — це частина азійського ринку; коли ця частина впала надто сильно, вони докуплять позиції і здійснять розміщення.
Інша частина — це капітал із більш короткостроковою торговельною спрямованістю.
Він має певний спекулятивний характер.
Тобто він бачить, що в цьому проміжку часу у вас буде тренд, і тоді гроші буквально «вливаються» туди безупинно.
Нещодавно ж не було так, що в Кореї — Samsung і SK hynix аж «розлетілись»? Так от, ці кошти тоді просто всюди перекинулися в Корею, тож весь фондовий ринок Гонконгу виглядав приглушено.
Згідно зі статистичними даними, станом на перший тиждень липня: іноземний капітал із більш схильним до розміщення профілем — приплив йшов більший; а торговельний капітал не лише не заходив, а радше навіть трохи виходив.
У цілому видно так: після того як фондовий ринок Гонконгу впав надто сильно, з’явився попит із боку людей на докомплектацію та поповнення розміщень. Але сигналу розвороту ще не видно.
Тому з погляду капіталу наразі більше схоже на відскок, а не на розворот.
II. На рівні секторів
А якщо говорити про сектори?
На фондовому ринку Гонконгу сектори, по суті, лише кілька:
інноваційні ліки, Hang Seng Tech, нове споживання, а також державні/центральні активи з більш «дивідендним» профілем.
Яка логіка стоїть за тими секторами, які зараз зростають?
Інноваційні ліки — це ставка на їхні середньострокові фінансові показники.
Hang Seng Tech (AI-додатки) — головним чином тому, що всі очікують покращення темпів приросту «на межі», але наразі результати ще не підтверджені.
III. На рівні ліквідності
Наразі Федеральна резервна система США, як і раніше, «підвищує ставки» лише словами.
Більше того, наприкінці вересня цього року на фондовому ринку Гонконгу буде хвиля розблокувань.
Хоча для хеджування удару від розблокувань багато пов’язаних компаній добровільно пообіцяли продовжити період блокування або не продавати/не зменшувати частку протягом певного строку.
Але сама хвиля розблокувань неминуче тією чи іншою мірою внесе в ринок занепокоєння щодо ліквідності.
З одного боку, очікування щодо підвищення ставок у США зменшують ліквідність; з іншого — хвиля розблокувань ще додасть масла в огонь.
Плюс до всього зараз глобальна ліквідність загалом є більш напруженою.
Коли ліквідність стає тугою, це означає, що обсяг ринкових коштів зменшується.
Чи пішов бик — ми не будемо це обговорювати; навіть якщо припустити, що справді буде бик-ринок, то це все одно буде структурний бик-ринок.
Адже грошей стільки, скільки є, і легко «загубити» один напрям, рятуючи інший: урятувати фондовий ринок Гонконгу — і ще треба рятувати Big A.
Тож загалом: через те, що фондовий ринок Гонконгу раніше впав досить глибоко, тут відскок ще можливий.
Але чи справді це розворот — на думку Сяо Цайшена, треба бути обережним і ще придивитися.