$CXMT Зверніть увагу та добре роздивіться: Китай пишається Changxin Technology, Китай пишається, ринкова капіталізація перевищує Moutai — ось справді технологічна компанія! Медвежі позиції, весь світ має дивитися на обличчя Китаю, а ми теж маємо власного гіганта-техногіганта! I. Галузева дефіцитність: єдиний в країні DRAM end-to-end IDM-підприємець, що руйнує монополію трьох іноземних гігантів (ключова база оцінювання)

1. Глобальна картина монополії: протягом минулих 20 років Samsung, SK Hynix та Micron монополізували понад 90% глобальних потужностей з виробництва DRAM, контролювали ціноутворення, передові техпроцеси та сегмент висококласного зберігання; щороку імпорт чипів пам’яті в країну перевищує 1 трлн юанів — це типові «залежні вузькі місця» в ключових компонентах .
​
2. Виключні кваліфікації всередині країни: Changxin — єдина компанія в материковому Китаї, яка реалізувала інтегроване великомасштабне серійне виробництво DRAM-дизайну, виготовлення 12-дюймових пластин і фінішної обробки та пакування; у другій половині 2019 року зійшла з конвеєра перша в країні власна DDR4 — завершено прорив DRAM-індустрії з 0 до 1. Частка на глобальному ринку — 7,67%, стабільно посідає четверте місце у світі. Це стратегічний ключовий носій інтегральної схемотехніки державного рівня, що має унікальну політичну й галузеву дефіцитну премію .
​
3. Дуже високий «стельовий» рівень сегмента: DRAM — чип прямої необхідності для мобільних телефонів, ПК, AI-серверів та електромобілів на новій енергії. На один AI-сервер витрата DRAM у 3–5 разів більша, ніж у традиційного серверного; AI-обчислювальні потужності в довгостроковій перспективі відкривають простір зростання галузі, ринковий простір — рівень трильйонів.

II. Галузевий надприбутковий цикл + дефіцит постачання, вибух прибутків забезпечує подвійний ефект Девіса (ключова опора оцінювання)

1. Зарубіжні виробники скорочують потужності для універсального DRAM: Samsung, Hynix та Micron концентрують виробничі потужності на високоприбутковій HBM-пам’яті, а звичайні DDR5/LPDDR5 стискаються значно; на додачу до цього вибух AI-обчислень спричиняє безпосередню потребу в зберіганні. Починаючи з вересня 2025 року зростання цін на DDR5 перевищить 300% — галузь переходить у суперзростальний висхідний цикл.
​
2. Різкий розворот прибуткової кривої
​
- Низька точка циклу: 2023–2024 роки — безперервні великі збитки, у 2025 році вперше річний прибуток 18,75 млрд;
​
- Вибух сприятливості: у 2026 році квартальна виручка 508 млрд, чистий прибуток 247,62 млрд; у першому півріччі прогнозований прибуток 500–570 млрд, зростання понад 22 рази рік-до-року; валова рентабельність максимально досягала 79%. Спроможність заробляти — на рівні Guizhou Moutai; аналітики дають мультиплікатор P/E 25–30 разів, що відповідає розумному діапазону ринкової капіталізації 2–3 трлн.
​
3. Потужності ідеально відповідають циклу: потужності трьох 12-дюймових заводів у Хефеї та Пекіні концентровано запускаються; коефіцієнт використання потужностей 95,73%, повністю «вловлюються» вигоди від підвищення цін; ефект масштабу постійно знижує виробничу собівартість .