Все більше обговорюється концепція RWA (Real World Assets), у недавньому звіті Citigroup оцінюється, що до 2030 року на цей ринок може надійти до 4-5 трильйонів доларів.
RWA в основному відноситься до категорії активів неблокчейнових систем.Найпопулярніший RWA в основному включає такі категорії: готівка (долар США), метал (золото, срібло тощо), нерухомість, облігації (переважно боргові зобов’язання США), страхування, споживчі товари тощо також охоплює неакціонерні активи, такі як нерухомість, твори мистецтва, кліматичні активи та нематеріальні активи (такі як вуглецеві кредити). Його масштаби значно перевищують масштаби Crypto native.З огляду на традиційні ринкові дані, ринкова вартість облігацій з фіксованим доходом досягла 127 трильйонів доларів США.
Однак за останні десять років розвитку через перешкоди у відповідності, технології та когнітивності RWA досяг повільного прогресу. Якщо взяти для прикладу концепцію STO, яка закінчилася у другій половині 2018 року, то прорив у розмірі її ринку надовго складно зробити.
Наступні найкращі протоколи DeFi, такі як MakerDAO та Aave, послідовно представили ринок RWA, дозволяючи іпотечне кредитування реальних активів, але концепція RWA ще не викликала більшого галасу.
У низхідному діапазоні ринку дохід від нативних активів у ланцюжку DeFi різко впав, і роль безризикових продуктів доходу в DeFi була оцінена. Ринок DeFi з фіксованим доходом представлений казначейськими облігаціями в ланцюзі ( облігації США) стала категорією RWA. Наступний наратив із більшими можливостями.
RWA в самому ланцюжку потребує репутації, відповідних установ, ринкового консенсусу та інших передумов для його виконання.Незалежно від того, чи йдеться про вимоги до ліквідності активів чи потреби DeFi/TradFi, короткострокові казначейські облігації є відносно більш придатними для початку. Ми можемо зосередитися на сегментованій сцені в концепції RWA, і дані Dune також показують цю тенденцію:
На ринку DeFi загальний TVL знизився з найвищої точки в листопаді 2021 року (приблизно 178,79 млрд) до поточних 54,25 млрд, падіння майже на 70%. Відносно кажучи, дохідність облігацій США, спричинена підвищенням процентних ставок, була вищою ніж більш мінливий прибуток DeFi.
Безризикової прибутковості в річному вимірі близько 5% достатньо, щоб ринок зосередився на доходах емітентів стейблкойнів, таких як USDC/USDT, від відсотків за облігаціями США. Порівняно з класами активів RWA, такими як нерухомість і традиційні фонди, он-чейн облігації США можуть бути безпечнішим, більш відповідним і більш ліквідним вибором.
З огляду на величезні очікування ринку облігацій, облігації США в ланцюжку більше не використовуватимуть стейблкойни, щоб збільшити вивільнення ліквідності за нижчою ціною, і в той же час додати ще один рівень очікувань до DeFi Lego. З цієї точки зору безризикова норма прибутку DeFi буде порівнюватися між 2-річним і 5-річним (4,5%), принаймні не нижче 4% від 10-річної облігації США.
Розглядаючи вартість RWA з двох аспектів ліквідності та цінової потужності, облігації США RWA стануть способом для установ і фондів вільно переходити в сферу шифрування з традиційного ринку. Борг США сам по собі є ліквідністю, або він може запровадити нові ліквідність на ринку.
Зосередьтеся на наступних трьох напрямках:
Облігації США та публічні RWA з фіксованим доходом у ланцюжку
OndoFinance：
Завдяки випуску токенізованих фондів інвесторам надаються чотири види облігацій, а саме фонди грошового ринку США (OMMF), казначейські облігації США (OUSG), короткострокові облігації (OSTB) і високоприбуткові облігації (OHYG). Після участі в процесі KYC/AML користувачі можуть торгувати токенами коштів і використовувати ці токени коштів у протоколах DeFi. (Наприклад, власники OUSG, які пройшли KYC, можуть внести свої токени у FluxFinance, протокол децентралізованого кредитування, розроблений Ondo, щоб використовувати USDC)
*Ondo вимагає KYC і деяку особисту інформацію, а також вимоги щодо мінімального розміру USDC.
Cytus Finance：
Cytus має на меті дозволити інвесторам отримувати дохід від казначейських облігацій США без виплати стейблкойнів відповідно до вимог. Пул казначейських облігацій США Cytus Finance складається з однорічних, піврічних, тримісячних і одномісячних облігацій. На даний момент доступні два ліквідних пули з фіксованим доходом: пул боргових зобов’язань на нерухоме майно з прибутковістю 5-6% і пул казначейських облігацій США з доходністю 2-3%.
*Порівняно з Robinland, дочірньою компанією, яка може обслуговувати лише користувачів із США, Cytus прагне надавати послуги користувачам за межами США, але все одно вимагає від користувачів пройти процес KYC для дотримання правил SEC.
Протокол T
T Protocol — це борговий продукт США без дозволу в ланцюжку, заснований на форку Liquity, який має на меті забезпечити повну компонування DeFi для боргу США без дозволу. Користувачі можуть карбувати TBT через USDC (основним рівнем є STBT Matrixdock). TBT завжди можна обміняти на 1 USDC, а виручені кошти розподіляються через rebase.
В угоді є й інші токени: sTBT — це токен перебазування, випущений установою, яка пройшла KYC як заставу для TBT; wTBT — актив, що приносить відсотки, інкапсульований TBT. Користувачі можуть брати участь в інших токенах, отримуючи дохід від облігацій. Діяльність DeFi . Є ліквідність у DEX, таких як velodrome і veSync.
*На його офіційному веб-сайті вказано, що його не можна використовувати в Сполучених Штатах або інших регіонах, на які поширюються санкції, але для фактичного використання KYC не потрібен.
ДОБРИЙ
На ринку також з’явилися похідні процентні ставки, спрямовані на згладжування коливань процентних ставок за допомогою процентних свопів. Відсоткова ставка IPOR відображає еталонну відсоткову ставку ринку DeFi, а відкритий код дозволяє іншим інтегруватися в розумні контракти. Користувачі DeFi можуть досягати таких цілей хеджування, арбітражу та спекуляцій, торгуючи IPOR. Його підхід подібний до LIBOR (London Interbank Offered Rate, London Interbank Offered Rate).
Договір неповного іпотечного кредитування на основі активів RWA
Протоколи, засновані на активах RWA, можуть надавати позики під заставу, дозволяючи інвесторам DeFi позичати кошти різним фінансовим установам (таким як облігації, нерухомість тощо). Оскільки фінансовим установам не потрібно надавати заставу активів у ланцюжку під час угод про запозичення, його сплачувані відсотки часто вищі, що дозволяє інвесторам DeFi отримувати більший стабільний валютний дохід і прибутки.
Такі угоди різними способами надають організаціям кредити з недостатньою заставою. Розвиток зрілих угод Maple Finance, TrueFi, Goldfinch та інших угод щодо активів RWA може відображати останню тенденцію поєднання активів RWA та DeFi.
Maple Finance
Новий пул ліквідності, представлений Maple Finance: пул управління готівкою для інвестування в казначейські векселі США через незалежну організацію спеціального призначення (SPV) як єдиного позичальника пулу управління готівкою. Maple і кооперативна платформа збирають комісію за управління, а решта доходу розподіляється між вкладниками.
*Кваліфіковані інвестори не з США, які пройшли KYC, можуть брати участь.
Синтетичні активи
Оскільки вимоги до відповідності активів RWA поза ланцюгом у ланцюзі є найвищими серед усіх треків, його розвиток часто обмежений (зверніться до попереднього хіта Mirror в екології Terra, клас активів RWA відмінний, але проблеми з відповідністю є найскладнішими).
У цьому випадку інновації активів DeFi і RWA можуть повернутися в бік синтетичних активів.
Трек представлений протоколом Synthetix. Синтетичні активи можуть блокувати акції, товари тощо як заставу для створення синтетичних активів, якими можна торгувати в ланцюжку у формі пов’язаних похідних інструментів.
У будь-якому випадку для DeFi та доходу від активів поза мережею потрібен відповідний інтерфейс. Під час спаду ринку DeFi потребує внутрішніх або зовнішніх можливостей самовідновлення. Активи RWA зі стабільною вартістю та реальним попитом можуть принести нові варіанти використання.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Короткий огляд ринків облігацій США та RWA з фіксованим доходом у мережі
Все більше обговорюється концепція RWA (Real World Assets), у недавньому звіті Citigroup оцінюється, що до 2030 року на цей ринок може надійти до 4-5 трильйонів доларів.
Однак за останні десять років розвитку через перешкоди у відповідності, технології та когнітивності RWA досяг повільного прогресу. Якщо взяти для прикладу концепцію STO, яка закінчилася у другій половині 2018 року, то прорив у розмірі її ринку надовго складно зробити.
Наступні найкращі протоколи DeFi, такі як MakerDAO та Aave, послідовно представили ринок RWA, дозволяючи іпотечне кредитування реальних активів, але концепція RWA ще не викликала більшого галасу.
У низхідному діапазоні ринку дохід від нативних активів у ланцюжку DeFi різко впав, і роль безризикових продуктів доходу в DeFi була оцінена. Ринок DeFi з фіксованим доходом представлений казначейськими облігаціями в ланцюзі ( облігації США) стала категорією RWA. Наступний наратив із більшими можливостями.
RWA в самому ланцюжку потребує репутації, відповідних установ, ринкового консенсусу та інших передумов для його виконання.Незалежно від того, чи йдеться про вимоги до ліквідності активів чи потреби DeFi/TradFi, короткострокові казначейські облігації є відносно більш придатними для початку. Ми можемо зосередитися на сегментованій сцені в концепції RWA, і дані Dune також показують цю тенденцію:
На ринку DeFi загальний TVL знизився з найвищої точки в листопаді 2021 року (приблизно 178,79 млрд) до поточних 54,25 млрд, падіння майже на 70%. Відносно кажучи, дохідність облігацій США, спричинена підвищенням процентних ставок, була вищою ніж більш мінливий прибуток DeFi.
Безризикової прибутковості в річному вимірі близько 5% достатньо, щоб ринок зосередився на доходах емітентів стейблкойнів, таких як USDC/USDT, від відсотків за облігаціями США. Порівняно з класами активів RWA, такими як нерухомість і традиційні фонди, он-чейн облігації США можуть бути безпечнішим, більш відповідним і більш ліквідним вибором.
З огляду на величезні очікування ринку облігацій, облігації США в ланцюжку більше не використовуватимуть стейблкойни, щоб збільшити вивільнення ліквідності за нижчою ціною, і в той же час додати ще один рівень очікувань до DeFi Lego. З цієї точки зору безризикова норма прибутку DeFi буде порівнюватися між 2-річним і 5-річним (4,5%), принаймні не нижче 4% від 10-річної облігації США.
Розглядаючи вартість RWA з двох аспектів ліквідності та цінової потужності, облігації США RWA стануть способом для установ і фондів вільно переходити в сферу шифрування з традиційного ринку. Борг США сам по собі є ліквідністю, або він може запровадити нові ліквідність на ринку.
Зосередьтеся на наступних трьох напрямках:
Облігації США та публічні RWA з фіксованим доходом у ланцюжку
Завдяки випуску токенізованих фондів інвесторам надаються чотири види облігацій, а саме фонди грошового ринку США (OMMF), казначейські облігації США (OUSG), короткострокові облігації (OSTB) і високоприбуткові облігації (OHYG). Після участі в процесі KYC/AML користувачі можуть торгувати токенами коштів і використовувати ці токени коштів у протоколах DeFi. (Наприклад, власники OUSG, які пройшли KYC, можуть внести свої токени у FluxFinance, протокол децентралізованого кредитування, розроблений Ondo, щоб використовувати USDC)
*Ondo вимагає KYC і деяку особисту інформацію, а також вимоги щодо мінімального розміру USDC.
Cytus має на меті дозволити інвесторам отримувати дохід від казначейських облігацій США без виплати стейблкойнів відповідно до вимог. Пул казначейських облігацій США Cytus Finance складається з однорічних, піврічних, тримісячних і одномісячних облігацій. На даний момент доступні два ліквідних пули з фіксованим доходом: пул боргових зобов’язань на нерухоме майно з прибутковістю 5-6% і пул казначейських облігацій США з доходністю 2-3%.
*Порівняно з Robinland, дочірньою компанією, яка може обслуговувати лише користувачів із США, Cytus прагне надавати послуги користувачам за межами США, але все одно вимагає від користувачів пройти процес KYC для дотримання правил SEC.
T Protocol — це борговий продукт США без дозволу в ланцюжку, заснований на форку Liquity, який має на меті забезпечити повну компонування DeFi для боргу США без дозволу. Користувачі можуть карбувати TBT через USDC (основним рівнем є STBT Matrixdock). TBT завжди можна обміняти на 1 USDC, а виручені кошти розподіляються через rebase.
В угоді є й інші токени: sTBT — це токен перебазування, випущений установою, яка пройшла KYC як заставу для TBT; wTBT — актив, що приносить відсотки, інкапсульований TBT. Користувачі можуть брати участь в інших токенах, отримуючи дохід від облігацій. Діяльність DeFi . Є ліквідність у DEX, таких як velodrome і veSync.
*На його офіційному веб-сайті вказано, що його не можна використовувати в Сполучених Штатах або інших регіонах, на які поширюються санкції, але для фактичного використання KYC не потрібен.
На ринку також з’явилися похідні процентні ставки, спрямовані на згладжування коливань процентних ставок за допомогою процентних свопів. Відсоткова ставка IPOR відображає еталонну відсоткову ставку ринку DeFi, а відкритий код дозволяє іншим інтегруватися в розумні контракти. Користувачі DeFi можуть досягати таких цілей хеджування, арбітражу та спекуляцій, торгуючи IPOR. Його підхід подібний до LIBOR (London Interbank Offered Rate, London Interbank Offered Rate).
Договір неповного іпотечного кредитування на основі активів RWA
Протоколи, засновані на активах RWA, можуть надавати позики під заставу, дозволяючи інвесторам DeFi позичати кошти різним фінансовим установам (таким як облігації, нерухомість тощо). Оскільки фінансовим установам не потрібно надавати заставу активів у ланцюжку під час угод про запозичення, його сплачувані відсотки часто вищі, що дозволяє інвесторам DeFi отримувати більший стабільний валютний дохід і прибутки.
Такі угоди різними способами надають організаціям кредити з недостатньою заставою. Розвиток зрілих угод Maple Finance, TrueFi, Goldfinch та інших угод щодо активів RWA може відображати останню тенденцію поєднання активів RWA та DeFi.
Новий пул ліквідності, представлений Maple Finance: пул управління готівкою для інвестування в казначейські векселі США через незалежну організацію спеціального призначення (SPV) як єдиного позичальника пулу управління готівкою. Maple і кооперативна платформа збирають комісію за управління, а решта доходу розподіляється між вкладниками.
*Кваліфіковані інвестори не з США, які пройшли KYC, можуть брати участь.
Синтетичні активи
Оскільки вимоги до відповідності активів RWA поза ланцюгом у ланцюзі є найвищими серед усіх треків, його розвиток часто обмежений (зверніться до попереднього хіта Mirror в екології Terra, клас активів RWA відмінний, але проблеми з відповідністю є найскладнішими).
У цьому випадку інновації активів DeFi і RWA можуть повернутися в бік синтетичних активів.
Трек представлений протоколом Synthetix. Синтетичні активи можуть блокувати акції, товари тощо як заставу для створення синтетичних активів, якими можна торгувати в ланцюжку у формі пов’язаних похідних інструментів.
У будь-якому випадку для DeFi та доходу від активів поза мережею потрібен відповідний інтерфейс. Під час спаду ринку DeFi потребує внутрішніх або зовнішніх можливостей самовідновлення. Активи RWA зі стабільною вартістю та реальним попитом можуть принести нові варіанти використання.