Ця стаття взята з офіційного блогу Galaxy під назвою "Визначення розміру ринку для Bitcoin ETF"
Автор — Чарльз Ю
Перекладач Odaily Planet | Нянь Інь Сі Тан
Схвалення регульованого США спотового Bitcoin ETF стане одним з найвпливовіших каталізаторів прийняття біткойна (і криптовалют як класу активів).
Значення Bitcoin ETF
Чому Bitcoin ETF є більш ідеальним рішенням, ніж поточні інвестиційні інструменти?
**Станом на 30 вересня 2023 року інвестиційні продукти Bitcoin, включаючи ETP та закриті фонди, утримували загалом 842 000 BTC ($21,7 млрд). **
! [Галактика: Який розмір цільового ринку спотового Bitcoin ETF у разі схвалення?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/ikjh5npwy3fxqnaj.png!webp)
Недоліки цих інвестиційних продуктів біткойнів очевидні для інвесторів – на додаток до високих комісій, низької ліквідності та помилок відстеження, ці продукти недоступні для широкої бази інвесторів, що представляють значну частину багатства. Інші варіанти інвестування, які збільшують непрямий вплив на біткойн (наприклад, акції, високочастотні торгові фонди, ф'ючерсні ETF), мають аналогічну неефективність відстеження. Багато інвесторів неохоче мають справу з адміністративним тягарем безпосереднього володіння біткойном, який включає управління гаманцем/приватним ключем, самостійне зберігання та податкову звітність.
Спотовий ETF може підійти будь-якому інвестору, який хоче інвестувати безпосередньо в біткойн без необхідності володіти та керувати біткойнами через самостійне зберігання, і він пропонує ряд переваг порівняно з поточними інвестиційними продуктами та опціями біткойнів, такими як:
**Підвищуйте ефективність за допомогою комісій, ліквідності та відстеження цін. **Хоча комісії не вказані для заявників на Bitcoin ETF, ETF зазвичай мають нижчі комісії порівняно з хедж-фондами або закритими фондами, і велика кількість заявників на ETF може прагнути підтримувати низькі комісії, щоб залишатися конкурентоспроможними. Спотовий ETF також забезпечить більшу ліквідність, оскільки ним можна торгувати на основних біржах, що дозволить йому відстежувати ціну біткойна краще, ніж ф'ючерсні продукти або проксі, отримуючи доступ до біткойна.
**Зручність. **Спотові ETF можуть надати інвесторам доступ до Bitcoin через ширший спектр каналів і платформ, включаючи ряд відомих постачальників, з якими інвестори вже знайомі. Він забезпечує легший доступ до роздрібних та інституційних інвесторів, ніж прямий холдинг, який вимагає певного рівня самоосвіти та дорожчий в управлінні.
**Відповідності. ** Спотові ETF можуть відповідати більш суворим вимогам, встановленим регуляторами щодо налаштування, нагляду та захисту від банкрутства, порівняно з існуючими інвестиційними продуктами Bitcoin. Крім того, ETF можуть забезпечити учасникам ринку кращу прозорість цін і виявлення, що може допомогти знизити волатильність ринку біткойна.
Чому біткойн-ETF важливий?
Двома основними факторами, за якими спотові ETF на Bitcoin можуть мати особливий вплив на прийняття Bitcoin на ринку, є: (i) розширений доступ до сегменту багатства; (ii) більш широке визнання Біткойн шляхом офіційного визнання регулюючими органами та надійними брендами фінансових послуг;
-Спеціальні можливості
**Розширити охоплення роздрібних інвесторів та установ. **Діапазон біткойн-інвестиційних фондів, доступних в даний час, обмежений, включаючи продукти, які в основному керуються консультантами з капіталу або пропонуються через інституційні платформи. ETF є більш простим продуктом для відповідності, який збільшить інвестиційні можливості для більшої кількості інвесторів, включаючи роздрібних та заможних приватних осіб. На відміну від довіри до менеджерів капіталу, ETF можуть використовуватися більш широким колом клієнтів, включаючи інвестування безпосередньо через брокерські фірми або RIA (які забороняють пряму покупку спотового біткойна).
** Дистрибуція через більшу кількість інвестиційних каналів. Без інвестиційного рішення для біткойнів, такого як спотовий ETF, фінансові консультанти/довірені особи не можуть враховувати біткойн у своїх стратегіях управління капіталом. Сектор управління капіталом зберігає велику суму грошей, яка не змогла отримати прямий доступ до інвестицій у біткойн через традиційні канали – із затвердженим спотовим ETF фінансові консультанти можуть почати направляти своїх клієнтів інвестувати в біткойн.
** Більше можливостей для багатства. ** Бебі-бумери і старше (старше 59 років) володіють 62% багатства США, але тільки 8% дорослих старше 50 років інвестують в криптовалюти, в порівнянні з 25% дорослих у віці 18-49 років (ФРС, Pew Research Center). Пропозиція продуктів Bitcoin ETF через знайомі, надійні бренди може допомогти залучити більше літніх заможних людей, які ще не беруть участі.
-Прийняття
**Офіційне визнання/легітимність від надійного бренду. **Заявки на Bitcoin ETF вже були подані великою кількістю відомих фінансових компаній – офіційне визнання/верифікація цими основними фірмами може підвищити сприйняття легітимності біткойнів/криптовалют як класу активів і може залучити більше визнання та прийняття. За даними Pew Research, з 88% американців, які чули про криптовалюти, 75% не впевнені в тому, як вони зараз інвестують, торгують або використовують криптовалюти.
** Вирішення питань комплаєнсу; Чіткість нормативно-правової бази сприятиме залученню більшої кількості інвестицій та розвитку. **Схвалення SEC ETF може полегшити багато занепокоєнь інвесторів щодо безпеки та відповідності, оскільки ETF є регульованими інвестиційними продуктами з більш повним розкриттям ризиків. Це також надасть учасникам ринку давно запитувану регуляторну прозорість для ведення бізнесу в криптоіндустрії. Більш розвинена нормативно-правова база дозволить залучити більше інвестицій і розвитку, підвищивши конкурентоспроможність США в криптоіндустрії.
**Повернення/прийняття портфеля BTC як класу активів. Біткойн може забезпечити переваги диверсифікації та вищу прибутковість портфеля, незалежно від того, де вилучено розподіл портфеля. Щоб допомогти в прийнятті рішень щодо управління інвестиціями, все більше роздрібних інвесторів і фінансових консультантів звертаються до модельних портфелів і автоматизованих рішень, які все частіше використовують ETF і включають інші класи активів, щоб забезпечити інвесторам більш оптимізовану прибутковість. Довший послужний список може підтвердити обґрунтування того, що біткойн може використовуватися в більшій кількості інвестиційних стратегій у портфелі.
Який приплив принесе схвалення Bitcoin ETF?
З огляду на згадані вище причини доступності, сектор управління капіталом США, ймовірно, буде найдоступнішим і простим ринком, з якого схвалені Bitcoin ETF отримають найбільшу чисту нову доступність. **Станом на жовтень 2023 року брокери-дилери ($27 трлн), банки ($11 трлн) та RIA ($9 трлн) мали в управлінні активи на загальну суму $48,3 трлн. **
! [Галактика: Який розмір цільового ринку спотового Bitcoin ETF у разі схвалення?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/4ihfxn1pbvoal1u7.png!webp)
У нашому аналізі ми застосували 48,3 трильйона доларів США як еталонний TAM серед обраних агрегаторів управління капіталом США (за винятком каналу сімейного офісу, який управляє приблизно 2 трильйонами доларів США), хоча адресний ринок Bitcoin ETF і непрямий вплив схвалення Bitcoin ETF може виходити далеко за межі каналів управління капіталом США (наприклад, міжнародні, роздрібні, інші інвестиційні продукти та інші канали). Це також може залучити більше коштів на спотовий ринок Bitcoin та інвестиційні продукти.
(Примітка: Хоча ми використовуємо аналіз у стилі TAM для оцінки припливу в Bitcoin ETF, ми визнаємо, що приплив у Bitcoin ETF також може сприяти новому чистому припливу, а не просто зміщуватися від існуючих розподілів – тому застосування припущень про відсоткове захоплення до передбачуваних чисел TAM не повністю відображає наш погляд на те, як приймаються Bitcoin ETF, оскільки він не охоплює цей новий потік попиту.) ）
З відкриттям каналу цикл входу біткоіни-ETF в цих областях може тривати кілька років. Канал RIA в основному складається з більш досвідчених незалежних зареєстрованих інвестиційних консультантів, які, можливо, надали доступ раніше, ніж консультанти з банків і брокерів-дилерів, тому вони мають більшу частку первинних відвідувань у нашому аналізі. Для каналу банку та брокера-дилера кожна окрема платформа вирішуватиме, коли розблокувати доступ до продуктів Bitcoin ETF для своїх радників – за деякими винятками, фінансові консультанти, пов'язані з банком, не можуть пропонувати або рекомендувати конкретні інвестиційні продукти, якщо вони не схвалені платформою. Платформа може мати особливі вимоги, перш ніж пропонувати нові інвестиційні продукти (наприклад, послужний список більше 1 року або AUM певного масштабу, загальні питання застосовності тощо), що вплине на цикл входу.
Ми припускаємо, що канал RIA зросте з 50% в перший рік і збільшиться до 100% в третій рік. Для брокерсько-дилерських і банківських каналів ми припускаємо більш повільне зростання в перший рік, починаючи з 25% і стабільно зростаючи до 75% на третій рік. Виходячи з цих припущень, ми оцінюємо розмір цільового ринку біткойн-ETF США приблизно в 14 трильйонів доларів США в перший рік після запуску, приблизно 26 трильйонів доларів США на другий рік і 39 трильйонів доларів США на третій рік. **
! [Галактика: Який розмір цільового ринку спотового Bitcoin ETF у разі схвалення?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/0id1cp6jnvzr9epq.png!webp)
Ґрунтуючись на цих оцінках розміру ринку, якщо ми припустимо, що 10% доступних активів у кожному каналі багатства прийняли біткойн, із середнім розподілом 1%, ми оцінюємо, що в перший рік після запуску Bitcoin ETF приплив становитиме 14 мільярдів доларів, збільшившись до 27 мільярдів доларів на другий рік і 39 мільярдів доларів на третій рік. Звичайно, якщо заявка на спотовий ETF Bitcoin буде відкладена або відхилена, наш аналіз зміниться через обмеження за часом і входу. Крім того, якщо погані показники ціни або будь-який інший фактор призводять до того, що вхід або прийняття Bitcoin ETF буде нижчим, ніж очікувалося, наша оцінка може бути занадто агресивною. З іншого боку, ми вважаємо, що наші припущення щодо інвестиційних каналів, ризику та розподілу є консервативними, тому приплив інвестицій також може бути вищим, ніж очікувалося.
Потенційний вплив на фізичний BTC
За даними Всесвітньої ради із золота, станом на 30 вересня 2023 року світові ETF, забезпечені золотом, утримували близько 3 282 тонн (близько 198 мільярдів доларів США), що становить близько 1,7% пропозиції золота.
Станом на 30 вересня 2023 року інвестиційні продукти, включаючи ETP та закриті фонди, володіли загалом 842 000 BTC (приблизно 21,7 мільярда доларів США), що становить 4,3% від загального обсягу випуску біткоїнів.
! [Галактика: Який розмір цільового ринку спотового Bitcoin ETF у разі схвалення?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/svcgkhdptti1bzvy.png!webp)
У порівнянні з біткойном, золото має ринкову капіталізацію приблизно в 24 рази більше, ніж біткойн, при цьому пропозиція інвестиційних інструментів скорочується на 36%, тому ми припускаємо, що приплив коштів, еквівалентних доларам США, впливає на ринок біткойнов приблизно в 8,8 разів в порівнянні з ринком золота.
Якщо ми застосуємо приблизний приплив у розмірі 14,4 мільярда доларів США за перший рік (приблизно 1,2 мільярда доларів США на місяць, або приблизно 10,5 мільярда доларів США, скоригований з використанням 8,8-кратного множника) до історичного взаємозв'язку між потоками фондів ETF, забезпечених золотом, і змінами цін на золото, ми оцінимо вплив спотових ETF на біткойн у перший місяць на рівні +6,2%**.
! [Галактика: Який розмір цільового ринку спотового Bitcoin ETF у разі схвалення?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/7deqahp173if4h0v.png!webp)
Зберігаючи приплив незмінним, але коригуючи множник вниз щомісяця на основі зміни співвідношення ринкової капіталізації золота/біткойна через зростання ціни біткойна, ми можемо побачити, що щомісячна прибутковість поступово знижується з +6,2% у перший місяць до +3,7% в останній місяць першого року, що призводить до збільшення ціни біткойна приблизно на 74% у перший рік схвалення ETF (використовуючи ціну біткойна 26 920 доларів США 30 вересня 2023 року як відправну точку).
! [Галактика: Який розмір цільового ринку спотового Bitcoin ETF у разі схвалення?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/cfewfdg7nvevnhpp.png!webp)
Ширший фінансовий вплив ETF на ринок Bitcoin
Наведений вище аналіз оцінює потенційний потік коштів у продукти Bitcoin ETF США. Однак ефект другого порядку від схвалення Bitcoin ETF може мати більший вплив на попит на біткойн.
У короткостроковій перспективі ми очікуємо, що інші світові/міжнародні ринки слідом за США схвалять і запропонують аналогічні пропозиції Bitcoin ETF більш широкому колу інвесторів. На додаток до продуктів ETF, різні інші інвестиційні інструменти можуть додавати біткойн до своїх інвестиційних стратегій (наприклад, пайові інвестиційні фонди, закриті фонди, фонди прямих інвестицій тощо), перетинаючи інвестиційні цілі та стратегії. Наприклад, вплив на біткойн можна збільшити за рахунок альтернативних фондів (таких як валюта, товари та інші альтернативні фонди) та тематичних фондів (таких як проривні технології, ESG та соціальний вплив).
У довгостроковій перспективі цільовий ринок інвестиційних продуктів Bitcoin, ймовірно, пошириться далі на всі активи, керовані третіми сторонами (AUM становить близько $126 трлн, за даними McKinsey) і навіть ширше, на глобальне багатство ($454 трлн, за даними UBS). Деякі вважають, що в міру монетизації біткойна він буде систематично зменшувати грошову премію, що застосовується до інших активів, таких як нерухомість або дорогоцінні метали, тим самим значно розширюючи TAM біткойна.
Ґрунтуючись на цих розмірах ринку та зберігаючи наші припущення щодо прийняття/розподілу незмінними (10% фондів приймають біткойн із середнім розподілом 1%), ми оцінюємо, що потенційний новий додатковий приплив інвестиційних продуктів у біткойн становитиме від 125 до 450 мільярдів доларів США протягом тривалого періоду часу.
! [Галактика: Який розмір цільового ринку спотового Bitcoin ETF у разі схвалення?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/qjykorgfuca7un83.png!webp)
Висновок
Протягом десятиліття заявники прагнули розмістити спотові Bitcoin ETF. За цей час ринкова капіталізація Bitcoin зросла з менш ніж 1 мільярда доларів до 600 мільярдів доларів сьогодні (і колосальних 1,27 трильйона доларів у 2021 році). За цей період глобальні володіння та використання біткойнів різко зросли, у всьому світі з'явилося багато різних типів гаманців, криптовалютних бірж та зберігачів, а також традиційних інструментів доступу до ринку. Але в Сполучених Штатах, найбільшому в світі ринку капіталу, все ще не вистачає найефективнішого інструменту доступу до ринку біткойна – спотового ETF. Очікування ринку щодо того, що ETF незабаром будуть схвалені, зростають, і наш аналіз показує, що ці продукти, ймовірно, матимуть значний приплив, який значною мірою буде зумовлений каналами управління капіталом, які наразі не мають доступу до безпечного та ефективного впливу біткойнів у великих масштабах.
Приплив коштів від ETF, розповідь ринку про майбутній халвінг біткойна (квітень 2024 року) і можливість того, що відсоткові ставки досягли піку або досягнуть піку в найближчій перспективі, все це свідчить про те, що 2024 рік може бути важливим для біткойна.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Galaxy: Якщо спотовий Bitcoin ETF схвалений, який цільовий ринок?
Ця стаття взята з офіційного блогу Galaxy під назвою "Визначення розміру ринку для Bitcoin ETF"
Автор — Чарльз Ю
Перекладач Odaily Planet | Нянь Інь Сі Тан
Схвалення регульованого США спотового Bitcoin ETF стане одним з найвпливовіших каталізаторів прийняття біткойна (і криптовалют як класу активів).
Значення Bitcoin ETF
Чому Bitcoin ETF є більш ідеальним рішенням, ніж поточні інвестиційні інструменти?
**Станом на 30 вересня 2023 року інвестиційні продукти Bitcoin, включаючи ETP та закриті фонди, утримували загалом 842 000 BTC ($21,7 млрд). **
! [Галактика: Який розмір цільового ринку спотового Bitcoin ETF у разі схвалення?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/ikjh5npwy3fxqnaj.png!webp)
Недоліки цих інвестиційних продуктів біткойнів очевидні для інвесторів – на додаток до високих комісій, низької ліквідності та помилок відстеження, ці продукти недоступні для широкої бази інвесторів, що представляють значну частину багатства. Інші варіанти інвестування, які збільшують непрямий вплив на біткойн (наприклад, акції, високочастотні торгові фонди, ф'ючерсні ETF), мають аналогічну неефективність відстеження. Багато інвесторів неохоче мають справу з адміністративним тягарем безпосереднього володіння біткойном, який включає управління гаманцем/приватним ключем, самостійне зберігання та податкову звітність.
Спотовий ETF може підійти будь-якому інвестору, який хоче інвестувати безпосередньо в біткойн без необхідності володіти та керувати біткойнами через самостійне зберігання, і він пропонує ряд переваг порівняно з поточними інвестиційними продуктами та опціями біткойнів, такими як:
**Підвищуйте ефективність за допомогою комісій, ліквідності та відстеження цін. **Хоча комісії не вказані для заявників на Bitcoin ETF, ETF зазвичай мають нижчі комісії порівняно з хедж-фондами або закритими фондами, і велика кількість заявників на ETF може прагнути підтримувати низькі комісії, щоб залишатися конкурентоспроможними. Спотовий ETF також забезпечить більшу ліквідність, оскільки ним можна торгувати на основних біржах, що дозволить йому відстежувати ціну біткойна краще, ніж ф'ючерсні продукти або проксі, отримуючи доступ до біткойна. **Зручність. **Спотові ETF можуть надати інвесторам доступ до Bitcoin через ширший спектр каналів і платформ, включаючи ряд відомих постачальників, з якими інвестори вже знайомі. Він забезпечує легший доступ до роздрібних та інституційних інвесторів, ніж прямий холдинг, який вимагає певного рівня самоосвіти та дорожчий в управлінні. **Відповідності. ** Спотові ETF можуть відповідати більш суворим вимогам, встановленим регуляторами щодо налаштування, нагляду та захисту від банкрутства, порівняно з існуючими інвестиційними продуктами Bitcoin. Крім того, ETF можуть забезпечити учасникам ринку кращу прозорість цін і виявлення, що може допомогти знизити волатильність ринку біткойна.
Чому біткойн-ETF важливий?
Двома основними факторами, за якими спотові ETF на Bitcoin можуть мати особливий вплив на прийняття Bitcoin на ринку, є: (i) розширений доступ до сегменту багатства; (ii) більш широке визнання Біткойн шляхом офіційного визнання регулюючими органами та надійними брендами фінансових послуг;
-Спеціальні можливості
**Розширити охоплення роздрібних інвесторів та установ. **Діапазон біткойн-інвестиційних фондів, доступних в даний час, обмежений, включаючи продукти, які в основному керуються консультантами з капіталу або пропонуються через інституційні платформи. ETF є більш простим продуктом для відповідності, який збільшить інвестиційні можливості для більшої кількості інвесторів, включаючи роздрібних та заможних приватних осіб. На відміну від довіри до менеджерів капіталу, ETF можуть використовуватися більш широким колом клієнтів, включаючи інвестування безпосередньо через брокерські фірми або RIA (які забороняють пряму покупку спотового біткойна). ** Дистрибуція через більшу кількість інвестиційних каналів. Без інвестиційного рішення для біткойнів, такого як спотовий ETF, фінансові консультанти/довірені особи не можуть враховувати біткойн у своїх стратегіях управління капіталом. Сектор управління капіталом зберігає велику суму грошей, яка не змогла отримати прямий доступ до інвестицій у біткойн через традиційні канали – із затвердженим спотовим ETF фінансові консультанти можуть почати направляти своїх клієнтів інвестувати в біткойн. ** Більше можливостей для багатства. ** Бебі-бумери і старше (старше 59 років) володіють 62% багатства США, але тільки 8% дорослих старше 50 років інвестують в криптовалюти, в порівнянні з 25% дорослих у віці 18-49 років (ФРС, Pew Research Center). Пропозиція продуктів Bitcoin ETF через знайомі, надійні бренди може допомогти залучити більше літніх заможних людей, які ще не беруть участі.
-Прийняття
**Офіційне визнання/легітимність від надійного бренду. **Заявки на Bitcoin ETF вже були подані великою кількістю відомих фінансових компаній – офіційне визнання/верифікація цими основними фірмами може підвищити сприйняття легітимності біткойнів/криптовалют як класу активів і може залучити більше визнання та прийняття. За даними Pew Research, з 88% американців, які чули про криптовалюти, 75% не впевнені в тому, як вони зараз інвестують, торгують або використовують криптовалюти. ** Вирішення питань комплаєнсу; Чіткість нормативно-правової бази сприятиме залученню більшої кількості інвестицій та розвитку. **Схвалення SEC ETF може полегшити багато занепокоєнь інвесторів щодо безпеки та відповідності, оскільки ETF є регульованими інвестиційними продуктами з більш повним розкриттям ризиків. Це також надасть учасникам ринку давно запитувану регуляторну прозорість для ведення бізнесу в криптоіндустрії. Більш розвинена нормативно-правова база дозволить залучити більше інвестицій і розвитку, підвищивши конкурентоспроможність США в криптоіндустрії. **Повернення/прийняття портфеля BTC як класу активів. Біткойн може забезпечити переваги диверсифікації та вищу прибутковість портфеля, незалежно від того, де вилучено розподіл портфеля. Щоб допомогти в прийнятті рішень щодо управління інвестиціями, все більше роздрібних інвесторів і фінансових консультантів звертаються до модельних портфелів і автоматизованих рішень, які все частіше використовують ETF і включають інші класи активів, щоб забезпечити інвесторам більш оптимізовану прибутковість. Довший послужний список може підтвердити обґрунтування того, що біткойн може використовуватися в більшій кількості інвестиційних стратегій у портфелі.
Який приплив принесе схвалення Bitcoin ETF?
З огляду на згадані вище причини доступності, сектор управління капіталом США, ймовірно, буде найдоступнішим і простим ринком, з якого схвалені Bitcoin ETF отримають найбільшу чисту нову доступність. **Станом на жовтень 2023 року брокери-дилери ($27 трлн), банки ($11 трлн) та RIA ($9 трлн) мали в управлінні активи на загальну суму $48,3 трлн. **
! [Галактика: Який розмір цільового ринку спотового Bitcoin ETF у разі схвалення?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/4ihfxn1pbvoal1u7.png!webp)
У нашому аналізі ми застосували 48,3 трильйона доларів США як еталонний TAM серед обраних агрегаторів управління капіталом США (за винятком каналу сімейного офісу, який управляє приблизно 2 трильйонами доларів США), хоча адресний ринок Bitcoin ETF і непрямий вплив схвалення Bitcoin ETF може виходити далеко за межі каналів управління капіталом США (наприклад, міжнародні, роздрібні, інші інвестиційні продукти та інші канали). Це також може залучити більше коштів на спотовий ринок Bitcoin та інвестиційні продукти.
(Примітка: Хоча ми використовуємо аналіз у стилі TAM для оцінки припливу в Bitcoin ETF, ми визнаємо, що приплив у Bitcoin ETF також може сприяти новому чистому припливу, а не просто зміщуватися від існуючих розподілів – тому застосування припущень про відсоткове захоплення до передбачуваних чисел TAM не повністю відображає наш погляд на те, як приймаються Bitcoin ETF, оскільки він не охоплює цей новий потік попиту.) ）
З відкриттям каналу цикл входу біткоіни-ETF в цих областях може тривати кілька років. Канал RIA в основному складається з більш досвідчених незалежних зареєстрованих інвестиційних консультантів, які, можливо, надали доступ раніше, ніж консультанти з банків і брокерів-дилерів, тому вони мають більшу частку первинних відвідувань у нашому аналізі. Для каналу банку та брокера-дилера кожна окрема платформа вирішуватиме, коли розблокувати доступ до продуктів Bitcoin ETF для своїх радників – за деякими винятками, фінансові консультанти, пов'язані з банком, не можуть пропонувати або рекомендувати конкретні інвестиційні продукти, якщо вони не схвалені платформою. Платформа може мати особливі вимоги, перш ніж пропонувати нові інвестиційні продукти (наприклад, послужний список більше 1 року або AUM певного масштабу, загальні питання застосовності тощо), що вплине на цикл входу.
Ми припускаємо, що канал RIA зросте з 50% в перший рік і збільшиться до 100% в третій рік. Для брокерсько-дилерських і банківських каналів ми припускаємо більш повільне зростання в перший рік, починаючи з 25% і стабільно зростаючи до 75% на третій рік. Виходячи з цих припущень, ми оцінюємо розмір цільового ринку біткойн-ETF США приблизно в 14 трильйонів доларів США в перший рік після запуску, приблизно 26 трильйонів доларів США на другий рік і 39 трильйонів доларів США на третій рік. **
! [Галактика: Який розмір цільового ринку спотового Bitcoin ETF у разі схвалення?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/0id1cp6jnvzr9epq.png!webp)
Ґрунтуючись на цих оцінках розміру ринку, якщо ми припустимо, що 10% доступних активів у кожному каналі багатства прийняли біткойн, із середнім розподілом 1%, ми оцінюємо, що в перший рік після запуску Bitcoin ETF приплив становитиме 14 мільярдів доларів, збільшившись до 27 мільярдів доларів на другий рік і 39 мільярдів доларів на третій рік. Звичайно, якщо заявка на спотовий ETF Bitcoin буде відкладена або відхилена, наш аналіз зміниться через обмеження за часом і входу. Крім того, якщо погані показники ціни або будь-який інший фактор призводять до того, що вхід або прийняття Bitcoin ETF буде нижчим, ніж очікувалося, наша оцінка може бути занадто агресивною. З іншого боку, ми вважаємо, що наші припущення щодо інвестиційних каналів, ризику та розподілу є консервативними, тому приплив інвестицій також може бути вищим, ніж очікувалося.
Потенційний вплив на фізичний BTC
За даними Всесвітньої ради із золота, станом на 30 вересня 2023 року світові ETF, забезпечені золотом, утримували близько 3 282 тонн (близько 198 мільярдів доларів США), що становить близько 1,7% пропозиції золота.
Станом на 30 вересня 2023 року інвестиційні продукти, включаючи ETP та закриті фонди, володіли загалом 842 000 BTC (приблизно 21,7 мільярда доларів США), що становить 4,3% від загального обсягу випуску біткоїнів.
! [Галактика: Який розмір цільового ринку спотового Bitcoin ETF у разі схвалення?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/svcgkhdptti1bzvy.png!webp)
У порівнянні з біткойном, золото має ринкову капіталізацію приблизно в 24 рази більше, ніж біткойн, при цьому пропозиція інвестиційних інструментів скорочується на 36%, тому ми припускаємо, що приплив коштів, еквівалентних доларам США, впливає на ринок біткойнов приблизно в 8,8 разів в порівнянні з ринком золота.
Якщо ми застосуємо приблизний приплив у розмірі 14,4 мільярда доларів США за перший рік (приблизно 1,2 мільярда доларів США на місяць, або приблизно 10,5 мільярда доларів США, скоригований з використанням 8,8-кратного множника) до історичного взаємозв'язку між потоками фондів ETF, забезпечених золотом, і змінами цін на золото, ми оцінимо вплив спотових ETF на біткойн у перший місяць на рівні +6,2%**.
! [Галактика: Який розмір цільового ринку спотового Bitcoin ETF у разі схвалення?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/7deqahp173if4h0v.png!webp)
Зберігаючи приплив незмінним, але коригуючи множник вниз щомісяця на основі зміни співвідношення ринкової капіталізації золота/біткойна через зростання ціни біткойна, ми можемо побачити, що щомісячна прибутковість поступово знижується з +6,2% у перший місяць до +3,7% в останній місяць першого року, що призводить до збільшення ціни біткойна приблизно на 74% у перший рік схвалення ETF (використовуючи ціну біткойна 26 920 доларів США 30 вересня 2023 року як відправну точку).
! [Галактика: Який розмір цільового ринку спотового Bitcoin ETF у разі схвалення?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/cfewfdg7nvevnhpp.png!webp)
Ширший фінансовий вплив ETF на ринок Bitcoin
Наведений вище аналіз оцінює потенційний потік коштів у продукти Bitcoin ETF США. Однак ефект другого порядку від схвалення Bitcoin ETF може мати більший вплив на попит на біткойн.
У короткостроковій перспективі ми очікуємо, що інші світові/міжнародні ринки слідом за США схвалять і запропонують аналогічні пропозиції Bitcoin ETF більш широкому колу інвесторів. На додаток до продуктів ETF, різні інші інвестиційні інструменти можуть додавати біткойн до своїх інвестиційних стратегій (наприклад, пайові інвестиційні фонди, закриті фонди, фонди прямих інвестицій тощо), перетинаючи інвестиційні цілі та стратегії. Наприклад, вплив на біткойн можна збільшити за рахунок альтернативних фондів (таких як валюта, товари та інші альтернативні фонди) та тематичних фондів (таких як проривні технології, ESG та соціальний вплив).
У довгостроковій перспективі цільовий ринок інвестиційних продуктів Bitcoin, ймовірно, пошириться далі на всі активи, керовані третіми сторонами (AUM становить близько $126 трлн, за даними McKinsey) і навіть ширше, на глобальне багатство ($454 трлн, за даними UBS). Деякі вважають, що в міру монетизації біткойна він буде систематично зменшувати грошову премію, що застосовується до інших активів, таких як нерухомість або дорогоцінні метали, тим самим значно розширюючи TAM біткойна.
Ґрунтуючись на цих розмірах ринку та зберігаючи наші припущення щодо прийняття/розподілу незмінними (10% фондів приймають біткойн із середнім розподілом 1%), ми оцінюємо, що потенційний новий додатковий приплив інвестиційних продуктів у біткойн становитиме від 125 до 450 мільярдів доларів США протягом тривалого періоду часу.
! [Галактика: Який розмір цільового ринку спотового Bitcoin ETF у разі схвалення?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/24184238/qjykorgfuca7un83.png!webp)
Висновок
Протягом десятиліття заявники прагнули розмістити спотові Bitcoin ETF. За цей час ринкова капіталізація Bitcoin зросла з менш ніж 1 мільярда доларів до 600 мільярдів доларів сьогодні (і колосальних 1,27 трильйона доларів у 2021 році). За цей період глобальні володіння та використання біткойнів різко зросли, у всьому світі з'явилося багато різних типів гаманців, криптовалютних бірж та зберігачів, а також традиційних інструментів доступу до ринку. Але в Сполучених Штатах, найбільшому в світі ринку капіталу, все ще не вистачає найефективнішого інструменту доступу до ринку біткойна – спотового ETF. Очікування ринку щодо того, що ETF незабаром будуть схвалені, зростають, і наш аналіз показує, що ці продукти, ймовірно, матимуть значний приплив, який значною мірою буде зумовлений каналами управління капіталом, які наразі не мають доступу до безпечного та ефективного впливу біткойнів у великих масштабах.
Приплив коштів від ETF, розповідь ринку про майбутній халвінг біткойна (квітень 2024 року) і можливість того, що відсоткові ставки досягли піку або досягнуть піку в найближчій перспективі, все це свідчить про те, що 2024 рік може бути важливим для біткойна.