Автор: Ауртур Хейс, засновник BitMEX; Переклад: Золоті фінанси 0xjs
Говорячи про війну і людську смерть, я можу звучати саркастично і легковажно. Реальність така, що я вважаю, що готовність чоловіків і жінок у всьому світі, які служать у збройних силах, ризикувати своїм життям заради уявної концепції національної держави заслуговує на похвалу. Я не хочу цього робити, тому не думаю, що маю право голосувати за те, щоб будь-яка країна розпочала війну. Що я сильно зневажаю, так це політиків, які сидять на троні, але не беруть у ньому участі, посилаючи прекрасну людяність на поле бою. Більшість із цих політиків не мають найближчих родичів, які служили в збройних силах і самі не служили в армії. Однак вони з радістю відправляють інших на смерть заради особистої політичної та економічної вигоди. Війна – це не відеогра, війна марнотратна, війна брудна, війна смертельно небезпечна. ОТЖЕ, Я КАЖУ ВСІМ ЦИМ БЕЗПРИНЦИПНИМ ШАРЛАТАНАМ, ДО БІСА ВАС!
Людський досвід визначається низкою подій, що знаходяться поза нашим контролем. Ви не вибирали народитися і не вибирали, ким будуть ваші батьки. Ви стикаєтеся з подіями у своєму житті, і ваші реакції визначають, хто ви і ваші успіхи чи невдачі.
Реакція важливіша за тривожну подію. Відповіддю США на теракти 11 вересня стала «війна з тероризмом». Сполучені Штати пережили трьох президентів і дві політичні партії, ведучи війни в Іраку, Афганістані, Сирії та багатьох інших місцях. Що залишається після більш ніж двадцяти років війни, крім ідеї, яка об'єктивно не вимірює успіх? Мільйони людей загинули, а майже 10 трильйонів доларів було витрачено даремно. Ця непропорційна реакція була викликана інцидентом, в результаті якого загинули тисячі американців і були зруйновані будівлі, які вже давно були відремонтовані або відбудовані.
! [Getypdekx4vU2oBF4T0Gb69H8BTEX7z0aWHYSNll.png] (https://img.jinse.cn/7122754_watermarknone.png «7122754») Напад ХАМАСу на цивільне населення Ізраїлю 7 жовтня змусив ізраїльських політиків оголосити війну ХАМАСу. ХАМАС – це організація. Але організація - це всього лише уява в людському розумі. Єдиний спосіб повністю викорінити уяву – викорінити всіх, хто її має. У результаті Ізраїль у відповідь розв'язав війну проти ХАМАСу та всіх, хто його підтримував. Я боюся, і, що важливіше, ринок побоюється, що ця неоднозначна війна про уявне приведе Ізраїль на шлях тривалої ескалації проти потужних супротивників на Близькому Сході та в усьому світі, Росії та Китаю. Головний страх полягає в тому, що підтримувані США лакеї та їхній союзник Ізраїль знову будуть втягнуті в ще одну непереможну і надзвичайно дорогу периферійну війну.
Занепад імперії був пов'язаний з численними одночасними загрозами на межі. Миру під владою Сполучених Штатів прямо нічого не загрожує те, що відбувається в секторі Газа. Але Ізраїлю, лакею миру в американському стилі, потрібні мільярди доларів на рік, щоб захистити себе у ворожому середовищі. Для аристократії миру в американському стилі ціна була того варта, тому що вона зберегла сильний американський імідж і встановила п'яту колону на багатому нафтою Близькому Сході.
Не можна відмовлятися від союзників, коли це необхідно – інакше інші ваші союзники більше не будуть присягати на вірність. Так США втягнули в російсько-українську війну, а тепер ХАМАС воює з Ізраїлем. Тому «мир під владою Сполучених Штатів» має бути витрачений аж до банкрутства на підтримку її союзника Ізраїлю.
"Збанкрутувати імперію? Як сотні мільярдів доларів можуть збанкрутувати гегемона економіки США? Деякі читачі можуть запитати.
Я визнаю, що банкрутство - це важке слово - я б пом'якшив це твердження, збільшивши вартість його боргу до нестійкого рівня. Як тільки уряд не може дозволити собі взяти на себе борг, центральний банк повинен втрутитися і надрукувати гроші для фінансування уряду. Саме тоді починається показ фінансових активів з фіксованою пропозицією, таких як золото та криптовалюти. Довгостроковий кінець ринку казначейських облігацій США законно недооцінює майбутнє, в якому США будуть змушені витрачати мільярди або навіть трильйони доларів за дорученням на ведення війни не тільки в Україні, але тепер і в Ізраїлі, і, можливо, навіть на Близькому Сході. Востаннє, коли Сполучені Штати виходили на Близький Схід, вони витратили 10 трильйонів доларів; Скільки це коштуватиме цього разу?
Замість того, щоб озиратися назад на уроки історії та спекуляції на тему військової стратегії, ми дивимося на те, як ринки реагують на нещодавні події. Мені цікаво, як ринок казначейських облігацій США реагує на нещодавні заяви членів Ради директорів Федеральної резервної системи та президента США Джо Байдена. Фінансові інструменти, на яких я зосереджуюся, це 10-річні та 30-річні казначейські облігації, а також довгострокові біржові фонди (ETF) Казначейства США TLT. Наостанок я порівняю реакцію золота і біткоіни на волатильність мирних безризикових резервних активів в американському стилі.
Завдання виконано
ФРС вважає, що може перемогти інфляцію, підвищивши облікову ставку (федеральні фонди) і зменшивши розмір свого балансу (який складається в основному з казначейських облігацій США та іпотечних цінних паперів MBS), щоб підвищити вартість запозичень. Коли монетарні умови будуть достатньо жорсткими (що є розпливчастим поняттям), вони перестануть підвищувати відсоткові ставки. Це те, про що неодноразово заявляв Пауелл на різних прес-конференціях і виступах.
На пресконференції вересневого засідання ФРС Пауелл фактично заявив, що підвищення ставки ФРС дуже близьке до завершення. Згодом ряд керівників ФРС висловилися і підтримали ідею про те, що зростання довгострокових процентних ставок (прибутковість казначейських облігацій США > 10 років) означає, що ФРС більше не потрібно підвищувати ставки, оскільки ринки також обмежують монетарні умови.
Президент ФРБ Міннеаполіса Ніл Кашкарі зазначив у вівторок, що "можливо", що подальше підвищення ставок не потрібне. — Reuters, 11.10.23
ФРС Логан: Вища прибутковість може означати меншу потребу в підвищенні ставок. — Bloomberg, 09.10.23
Дейлі з ФРС сказав, що вища прибутковість облігацій може замінити підвищення ставок. — Блумберг, 10.10.23
ФРС зупинила собак, а ринок казначейських облігацій США відреагував різким розпродажем, що означало різке зростання прибутковості. Починає з'являтися безпрецедентне явище в сучасній фінансовій історії: страшний «ведмідь крутіший». «Крутизна ведмежого ринку» означає загальне зростання прибутковості, при якому довгострокова прибутковість зростає більше, ніж короткострокова.
Якщо ФРС не збирається боротися з інфляцією, підвищуючи відсоткові ставки, навіщо комусь тримати довгострокові облігації? Це може здатися нелогічним, але, будь ласка, киньте відео в TikTok і подумайте про це разом зі мною.
Привид інфляції все ще супроводжує нас. Маніпульована урядом США статистика інфляції, відома як базовий індекс споживчих цін (ІСЦ), залишається більш ніж удвічі вищою за цільовий показник ФРС у 2 відсотки. ФРС повинна продовжувати підвищувати ставки до рецесії або банкрутства деяких великих компаній, що надають фінансові послуги. Як тільки ці дві речі відбудуться, ФРС знизить процентні ставки, оскільки поганий економічний фон спричиняє зниження інфляції. Ринок орієнтований на майбутнє. Таким чином, у циклі підвищення ставок, коли ФРС прагне підвищити ставки, щоб приборкати інфляцію, крива прибутковості в якийсь момент перевертається (довгострокові ставки нижчі за короткострокові), оскільки довгострокові інвестори очікують слабшої економіки в майбутньому.
Коли станеться рецесія або фінансова катастрофа, короткострокові процентні ставки швидко впадуть у відповідь на зниження облікових ставок ФРС. Це момент "ой, чорт забирай". Крива прибутковості не перевертається, а потім стає крутою (довгострокові процентні ставки вищі за короткострокові), але це відбувається, коли прибутковість зазвичай падає. Це відомо як «крутизна бичачого ринку» і є класичним способом руху кривої прибутковості в сучасній фінансовій історії.
В даний час в США немає рецесії, і немає фінансової катастрофи. Для ідеологічно нечесного вболівальника TradFi, такого як Пол Кругман, регіональна банківська криза – це ніщо; Вони повинні побачити, як такі компанії, як Bank of America, збанкрутують, щоб визнати серйозну корумпованість банківської системи США. Як наслідок, ринок (він же пильнувальник облігацій) очікує, що ФРС продовжить підвищувати відсоткові ставки для боротьби з інфляцією. Але ФРС заявила, що підвищення ставок призупинено, тому крутого сценарію бичачого ринку не станеться. Так чому ж дружинники продовжують тримати довгострокові облігації? Вони цього не зроблять, вони будуть самовиражатися, продаючи довгострокові облігації з маржею.
2 роки мінус 10 років врожайність (біла), 2 роки мінус 30 років врожайність (жовта)
Вересневе засідання ФРС завершилося 20 вересня, щоб побачити, як стрімке зростання ведмежого ринку відразу погіршилося після того, як ФРС заявила, що воно призупинене.
На додаток до нездатності ФРС виконувати свої обов'язки, раптово стали актуальними побоювання з приводу того, що Мінфіну США доведеться продавати величезні суми боргу для фінансування уряду. Це не означає, що дані ще не відомі – будь-хто може завантажити дату погашення боргу та графік продажів, який чітко показує прийдешнє боргове цунамі. Ринок почав турбуватися про це лише після того, як ФРС заявила, що його можна призупинити, і ми можемо спостерігати це в різних колонках відомих інвесторів у провідних фінансових ЗМІ.
Захисники облігацій останніми тижнями кидають виклик політиці Єллен щодо підвищення прибутковості облігацій до рівнів, які можуть спровокувати боргову кризу. У цьому випадку вища прибутковість витісняє приватний сектор і провокує кредитну кризу та рецесію. Оскільки першопричиною проблеми є марнотратна фіскальна політика, уряду доведеться скоротити витрати та підвищити податки, щоб заспокоїти захисників облігацій, що посилить рецесію. Джерело: Financial Times
ФРС не наважується підвищувати процентні ставки, федеральний уряд витратив більше грошей на Adderall, ніж SBF, і ринок був значною мірою незадоволений. Але чому крутий ведмежий ринок такий небезпечний для фінансової системи? Все гаразд...... Дозвольте мені розповісти.
Леви, Тигри та Ведмеді О БОЖЕ! (Американський сленг, тональне слово, що позначає небезпеку і страх)
Щоб зрозуміти, чому така структура ринку настільки шкідлива для світової фінансової системи, мені потрібно заглибитися в математику облігацій і деривативи з фіксованим доходом. Я постараюся обмежити кількість жаргону, але для тих, хто дійсно хоче це знати, придумайте надійний підручник похідних Джона К. Халла. Коли я працюю на диявола TradFi, я часто тримаю копію на своєму столі.
Давайте використаємо іпотечні кредити як простий спосіб проілюструвати, що відбувається зі стратегіями хеджування банків, коли процентні ставки зростають. По-перше, я розгляну 30-річні іпотечні кредити з фіксованою ставкою, де позичальники мають можливість частково або повністю авансувати основну суму в будь-який час без сплати будь-яких штрафів. Після того, як банк видає кредит, іпотека з'являється на його балансі і повинна бути хеджована.
Які ризики для банку в результаті іпотеки? Існує два види ризику: процентний ризик і ризик дострокового погашення.
Далі я розповім про іпотечні кредити та шорт казначейських облігацій США. Коли ви здійснюєте шорт облігації, ви отримуєте гроші, але виплачуєте дохід за оголошенням. Наприклад, якщо я продаю шорт облігації на суму 1 000 доларів США під 99% з прибутковістю на момент погашення, я отримую 990 доларів США сьогодні, сплачую 2% відсотків щорічно і маю погасити основну суму в 1 000 доларів США після закінчення терміну погашення.
Я буду використовувати тут термін «тривалість» трохи вільніше. Якщо бути точним, то на кожен 1% підвищення процентних ставок ціна довгострокових облігацій з 10-річним терміном погашення падає на 10%. Довгострокові іпотечні облігації мають від'ємну дюрацію, а короткострокові казначейські облігації США – позитивну. Якщо прибутковість падає, гроші приносять облігації з позитивною дюрацією, а зі зростанням прибутковості облігації втрачають гроші.
Процентний ризик
Банки пропонують фіксовану відсоткову ставку на весь 30-річний кредит. Банки не знають ставок за депозитами так далеко в майбутньому. Пам'ятайте, що банки позичають гроші у вкладників на короткий проміжок часу, а потім кредитують на тривалий термін під підвищені відсотки. Якщо процентні ставки зростуть, а разом з ними і ставки за депозитами, банки можуть зазнати збитків. Уявіть, якби банк видав іпотеку за фіксованою ставкою 3%, а ставка за депозитом зросла до 6%. Банк втрачає гроші, тому що стягує 3% з іпотечних позичальників, але виплачує 6% вкладникам, які надають кошти. Тому банки повинні продати частину казначейських облігацій, щоб застрахуватися від цих втрат.
Ризик дострокового погашення/дюрації
Що робити, якщо банк вирішить продати облігацію? Можливо, це зможе пом'якшити збитки, яких зазнає його іпотека. Якщо банк отримує іпотеку під 3% і здійснює шорт облігації з прибутковістю 2%, його прибуток становить 1%. Це все добре, але які облігації з терміном погашення слід шортити?
Уявіть, що ви трейдер, якому доводиться управляти портфелем банківських іпотечних кредитів. Ви можете подумати, що якщо у вас є 30-річна іпотека, вам слід продати 30-річну облігацію. Неправильно. Тому що позичальники можуть достроково погасити іпотеку!
Якщо процентні ставки падають, позичальник здійснює рефінансування. Це означає, що вони подадуть заявку на іншу іпотеку за нижчою відсотковою ставкою та використають отримані гроші для погашення іпотеки з вищими відсотками. Раптом 30-річний актив, про який ви думали, зник, і у вас залишилися лише короткі 30-річні облігації. Ви більше не отримуєте жодного доходу від виплат по іпотеці, щоб компенсувати гроші, які ви заплатили за облігації. Коротше кажучи, ви.
Якщо відсоткові ставки зростуть, позичальники не будуть рефінансувати і залишаться на початковій дешевшій іпотеці. Однак, якщо ви не продаєте облігації з досить тривалим терміном погашення, у вас все одно можуть виникнути проблеми. Після погашення облігації необхідно погасити основну суму. Тепер вам потрібно фінансувати іпотеку, яка все ще знаходиться на балансі, за рахунок ваших заощаджень. З огляду на зростання відсоткових ставок, ставки за депозитами вищі за ставки за іпотечними.
Для банку термін або тривалість іпотеки збільшується або зменшується зі зміною процентних ставок. Таким чином, ваші очікування щодо майбутніх процентних ставок визначають тривалість вашої покупки хеджування.
! [aaFQVUzQaQpCpti7aQSrjXfCmQ5ejadT36aeqsdZ.png] (https://img.jinse.cn/7122757_watermarknone.png «7122757») Подивіться на правий верхній квадрант – вони символізують виникнення крутого ведмежого ринку. Дуже розріджений. Це має сенс, оскільки в минулому ФРС зазвичай підвищувала відсоткові ставки, провокувала рецесію або фінансову кризу, а потім знижувала ставки.
Торговий відділ банку використовуватиме ці історичні дані, щоб інформувати свої очікування щодо майбутніх змін процентних ставок і відповідно хеджувати. Сьогоднішнього режиму процентних ставок немає в моделі, тому банки та всі інші фінансові посередники, які мають справу з будь-яким типом облігацій або процентних продуктів, не хеджуються належним чином. Оскільки відсоткові ставки різко зростають на ведмежому ринку, термін погашення облігацій, що зберігаються на балансах банків, продовжується. Оскільки втрати за облігаціями зростають експоненціально зі зростанням процентних ставок, це називається «негативною опуклістю». Оскільки тривалість хеджування була занадто короткою, торговий стіл почав зазнавати величезних збитків.
Отже, яке рішення? У міру зростання процентних ставок трейдерам доводиться шортити все більше і більше довгострокових облігацій. У цей момент банк може увійти в негативну опуклу спіраль смерті.
Це негативна опукла спіраль смерті банківського торгового столу:
Підвищена крутизна ведмежих ринків.
Збільшення тривалості торгового рахунку.
Загальні втрати портфеля облігацій зросли, оскільки банки перебувають у чистій короткостроковій тривалості.
Трейдери шортять більше облігацій, щоб вирівняти дюрацію, що призводить до подальшого зростання прибутковості облігацій.
Збільшується тривалість торгового рахунку.
Повторіть кроки з 2 по 4.
Як простий приклад я використовую іпотеку, хеджовану казначейством. Я знаю, що іпотечний поділ не зовсім хеджується таким чином, але використання цього простого прикладу дає читачеві уявлення про загальну концепцію.
Ми не повинні забувати про справжню проблему, яка полягає в тому, що під час і після глобальної фінансової кризи 2008 року ФРС і всі інші центральні банки знизили процентні ставки до нуля або майже до нуля, залишили їх незмінними і надрукували гроші для покупки облігацій, щоб обмежити виробництво. Для пенсійних фондів і страхових фондів з величезними пулами в мільярди доларів результат простий: вони повинні отримувати дохідність від своїх активів, досить високу, щоб виплачувати виплати в майбутньому: шукайте прибутковість. Чому? Оскільки у них є ціле покоління пенсіонерів (або тих, хто майже вийшов на пенсію), їм, швидше за все, знадобляться пенсії та страхові фонди для оплати лікарняних. Лікарняні та вартість життя не зростуть на 0%, тому пенсійні та страхові фонди повинні якимось чином підвищити прибутковість, щоб виконати фінансові зобов'язання перед бебі-бумерами.
Підрозділ глобального інвестиційного банку з фіксованим доходом є основним джерелом доходу для пенсійних і страхових фондів, які охоче продають клієнтам більш прибуткові продукти. Це трохи іронічно, тому що відсоткові ставки падають до нуля, а гроші друкуються, щоб врятувати TradFi від дурості, в той час як вони звертаються до заробітку грошей на продажу продуктів, щоб допомогти установам, які постраждали від тієї ж політики друку грошей. Але як ці продукти можуть запропонувати вищу прибутковість, ніж державні чи корпоративні облігації? Банки досягають цього, вбудовуючи опціони. Клієнт продає опціони на процентну ставку і отримує премію, яка відбивається на зростанні прибутковості. Найбільш поширеним продуктом є структура купюр, що викуповується.
Щоб зробити це повним і точним для тих, хто це розуміє, я повинен надрукувати цю цитату мого менеджера фонду волатильності OG Девіда Драджа:
Технічно структуровані банки в кінцевому підсумку утримують серію так званих бермудських своп-контрактів і хеджують їх на основі випадкового майбутнього шляху ймовірності тривалості (тобто ймовірності дати погашення). У міру зростання процентних ставок ймовірність погашення в наступні роки зменшується, і вони зміщують «хеджування», що призводить до розпродажу звичайних свопів і подальшого продовження терміну.
Повернемося до того, що відбувалося на ринку свопів. Наступне питання, яке я поставив Драджу, звучало так: «Отже, простіше кажучи, коли трейдери стикаються з поганим моментом, коли моя модель закінчена, вони всі поспішають продати грецькі облігації, а отже, і довгострокові облігації на спотовому ринку?» "
Dredge відповів: «У міру того, як ведмежий ринок різко зростає, а трейдери продають занадто багато внутрішніх свопів платників, вони виявлять, що вони перепродали внутрішній VEGA і недопродали облігації (технічно нижче, ніж платні свопи, але різниця однакова). "
Під ширмою рекордних прибутків ховається бомба уповільненої дії, захована в глибинах глобальних банків «занадто великих, щоб збанкрутувати». Я маю на увазі JPMorgan, Goldman Sachs, BNP Paribas, Nomura та інші. Вони продали продукти номінальною вартістю на трильйони доларів відчайдушним пенсійним і страховим компаніям, і тепер вони втратять більше, ніж Three Arrows Capital. Щоб підстрахуватися і зупинити кровотечу, всі ці банки повинні здійснювати операції однаково. Чим більше вони підстраховуються, тим більші втрати. Все це пов'язано з різким зростанням ведмежого ринку, що є прямим результатом політики Федеральної резервної системи та світових центробанків.
Світові банківські регулятори частково проігнорували масштаби проблеми. Торгівля цією продукцією здійснюється на безрецептурній двосторонній основі. Банки повинні звітувати про деякі речі і більше нічого. Банки та їхні клієнти докладають усіх зусиль, щоб юридично замаскувати ризики. Банки хочуть отримати більші бонуси на додаток до бухгалтерського прибутку, беручи на себе більший ризик, а клієнти не хочуть визнавати, що вони банкрути. Це вигрібна яма повного невігластва. В результаті ніхто не знає, яка процентна ставка для кожної людини, або наскільки великі втрати. Але будьте впевнені, громадяни світу – коли брудна фіатна фінансова система опиниться на межі краху, ваші центральні банки надрукують необхідні гроші, щоб врятувати їх.
Ми знаємо, що відбувається щось незвичайне, тому що волатильність облігацій, що вимірюється індексом MOVE, зростає разом із прибутковістю. Це говорить мені про те, що продажі призводять до збільшення продажів в геометричній прогресії. Саме це і викликає підвищену волатильність. І раптом ринок вибухне! Тіло системно важливого гравця TradFi, схоже, з'явилося нізвідки.
! [K7AKPWOHookWqdtCI5uBfi6PkKmcUNZkFTWsnwAj.png] (https://img.jinse.cn/7122758_watermarknone.png «7122758») Вони виглядають дуже спорідненими.
ФРС знає про це, тому вони йдуть на все, щоб вигадати історії про відставання в політичних операціях, тому вони повинні зупинитися і «вивчити наслідки». Пауелл, як довго ви збираєтеся чекати? Справжня причина, через яку вони роблять паузу, полягає в тому, що, хоча вони сподіваються зупинити падіння ведмежого ринку, якщо ФРС продовжить підвищувати ставки, регіональні банки США знову почнуть боротьбу. Пам'ятайте, що вкладники скоріше покладуть гроші у ФРС і зароблять 5,5% або більше відсотків, ніж їхні депозити принесуть менше грошей і ризикують банкрутством банку. Регіональні банки приречені — але не в результаті послідовного підвищення ставок ФРС, а повільно і ритмічно висихають у міру стрімкого просування ведмежого ринку. Крім того, дозвольте мені нагадати, що банківська система США сидить на майже 700 мільярдах доларів нереалізованих збитків у казначейських облігаціях США**. Оскільки ціни на довгострокові облігації продовжують падати, ці втрати прискоряться.
Якщо більше регіональних банків збанкрутують, ФРС і Сполучені Штати спільно врятують ці регіональні банки. На початку цього року влада посперечалася з такими компаніями, як Silicon Valley Bank і First Republic. Але ринок ще не переконаний, що весь баланс банківської системи США фактично гарантований урядом. Якщо ринок, а точніше ринок облігацій, дотримується цієї точки зору, інфляційні очікування різко впадуть, а ціни на довгострокові облігації ще більше впадуть.
Мета розповіді про те, що таке ведмежий ринок і як він руйнує банки, полягає в тому, щоб дати вам уявлення про те, чому довгострокові процентні ставки зростають так швидко і рефлексивно. Це ілюструє ще одну проблему, з якою стикаються ФРС і Мінфін США.
Реакція ривка коліном
Повернемося до матчу ХАМАСу в клітці проти Ізраїлю. Після першого нападу ХАМАСу на ізраїльських цивільних осіб і солдатів 7 жовтня казначейські облігації США зросли в понеділок, прибутковість впала, золото знизилося, а ціни на нафту зросли на відкритті. Інвестори тікають у безпечне місце найпримітивнішого активу мирного часу під владою США: казначейських облігацій США. Америка сильна, Америка сильна, Америка праведна, Америка – це місце, куди тече капітал, коли боїться.
Чи є в цьому якийсь сенс?
На перший погляд, стримана реакція на нафту означає, що ринки не вірять, що конфлікт пошириться на ширший Близький Схід. Партія «Аллах» зберігає спокій уздовж північного кордону Лівану, а Іран робить жорстку риторику, але, схоже, не втручається безпосередньо. Президент США Джо Байден та його адміністрація намагаються заспокоїти напруженість. Хоча деякі американські сенатори, природно, закликали завдати удару по Ісламській Республіці, вони не намагалися звинуватити в нападі Іран, давно вважалася лиходійською країною, в яку Сполучені Штати давно вірять. Ринок вселяє надію.
Оскільки наслідний принц Саудівської Аравії Мухаммед бін Салман (MBS) продовжує скорочувати видобуток нафти, ціни на нафту, ймовірно, з часом повільно зростатимуть. Ходять чутки, що MBS збільшить видобуток після нормалізації відносин між Саудівською Аравією та Ізраїлем. Але зараз ця розрядка вже неможлива, тому що Мухаммед бін Салман повинен стати на бік своїх арабських і мусульманських братів і сестер. Що ще важливіше, молодь у Саудівській Аравії дуже підтримує Палестину. Мухаммеду бін Салману нічого не залишалося, як надати повну підтримку Палестині.
Ринок перевів подих і купив казначейські облігації США (особливо довгострокові облігації). Це ілюструє той факт, що крива 2С10С відразу після цього стала більш негативною.
Але в міру того, як все затягується, стає зрозуміло, що Ізраїль не піде спокійно вночі.
Натомість прем'єр-міністр Ізраїлю Бібі Нетаньягу заявив, що Армія оборони Ізраїлю (ЦАХАЛ) дасть жорстку відсіч ХАМАСу. Він уповноважив Армію оборони Ізраїлю ліквідувати ХАМАС і заявив, що їхні дії вплинуть на покоління. Бібі приведе важковаговиків.
Кожен терорист ХАМАС мертвий. - Стронгмен Бібі
Все це добре, але Ізраїль оточений арабськими та перськими державами, які вважають, що палестинці страждають у державах апартеїду. Якщо Ізраїль чинитиме опір занадто сильно, ці арабські країни повинні відреагувати, оскільки вони побоюються, що населення спонукатиме їх вжити заходів для захисту своїх релігійних та етнічних родичів, що призведе до громадянських заворушень. Крім того, криза біженців, яка може виникнути через міграцію палестинців до сусідніх країн, також створить проблеми. Зокрема, багато інших арабських країн не хочуть, щоб ідеологія ХАМАСу кидала виклик їхньому правлінню, тому вони вважають за краще, щоб ХАМАС залишався у складі Ізраїлю. Велике питання полягає в тому, чи буде Іран і його ставленики Аллах вступати у відкритий конфлікт з Ізраїлем?
Якщо приєднається Іран, чи означає це, що Сполучені Штати також приєднаються? Агресивна зовнішня політика Ізраїлю ґрунтується на непохитній підтримці США. А що ж Росія? Якщо її союзник Іран вступить у конфронтацію зі Сполученими Штатами, чи буде вона втручатися через довірену особу? Як відреагує Китай, якщо Росія втрутиться?
Питань багато, а простих відповідей немає. А як щодо казначейських облігацій США?
Сполучені Штати витратили в Афганістані 8 трильйонів доларів, але ганебно вивели свої війська через 20 років, це була війна дронів «хованки» проти збанкрутілих фермерів. Скільки Сполучені Штати витратять на постачання Ізраїлю поставок для протидії Ірану, який отримає явну чи неявну підтримку з боку Росії та Китаю?
Байден неодноразово наголошував на підтримці Ізраїлю з боку США, але ринок казначейських облігацій США відновив продажі, оскільки очікувана вартість війни почала зростати. Крива знову починає крутитися. Нічого драматичного не сталося, а потім розбомбили найбільшу лікарню Гази.
Головоломка миру по-американськи
Як відомо, я цинік. Я неодноразово говорив, що найголовніше в політиці – це переобрання.
Прем'єр-міністра Ізраїлю Біньяміна Нетаньягу наразі судять за хабарництво, шахрайство та зловживання довірою. Судовий процес ще триває. Для войовничого політика найкращою надією є війна, в якій перелякані цивільні зроблять все можливе, щоб підтримати своїх лідерів.
Напад ХАМАС був жахливим для тих, хто загинув і все ще перебуває в ув'язненні, але він відновив політичну репутацію Бібі. Тому він повинен відреагувати найбільш позитивним чином, запевнивши громадян Ізраїлю – і, можливо, тих, хто вважає його винним або невинним – що він гарантуватиме їхню безпеку, і що він є найкращою людиною для цієї роботи – завдання з ліквідації ХАМАСу та його ідеології.
Агресивна реакція Ізраїлю перетворила великі ділянки Гази на руїни та загибель тисяч палестинських мирних жителів, створивши проблеми для правлячої еліти під американським правлінням. Весь світ спостерігає за Байденом і задається питанням, чи будуть Сполучені Штати виправдовувати і підтримувати таку поведінку економічно?
Сполучені Штати можуть підтримати Ізраїль, але вони також ризикують бути втягнутими у війну з Іраном та іншими країнами Близького Сходу. З якоїсь причини Іран заявляє, що його червоною лінією є наземне вторгнення Армії оборони Ізраїлю в сектор Газа. Це гаряча точка.
Ізраїль вивів з ладу аеропорти Дамаска і Алеппо через повітряні бомбардування. Сирія – васальна держава Росії. Росія, яка завжди була союзником Ізраїлю, відштовхує Ізраїль. Як би відреагувала Росія, якби Сполучені Штати поставили бомби для знищення своїх союзників? Чи вимагає ця відповідь військового втручання США в решту світу?
Це лише два приклади. Я впевнений, що це станеться ще більше, оскільки Ізраїль продовжує бомбардувати частини Близького Сходу.
Байден може посилити своїх поплічників, сказавши Ізраїлю, що підтримка США обмежена. Загроза полягає в тому, що якщо Ізраїль продовжить цю стратегію, гаманці Америки будуть закриті. Побачивши це, інші союзники США переглянуть, чи варто робити те, що говорять США. Це пов'язано з тим, що багато урядів маргіналізують меншини, які агітують за більший політичний голос або економічний пиріг. Ці меншини іноді утримуються на місці силою. Застосування такої сили може бути незручним для Сполучених Штатів, які нібито виступають за права людини. Без підтримки США багатьом союзникам було б важче співіснувати з ворожими сусідами.
Еліта Америки не може перемогти. Яка б позиція вони не зайняли проти Ізраїлю, це послабить імперію. Імперія або витрачає трильйони доларів на війни, щоб допомогти Ізраїлю боротися зі своїми ворогами на Близькому Сході; Або, якщо внутрішні дії союзників Імперії будуть поставлені під сумнів, їх можуть виключити з Альянсу, тоді вони почнуть зраджувати США.
ХАМАС спровокував реакцію, і тепер імперія має зробити вибір. Хороших варіантів для цієї імперії, що занепадає, немає. Добро має свою ціну.
Давайте тепер перейдемо до шляху, обраного миром під владою Сполучених Штатів.
Назад на пісок
Вплив військових операцій Ізраїлю на його арабських сусідів був настільки сильним, що коли Байден спробував зустрітися з багатьма з цих лідерів, вони відступили в останню хвилину. Зрештою, все, що зробив Байден, це висадився в Ізраїлі та підтвердив, що Сполучені Штати підтримують Ізраїль, незважаючи ні на що. Я думаю, що дзвінків у Zoom достатньо, щоб заощадити американським платникам податків мільйони доларів на транспортних витратах.
У міру того, як військова відповідь Ізраїлю посилювалася, а США зберігали мовчання, ринок казначейських облігацій США відновив продажі. Стає все більш очевидним, що вартість надання військової підтримки Ізраїлю та іншим союзникам, які, безумовно, будуть оскаржені в майбутньому, дисконтуються ринком.
Після звернення до американської громадськості з проханням пояснити, чому США повинні підтримувати Україну та Ізраїль, Байден попросив у Конгресу США 105 мільярдів доларів. Ось розбивка:
60 мільярдів доларів фінансування Україні
Сполучені Штати продовжують інвестувати чималі кошти. Війна зайшла в глухий кут. Україна розтратила сотні мільярдів доларів грошей американських платників податків, тоді як Росія міцно окупувала території, окуповані на початку війни. Байден неодноразово згадував у своїй промові президента Росії Володимира Путіна, називаючи його мерзенним диктатором, якого треба перемогти. Сполучені Штати, схоже, не намагаються вибратися з цієї трясовини.
14 мільярдів доларів Ізраїлю
Це лише початок зобов'язань Байдена щодо непохитної підтримки Ізраїлю з боку США. По суті, Байден заявив, що Сполучені Штати зроблять все можливе, щоб Ізраїль мав усе необхідне для продовження війни проти ХАМАСу.
Сполучені Штати, безумовно, беруть участь у цій війні. Іран, твоя черга?
Якщо Іран втрутиться, сума підтримки Ізраїлю становитиме трильйони доларів, і вона буде відправлена швидше, ніж потрібно для схвалення біткойн-ETF BlackRock. Ви ніколи не повинні дозволяти лисим білим людям Нью-Йорка в'янути!
10 мільярдів доларів гуманітарної допомоги Україні та всьому світу
Україні потрібна допомога, адже зброя дозволяє президенту України Володимиру Зеленському та його зграї строковиків продовжувати боротьбу. Припиніть фінансувати війни, і не буде потреби в більшій гуманітарній допомозі. Знову ж таки, якщо Сполучені Штати дотримуватимуться курсу, припускаючи, що відповідальні особи дійсно знають, що це за лінія, Байден продовжить просити Конгрес США більше грошей.
14 мільярдів доларів прикордонного фінансування для боротьби з незаконним обігом наркотиків та фентанілу
Дехто вважає, що фентанілова криза була сучасною опіумною війною, розв'язаною на території США. У 19 столітті Китай був змушений дозволити Британській імперії вести масштабну торгівлю наркотиками в межах своїх кордонів, під загрозою сильної зброї. Багато з найбільш знакових будівель на Бунді в Шанхаї і Гонконгу були побудовані торговцями опіумом, такими як Джардін Метісон, Кадурі і Сассун. Парламент Великої Британії схвалив його.
Хіба деякі країни не розправилися з експортом дешевого фентанілу до Сполучених Штатів? Хто б не був відповідальний, це чергова атака на периферію Сполучених Штатів, і кінця цьому не видно.
7 мільярдів доларів для Індо-Тихоокеанського регіону та Тайваню
Сполучені Штати зайняті тим, що завойовують друзів і впливають на людей в Азії. Колишній президент США Барак Обама розпочав поворот до Азії більше десяти років тому. Щоб стримати Китай, США активно залучали Індію, Філіппіни та інші країни до підтримки Тайваню, Японії, Австралії та Нової Зеландії.
Б'юся об заклад, що не думаю, що Китай нападе на Тайвань. Але якщо Китай зможе змусити Сполучені Штати витрачати більше багатства на підтримку Тайваню, це послабить фінансову міць імперії. Це було точно так само, як і сценарій, який Сполучені Штати використовували для підриву Радянського Союзу, що в кінцевому підсумку призвело (принаймні частково) до розпаду Радянського Союзу. Змушуйте своїх ворогів зі страху продовжувати витрачати гроші на нарощування військової сили, і при цьому роз'їдайте їхню внутрішню економіку до точки неповернення. Те, що сталося в Радянському Союзі, розширення військової допомоги США Тайваню та іншим азіатським країнам буде тим самим.
Мільярд тут, мільярд там, скоро ви будете говорити про реальні гроші. Ринок облігацій вислухав промову Байдена, прочитав його бюджет і згас. Наступного ранку врожайність різко зросла.
Якщо ви володієте казначейськими облігаціями США протягом тривалого часу, найбільше занепокоєння викликає те, що уряд США не вважає, що витрачає занадто багато. Так сказала міністр фінансів США Джанет Єллен, відповідаючи на запитання, чи зможуть США витримати дві війни.
Sky News: Чи зможуть Сполучені Штати, Захід, зараз витримати ще одну війну?
Бабуся Єллен: Сполучені Штати, безумовно, мають можливість підтримати Ізраїль і підтримати військові потреби Ізраїлю, і ми можемо і повинні підтримати Україну проти Росії. Економіка США почувається дуже добре. Джерело: Sky News
Це сигналізує про те, що ринок буде розпродавати довгострокові казначейські облігації США.
2S30S виявився позитивним вперше з середини 2022 року.
Саме тому казначейські облігації США були розпродані, а прибутковість зросла.
Bitcoin (зелений), золотий (жовтий), TLT (білий)
З моменту засідання ФРС 20 вересня TLT (він же довгострокові казначейські облігації США) впав на 11%, біткоїн – на 11%, а золото – на 1%. Ринок стурбований інфляцією, а не зростанням, тому біткоїн і золото зростають разом із довгостроковою прибутковістю.
Якщо це нова реальність, я не хочу володіти облігаціями будь-якої країни. Всюди погані новини. Про це нам починають говорити золото і біткоіни.
Потік
Давайте зберемо все це воєдино.
Що я буду робити зі своїм портфоліо?
Біткоїн злетів вище $30 000 через неправдиві чутки про те, що SEC схвалила спотовий Bitcoin ETF від BlackRock. Коли криптотвіттер почав припускати, що Cointelegraph (джерело чуток) може бути в 100 разів довшим, публікуючи неправдиві чутки, а потім скидаючи їх на мирних жителів, ціна біткойна швидко впала до 27 000 доларів.
Але зараз, відразу після виступу Байдена, на тлі різкого розпродажу довгострокових казначейських облігацій США біткоїн і золото зрослися. Це не спекуляції про схвалення ETF – це дисконт біткоїна на майбутню ситуацію глобальної війни з сильною інфляцією.
Коли прибутковість занадто висока, кінцевим результатом є те, що ФРС покінчить з ілюзіями про те, що ринок казначейських облігацій є вільним ринком. Натомість він стане справжнім обличчям: селом Понтемкіна ФРС, яке фіксує рівень відсоткових ставок на політично сприятливому рівні. Як тільки всі усвідомлять гру, в яку ми граємо, бичачий ринок біткойнів і криптовалют буде в самому розпалі. **
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Засновник BitMEX: як дві війни між Росією, Україною та Казахстаном впливають на США та BTC
Автор: Ауртур Хейс, засновник BitMEX; Переклад: Золоті фінанси 0xjs
Говорячи про війну і людську смерть, я можу звучати саркастично і легковажно. Реальність така, що я вважаю, що готовність чоловіків і жінок у всьому світі, які служать у збройних силах, ризикувати своїм життям заради уявної концепції національної держави заслуговує на похвалу. Я не хочу цього робити, тому не думаю, що маю право голосувати за те, щоб будь-яка країна розпочала війну. Що я сильно зневажаю, так це політиків, які сидять на троні, але не беруть у ньому участі, посилаючи прекрасну людяність на поле бою. Більшість із цих політиків не мають найближчих родичів, які служили в збройних силах і самі не служили в армії. Однак вони з радістю відправляють інших на смерть заради особистої політичної та економічної вигоди. Війна – це не відеогра, війна марнотратна, війна брудна, війна смертельно небезпечна. ОТЖЕ, Я КАЖУ ВСІМ ЦИМ БЕЗПРИНЦИПНИМ ШАРЛАТАНАМ, ДО БІСА ВАС!
Людський досвід визначається низкою подій, що знаходяться поза нашим контролем. Ви не вибирали народитися і не вибирали, ким будуть ваші батьки. Ви стикаєтеся з подіями у своєму житті, і ваші реакції визначають, хто ви і ваші успіхи чи невдачі.
Реакція важливіша за тривожну подію. Відповіддю США на теракти 11 вересня стала «війна з тероризмом». Сполучені Штати пережили трьох президентів і дві політичні партії, ведучи війни в Іраку, Афганістані, Сирії та багатьох інших місцях. Що залишається після більш ніж двадцяти років війни, крім ідеї, яка об'єктивно не вимірює успіх? Мільйони людей загинули, а майже 10 трильйонів доларів було витрачено даремно. Ця непропорційна реакція була викликана інцидентом, в результаті якого загинули тисячі американців і були зруйновані будівлі, які вже давно були відремонтовані або відбудовані.
! [Getypdekx4vU2oBF4T0Gb69H8BTEX7z0aWHYSNll.png] (https://img.jinse.cn/7122754_watermarknone.png «7122754») Напад ХАМАСу на цивільне населення Ізраїлю 7 жовтня змусив ізраїльських політиків оголосити війну ХАМАСу. ХАМАС – це організація. Але організація - це всього лише уява в людському розумі. Єдиний спосіб повністю викорінити уяву – викорінити всіх, хто її має. У результаті Ізраїль у відповідь розв'язав війну проти ХАМАСу та всіх, хто його підтримував. Я боюся, і, що важливіше, ринок побоюється, що ця неоднозначна війна про уявне приведе Ізраїль на шлях тривалої ескалації проти потужних супротивників на Близькому Сході та в усьому світі, Росії та Китаю. Головний страх полягає в тому, що підтримувані США лакеї та їхній союзник Ізраїль знову будуть втягнуті в ще одну непереможну і надзвичайно дорогу периферійну війну.
Занепад імперії був пов'язаний з численними одночасними загрозами на межі. Миру під владою Сполучених Штатів прямо нічого не загрожує те, що відбувається в секторі Газа. Але Ізраїлю, лакею миру в американському стилі, потрібні мільярди доларів на рік, щоб захистити себе у ворожому середовищі. Для аристократії миру в американському стилі ціна була того варта, тому що вона зберегла сильний американський імідж і встановила п'яту колону на багатому нафтою Близькому Сході.
Не можна відмовлятися від союзників, коли це необхідно – інакше інші ваші союзники більше не будуть присягати на вірність. Так США втягнули в російсько-українську війну, а тепер ХАМАС воює з Ізраїлем. Тому «мир під владою Сполучених Штатів» має бути витрачений аж до банкрутства на підтримку її союзника Ізраїлю.
"Збанкрутувати імперію? Як сотні мільярдів доларів можуть збанкрутувати гегемона економіки США? Деякі читачі можуть запитати.
Я визнаю, що банкрутство - це важке слово - я б пом'якшив це твердження, збільшивши вартість його боргу до нестійкого рівня. Як тільки уряд не може дозволити собі взяти на себе борг, центральний банк повинен втрутитися і надрукувати гроші для фінансування уряду. Саме тоді починається показ фінансових активів з фіксованою пропозицією, таких як золото та криптовалюти. Довгостроковий кінець ринку казначейських облігацій США законно недооцінює майбутнє, в якому США будуть змушені витрачати мільярди або навіть трильйони доларів за дорученням на ведення війни не тільки в Україні, але тепер і в Ізраїлі, і, можливо, навіть на Близькому Сході. Востаннє, коли Сполучені Штати виходили на Близький Схід, вони витратили 10 трильйонів доларів; Скільки це коштуватиме цього разу?
Замість того, щоб озиратися назад на уроки історії та спекуляції на тему військової стратегії, ми дивимося на те, як ринки реагують на нещодавні події. Мені цікаво, як ринок казначейських облігацій США реагує на нещодавні заяви членів Ради директорів Федеральної резервної системи та президента США Джо Байдена. Фінансові інструменти, на яких я зосереджуюся, це 10-річні та 30-річні казначейські облігації, а також довгострокові біржові фонди (ETF) Казначейства США TLT. Наостанок я порівняю реакцію золота і біткоіни на волатильність мирних безризикових резервних активів в американському стилі.
Завдання виконано
ФРС вважає, що може перемогти інфляцію, підвищивши облікову ставку (федеральні фонди) і зменшивши розмір свого балансу (який складається в основному з казначейських облігацій США та іпотечних цінних паперів MBS), щоб підвищити вартість запозичень. Коли монетарні умови будуть достатньо жорсткими (що є розпливчастим поняттям), вони перестануть підвищувати відсоткові ставки. Це те, про що неодноразово заявляв Пауелл на різних прес-конференціях і виступах.
На пресконференції вересневого засідання ФРС Пауелл фактично заявив, що підвищення ставки ФРС дуже близьке до завершення. Згодом ряд керівників ФРС висловилися і підтримали ідею про те, що зростання довгострокових процентних ставок (прибутковість казначейських облігацій США > 10 років) означає, що ФРС більше не потрібно підвищувати ставки, оскільки ринки також обмежують монетарні умови.
ФРС зупинила собак, а ринок казначейських облігацій США відреагував різким розпродажем, що означало різке зростання прибутковості. Починає з'являтися безпрецедентне явище в сучасній фінансовій історії: страшний «ведмідь крутіший». «Крутизна ведмежого ринку» означає загальне зростання прибутковості, при якому довгострокова прибутковість зростає більше, ніж короткострокова.
Якщо ФРС не збирається боротися з інфляцією, підвищуючи відсоткові ставки, навіщо комусь тримати довгострокові облігації? Це може здатися нелогічним, але, будь ласка, киньте відео в TikTok і подумайте про це разом зі мною.
Привид інфляції все ще супроводжує нас. Маніпульована урядом США статистика інфляції, відома як базовий індекс споживчих цін (ІСЦ), залишається більш ніж удвічі вищою за цільовий показник ФРС у 2 відсотки. ФРС повинна продовжувати підвищувати ставки до рецесії або банкрутства деяких великих компаній, що надають фінансові послуги. Як тільки ці дві речі відбудуться, ФРС знизить процентні ставки, оскільки поганий економічний фон спричиняє зниження інфляції. Ринок орієнтований на майбутнє. Таким чином, у циклі підвищення ставок, коли ФРС прагне підвищити ставки, щоб приборкати інфляцію, крива прибутковості в якийсь момент перевертається (довгострокові ставки нижчі за короткострокові), оскільки довгострокові інвестори очікують слабшої економіки в майбутньому.
Коли станеться рецесія або фінансова катастрофа, короткострокові процентні ставки швидко впадуть у відповідь на зниження облікових ставок ФРС. Це момент "ой, чорт забирай". Крива прибутковості не перевертається, а потім стає крутою (довгострокові процентні ставки вищі за короткострокові), але це відбувається, коли прибутковість зазвичай падає. Це відомо як «крутизна бичачого ринку» і є класичним способом руху кривої прибутковості в сучасній фінансовій історії.
В даний час в США немає рецесії, і немає фінансової катастрофи. Для ідеологічно нечесного вболівальника TradFi, такого як Пол Кругман, регіональна банківська криза – це ніщо; Вони повинні побачити, як такі компанії, як Bank of America, збанкрутують, щоб визнати серйозну корумпованість банківської системи США. Як наслідок, ринок (він же пильнувальник облігацій) очікує, що ФРС продовжить підвищувати відсоткові ставки для боротьби з інфляцією. Але ФРС заявила, що підвищення ставок призупинено, тому крутого сценарію бичачого ринку не станеться. Так чому ж дружинники продовжують тримати довгострокові облігації? Вони цього не зроблять, вони будуть самовиражатися, продаючи довгострокові облігації з маржею.
2 роки мінус 10 років врожайність (біла), 2 роки мінус 30 років врожайність (жовта)
! [04b5zo27gPvrJKAZlsDHe34IDDOGmyB3l8nCpcqa.png] (https://img.jinse.cn/7122755_watermarknone.png «7122755»)
Вересневе засідання ФРС завершилося 20 вересня, щоб побачити, як стрімке зростання ведмежого ринку відразу погіршилося після того, як ФРС заявила, що воно призупинене.
На додаток до нездатності ФРС виконувати свої обов'язки, раптово стали актуальними побоювання з приводу того, що Мінфіну США доведеться продавати величезні суми боргу для фінансування уряду. Це не означає, що дані ще не відомі – будь-хто може завантажити дату погашення боргу та графік продажів, який чітко показує прийдешнє боргове цунамі. Ринок почав турбуватися про це лише після того, як ФРС заявила, що його можна призупинити, і ми можемо спостерігати це в різних колонках відомих інвесторів у провідних фінансових ЗМІ.
ФРС не наважується підвищувати процентні ставки, федеральний уряд витратив більше грошей на Adderall, ніж SBF, і ринок був значною мірою незадоволений. Але чому крутий ведмежий ринок такий небезпечний для фінансової системи? Все гаразд...... Дозвольте мені розповісти.
Леви, Тигри та Ведмеді О БОЖЕ! (Американський сленг, тональне слово, що позначає небезпеку і страх)
Щоб зрозуміти, чому така структура ринку настільки шкідлива для світової фінансової системи, мені потрібно заглибитися в математику облігацій і деривативи з фіксованим доходом. Я постараюся обмежити кількість жаргону, але для тих, хто дійсно хоче це знати, придумайте надійний підручник похідних Джона К. Халла. Коли я працюю на диявола TradFi, я часто тримаю копію на своєму столі.
Давайте використаємо іпотечні кредити як простий спосіб проілюструвати, що відбувається зі стратегіями хеджування банків, коли процентні ставки зростають. По-перше, я розгляну 30-річні іпотечні кредити з фіксованою ставкою, де позичальники мають можливість частково або повністю авансувати основну суму в будь-який час без сплати будь-яких штрафів. Після того, як банк видає кредит, іпотека з'являється на його балансі і повинна бути хеджована.
Які ризики для банку в результаті іпотеки? Існує два види ризику: процентний ризик і ризик дострокового погашення.
Далі я розповім про іпотечні кредити та шорт казначейських облігацій США. Коли ви здійснюєте шорт облігації, ви отримуєте гроші, але виплачуєте дохід за оголошенням. Наприклад, якщо я продаю шорт облігації на суму 1 000 доларів США під 99% з прибутковістю на момент погашення, я отримую 990 доларів США сьогодні, сплачую 2% відсотків щорічно і маю погасити основну суму в 1 000 доларів США після закінчення терміну погашення.
Я буду використовувати тут термін «тривалість» трохи вільніше. Якщо бути точним, то на кожен 1% підвищення процентних ставок ціна довгострокових облігацій з 10-річним терміном погашення падає на 10%. Довгострокові іпотечні облігації мають від'ємну дюрацію, а короткострокові казначейські облігації США – позитивну. Якщо прибутковість падає, гроші приносять облігації з позитивною дюрацією, а зі зростанням прибутковості облігації втрачають гроші.
Процентний ризик
Банки пропонують фіксовану відсоткову ставку на весь 30-річний кредит. Банки не знають ставок за депозитами так далеко в майбутньому. Пам'ятайте, що банки позичають гроші у вкладників на короткий проміжок часу, а потім кредитують на тривалий термін під підвищені відсотки. Якщо процентні ставки зростуть, а разом з ними і ставки за депозитами, банки можуть зазнати збитків. Уявіть, якби банк видав іпотеку за фіксованою ставкою 3%, а ставка за депозитом зросла до 6%. Банк втрачає гроші, тому що стягує 3% з іпотечних позичальників, але виплачує 6% вкладникам, які надають кошти. Тому банки повинні продати частину казначейських облігацій, щоб застрахуватися від цих втрат.
Ризик дострокового погашення/дюрації
Що робити, якщо банк вирішить продати облігацію? Можливо, це зможе пом'якшити збитки, яких зазнає його іпотека. Якщо банк отримує іпотеку під 3% і здійснює шорт облігації з прибутковістю 2%, його прибуток становить 1%. Це все добре, але які облігації з терміном погашення слід шортити?
Уявіть, що ви трейдер, якому доводиться управляти портфелем банківських іпотечних кредитів. Ви можете подумати, що якщо у вас є 30-річна іпотека, вам слід продати 30-річну облігацію. Неправильно. Тому що позичальники можуть достроково погасити іпотеку!
Якщо процентні ставки падають, позичальник здійснює рефінансування. Це означає, що вони подадуть заявку на іншу іпотеку за нижчою відсотковою ставкою та використають отримані гроші для погашення іпотеки з вищими відсотками. Раптом 30-річний актив, про який ви думали, зник, і у вас залишилися лише короткі 30-річні облігації. Ви більше не отримуєте жодного доходу від виплат по іпотеці, щоб компенсувати гроші, які ви заплатили за облігації. Коротше кажучи, ви.
Якщо відсоткові ставки зростуть, позичальники не будуть рефінансувати і залишаться на початковій дешевшій іпотеці. Однак, якщо ви не продаєте облігації з досить тривалим терміном погашення, у вас все одно можуть виникнути проблеми. Після погашення облігації необхідно погасити основну суму. Тепер вам потрібно фінансувати іпотеку, яка все ще знаходиться на балансі, за рахунок ваших заощаджень. З огляду на зростання відсоткових ставок, ставки за депозитами вищі за ставки за іпотечними.
Для банку термін або тривалість іпотеки збільшується або зменшується зі зміною процентних ставок. Таким чином, ваші очікування щодо майбутніх процентних ставок визначають тривалість вашої покупки хеджування.
! [aaFQVUzQaQpCpti7aQSrjXfCmQ5ejadT36aeqsdZ.png] (https://img.jinse.cn/7122757_watermarknone.png «7122757») Подивіться на правий верхній квадрант – вони символізують виникнення крутого ведмежого ринку. Дуже розріджений. Це має сенс, оскільки в минулому ФРС зазвичай підвищувала відсоткові ставки, провокувала рецесію або фінансову кризу, а потім знижувала ставки.
Торговий відділ банку використовуватиме ці історичні дані, щоб інформувати свої очікування щодо майбутніх змін процентних ставок і відповідно хеджувати. Сьогоднішнього режиму процентних ставок немає в моделі, тому банки та всі інші фінансові посередники, які мають справу з будь-яким типом облігацій або процентних продуктів, не хеджуються належним чином. Оскільки відсоткові ставки різко зростають на ведмежому ринку, термін погашення облігацій, що зберігаються на балансах банків, продовжується. Оскільки втрати за облігаціями зростають експоненціально зі зростанням процентних ставок, це називається «негативною опуклістю». Оскільки тривалість хеджування була занадто короткою, торговий стіл почав зазнавати величезних збитків.
Отже, яке рішення? У міру зростання процентних ставок трейдерам доводиться шортити все більше і більше довгострокових облігацій. У цей момент банк може увійти в негативну опуклу спіраль смерті.
Це негативна опукла спіраль смерті банківського торгового столу:
Підвищена крутизна ведмежих ринків.
Збільшення тривалості торгового рахунку.
Загальні втрати портфеля облігацій зросли, оскільки банки перебувають у чистій короткостроковій тривалості.
Трейдери шортять більше облігацій, щоб вирівняти дюрацію, що призводить до подальшого зростання прибутковості облігацій.
Збільшується тривалість торгового рахунку.
Повторіть кроки з 2 по 4.
Як простий приклад я використовую іпотеку, хеджовану казначейством. Я знаю, що іпотечний поділ не зовсім хеджується таким чином, але використання цього простого прикладу дає читачеві уявлення про загальну концепцію.
Ми не повинні забувати про справжню проблему, яка полягає в тому, що під час і після глобальної фінансової кризи 2008 року ФРС і всі інші центральні банки знизили процентні ставки до нуля або майже до нуля, залишили їх незмінними і надрукували гроші для покупки облігацій, щоб обмежити виробництво. Для пенсійних фондів і страхових фондів з величезними пулами в мільярди доларів результат простий: вони повинні отримувати дохідність від своїх активів, досить високу, щоб виплачувати виплати в майбутньому: шукайте прибутковість. Чому? Оскільки у них є ціле покоління пенсіонерів (або тих, хто майже вийшов на пенсію), їм, швидше за все, знадобляться пенсії та страхові фонди для оплати лікарняних. Лікарняні та вартість життя не зростуть на 0%, тому пенсійні та страхові фонди повинні якимось чином підвищити прибутковість, щоб виконати фінансові зобов'язання перед бебі-бумерами.
Підрозділ глобального інвестиційного банку з фіксованим доходом є основним джерелом доходу для пенсійних і страхових фондів, які охоче продають клієнтам більш прибуткові продукти. Це трохи іронічно, тому що відсоткові ставки падають до нуля, а гроші друкуються, щоб врятувати TradFi від дурості, в той час як вони звертаються до заробітку грошей на продажу продуктів, щоб допомогти установам, які постраждали від тієї ж політики друку грошей. Але як ці продукти можуть запропонувати вищу прибутковість, ніж державні чи корпоративні облігації? Банки досягають цього, вбудовуючи опціони. Клієнт продає опціони на процентну ставку і отримує премію, яка відбивається на зростанні прибутковості. Найбільш поширеним продуктом є структура купюр, що викуповується.
Щоб зробити це повним і точним для тих, хто це розуміє, я повинен надрукувати цю цитату мого менеджера фонду волатильності OG Девіда Драджа:
Під ширмою рекордних прибутків ховається бомба уповільненої дії, захована в глибинах глобальних банків «занадто великих, щоб збанкрутувати». Я маю на увазі JPMorgan, Goldman Sachs, BNP Paribas, Nomura та інші. Вони продали продукти номінальною вартістю на трильйони доларів відчайдушним пенсійним і страховим компаніям, і тепер вони втратять більше, ніж Three Arrows Capital. Щоб підстрахуватися і зупинити кровотечу, всі ці банки повинні здійснювати операції однаково. Чим більше вони підстраховуються, тим більші втрати. Все це пов'язано з різким зростанням ведмежого ринку, що є прямим результатом політики Федеральної резервної системи та світових центробанків.
Світові банківські регулятори частково проігнорували масштаби проблеми. Торгівля цією продукцією здійснюється на безрецептурній двосторонній основі. Банки повинні звітувати про деякі речі і більше нічого. Банки та їхні клієнти докладають усіх зусиль, щоб юридично замаскувати ризики. Банки хочуть отримати більші бонуси на додаток до бухгалтерського прибутку, беручи на себе більший ризик, а клієнти не хочуть визнавати, що вони банкрути. Це вигрібна яма повного невігластва. В результаті ніхто не знає, яка процентна ставка для кожної людини, або наскільки великі втрати. Але будьте впевнені, громадяни світу – коли брудна фіатна фінансова система опиниться на межі краху, ваші центральні банки надрукують необхідні гроші, щоб врятувати їх.
Ми знаємо, що відбувається щось незвичайне, тому що волатильність облігацій, що вимірюється індексом MOVE, зростає разом із прибутковістю. Це говорить мені про те, що продажі призводять до збільшення продажів в геометричній прогресії. Саме це і викликає підвищену волатильність. І раптом ринок вибухне! Тіло системно важливого гравця TradFi, схоже, з'явилося нізвідки.
Індекс MOVE (білий), 2-річна мінус 10-річна прибутковість (жовтий)
! [K7AKPWOHookWqdtCI5uBfi6PkKmcUNZkFTWsnwAj.png] (https://img.jinse.cn/7122758_watermarknone.png «7122758») Вони виглядають дуже спорідненими.
ФРС знає про це, тому вони йдуть на все, щоб вигадати історії про відставання в політичних операціях, тому вони повинні зупинитися і «вивчити наслідки». Пауелл, як довго ви збираєтеся чекати? Справжня причина, через яку вони роблять паузу, полягає в тому, що, хоча вони сподіваються зупинити падіння ведмежого ринку, якщо ФРС продовжить підвищувати ставки, регіональні банки США знову почнуть боротьбу. Пам'ятайте, що вкладники скоріше покладуть гроші у ФРС і зароблять 5,5% або більше відсотків, ніж їхні депозити принесуть менше грошей і ризикують банкрутством банку. Регіональні банки приречені — але не в результаті послідовного підвищення ставок ФРС, а повільно і ритмічно висихають у міру стрімкого просування ведмежого ринку. Крім того, дозвольте мені нагадати, що банківська система США сидить на майже 700 мільярдах доларів нереалізованих збитків у казначейських облігаціях США**. Оскільки ціни на довгострокові облігації продовжують падати, ці втрати прискоряться.
! [9vEpwmMBWgUeFjnb5yAK7M6HFBGoQOstlWPPF7Lq.png] (https://img.jinse.cn/7122760_watermarknone.png «7122760»)
Якщо більше регіональних банків збанкрутують, ФРС і Сполучені Штати спільно врятують ці регіональні банки. На початку цього року влада посперечалася з такими компаніями, як Silicon Valley Bank і First Republic. Але ринок ще не переконаний, що весь баланс банківської системи США фактично гарантований урядом. Якщо ринок, а точніше ринок облігацій, дотримується цієї точки зору, інфляційні очікування різко впадуть, а ціни на довгострокові облігації ще більше впадуть.
Мета розповіді про те, що таке ведмежий ринок і як він руйнує банки, полягає в тому, щоб дати вам уявлення про те, чому довгострокові процентні ставки зростають так швидко і рефлексивно. Це ілюструє ще одну проблему, з якою стикаються ФРС і Мінфін США.
Реакція ривка коліном
Повернемося до матчу ХАМАСу в клітці проти Ізраїлю. Після першого нападу ХАМАСу на ізраїльських цивільних осіб і солдатів 7 жовтня казначейські облігації США зросли в понеділок, прибутковість впала, золото знизилося, а ціни на нафту зросли на відкритті. Інвестори тікають у безпечне місце найпримітивнішого активу мирного часу під владою США: казначейських облігацій США. Америка сильна, Америка сильна, Америка праведна, Америка – це місце, куди тече капітал, коли боїться.
Чи є в цьому якийсь сенс?
На перший погляд, стримана реакція на нафту означає, що ринки не вірять, що конфлікт пошириться на ширший Близький Схід. Партія «Аллах» зберігає спокій уздовж північного кордону Лівану, а Іран робить жорстку риторику, але, схоже, не втручається безпосередньо. Президент США Джо Байден та його адміністрація намагаються заспокоїти напруженість. Хоча деякі американські сенатори, природно, закликали завдати удару по Ісламській Республіці, вони не намагалися звинуватити в нападі Іран, давно вважалася лиходійською країною, в яку Сполучені Штати давно вірять. Ринок вселяє надію.
Оскільки наслідний принц Саудівської Аравії Мухаммед бін Салман (MBS) продовжує скорочувати видобуток нафти, ціни на нафту, ймовірно, з часом повільно зростатимуть. Ходять чутки, що MBS збільшить видобуток після нормалізації відносин між Саудівською Аравією та Ізраїлем. Але зараз ця розрядка вже неможлива, тому що Мухаммед бін Салман повинен стати на бік своїх арабських і мусульманських братів і сестер. Що ще важливіше, молодь у Саудівській Аравії дуже підтримує Палестину. Мухаммеду бін Салману нічого не залишалося, як надати повну підтримку Палестині.
! [OGKQZHDpkF7MfYSJ2JLMbBK2Vo2ebLCQIsyK70IL.png] (https://img.jinse.cn/7122761_watermarknone.png «7122761»)
Ринок перевів подих і купив казначейські облігації США (особливо довгострокові облігації). Це ілюструє той факт, що крива 2С10С відразу після цього стала більш негативною.
Але в міру того, як все затягується, стає зрозуміло, що Ізраїль не піде спокійно вночі.
Натомість прем'єр-міністр Ізраїлю Бібі Нетаньягу заявив, що Армія оборони Ізраїлю (ЦАХАЛ) дасть жорстку відсіч ХАМАСу. Він уповноважив Армію оборони Ізраїлю ліквідувати ХАМАС і заявив, що їхні дії вплинуть на покоління. Бібі приведе важковаговиків.
Все це добре, але Ізраїль оточений арабськими та перськими державами, які вважають, що палестинці страждають у державах апартеїду. Якщо Ізраїль чинитиме опір занадто сильно, ці арабські країни повинні відреагувати, оскільки вони побоюються, що населення спонукатиме їх вжити заходів для захисту своїх релігійних та етнічних родичів, що призведе до громадянських заворушень. Крім того, криза біженців, яка може виникнути через міграцію палестинців до сусідніх країн, також створить проблеми. Зокрема, багато інших арабських країн не хочуть, щоб ідеологія ХАМАСу кидала виклик їхньому правлінню, тому вони вважають за краще, щоб ХАМАС залишався у складі Ізраїлю. Велике питання полягає в тому, чи буде Іран і його ставленики Аллах вступати у відкритий конфлікт з Ізраїлем?
Якщо приєднається Іран, чи означає це, що Сполучені Штати також приєднаються? Агресивна зовнішня політика Ізраїлю ґрунтується на непохитній підтримці США. А що ж Росія? Якщо її союзник Іран вступить у конфронтацію зі Сполученими Штатами, чи буде вона втручатися через довірену особу? Як відреагує Китай, якщо Росія втрутиться?
Питань багато, а простих відповідей немає. А як щодо казначейських облігацій США?
Сполучені Штати витратили в Афганістані 8 трильйонів доларів, але ганебно вивели свої війська через 20 років, це була війна дронів «хованки» проти збанкрутілих фермерів. Скільки Сполучені Штати витратять на постачання Ізраїлю поставок для протидії Ірану, який отримає явну чи неявну підтримку з боку Росії та Китаю?
Байден неодноразово наголошував на підтримці Ізраїлю з боку США, але ринок казначейських облігацій США відновив продажі, оскільки очікувана вартість війни почала зростати. Крива знову починає крутитися. Нічого драматичного не сталося, а потім розбомбили найбільшу лікарню Гази.
Головоломка миру по-американськи
Як відомо, я цинік. Я неодноразово говорив, що найголовніше в політиці – це переобрання.
Прем'єр-міністра Ізраїлю Біньяміна Нетаньягу наразі судять за хабарництво, шахрайство та зловживання довірою. Судовий процес ще триває. Для войовничого політика найкращою надією є війна, в якій перелякані цивільні зроблять все можливе, щоб підтримати своїх лідерів.
Напад ХАМАС був жахливим для тих, хто загинув і все ще перебуває в ув'язненні, але він відновив політичну репутацію Бібі. Тому він повинен відреагувати найбільш позитивним чином, запевнивши громадян Ізраїлю – і, можливо, тих, хто вважає його винним або невинним – що він гарантуватиме їхню безпеку, і що він є найкращою людиною для цієї роботи – завдання з ліквідації ХАМАСу та його ідеології.
Агресивна реакція Ізраїлю перетворила великі ділянки Гази на руїни та загибель тисяч палестинських мирних жителів, створивши проблеми для правлячої еліти під американським правлінням. Весь світ спостерігає за Байденом і задається питанням, чи будуть Сполучені Штати виправдовувати і підтримувати таку поведінку економічно?
Сполучені Штати можуть підтримати Ізраїль, але вони також ризикують бути втягнутими у війну з Іраном та іншими країнами Близького Сходу. З якоїсь причини Іран заявляє, що його червоною лінією є наземне вторгнення Армії оборони Ізраїлю в сектор Газа. Це гаряча точка.
Ізраїль вивів з ладу аеропорти Дамаска і Алеппо через повітряні бомбардування. Сирія – васальна держава Росії. Росія, яка завжди була союзником Ізраїлю, відштовхує Ізраїль. Як би відреагувала Росія, якби Сполучені Штати поставили бомби для знищення своїх союзників? Чи вимагає ця відповідь військового втручання США в решту світу?
Це лише два приклади. Я впевнений, що це станеться ще більше, оскільки Ізраїль продовжує бомбардувати частини Близького Сходу.
Байден може посилити своїх поплічників, сказавши Ізраїлю, що підтримка США обмежена. Загроза полягає в тому, що якщо Ізраїль продовжить цю стратегію, гаманці Америки будуть закриті. Побачивши це, інші союзники США переглянуть, чи варто робити те, що говорять США. Це пов'язано з тим, що багато урядів маргіналізують меншини, які агітують за більший політичний голос або економічний пиріг. Ці меншини іноді утримуються на місці силою. Застосування такої сили може бути незручним для Сполучених Штатів, які нібито виступають за права людини. Без підтримки США багатьом союзникам було б важче співіснувати з ворожими сусідами.
Еліта Америки не може перемогти. Яка б позиція вони не зайняли проти Ізраїлю, це послабить імперію. Імперія або витрачає трильйони доларів на війни, щоб допомогти Ізраїлю боротися зі своїми ворогами на Близькому Сході; Або, якщо внутрішні дії союзників Імперії будуть поставлені під сумнів, їх можуть виключити з Альянсу, тоді вони почнуть зраджувати США.
ХАМАС спровокував реакцію, і тепер імперія має зробити вибір. Хороших варіантів для цієї імперії, що занепадає, немає. Добро має свою ціну.
Давайте тепер перейдемо до шляху, обраного миром під владою Сполучених Штатів.
Назад на пісок
Вплив військових операцій Ізраїлю на його арабських сусідів був настільки сильним, що коли Байден спробував зустрітися з багатьма з цих лідерів, вони відступили в останню хвилину. Зрештою, все, що зробив Байден, це висадився в Ізраїлі та підтвердив, що Сполучені Штати підтримують Ізраїль, незважаючи ні на що. Я думаю, що дзвінків у Zoom достатньо, щоб заощадити американським платникам податків мільйони доларів на транспортних витратах.
У міру того, як військова відповідь Ізраїлю посилювалася, а США зберігали мовчання, ринок казначейських облігацій США відновив продажі. Стає все більш очевидним, що вартість надання військової підтримки Ізраїлю та іншим союзникам, які, безумовно, будуть оскаржені в майбутньому, дисконтуються ринком.
Що ви думаєте про казначейські облігації США?
! [WUFuBL8kN5CLXzMLODq0JiB9HTLCft3UvDjXnzGn.png] (https://img.jinse.cn/7122762_watermarknone.png «7122762»)
Бюджет
Після звернення до американської громадськості з проханням пояснити, чому США повинні підтримувати Україну та Ізраїль, Байден попросив у Конгресу США 105 мільярдів доларів. Ось розбивка:
60 мільярдів доларів фінансування Україні
Сполучені Штати продовжують інвестувати чималі кошти. Війна зайшла в глухий кут. Україна розтратила сотні мільярдів доларів грошей американських платників податків, тоді як Росія міцно окупувала території, окуповані на початку війни. Байден неодноразово згадував у своїй промові президента Росії Володимира Путіна, називаючи його мерзенним диктатором, якого треба перемогти. Сполучені Штати, схоже, не намагаються вибратися з цієї трясовини.
14 мільярдів доларів Ізраїлю
Це лише початок зобов'язань Байдена щодо непохитної підтримки Ізраїлю з боку США. По суті, Байден заявив, що Сполучені Штати зроблять все можливе, щоб Ізраїль мав усе необхідне для продовження війни проти ХАМАСу.
Сполучені Штати, безумовно, беруть участь у цій війні. Іран, твоя черга?
Якщо Іран втрутиться, сума підтримки Ізраїлю становитиме трильйони доларів, і вона буде відправлена швидше, ніж потрібно для схвалення біткойн-ETF BlackRock. Ви ніколи не повинні дозволяти лисим білим людям Нью-Йорка в'янути!
10 мільярдів доларів гуманітарної допомоги Україні та всьому світу
Україні потрібна допомога, адже зброя дозволяє президенту України Володимиру Зеленському та його зграї строковиків продовжувати боротьбу. Припиніть фінансувати війни, і не буде потреби в більшій гуманітарній допомозі. Знову ж таки, якщо Сполучені Штати дотримуватимуться курсу, припускаючи, що відповідальні особи дійсно знають, що це за лінія, Байден продовжить просити Конгрес США більше грошей.
14 мільярдів доларів прикордонного фінансування для боротьби з незаконним обігом наркотиків та фентанілу
Дехто вважає, що фентанілова криза була сучасною опіумною війною, розв'язаною на території США. У 19 столітті Китай був змушений дозволити Британській імперії вести масштабну торгівлю наркотиками в межах своїх кордонів, під загрозою сильної зброї. Багато з найбільш знакових будівель на Бунді в Шанхаї і Гонконгу були побудовані торговцями опіумом, такими як Джардін Метісон, Кадурі і Сассун. Парламент Великої Британії схвалив його.
Хіба деякі країни не розправилися з експортом дешевого фентанілу до Сполучених Штатів? Хто б не був відповідальний, це чергова атака на периферію Сполучених Штатів, і кінця цьому не видно.
7 мільярдів доларів для Індо-Тихоокеанського регіону та Тайваню
Сполучені Штати зайняті тим, що завойовують друзів і впливають на людей в Азії. Колишній президент США Барак Обама розпочав поворот до Азії більше десяти років тому. Щоб стримати Китай, США активно залучали Індію, Філіппіни та інші країни до підтримки Тайваню, Японії, Австралії та Нової Зеландії.
Б'юся об заклад, що не думаю, що Китай нападе на Тайвань. Але якщо Китай зможе змусити Сполучені Штати витрачати більше багатства на підтримку Тайваню, це послабить фінансову міць імперії. Це було точно так само, як і сценарій, який Сполучені Штати використовували для підриву Радянського Союзу, що в кінцевому підсумку призвело (принаймні частково) до розпаду Радянського Союзу. Змушуйте своїх ворогів зі страху продовжувати витрачати гроші на нарощування військової сили, і при цьому роз'їдайте їхню внутрішню економіку до точки неповернення. Те, що сталося в Радянському Союзі, розширення військової допомоги США Тайваню та іншим азіатським країнам буде тим самим.
Мільярд тут, мільярд там, скоро ви будете говорити про реальні гроші. Ринок облігацій вислухав промову Байдена, прочитав його бюджет і згас. Наступного ранку врожайність різко зросла.
Якщо ви володієте казначейськими облігаціями США протягом тривалого часу, найбільше занепокоєння викликає те, що уряд США не вважає, що витрачає занадто багато. Так сказала міністр фінансів США Джанет Єллен, відповідаючи на запитання, чи зможуть США витримати дві війни.
Це сигналізує про те, що ринок буде розпродавати довгострокові казначейські облігації США.
2-річна прибутковість мінус 30-річна прибутковість
! [3Ugm3a6ao330l2Id3Ltf5f2aqYIsZeYQvlxaQ3fm.png] (https://img.jinse.cn/7122763_watermarknone.png «7122763»)
2S30S виявився позитивним вперше з середини 2022 року.
Саме тому казначейські облігації США були розпродані, а прибутковість зросла.
Bitcoin (зелений), золотий (жовтий), TLT (білий)
З моменту засідання ФРС 20 вересня TLT (він же довгострокові казначейські облігації США) впав на 11%, біткоїн – на 11%, а золото – на 1%. Ринок стурбований інфляцією, а не зростанням, тому біткоїн і золото зростають разом із довгостроковою прибутковістю.
Якщо це нова реальність, я не хочу володіти облігаціями будь-якої країни. Всюди погані новини. Про це нам починають говорити золото і біткоіни.
Потік
Давайте зберемо все це воєдино.
Що я буду робити зі своїм портфоліо?
Біткоїн злетів вище $30 000 через неправдиві чутки про те, що SEC схвалила спотовий Bitcoin ETF від BlackRock. Коли криптотвіттер почав припускати, що Cointelegraph (джерело чуток) може бути в 100 разів довшим, публікуючи неправдиві чутки, а потім скидаючи їх на мирних жителів, ціна біткойна швидко впала до 27 000 доларів.
Але зараз, відразу після виступу Байдена, на тлі різкого розпродажу довгострокових казначейських облігацій США біткоїн і золото зрослися. Це не спекуляції про схвалення ETF – це дисконт біткоїна на майбутню ситуацію глобальної війни з сильною інфляцією.
Коли прибутковість занадто висока, кінцевим результатом є те, що ФРС покінчить з ілюзіями про те, що ринок казначейських облігацій є вільним ринком. Натомість він стане справжнім обличчям: селом Понтемкіна ФРС, яке фіксує рівень відсоткових ставок на політично сприятливому рівні. Як тільки всі усвідомлять гру, в яку ми граємо, бичачий ринок біткойнів і криптовалют буде в самому розпалі. **