Galaxy Digital: потенційний вплив спотових біткоїн-ETF на ринок

Завершальна компіляція: Deep Tide TechFlow

У цьому епізоді подкасту Bankless до ведучих Девіда та Райана приєднується гість Алекс Торн, щоб обговорити потенційний вплив Bitcoin ETF. Алекс Торн, керівник відділу досліджень Galaxy Digital, ділиться своїми думками про Bitcoin ETF, зокрема про інтерес та можливі ринкові наслідки спотових Bitcoin ETF.

! [Інтерв'ю з Galaxy Digital: Потенційний вплив спотових Bitcoin ETF на ринок] (https://img.jinse.cn/7129451_watermarknone.png)

Модератор: Девід Райан, Bankless Podcast

Представляє: Алекс Торн, керівник відділу досліджень, Galaxy Digital

Оригінальна назва: Bitcoin ETF: бичачий чи ведмежий? 》

Дата виходу в ефір: 2 листопада

Двосторонній вплив спотових Bitcoin ETF та традиційних інвестицій

• Алекс зазначив, що загальний розмір активів індустрії управління капіталом США становить приблизно 48,3 трильйона доларів, і ця цифра не включає індивідуальні самокеровані рахунки, такі як індивідуальні пенсійні рахунки (PRA) або самокеровані брокерські рахунки. Індустрія управління капіталом поділяється на три основні категорії: брокери-дилери (близько $27 трлн), банки (близько $11,9 трлн) та зареєстровані інвестиційні консультанти (RIA) (близько $9,3 трлн).
• Алекс зазначив, що спотові біткоіни-ETF відкриють новий шлях для індустрії управління капіталом, яка в даний час не може купити біткоіни безпосередньо. Хоча індивідуальні інвестори можуть купувати біткойни безпосередньо на криптовалютних біржах, таких як Kraken, багато менеджерів капіталу не можуть запропонувати своїм клієнтам можливість інвестувати безпосередньо в біткойн або інші криптовалюти через обмеження в процесах відповідності та затвердження.
• Алекс пояснив, що багато банків і брокерів-дилерів не дозволяють своїм консультантам з управління капіталом інвестувати кошти клієнтів в трастові продукти Bitcoin або ф'ючерсні ETF на біткойн, оскільки ці продукти вважаються занадто ризикованими або непридатними. Алекс вважає, що запуск спотового біткойн-ETF дозволить цим обмеженим консультантам з управління капіталом пропонувати своїм клієнтам інвестиції в біткойн, відкриваючи новий шлях для припливу капіталу на ринок біткойнів.
• Алекс зазначив, що консультанти з управління капіталом не можуть просто купити біткоїн на криптобіржі, такій як Kraken, оскільки це пов'язано з питаннями суб-акаунтів, регулювання, зберігання та інтегрованих інструментів управління інвестиціями. Перевага спотового Bitcoin ETF полягає в тому, що його можна інтегрувати в існуючі інструменти управління інвестиціями та внутрішні операційні системи, що робить інвестиції в Bitcoin такими ж простими в управлінні, як і будь-яким іншим інвестиційним продуктом.
• Алекс сказав, що хоча не всі 48 трильйонів доларів США потечуть на ринок біткойнів, загальна ринкова капіталізація ринку біткойнов становить менше 1 трильйона доларів, і навіть невелика частка припливу може мати значний вплив на ціну біткойна.
• Алекс зазначив, що вони очікують, що спотові Bitcoin ETF потенційно принесуть $1,44 млрд припливу в перший рік, виходячи з аналізу індустрії управління капіталом. Вони також прогнозують, що приплив інвестицій може зрости до 2,65 мільярда доларів наступного року, оскільки доступ до ринку збільшиться. Алекс підкреслив, що ці припливи розглядаються як чисті нові гроші, тобто що без ETF не було б припливу на ринок біткойнів, і що ці прогнози засновані на аналізі каналів управління капіталом.
• Модератор припустив, що поведінка інвесторів може бути не такою одноманітною та раціональною, як модель електронних таблиць, і що інвестори можуть бути FOMO, якщо ціна біткойна зросте, і що навіть екстремальні прихильники біткойна вважають, що біткойн є довгостроковим активом, що може призвести до більшої волатильності в реальній ситуації з припливом грошей, ніж прогнозувалося. Алекс пояснює, що консультанти з управління капіталом можуть торгувати рідше, ніж індивідуальні інвестори, які більше схильні до довгострокового планування, а не до короткострокової реакції ринку.
• Алекс зазначив, що їм подобається порівнювати біткойн із золотом, тому що обидва є дефіцитними активами та мають схожість з точки зору інвестиційних інструментів. Після схвалення золотого ETF ринок золота пережив тривалий і значний бичачий ринок протягом наступного десятиліття. Вони очікують, що та ж сума, вкладена в біткойн, матиме у 8 разів більший вплив на ціну біткойна, ніж ціна золота.
• Алекс підкреслив, що цей прогноз є надзвичайно оптимістичним і що їхні розрахунки ґрунтуються на простих оцінках. Вони також усвідомлювали, що зростання цін на золото в середині 2000-х років було пов'язане не лише з більшою доступністю, а й з макроекономічними подіями, такими як фінансова криза.
• Алекс зазначив, що приплив коштів в ETF стався не відразу, а збільшувався поступово. Згідно з їхнім аналізом, у міру зростання ринку біткойнів мультиплікатор впливу поступово зменшується щомісяця, оскільки частка біткойнів в інвестиційних інструментах збільшується зі зростанням ринкової вартості.
• Алекс наголошує, що їхній аналіз є виправданим способом розгляду питання, але це аж ніяк не певна гарантія. Вони прогнозують, що якщо прогнози припливу в інших аналізах виявляться правильними, ціна біткойна може зрости приблизно на 75% між запуском ETF і роком пізніше.

Динаміка ринку, яка може бути спровокована в майбутньому

• Алекс і модератор обговорили, як ринок може відреагувати на очікуване вливання грошей, особливо якщо ціни зростуть, що може призвести до далекоглядної купівельної поведінки, яка «перевищить майбутній попит».
• Щодо впливу перспективних покупок на попит, Алекс сказав, що це складне питання. З одного боку, якщо ціна біткойна зростає, це може змусити деяких інвесторів почекати, поки ціна впаде, оскільки ціна занадто висока; З іншого боку, у міру того, як волатильність біткойна зменшується, а розмір ринку збільшується, інвестори можуть фактично виділити більше коштів на біткойн.
• Алекс зазначив, що вони використовували коефіцієнти Шарпа та коригування ризику у своєму аналізі для визначення інвестиційного коефіцієнта. Якщо ринок біткойнів стане більшим і менш волатильним, то з точки зору ризику можна буде виділити більше коштів на біткойн. Є також деякі дуже великі капітали, такі як суверенні фонди або центральні банки, які можуть не брати участь, поки ринок біткойнів не дозріє, волатильність не знизиться, а ліквідність не збільшиться.
• Алекс підкреслив, що, хоча їх аналіз заснований на існуючому попиті і поточному стані відсутності доступу індустрії управління капіталом до біткойна, на фактичний приплив може вплинути ринкові очікування та інші макроекономічні події.
• Модератор зазначив, що після схвалення Bitcoin ETF він запустить серію маркетингових та освітніх заходів для залучення уваги інвесторів та захоплення частки ринку, що допоможе підвищити рівень легітимності та інституціоналізації біткойна.
• Алекс погоджується, додаючи, що під час попередніх запусків ETF на ринку спостерігався аналогічний бум просування. Алекс вважає, що якщо Bitcoin ETF буде схвалено, це буде визнанням зрілості біткойна і свідченням задоволеності регуляторів питаннями регулювання, зберігання та переказу криптовалюти регулятором.

Потенційні ризики та виклики

• Алекс зазначив, що схвалення та запуск Bitcoin ETF може викликати реакцію ринку на «купуйте чутки, продавайте факти», а деякі інвестори можуть купувати біткойн заздалегідь в очікуванні схвалення ETF і продавати його після фактичного запуску, тим самим впливаючи на приплив ETF.
• Він підкреслив, що навіть якщо ринок оптимістично налаштований щодо біткоіни-ETF, темпи припливу можуть виявитися повільніше, ніж очікувалося. Тому що навіть найоптимістичнішим платформам можуть знадобитися місяці, щоб запустити ETF, який також має пройти процес схвалення ризиків.
• Алекс також зазначив, що регуляторні питання можуть вплинути на приплив Bitcoin ETF. Хоча біткойн, можливо, не є основним фокусом для регуляторів криптовалютної екосистеми, інші регуляторні питання, такі як правила Мережі боротьби з фінансовими злочинами (FinCEN) для всіх криптовалют, можуть вплинути на крипторинок в цілому.
• Він зазначив, що всі компанії, які подають заявки на Bitcoin ETF, оновили свої заявки на S1, включивши розкриття інформації про ризики майнінгу, особливо потенційну політичну реакцію від використання електроенергії майнінгом, що може призвести до регуляторних змін.
• Алекс зазначив, що такі політики, як сенатор США Елізабет Уоррен, можуть негативно ставитися до криптовалют із самостійним зберіганням, що погано для біткойна та криптовалютного ринку в цілому.
• У порівнянні зі спотовим біткойном, ф'ючерсні ETF не є чудовим інвестиційним інструментом для довгострокових власників через коливальні витрати та занепад. Консультанти з управління капіталом більш схильні до довгострокових інвестицій, що може вплинути на їх інтерес до Bitcoin ETF.

Як Bitcoin ETF впливають на Ethereum ETF

• Алекс і модератор вважають, що якщо спотовий ETF Bitcoin буде схвалений, то і Ethereum ETF також може бути схвалений в найближчі місяці. Хоча ETF на Ethereum менш імовірні, ніж Bitcoin ETF, схвалення ETF на Ethereum може бути прискорено після схвалення Bitcoin ETF.
• Що стосується впливу Bitcoin і Ethereum ETF на ринок, Алекс вважає, що, хоча їх аналіз в першу чергу порівнює Bitcoin з золотом, вплив Bitcoin ETF на ринок з точки зору доступності в рівній мірі відноситься і до Ethereum. В даний час багато радників не мають доступу до спотового Bitcoin або спотового Ethereum, тому ETF значно покращать доступність цих активів.
• Алекс зазначив, що сприйняття Ethereum інвестиційним співтовариством все ще відстає від Bitcoin. Біткойн широко розглядається як «цифрове золото», тоді як Ethereum розглядається більше як ризикований актив або інвестиція в технології. Як наслідок, Bitcoin та Ethereum ETF, ймовірно, сподобаються різним типам інвесторів.
• Алекс стверджує, що Ethereum часто розглядається як інвестиція в технологічні інновації, а не просто як суто цифровий товар. Якщо ETF на Ethereum буде схвалено, це може мати значний вплив на ціну Ethereum. Оскільки Ethereum має низьку ринкову капіталізацію і не такий легальний, як Bitcoin у традиційному фінансовому світі, ETF можуть мати збільшувальний вплив на його ціну.
• Однією з унікальних особливостей Ethereum є функція стейкінгу, яку порівнюють з інтернет-облігаціями. Якщо в майбутньому з'явиться Ethereum ETF і включатиме функцію стейкінгу, це може забезпечити додатковий прибуток інвесторам, тим самим підвищивши його привабливість.
• Хоча і Bitcoin, і Ethereum живлять свої мережі і є відносно рідкісними, їх роль і наслідки в очах інвесторів різні. Дефіцит біткойна передбачуваний, тоді як Ethereum розглядається більше як технологічна платформа.
• Алекс зазначив, що згоден з аналітиками Bloomberg Intelligence Еріком Балчунасом і Джеймсом Сейфартом, які мають глибокі знання про терміни юридичного та регуляторного процесу схвалення Bitcoin ETF. Алекс вважає, що найімовірніший час для схвалення Ethereum ETF – 10 січня 2023 року або раніше.