Quỹ ETF Solana đã liên tiếp có dòng tiền vào trong 11 ngày, liệu đột phá 300 đô la có trong tầm tay hay đây chỉ là cạm bẫy của các tổ chức?

Solana Giao ngay ETF tự 10 tháng 28 đã duy trì dòng tiền ròng liên tục trong 11 ngày giao dịch, quy mô tích lũy đạt 368 triệu USD, vượt qua hiệu suất của các sản phẩm mã hóa khác. Mặc dù nhu cầu từ các tổ chức mạnh mẽ, giá SOL vẫn hình thành mô hình đáy đôi trong khu vực nhu cầu quan trọng 155 USD, giảm 35% so với mức cao 240 USD vào tháng 10. Phân tích kỹ thuật cho thấy, nếu mô hình đáy đôi được xác nhận, SOL có thể mở ra đợt bật lại hướng tới 210 USD thậm chí 300 USD, nhưng thị trường dự đoán Myriad chỉ cho SOL xác suất đạt mức cao nhất mới 10.4% trước cuối năm, phản ánh tâm lý thị trường cực kỳ phân hóa.

Sự phân kỳ rõ ràng giữa dòng tiền của tổ chức và hình thái kỹ thuật

Dòng tiền liên tục vào Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) và sản phẩm giao ngay Grayscale SOL cho thấy sự công nhận của tài chính truyền thống đối với hệ sinh thái Solana đang gia tăng. 11 ngày giao dịch không có dòng tiền ròng ra thậm chí còn tốt hơn giai đoạn đầu niêm yết Bitcoin ETF, khi đó trong tháng đầu tiên đã xảy ra nhiều lần dòng tiền ròng ra trong một ngày. Sự ổn định này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức có thể coi SOL như một phần tài sản dài hạn chứ không phải công cụ giao dịch ngắn hạn, cung cấp nền tảng vững chắc cho giá cả.

Tuy nhiên, mặt kỹ thuật lại kể một câu chuyện khác. SOL hình thành một mô hình đáy đôi tiềm năng gần mức 155 đô la, khu vực nhu cầu quan trọng này đã cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ vào giữa tháng 10. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) tạo ra mức đáy cao hơn sau khi bật lại từ vùng quá bán, trong khi chỉ báo MACD sắp hình thành giao cắt vàng trên đường tín hiệu, tất cả đều là tín hiệu kỹ thuật tăng giá. Tuy nhiên, cấu trúc tích cực này đối lập với giá cả yếu, cho thấy có áp lực bán không nhìn thấy trên thị trường.

Cuộc chiến giữa thanh lý thị trường phái sinh và ETF giao ngay

Phân tích hiệu suất gần đây của SOL chìa khóa là hiểu sự tương tác giữa thị trường phái sinh và ETF giao ngay. Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy, vào tháng 10, khi giá SOL vượt qua 200 đô la, thị trường hợp đồng tương lai xuất hiện dấu hiệu “quá nóng” rõ rệt, các vị thế mua đòn bẩy tập trung quá mức. Khi giá bắt đầu điều chỉnh, động cơ thanh lý trên chuỗi tạo ra cơ chế đóng băng cưỡng bức hình thành chu trình phản hồi tiêu cực, dòng vốn dần dần vào ETF giao ngay khó có thể bù đắp cho áp lực bán đột ngột từ phái sinh.

Dynamics này giải thích tại sao dòng tiền vào ETF vẫn tiếp tục nhưng không thể ngăn chặn giá giảm. Tính đến ngày 13 tháng 11, hợp đồng tương lai SOL chưa thanh toán giảm 45% so với đỉnh điểm tháng 10, cho thấy thị trường đang trải qua quá trình giảm đòn bẩy đau đớn. Sự thanh lý này có lợi cho sức khỏe lâu dài, nhưng gây áp lực giá đáng kể trong ngắn hạn. Giám đốc điều hành sản phẩm phái sinh của Bybit, Max Xu, chỉ ra: “Việc giải tỏa môi trường đòn bẩy cao cần thời gian, dòng tiền ổn định từ ETF giao ngay có thể bắt đầu chi phối việc phát hiện giá trong vài tuần tới.”

chỉ báo chính của thị trường Solana

• Dòng tiền ETF: 3.68 triệu USD (11 ngày giao dịch)
• Giá hiện tại: 141.63 đô la Mỹ (giảm 52% so với ATH)
• Hình thái kỹ thuật: Hình thành đáy đôi tiềm năng 155 đô la
• Hợp đồng tương lai chưa thanh lý: Giảm 45% (Kết quả giảm đòn bẩy)
• Xác suất dự đoán của Myriad: 10.4% (đạt mức cao kỷ lục trước cuối năm)
• Vị trí RSI: Khu vực trung tính, hình thành các điểm thấp cao hơn

Sự khác biệt rõ rệt giữa dự đoán thị trường và quan điểm của các tổ chức

Dữ liệu từ nền tảng dự đoán Myriad cho thấy, khả năng SOL đạt mức cao kỷ lục trước cuối năm chỉ là 10,4%, giảm mạnh so với tâm lý lạc quan 65% vào tháng 9. Dự đoán bi quan này tương phản rõ rệt với dòng chảy vốn ETF, phản ánh khoảng cách nhận thức giữa các nhà giao dịch bán lẻ và các nhà đầu tư tổ chức. Sự khác biệt tương tự cũng đã xuất hiện trước khi niêm yết ETF Bitcoin vào năm 2024, khi tâm lý bán lẻ thận trọng trong khi các tổ chức tích cực định hình.

Sự khác biệt này một phần xuất phát từ sự khác nhau về khung thời gian. Các nhà đầu tư tổ chức thường có cái nhìn theo quý hoặc theo năm, không chú ý đến sự biến động giá ngắn hạn; trong khi đó, các nhà giao dịch bán lẻ bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi xu hướng giá gần đây. Justin Chapman, người đứng đầu phát triển kinh doanh của Quỹ Solana, cho biết: “Dòng tiền từ các tổ chức phản ánh sự công nhận giá trị lâu dài của hệ sinh thái Solana, chứ không phải là một cược cho xu hướng giá trong tuần tới. Bản chất của dòng tiền này chính là một tín hiệu tăng giá.”

Môi trường vĩ mô và nền tảng hệ sinh thái Solana

Sự không chắc chắn trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã tạo ra bóng đổ cho tất cả các tài sản rủi ro, SOL khó có thể đứng vững. Xác suất giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm mạnh từ 72% xuống còn 50%, khiến nhà đầu tư chuyển từ các tài sản có beta cao sang các khoản đầu tư ổn định hơn. Tuy nhiên, nền tảng hệ sinh thái Solana vẫn mạnh mẽ - số lượng địa chỉ hoạt động hàng tháng ổn định trên 12 triệu, thị phần khối lượng giao dịch DEX duy trì ở mức 22%, hoạt động của các nhà phát triển đứng thứ ba trong báo cáo của Electric Capital.

Từ góc độ định giá, tỷ lệ doanh thu (PS) của SOL đã giảm từ đỉnh 45 lần vào tháng 10 xuống còn 28 lần, gần với mức trung bình lịch sử. Mặc dù sự bình thường hóa định giá này khiến các nhà đầu tư hiện tại gặp khó khăn, nhưng nó cung cấp điểm vào hấp dẫn hơn cho nguồn vốn mới. Nếu tốc độ dòng vốn vào ETF duy trì, dự kiến cần khoảng 1,5 tỷ USD nhu cầu mới để đẩy SOL vượt qua mức cao trước đó, tương đương với khoảng 6% vốn hóa thị trường hiện tại.

Lợi ích nhận thức trong quá trình thể chế hóa

Khoảng cách lớn giữa dòng tiền vào ETF của Solana và giá cả yếu ớt đã tạo ra cơ hội nhận thức hiếm có trong thị trường mã hóa. Khi các nhà đầu tư tổ chức xây dựng vị thế một cách ổn định thông qua các công cụ được quản lý, trong khi các nhà giao dịch bán lẻ hoảng sợ rời bỏ thị trường do biến động ngắn hạn, thị trường đang trải qua những cơn đau chuyển đổi điển hình của sự tổ chức hóa. Sự chuyển đổi này đã nhiều lần diễn ra trong lịch sử Bitcoin - mỗi lần có dòng vốn tổ chức lớn vào thị trường, đều đi kèm với sự phân kỳ tương tự giữa giá và dòng tiền, và cuối cùng luôn kết thúc bằng việc giá cả hội tụ về nhu cầu của tổ chức. Việc Solana có tái diễn kịch bản này hay không không chỉ thử thách nền tảng kỹ thuật của nó, mà còn kiểm chứng quy luật chung về sự tổ chức hóa của tiền mã hóa như một loại tài sản.