Thị trường sản phẩm phái sinh Bitcoin cần thời gian phục hồi đến quý 2 năm 2026, những dư chấn từ vụ sụp đổ tháng Mười vẫn chưa lắng xuống.

Người trong ngành cho biết, thị trường sản phẩm phái sinh Bitcoin có thể mất hai quý để phục hồi hoàn toàn từ đợt bán phá giá lớn vào ngày 10 tháng 10, sau khi hợp đồng chưa thanh lý giảm mạnh từ 22 tỷ USD xuống còn 14 tỷ USD, dự kiến sẽ trở lại mức cao trước đó vào quý 1-2 năm 2026. Sự kiện thanh lý này đã xóa bỏ 19 tỷ USD vị thế đòn bẩy, khối lượng giao dịch phái sinh đã từng tăng vọt lên 748 tỷ USD, lập kỷ lục trong năm. Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy các holder dài hạn trong quá trình này đã bán 815.000 BTC, trong khi Bitcoin đang đối mặt với thử thách lớn tại mức hỗ trợ quan trọng 102.000 USD của MA 365 ngày.

Đánh giá tác động thị trường của sự kiện sụp đổ vào tháng Mười

Sự bán phá giá lớn của Bitcoin vào ngày 10 tháng 10 đã gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường sản phẩm phái sinh, với tổng số tiền thanh lý trong một ngày đạt 19 tỷ USD, trong đó vị thế mua chiếm hơn 75%. Quy mô thanh lý đòn bẩy như vậy đứng trong top lịch sử Bitcoin, chỉ sau các sự kiện cực đoan vào tháng 5 năm 2021 (30 tỷ USD) và tháng 6 năm 2022 (25 tỷ USD). Sự giảm mạnh của các hợp đồng chưa thanh lý cho thấy thị trường đang trải qua quá trình giảm đòn bẩy bắt buộc, điều này có lợi cho sức khỏe lâu dài nhưng gây áp lực giá đáng kể trong ngắn hạn.

Dữ liệu từ Deribit cho thấy, có sự tập trung vị thế đáng kể trong các hợp đồng quyền chọn đáo hạn vào ngày 26 tháng 12 — hợp đồng quyền chọn mua 140000 USD có vị thế mở đạt 1.1 tỷ USD, hợp đồng quyền chọn mua 200000 USD là 887 triệu USD, trong khi hợp đồng quyền chọn bán 85000 USD cũng có 1.1 tỷ USD vị thế mở. Phân bố này phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc Bitcoin sẽ dao động mạnh trong khoảng 85000-140000 USD trước cuối năm, với các bên mua và bán đang cạnh tranh quyết liệt ở mức giá strike quan trọng.

Hành vi của người nắm giữ lâu dài và đánh giá giai đoạn thị trường

Báo cáo hàng tuần của CryptoQuant cho thấy, các holder dài hạn đã bán khoảng 815.000 Bitcoin trong tháng qua, đây là hành động giảm vị thế mạnh nhất kể từ tháng 1 năm 2024. Những đợt bán này tập trung ở mức giá từ 118.000 đến 121.000 USD, trùng hợp với thời điểm nhu cầu giao ngay bắt đầu suy yếu. Khác với giai đoạn đầu của chu kỳ, thị trường hiện tại thiếu đủ ETF, nhu cầu từ các tổ chức và bán lẻ để hấp thụ cú sốc cung cấp với quy mô này.

Hoạt động chốt lời vẫn duy trì mạnh mẽ, vào ngày 7 tháng 11, nhà đầu tư đạt được khoảng 3 tỷ USD lợi nhuận ròng, phù hợp với xu hướng bán ra tích cực trong tháng 10. Tuy nhiên, việc thực hiện thua lỗ vẫn ở mức cực thấp, cho thấy các holder vẫn chưa bước vào giai đoạn bán tháo hoảng loạn. Dựa vào mô hình lịch sử, đáy thị trường thường cần đi kèm với sự gia tăng đáng kể trong việc thực hiện thua lỗ, đánh dấu việc các tay chơi yếu kém hoàn tất việc đóng vị thế. Hiện tại, sự thiếu hụt tín hiệu này cho thấy điều chỉnh có thể vẫn chưa kết thúc.

Dữ liệu quan trọng của thị trường sản phẩm phái sinh Bitcoin

• Hợp đồng chưa thanh lý: 14 tỷ USD (bán phá giá lớn trước 22 tỷ USD)
• Quy mô thanh lý tháng Mười: 19 tỷ USD
• Giao dịch phái sinh khối lượng: 7480 tỷ USD (đỉnh điểm trong ngày)
• Người nắm giữ lâu dài bán phá giá: 81.5 nghìn BTC (trong tháng)
• MA 365 ngày hỗ trợ: 102000 đô la (vị trí quan trọng)
• Tập trung vị thế quyền chọn: 140000 đô la (1,1 tỷ đô la tăng trưởng)

Phân tích cấu trúc và con đường phục hồi của thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử

Các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng sự giảm bớt hợp đồng chưa thanh lý thực sự tạo ra một nền tảng khỏe mạnh hơn cho thị trường: “Điều này có nghĩa là chúng ta có thể đón nhận một ngày hết hạn vào cuối năm với khối lượng vị thế nhẹ hơn, áp lực cơ học giảm bớt, điều này nên giúp ổn định thị trường trong giai đoạn đòn bẩy cao trước đó.” Quá trình giảm đòn bẩy này tuy đau đớn, nhưng lại làm giảm rủi ro cho sự sụt giảm thảm khốc trong tương lai do việc đóng vị thế cưỡng chế.

Từ góc độ phục hồi, thị trường sản phẩm phái sinh thường trải qua ba giai đoạn: giảm đòn bẩy ban đầu, tích lũy đi ngang và phục hồi dần dần. Thị trường hiện tại có thể đang ở giai đoạn cuối của giai đoạn đầu tiên, với hợp đồng chưa đóng vị thế ổn định khoảng 140 tỷ USD, nhưng cần thấy dòng vốn mới để có thể bước vào giai đoạn thứ hai. Các nhà phân tích dự đoán, nếu điều kiện vĩ mô cải thiện - chẳng hạn như kỳ vọng giảm lãi suất được thực hiện và tâm lý thị trường cải thiện, hợp đồng chưa đóng vị thế có thể phục hồi về mức cao trước đó vào quý 1-2 năm 2026.

Bitcoin công nghệ mặt chính hỗ trợ và kiểm tra chu kỳ thị trường bò

Bitcoin đang thử nghiệm mức hỗ trợ quan trọng MA 365 ngày (khoảng 102000 USD), mức này đã cung cấp hỗ trợ cuối cùng trong toàn bộ chu kỳ thị trường tăng. Trong quá trình chuyển đổi chu kỳ 2021-2022, Bitcoin đã giảm xuống dưới đường trung bình 365 ngày, đánh dấu sự chuyển tiếp từ thị trường tăng sang thị trường giảm, vì vậy mức giá hiện tại rất quan trọng cả về tâm lý và kỹ thuật.

Từ góc độ chuỗi, giá thực hiện của Bitcoin (trung bình giá di chuyển cuối cùng của tất cả các đồng) hiện khoảng 68000 USD, trong khi giá cân bằng (tỷ lệ giữa giá thực hiện và vốn hóa thực hiện) khoảng 58000 USD, những mức này tạo thành mạng lưới hỗ trợ sâu. Nếu mức 102000 USD bị phá vỡ, khu vực hỗ trợ quan trọng tiếp theo nằm ở 88000 USD (đường trung bình 100 tuần) và 82000 USD (đường trung bình 200 ngày), những vị trí này có thể thu hút các nhà đầu tư dài hạn tham gia.

Mối quan hệ nghịch lý giữa độ trưởng thành của sản phẩm phái sinh Bitcoin và sức khỏe thị trường

Quá trình phục hồi chậm rãi của thị trường sản phẩm phái sinh Bitcoin từ đợt bán phá giá lớn vào tháng Mười tiết lộ một nghịch lý sâu sắc: sản phẩm phái sinh không chỉ tăng cường hiệu quả thị trường và hoàn thiện việc xác định giá, mà còn khuếch đại sự biến động và kéo dài thời gian phục hồi. Tính hai mặt này đã được chứng minh đầy đủ trên thị trường tài chính truyền thống, và càng rõ ràng hơn trên thị trường tiền điện tử. Khi 19 tỷ đô la vị thế đòn bẩy bốc hơi trong vài giờ, đó không chỉ là bi kịch của những nhà đầu cơ, mà còn là điều tất yếu của sự tự điều chỉnh của thị trường - giống như đám cháy rừng dọn sạch những bụi cây dưới, tạo điều kiện cho một hệ sinh thái mới khỏe mạnh phát triển. Trong bối cảnh các công cụ phái sinh ngày càng phức tạp, thị trường Bitcoin đang học cách đồng tồn tại với những “tăng tốc tài chính” này, và đợt bán phá giá lớn vào tháng Mười có thể chính là kỳ thi giữa kỳ của bài học bắt buộc này.