Đang theo dõi khá sát sao quỹ đạo của Credo gần đây, và thực sự có một số điều thú vị đang diễn ra với hoạt động chơi trong lĩnh vực bán dẫn này. Công ty vừa báo cáo kết quả quý 3 vượt xa kỳ vọng - doanh thu đạt từ 404-408 triệu đô la, cao hơn nhiều so với dự báo trước đó là 335-345 triệu đô la. Mức vượt này đang trở thành một mẫu hình cho Credo, thành thật mà nói. Họ đã vượt dự báo của các nhà phân tích trong bốn quý liên tiếp với trung bình mức bất ngờ là 38%.

Điều thực sự thúc đẩy đà này là câu chuyện về nhu cầu của các nhà siêu quy mô. Các cáp điện hoạt động của Credo đang trở thành tiêu chuẩn phổ biến cho kết nối giữa các rack, đặc biệt khi các trung tâm dữ liệu mở rộng hạ tầng AI của họ. Chúng ta đang nói về các cáp cung cấp độ tin cậy gấp tới 1.000 lần so với các giải pháp quang học trong khi tiêu thụ ít hơn 50% năng lượng. Đó không phải là một cải tiến nhỏ - đó là lợi thế kỹ thuật giúp chiếm lĩnh thị phần. Công ty hiện có năm nhà siêu quy mô trong danh sách khách hàng, trong đó bốn nhà mỗi nhà đóng góp hơn 10% doanh thu. Điều này mang lại sự đa dạng hóa đáng kể so với trước đây.
Câu chuyện về biên lợi nhuận của Credo cũng rất hấp dẫn. Biên lợi nhuận gộp không GAAP mở rộng lên 67,7% trong quý vừa rồi, và lợi nhuận hoạt động tăng từ 8,3 triệu lên 124,1 triệu đô la so với cùng kỳ năm ngoái. Đó là loại đòn bẩy hoạt động mà bạn muốn thấy. Trong quý 3, họ dự báo biên lợi nhuận gộp từ 64-66%, vẫn cho thấy sự mở rộng lợi nhuận lành mạnh.
Về mặt sản phẩm, hoạt động DSP quang học của họ đang thu hút sự chú ý. DSP quang học Bluebird nhận được phản hồi tích cực từ khách hàng, và chương trình điều chỉnh PCIe của họ đang trên đà đạt được các chiến thắng thiết kế trong năm nay. Họ thậm chí đã ra mắt bộ điều chỉnh AI scale-up Blue Heron 224G, mở ra thị trường mạng lưới mở rộng quy mô - đó là một cơ hội lớn hơn so với những gì họ đã tập trung trước đây.
Hiện tại, áp lực cạnh tranh là rất rõ ràng. Credo cạnh tranh với các ông lớn trong ngành bán dẫn như Broadcom và Marvell, cùng các đối thủ mới như Astera Labs. Sự tập trung khách hàng vẫn là một rủi ro - nếu bất kỳ nhà siêu quy mô lớn nào rút lui, có thể ảnh hưởng đến doanh thu. Không chắc chắn về vĩ mô liên quan đến thuế quan cũng không giúp gì.
Về mặt định giá, Credo đang giao dịch ở mức 27,81x P/E dự phóng, thấp hơn trung bình ngành bán dẫn là 32,86x. So sánh với Broadcom ở mức 27,94x hoặc Marvell ở mức 22,19x, bạn không phải trả phí cao cho câu chuyện tăng trưởng. Cổ phiếu đã kém hiệu quả hơn thị trường chung trong sáu tháng qua, điều này có thể tạo ra cơ hội dựa trên các yếu tố cơ bản.
Việc xây dựng hạ tầng AI vẫn còn trong giai đoạn đầu, và Credo đang đứng ở trung tâm của nó với các giải pháp cáp và IC của họ. Nếu bạn đang xem xét khả năng tiếp xúc với chu kỳ trung tâm dữ liệu trong ngành bán dẫn, thì cổ phiếu này đáng để để mắt tới.