Vì vậy, tôi đã xem xét hai quỹ đạo rất khác nhau trong lĩnh vực công nghệ quảng cáo và đám mây, và thực sự đây là một nghiên cứu khá thú vị về đà tăng trưởng hiện tại. Một bên là Alphabet, vừa công bố một số số liệu thực sự mạnh mẽ. Doanh thu đạt 113,8 tỷ đô la trong quý 4, tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái, và tốc độ tăng đã tăng tốc so với mức 16% của quý trước đó. Câu chuyện thực sự là gì? Google Cloud hoàn toàn vượt trội với doanh thu 17,7 tỷ đô la, tăng trưởng 48%. Đó là loại số liệu thu hút sự chú ý trong thị trường này đang bị ám ảnh bởi AI.

Điều điên rồ là lợi nhuận biên cũng đang mở rộng cùng lúc. Lợi nhuận ròng tăng 30% trong khi doanh thu chỉ tăng 18% - đó là đòn bẩy hoạt động thực sự. Giám đốc điều hành của Alphabet khá thẳng thắn về điều này: các khoản đầu tư vào hạ tầng AI của họ đang thúc đẩy tăng trưởng trên toàn bộ các lĩnh vực. Bạn có thể thấy điều đó trong Tìm kiếm, quảng cáo YouTube, đăng ký dịch vụ, toàn bộ hệ sinh thái.

Bây giờ chuyển sang The Trade Desk. Họ báo cáo doanh thu quý 4 là 847 triệu đô la, tăng 14% so với cùng kỳ năm ngoái. Nghe có vẻ ổn cho đến khi bạn xem dự báo. Họ dự kiến khoảng 678 triệu đô la trong quý 1, tương đương khoảng 10% tăng trưởng. Đó là sự chậm lại rõ rệt, và ban quản lý cơ bản đã báo hiệu rằng tình hình sẽ còn tồi tệ hơn trước khi tốt lên. Dự báo EBITDA của họ còn gây thất vọng hơn - họ thực sự dự đoán chỉ số này sẽ giảm so với cùng kỳ năm ngoái.

Nhìn đi, The Trade Desk vẫn có các nền tảng vững chắc. Họ không nợ nần, tạo ra dòng tiền tự do mạnh mẽ, và nền tảng Kokai mới của họ được cho là tích hợp nhiều khả năng AI. Giám đốc điều hành của họ khá lạc quan về việc đây là "nền tảng mua hàng dựa trên AI tiên tiến nhất" nhắm vào internet mở. Nhưng vấn đề là - đà tăng trưởng quan trọng trong cổ phiếu tăng trưởng, và rõ ràng là nó đang mờ dần.

Khi so sánh những điều này, Alphabet đang giao dịch với P/E khoảng 28, trong khi The Trade Desk khoảng 27. Đó gần như là định giá tương đương mặc dù Alphabet tăng trưởng nhanh hơn và có nhiều sự đa dạng hơn. Bạn có Google Search, YouTube, dịch vụ đăng ký, và mảng đám mây đều hoạt động cùng lúc. The Trade Desk thực chất chỉ là nền tảng quảng cáo.

Tôi nghĩ điều này khá rõ ràng. Alphabet là vị trí tốt hơn ở đây. Bạn đang có tăng trưởng nhanh hơn, biên lợi nhuận tốt hơn, và các nguồn doanh thu đa dạng hơn với cùng một mức định giá. The Trade Desk có thể sẽ phục hồi, nhưng hiện tại đà tăng trưởng của họ rõ ràng đang suy yếu so với những gì Alphabet đang thực hiện.