#加密矿企加速布局AIDC #Gate广场五月交易分享 Các công ty khai thác tiền mã hóa tập trung chuyển hướng sang trung tâm dữ liệu AI (AIDC), bề ngoài là một cuộc chuyển đổi chiến lược cấp doanh nghiệp, thực chất phản ánh một số trạng thái sâu của thị trường hiện tại:

Một, kinh tế học khai thác đã bước vào giai đoạn "suy giảm lợi nhuận cận biên"
Toàn mạng lưới tính toán Bitcoin trong năm 2025 đã từng vượt qua 1 ZH/s (1.000 EH/s), độ khó tăng lên mức cao kỷ lục 155,9 nghìn tỷ. Mặc dù đầu năm 2026 độ khó đã giảm xuống còn khoảng 135 nghìn tỷ, nhưng cấu trúc cạnh tranh tổng thể vẫn đang gia tăng — chi phí khai thác mỗi BTC liên tục tăng, trong khi phần thưởng khối chỉ còn 3,125 BTC sau halving năm 2024.
Lợi nhuận đầu tư vào sức mạnh tính toán của các công ty khai thác bị thu hẹp, khai thác từ "đường đua lợi nhuận cao" trở thành công việc vất vả chỉ đủ trang trải tiền điện. Giám đốc điều hành Bitfarms nói thẳng thừng: không phải là khai thác không còn sinh lời, mà là dưới cùng mức đầu tư điện năng, AI/HPC có thể tạo ra lợi nhuận chắc chắn vượt xa khai thác, tiếp tục mở rộng khai thác đã không thể làm hài lòng các cổ đông.
Hai, sức mạnh tính toán AI đang trải qua sự khan hiếm có cấu trúc ở phía cung
Thời gian xây dựng trung tâm dữ liệu GPU thường từ 3–5 năm, thời gian chờ giao hàng GPU trung tâm dữ liệu đã lên tới 36–52 tuần, năng lực bộ nhớ băng thông cao (HBM) và đóng gói tiên tiến đang thiếu hụt nghiêm trọng. Năm công ty công nghệ lớn dự kiến chi hơn 600 tỷ USD cho GPU và trung tâm dữ liệu vào năm 2026, trong khi hạ tầng vật lý — điện năng, đất đai, hệ thống làm mát — trở thành những điểm nghẽn cấp bách hơn cả chip.
Các công ty khai thác đúng lúc nắm giữ những "tài sản biến số chậm khó tiếp cận nhất": hợp đồng điện đã ký, phòng máy đã xây dựng, hệ thống làm mát và đội ngũ vận hành đã hoạt động. Điều này khiến họ trở thành những đối tác "kết nối ngay lập tức" thực tế nhất trong chu kỳ mở rộng AI.
Ba, quyền định hướng câu chuyện của thị trường vốn đã chuyển đổi căn bản
Chuyển đổi của các công ty khai thác không phải là thử nghiệm từng bước, mà là một cú lật đổ do vốn điều khiển. IREN ký hợp đồng 97 tỷ USD trong 5 năm với Microsoft, TeraWulf ký hợp đồng 128 tỷ USD với Fluidstack, tổng cộng 6 công ty khai thác có hợp đồng AI/HPC trị giá khoảng 385 tỷ USD. Nhiều công ty khai thác đã tăng tỷ lệ doanh thu từ AI/HPC từ dưới 15% lên 40%–60%. CoinShares dự đoán đến cuối năm 2026, tỷ lệ doanh thu khai thác của các công ty chuyển đổi sẽ giảm từ 85% xuống dưới 20%.
Hiệu suất cổ phiếu cũng chứng thực điều này: IREN từ mức thấp hàng năm 31,62 USD đã tăng lên khoảng 52 USD, Starboard Value ước tính giá trị tiềm năng của Riot sau chuyển đổi sang AI có thể đạt 21 tỷ USD — vượt xa giá trị khai thác thuần túy của họ. Thị trường vốn định giá "hạ tầng AI" cao hơn nhiều so với "khai thác tiền mã hóa", chính sự chênh lệch định giá này là động lực lớn nhất cho quá trình chuyển đổi.
Bốn, tín hiệu sâu hơn: sự giao thoa của hai "ngành hạ tầng" Cuộc di cư này tiết lộ một thực tế dễ bị bỏ qua — khai thác Bitcoin và sức mạnh tính toán AI về bản chất đều là "ngành công nghiệp hạ tầng tiêu thụ điện năng".
Trong thập kỷ qua, khai thác đã chứng minh khả năng tiếp cận điện năng quy mô lớn, tản nhiệt mật độ cao, triển khai ở vùng xa xôi là những vấn đề kỹ thuật then chốt cho AIDC. Như Meltem Demirors, đối tác của Crucible Capital, nói: "Khai thác Bitcoin đã tạo ra bản thiết kế cho sự thịnh vượng của sức mạnh tính toán AI và trung tâm dữ liệu hiện đại." Các yếu tố cạnh tranh cốt lõi của hai ngành đều giống nhau — ai có thể tiếp cận điện năng và hạ tầng quy mô lớn với chi phí thấp nhất, người đó thắng. Khi nhu cầu điện của AI tăng trưởng nhanh hơn khai thác, tài nguyên tự nhiên sẽ chảy về hướng có lợi nhuận biên cao hơn.
Năm, rủi ro và mối lo ngại: chuyển đổi không phải không có cái giá. CoreWeave từng cố gắng mua lại Core Scientific với khoảng 9 tỷ USD, nhưng bị phản đối bởi cổ đông và phải dừng lại; nhiều công ty khai thác đã bán phần lớn BTC để chuyển đổi (Core Scientific bán 1900 BTC trị giá khoảng 1,75 tỷ USD, Riot bán 1080 BTC trị giá khoảng 96 triệu USD); chi tiêu vốn lớn đi kèm rủi ro pha loãng cổ phần; việc chuyển đổi từ trang trại ASIC sang trung tâm dữ liệu GPU cũng không phải là không có thách thức kỹ thuật.
Quan trọng hơn, nếu các công ty khai thác rút khỏi khai thác quy mô lớn, mô hình an ninh của mạng Bitcoin sẽ đối mặt với áp lực giảm sức mạnh tính toán — đầu năm 2026, toàn mạng đã giảm từ đỉnh cao tới khoảng 900–948 EH/s, một phần nguyên nhân là do các máy khai thác bị chuyển sang hoạt động trong lĩnh vực AI.
Tổng kết lại, cuộc "chuyển dịch từ khai thác sang sức mạnh tính toán" này phản ánh trạng thái thị trường: ngành công nghiệp mã hóa sau halving đã bước vào trạng thái lợi nhuận thấp kéo dài, ngành AI đang gặp các hạn chế về hạ tầng trong giai đoạn bùng nổ, trong khi vốn đã rõ ràng ưu tiên giữa hai lĩnh vực — điện năng và hạ tầng đang chuyển từ phục vụ cho tỷ lệ băm của BTC sang phục vụ cho phép tính điểm động của GPU. Đây không phải là đơn thuần "lợi dụng xu hướng", mà là sự phân bổ lại của hai lĩnh vực trị giá hàng nghìn tỷ đô la cho cùng một loại tài nguyên khan hiếm (điện năng + hạ tầng).