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## [TL;DR]:

的推出 [以太坊](/price/ethereum-eth) ETFs並未立即引發市場的正面反應，而是導致市場大幅下跌。這種現象與市場反應模式相似，當 [比特幣](/price/bitcoin-btc) 過去已經推出了ETF，這意味著市場對此類產品的推出有著複雜的期望和反應。

相對於比特幣，公眾對於以太坊的認知程度較低。由於灰度 ETH E 的高管理費用和用戶無法通過 Staking 獲取利潤，公眾配置以太坊的意願相對較低。

從長遠來看，現貨以太坊ETF的推出有望進一步促進以太坊和整個加密貨幣的主流接受和採用。 [加密市場](/price).

## 介紹

7月底推出的現貨以太坊ETF，初期交易量顯示其成功。然而，在市場炒作之中，以太坊價格出現了疲弱的下跌。

在本文中，我們將探討這個異常現象背後的原因，並調查ETH價格的未來趨勢。

## 現貨ETF上市，以太坊並未上漲而是下跌

自7月23日開始上市美國現貨以太坊ETF後，產品交易一直很活躍，但期待已久的上漲並未發生，以太坊的表現疲軟且下跌。![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17225000911.jpg)
來源：Gate.io

根據最新的監控數據，在ETF上市的第一天除了有超過1億美元的淨流入外，之後的交易日出現了顯著的流出趨勢。
![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17225001182.jpg)
來源：coinglass

雖然以太坊的趨勢在ETF批准和上市後部分複製了比特幣的波動特性，但在基金方面 [流動](/price/flow-flow) 以太坊在市場上的接受程度不如比特幣廣泛，其價格表現相對較弱。

與此同時，以太坊生態系統中的一些代幣並未表現出傑出的整體表現，甚至比ETH本身的回報率還要低。最新報告顯示，今年還沒有L2代幣超越了ETH，在表現最佳的GNO上漲了34%，但仍然不及ETH的44%。在頂級的Altcoin L1中，除了AVAX之外，其他代幣的回報率都比ETH更好。
![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17225001353.jpg)
來源：Thor

從這個角度來看，認為ETH在現貨ETF推出後將引發資金轉移至生態系統代幣的觀點似乎站不住腳。

## 購買力有限和市場流動性緊張背景

由於大眾對以太坊的認識遠低於比特幣，再加上灰度ETH的高管理費和用戶無法通過權益持有獲得回報，導致大眾投資和配置資金的意願相對較低。

**ETH投資邏輯較為複雜，共識程度低於BTC**
作為數字世界的黃金，比特幣具有明顯的稀缺性，總量有限，並且是最早發行的。這個簡單易懂的概念深受大眾喜愛，完全符合他們的投資框架。相比之下，以太坊作為一個領先的基礎公共鏈，具有複雜的挖礦機制，受多個生態系統力量的影響。其作為投資產品的供應涉及複雜的通脹和通縮機制，使普通投資者難以直觀理解。

特別是在以太坊轉向PoS之後，鏈上生態系統的發展並不順利，偶爾會出現代幣產出的通脹，這導致投資者對這種高門檻產品缺乏耐心和信心。

事實上，公開數據進一步證實了以太坊ETF和比特幣ETF之間的受歡迎程度存在顯著差異。根據谷歌搜索結果，以太坊的受歡迎程度只有比特幣的六分之一，而在以太坊ETF推出後，其受歡迎程度甚至低於比特幣。
![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17225001844.jpg)
來源：trends.google

**與比特幣ETF早期轉換的賣壓相似**
與比特幣ETF上市的早期情況相似，Grayscale Ethereum Trust（ETHE）的原始持有人能夠在增加流動性的環境中大量出售和實現價值。同時，ETHE和競爭對手之間的管理費差異高達10倍，這也導致了在資產轉移（移動）的早期階段出現了賣壓，原因是高昂的費用。

如下圖所示，今年1月11日比特幣ETF上市後，Grayscale也因高管理費而遭受持續的賣壓，導致比特幣價格在此期間呈現弱勢下跌趨勢。
![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17225002165.jpg)
來源：Gate.io

當然，為了避免過去比特幣資金持續流出帶來的商業壓力，Grayscale 在轉換為 ETF 過程中同時分拆了其淨資產的 10%，以建立低費用的以太坊迷你 ETF。Grayscale 將在其名下擁有兩個以太坊 ETF，分別收取 2.5% 和 0.15% 的管理費。此外，由於 ETH 在當前價格上的早期收斂，套利和解鎖訂單的流出壓力相對較小。然而，早期轉換和銷售訂單仍將造成短期壓力。

**缺乏质押降低了投资者对无风险回报的需求**
由於監管限制，以太坊ETF無法在鏈上獲得基本的3%-5%的權益，這使得專業投資者更傾向於持有以太坊現貨，而不是直接購買ETF。

當然，根據證券交易委員會委員的說法，以太坊ETF的權益積分“可以隨時重新考慮。這自然會釋放一些買家需求，我們對此表示樂觀。

## 以太坊何時停止下跌並轉強？

僅從有限的市場反應和加密價格表現來看，認為現貨ETF將改善以太坊生態系統的糟糕表現和負面前景的觀點仍需考慮，這反映了投資者的猶豫和與這些ETF相關的市場不穩定性。

截然相反的是，我们还没有看到以太坊基金会就现货ETF对以太坊价格的影响进行任何讨论，仍然集中在基础理论架构上。![](https://gimg2.gateimg.com/image/article/17225002546.jpg)
來源：@VitalikButerin

另一方面，以太坊的成功不僅在於其技術領先地位和網絡效應，還在於其吸引開發者、維護生態系統活力以及有效管理市場情緒和敘事以保持其長期競爭優勢的能力。

以太坊在反操縱、流動性和定價透明度方面展示了顯著的優勢。它還符合SEC的批准標準，為更多加密資產（如SOL）通過現貨ETF進入公眾視野奠定了基礎。

雖然以太坊ETF的市場表現相對於比特幣ETF較平穩，但它們對以太坊價格的長期影響可能體現在提高價格穩定性和減少波動性上，為投資者提供更穩健的投資選擇。

從長遠來看，以太坊ETF的推出標誌著加密生態系統與主流世界的新階段的融合。儘管這個過程伴隨著認知調整和市場波動，但這些波動為投資者創造了新的機會。可以預見，隨著ETF的早期換手賣壓逐漸結束，ETH價格也將回歸上升趨勢。

因此，儘管面臨挑戰，以太坊仍然有很大的機會成為未來主導的加密平台，這是因為它首發的優勢、強大的網絡效應和明確的長期發展目標。在加密世界與主流世界日益融合的背景下，以太坊及其交易所交易基金（ETF）的發展將繼續受到關注，可能成為推動整個行業進步的關鍵因素。

<div class="blog-details-info">
<div>作者：<strong>卡爾Y.</strong>, Gate.io 研究員
<div>譯者：喬伊·
<div class="info-tips">*本文僅代表研究人員的觀點，並不構成任何投資建議。
<div>*Gate.io保留本文的所有权利。如果引用了Gate.io，将允许重新发布本文。在所有情况下，由于侵犯版权将采取法律行动。
</div><p></p>
</div></div></div></div>

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以太坊ETF的推出引發了對灰度“流動”賣出的壓力，而投資者的訂購意願不足。

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為什麼以太坊現貨 ETF 在推出後沒有出現顯著的價格暴漲？