Gate 加密貨幣新聞與市場分析

Bitwise Asset Management 投資長 Matt Hougan 在 8 月 24 日發布於 X 的貼文中，指出支持加密貨幣看漲前景的五項結構性因素，並將當前環境與 2014 年、2018 年及 2022 年進行對比，當時的樂觀情緒較難以維持。他列舉監管進展、穩定幣擴張、代幣化、與收入掛鉤的資產，以及貨幣貶值買盤，作為 2026 年更容易支持看漲論點的原因。這一觀點延續了他 7 月 1 日的市場分析；該分析指出，極度恐慌、折價估值和負資金費率可能是築底訊號，而比特幣目前的交易價格仍遠低於歷史高點。 Hougan 表示，2014 年、2018 年和 2022 年「很難看漲」，並指出：「2026 年最瘋狂的地方在於，看漲變得如此容易：監管進展、穩定幣擴張、代幣化興起、具有實際收入和回購機制的資產，以及貨幣貶值買盤。」上述每一年都有各自阻礙樂觀情緒的因素。首先，2014 年 2 月，當時最大的比特幣交易所之一 Mt. Gox 倒閉；接著是投機性的首次代幣發行（ICO）熱潮後出現的 2018 年低迷，以及日益加劇的監管審查。2022 年，利率上升，加上 Terra、Celsiu

美國總統川普威脅將自 1 月 1 日起對加拿大汽車、卡車、汽車零組件和鋼鐵加徵 50% 關稅，使兩國之間的貿易衝突升級。川普政府已自 8 月 22 日（當地時間）起，對價值約 200 億美元的加拿大進口商品加徵 50% 關稅，目標包括乳製品、酒精飲料、冰球設備、機械、紡織品、水泥和家具。加拿大總理馬克・卡尼隨後宣布，將自 9 月 8 日起，對美國鋼鐵、乳製品、家用電器、農業機械和紙漿加徵同等規模的報復性關稅。專家警告，儘管美國經濟規模約為加拿大的 12 倍，但供應鏈高度整合意味著美國也將因關稅措施面臨重大經濟損害。諾貝爾獎得主保羅・克魯曼指出，儘管加拿大處於不利地位而開始這場貿易戰——美國購買了加拿大出口總額約四分之三——但美國仍依賴加拿大的重質原油、木材和水力發電，這意味著關稅也可能對美國經濟造成相當大的傷害。 GM 與 Ford 面臨在加拿大生產皮卡的曝險 汽車和汽車零組件在生產過程中多次跨越美加邊境，使關稅對兩國汽車產業的干擾尤其嚴重。Morningstar 資深汽車分析師 David Whiston 表示，Ford 和 General Motors 尤其在利潤豐厚的皮卡業務方面

2025年7月，Perplexity 與 Airtel 向3.6億客戶開放一年免費 Pro 訂閱，免費自動續訂。促銷期間印度下載量爆發，7個月累計約5,600萬，MAU峰值2,200萬；促銷結束後下載急跌超過90%，MAU降至約1,400萬，但付費營收在2026年2–8月仍較促銷期成長約60%。印度市場現金化難度高，OpenAI 與 Google 亦推出更大規模免費策略，最終付費轉化仍待後續訂戶到期方見分曉。

a16z 本週《Charts of the Week》指出美國經濟正由位元轉向原子，五條主線分別為：ETF 主題輪動至 AI/核能/太空/國防/基建，7 月淨流入創歷史新高；資料中心藍領薪資溢價約 50%，熟練混凝土工約 45 美元/小時；Uber 價格自 2024 年以來上漲約 20%；AI Agent token 消耗為人類約 5 倍，且自 2026 年以來快速增長；傳統自動化工具流量下滑，僅 Gumloop 持續增長。

Kakao 的韓國股價在 21 日宣布公司分拆後走弱，但 Shinhan Investment & Securities 分析師 Seo Jung-yeon 在 25 日發布的報告中表示，市場最主要的疑慮——生態系協同效應減弱——實際上正是分拆的正當理由。該分析師表示，若分拆順利完成，Kakao AI 將有機會從使用者角度廣泛尋找最佳的 AI Agent 合作夥伴，從受 KakaoTalk 即時通訊軟體限制的生態系營運商，轉型為真正的協調平台。自宣布分拆以來，市場反應大多持懷疑態度，疑慮包括公司價值創造、Kakao AI 的變現挑戰，以及 Kakao X 面臨的控股公司折價。 Kakao 宣布於 1 月 1 日分拆為 Kakao X 與 Kakao AI Kakao 於 21 日宣布，將透過公司分割分拆為「Kakao X」與「Kakao AI」。Kakao AI 將負責以 KakaoTalk 為基礎的平台業務，而 Kakao X 將管理金融科技、內容、移動服務、投資及其他剩餘業務。分拆生效日為明年 1 月 1 日，變更上市及重新上市預定於明年 1 月 27 日進行。 分析師表示，生態系

根據 NH Investment & Securities 安基泰於 25 日發布的分析，美國大型科技公司正迅速增加公司債發行及資產負債表外融資，以支應 AI 基礎設施投資。AI 相關籌資的擴大是由基礎設施投資需求所推動。安基泰的分析顯示，企業債務危機的迫切風險仍然偏低，因為企業與美國政府能夠維持目前的利率水準。這意味著只要投資與財政支出持續，美國長期國債殖利率可能不會輕易下降。 常見問題 根據 NH Investment & Securities 的說法，美國大型科技公司在 25 日做了什麼？ 根據 NH Investment & Securities 安基泰於 25 日發布的分析，美國大型科技公司正迅速增加公司債發行及資產負債表外融資，以支應 AI 基礎設施投資。 根據該分析，美國長期國債殖利率為何可能維持高位？ 安基泰的分析顯示，由於企業與美國政府能夠維持目前的利率水準，投資與財政支出得以持續，因此美國長期國債殖利率可能不會輕易下降。

比特幣反彈至約7.98萬美元，美國對伊朗實施新一輪制裁，著重打擊數位資產、能源與航運，稱為經濟D-Day；日本金融廳擬放寬穩定幣大額支付限制，單筆或可超過100萬日元。另有Entropy.io融資、Solana質押ETF創高、Uniswap銷毀創新高等市場動態，以及美股走勢綜述。

芬蘭經濟學家 Tuomas Malinen 警告，儘管表面上的成長強勁，美國仍可能在今年年底或明年初陷入衰退。這位赫爾辛基大學教授在最近發布的一份報告中指出，美國金融體系中的極端槓桿，包括企業債務與投資者借款，是造成這項風險的原因。Malinen 認為，一旦衰退開始，累積的金融與經濟「不當投資」可能突然被清理，令市場受到震撼。他的警告符合一項更廣泛的理論，即全球金融危機正透過多個浪潮逐步發展，而美國潛在的槓桿衝擊，可能代表繼 2022 年英國公債危機與 2023 年地區銀行倒閉之後的第三階段。 槓桿累積透過清理不當投資威脅市場穩定 Malinen 的分析指出，美國金融體系中累積的極端槓桿可能引發衰退。企業債務與投資者借款是其中的關鍵槓桿因素。這位經濟學家表示，當衰退開始時，累積的金融與經濟「不當投資」將同時被清理，可能對金融市場造成衝擊。Malinen 指出，這與 COVID-19 初期的情況相似，當時股價暴跌，聯準會介入以支撐市場。他解釋，若衰退與去槓桿化同時發生，金融市場與政策主管機關可能都必須同時做出應對。「高度槓桿化的金融體系尚未經歷過一場能夠淘汰所有金融與經濟『不當投資』的衰

Van Dyke 因在 Polymarket 以委內瑞拉總統下台行動期間取得的非公開資訊牟利逾 40 萬美元，被美政府於 2026 年起訴詐欺；同時 CFTC 提起民事訴訟，法院已暫停，等待刑事案結果。辯護律師反對 CFTC 以法庭之友身分介入，稱其非中立第三方，應透過民事訴訟表達立場。核心問題是事件合約是否屬於 CFTC 管轄的互換合約，影響日後預測市場監管框架。

韓國金融委員會（FSC）與三家研究機構合作成立金融法研究論壇，以因應法院推翻其監管制裁的案件日益增加。副主席權大永於 5 月 18 日召集首次不公開會議，邀集研究機構、學界及法律界專家進行每月諮詢。今年前五個月，針對 FSC 處分提出異議的行政訴訟激增，法院裁定退還的罰款達 35630億韓元，相較之下，去年全年為 7.89 億韓元。該倡議旨在為政策制定及裁決後審查提供法律專業意見，以解決 FSC 相較於金融監督院 92 人顧問委員會內部法律資源有限的問題。 FSC 與三家研究機構成立每月專家論壇 金融法研究論壇由 FSC 與資本市場研究院、韓國金融研究院及韓國保險研究院合作運作。5 月 18 日的首次會議由副主席權大永，以及金融政策局、資本市場局和保險局的部門主管參加。未來將依討論主題，邀請處長及局長級官員參與會議。 該論壇採取由研究機構主導的形式，但實際上是 FSC 專屬的諮詢機構。每月會議處理兩項議程：當前 FSC 議題，以及中長期研究主題。FSC 官員向論壇提出政策問題或法規草案，再由內部人員與外部專家共同審查提案。 目前正在考慮的一個例子，是 FSC 提議的緊急市場介入權限。F

KB Asset Management 的「RISE Samsung Electronics SK Hynix Bond Mixed 50 ETF」截至 25 日淨資產突破 4 兆韓元，成為南韓規模最大的債券混合型 ETF。此一里程碑得益於 Samsung Electronics 與 SK Hynix 宣布大規模股東回饋政策後，投資人對半導體股票的興趣升高。該 ETF 分別將 25% 資產配置於 Samsung Electronics 和 SK Hynix，其餘 50% 投資於短期政府債券等高品質債券，在參與半導體產業成長的同時，透過債券配置管理波動性。 ETF 結構結合半導體曝險與債券穩定性 「RISE Samsung Electronics SK Hynix Bond Mixed 50 ETF」以相同比重投資於 Samsung Electronics 和 SK Hynix，兩者各占投資組合的 25%，其餘 50% 配置於包括短期政府債券在內的高品質債券。截至 25 日，該 ETF 的淨資產總額約為 4.08 兆韓元，成為國內規模最大的債券混合型 ETF。此一結構讓投資人得以參與南韓

ECB 執委 Cipollone 指出，數位歐元在設計上限制央行掌握的資訊：無法識別付款方/收款方、只有銀行層面的 AML、無法把個人與特定交易連結、離線支付更私密；但非匿名現金。若立法通過且完成測試，預計 2029 年發行。美方禁 CBDC、歐盟以取回支付主權推動數位歐元。

比特幣8月反彈至約79,598美元，單月漲約27%。分析師皆聚焦83,000美元為下一關口，突破後或通往100,000美元，但現階段或因超買而回撤。驅動因素包括CLARITY監管樂觀、美元走弱、ETF資金流入與空頭清算。Strategy本週透過ATM出售1,826萬股MSTR籌資約20億美元，未增持比特幣，現金儲備顯著提升。

美國股市指數期貨在 8 月 25 日亞洲上午交易時段表現不一但偏強，市場等待輝達財報及美國通膨數據公布。韓國時間上午 9:45，E-mini S&P 500 期貨上漲 0.05%，報 7,673.75 點；E-mini NASDAQ 100 期貨上漲 0.08%，報 29,129.50 點。謹慎交易延續前一個紐約交易時段的跌勢，當時半導體與科技股領跌大盤。投資人關注輝達季度業績及美國 7 月個人消費支出價格指數，兩者均預定於 8 月 26 日公布。PCE 價格指數是聯準會偏好的通膨指標，將為央行未來的利率路徑提供線索。 美國股指期貨 8 月 25 日上午小幅上漲 根據韓聯社 Infomax 指數期貨整合畫面（畫面編號 6520），韓國時間 8 月 25 日上午 9:45，E-mini S&P 500 指數期貨報 7,673.75 點，較前一交易時段上漲 0.05%。以科技股為主的 E-mini NASDAQ 100 指數期貨報 29,129.50 點，較前一交易時段上漲 0.08%。前一日紐約股市三大主要指數全數下跌，半導體與科技股表現疲弱。 S&P 500 期貨［來源：韓聯社 Inf

Bitwise 的 Solana ETF 以 $BSOL 為股票代號交易，單日交易量達 1.08 億美元，創下該基金的歷史新高，SolanaFloor 分享的資料顯示。此次激增伴隨 2,500 萬美元的單日淨流入，為近六個月來最強勁的表現。交易量與資金流入同步攀升，反映投資人對 Solana 相關投資產品的需求重新升溫，而更廣泛的加密貨幣市場在其他數位資產上則呈現不一的動能。 Bitwise Solana ETF 創下單日 1.08 億美元交易量 該 $BSOL fund 基金在單一交易日的交易額達 1.08 億美元，創下該基金前所未見的里程碑式交易量。根據 SolanaFloor 的資料，該 ETF 同日的淨流入攀升至 2,500 萬美元。這筆 2,500 萬美元的流入，是該基金近六個月來最大的單日流入。 單日淨流入達 2,500 萬美元 2,500 萬美元的淨流入，創下 Bitwise Solana ETF 近六個月來的最高水準。交易量與新資金流入同步激增，發生在同一個交易時段內。SolanaFloor 提供了交易量與資金流入數據。 交易量激增之際加密貨幣市場狀況不一 當主要數位資

華頓商學院教授 Jeremy Siegel 預測，聯準會主席凱文·華許在本週傑克遜霍爾研討會上的演講，可能引發新一輪債券市場上漲。Siegel 表示，如果華許解釋聯準會在制定貨幣政策時參考的具體指標，市場可能會做出正面反應。這項預測出爐之際，美國國債市場近期波動加劇；在有消息指出財政部可能動用其一般帳戶為債券回購計畫提供資金後，收益率下滑。 Siegel 建議聯準會公開政策指標 根據 Business Insider 8 月 24 日的報導，Siegel 表示：「如果華許主席在演講中解釋聯準會在制定貨幣政策時參考的具體指標，市場可能會做出正面反應。」他提出疑問，包括聯準會監測哪些標準、哪些標準相當重要，以及聯準會是否追蹤 5 年期通膨預期與聯邦基金期貨市場。Siegel 強調：「聯準會向市場公開這些指標非常重要。」他補充道：「如果華許主席這麼做，我們可能會在週五看到債券價格大幅上漲。」 回購資金消息傳出後美國國債收益率下滑 Siegel 評估，目前的美國國債收益率水準並未向金融市場發出嚴重警訊。他表示：「今年夏天，隨著通膨疑慮升溫，美國國債收益率大幅上升；儘管財政部介入，市場仍然不穩定

根據 Yahoo Finance，截至 24 日，NVIDIA 的預期本益比為 24 倍，接近 S&P 500 的 21 倍。分析師將估值倍數壓縮歸因於投資人評估方法的根本轉變，因為該公司正從投機性的 AI 成長預期，轉向實現數百億美元的實際獲利。儘管 NVIDIA 是美國成長最快的企業之一，這種壓縮反映出投資人對 AI 超級週期的風險評估正在演變；雲端資本支出放緩、地緣政治與貿易政策，以及供應鏈限制等週期性疑慮，如今都被納入長期成長率折現的考量。 自 2024 年 8 月人工智慧熱潮加劇以來，預期本益比持續下滑；儘管財務表現連續多季強勁，其下行趨勢仍在今年加速。這一轉變顯示，投資人在給予超級週期初期特有的溢價估值時日益謹慎；在該階段，對未來獲利與現金流的預期推動股價超前於實際業績。 摩根大通分析師設定獲利超預期門檻 摩根大通分析師 Harlan Sur 在 NVIDIA 預定於 26 日發布財報前表示，僅超越短期獲利預期，不足以成為推動股價上漲的具意義催化劑。Sur 分析指出，過去四季的營收指引平均高於市場預期 4%，然而股價在公告後 7–30 天期間平均下跌 3–5%。 該分析師認

Hanwha 完成企業分割後於 25 日恢復交易，股價截至上午 9:40 上漲 12.92% 至 112,600 韓元，盤中一度觸及 128,100 韓元，漲幅達 27.34%。此次重組將未上市子公司移轉至新控股公司，使集團折價率在結構上從 54.75% 降至 50.85%；國防與造船部門的強勁表現也支撐了重新估值。Mirae Asset Securities 將 Hanwha 的目標價格從 107,000 韓元上調至 185,000 韓元，增幅達 72.9%，理由是折價率收窄，以及主要子公司獲利強勁成長。 Hanwha 分割後恢復交易，股價飆升 27.34% 根據 25 日 Yonhap Infomax Stock Composite（畫面編號 3200）的資料，Hanwha 截至上午 9:40 報 112,600 韓元，較前一交易日上漲 12.92%。交易期間，股價一度觸及 128,100 韓元，漲幅達 27.34%，在分割後恢復交易的首日進入重新估值階段。公司也於 25 日同步進行存續公司的變更上市，以及新成立的 Hanwha Machinery & Services Holdi