Gate 加密貨幣新聞與市場分析

美國現貨比特幣交易所交易基金於 8 月 17 日錄得 1.373 億美元的淨流入，扭轉了連續三個交易日的資金流出，累計流出金額達 2.484 億美元。根據 Farside Investors 的最終數據，Fidelity 的 Wise Origin Bitcoin Fund 吸引了其中 1.119 億美元。此次反彈之前，8 月 12 日流出 6110 萬美元、8 月 13 日流出 1.311 億美元，以及 8 月 14 日流出 5620 萬美元，而週一的流入抵銷了上述累計流出約 55%。 Fidelity FBTC 扭轉三日流出趨勢 Fidelity 的 FBTC 於 8 月 12 日錄得 4680 萬美元的資金流出，8 月 13 日再錄得 5510 萬美元，8 月 14 日則為 680 萬美元。其於 8 月 17 日錄得 1.119 億美元流入，有效扭轉了這三個交易日的資金流出。ARK 21Shares 的 ARKB 在 8 月 13 日流出 5880 萬美元、8 月 14 日沒有資金變動後，於 8 月 17 日錄得 1420 萬美元流入。Morgan Stanley 的 MSBT

根據其向 SEC 提交的最新 13F 持倉披露，Jane Street 截至 6 月 30 日披露了約 10 億美元的美國現貨比特幣 ETF 多頭部位。其中，BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust 約占 8.28 億美元，Fidelity 的 Wise Origin Bitcoin Fund 和 Grayscale 的 Bitcoin Trust 也持有額外部位，構成其餘部分。這家量化交易與做市公司所披露的是季末需申報的 ETF 股票多頭部位快照，而非直接持有比特幣。作為多檔現貨比特幣 ETF 的授權參與者，Jane Street 的大量部位可能反映做市庫存、套利活動或對沖策略，而非針對比特幣價格上漲的傳統方向性投資論點。 Jane Street 第二季將 IBIT 持倉增加至 8.28 億美元 Jane Street 披露，截至 3 月 31 日持有約 590 萬股 IBIT，價值約 2.25 億美元。根據 13F 文件，截至 6 月 30 日，其 IBIT 部位價值已攀升至約 8.28 億美元。這項增長扭轉了第一季的趨勢，當時 Jane Street 將

韓國交易所（KRX）截至前一交易日年初至今，在 KOSPI 和 KOSDAQ 市場記錄了 1,459 起少數帳戶交易集中投資人注意通知，較去年同期增加 404.8%。這波激增與修訂上市規則的實施同時發生；該規則適用於股價低於 1,000 韓元的股票，以及未達 KOSPI 300 億韓元和 KOSDAQ 200 億韓元最低市值門檻的公司。根據 KRX 披露系統 KIND 於 18 日公布的資料，KOSPI 佔 269 起通知（增加 417.3%），KOSDAQ 則記錄 1,190 起通知（增加 402.1%）。面臨下市風險的小型股公司出現無法解釋的價格波動後，這種交易集中模式浮現，促使監管機構審查潛在的人為操縱股價行為。 KRX 截至 8 月發布 1,459 起交易集中通知 KRX 披露系統 KIND 顯示，通知發布量從 1 月的 60 起（KOSPI 13 起、KOSDAQ 47 起），加速增至 6 月的 428 起（KOSPI 67 起、KOSDAQ 361 起）。7 月維持在高位，達 351 起（KOSPI 69 起、KOSDAQ 282 起），而 8 月僅前 10 個交易日就記錄

Lotte Engineering & Construction 與 E-Land World 將於 19 日針對公司債發行進行需求預測，測試投資人對南韓次 A 級公司債市場的承接意願。信用評等為 A（穩定）的 Lotte E&C 計畫透過 1 年期及 1.5 年期債券籌集 500 億韓元，而信用評等為 BBB（穩定）的 E-Land World 則尋求透過 1 年期債券籌集 200 億韓元。兩家公司均保留根據需求將發行金額增加一倍的空間。此次發行正值兩家公司面臨近期債務到期、需要進行再融資之際。南韓 BBB 級公司債市場在 JR Global REITs 於 4 月及 Joongang Group 於 6 月違約後受到更嚴格的審視，加上利率環境走高，導致公司債淨發行額年減 74%。 Lotte E&C 與 E-Land World 設定債券發行條件 Lotte Engineering & Construction 將於 19 日針對 500 億韓元的公司債進行需求預測，其中包括 300 億韓元的 1 年期債券及 200 億韓元的 1.5 年期債券。公司可根據機構需求將發行金額增加最多

南韓金融監管機構正在監控約五家上市公司，這些公司涉嫌在新市場規則下為避免下市而人為推高股價。金融監督院與韓國交易所於上月提高下市門檻後，展開重點監控。根據新規，股價連續 30 個交易日低於 1000 韓元，將被指定為管理股。一家在 KOSDAQ 上市的再生能源公司在法人購買數百萬股之前，曾連續 25 個交易日低於 1000 韓元；這次買進將收盤價推高至整整 1000 韓元，但股價在下一個交易日便下跌近 10%。此次監控行動源於外界對統一下市標準的疑慮，市場擔心這些標準可能助長操縱策略，同時傷害受到近期 KOSDAQ 市場疲弱影響、但仍具發展潛力的科技公司。 金融當局監控五家採取避免下市策略的公司 金融監督院與韓國交易所正在調查約五家上市公司，查找是否存在人為推高股價或串通交易、意圖規避管理股指定的跡象。一名金融當局官員表示，接受審查的公司數量可能增加。金融服務委員會於上月開始全面執行相關規定：股票連續 30 個交易日低於 1000 韓元，或證券市場上市公司的市值低於 300 億韓元、KOSDAQ 上市公司的市值低於 200 億韓元時，將被指定為管理股。若公司在 90 個交易日中有 45

KOSPI 於 18 日收跌 108.11 點（1.55%），報 6,869.83 點，在債券殖利率疑慮席捲亞洲市場之際，於強勁開盤後反轉下跌。該指數開高 2%，至 7,127.77 點，盤中一度攀至 7,216.62 點，隨後在午後收盤前暴跌至 6,788.78 點。市場參與者將這波急劇反轉歸因於日本政府債券殖利率飆升，日本 10 年期殖利率在盤中觸及約 30 年高點。此前，美國國債市場隔夜出現波動，在中東局勢不確定性升高之際，30 年期殖利率 19 年來首次超過 5.3%。殖利率飆升降低了投資人對風險資產的偏好，引發亞洲股市全面賣壓，其中日本日經 225 指數下跌 2%，台灣加權指數下跌 1%。 債券殖利率飆升之際，KOSPI 盤中震盪 400 點 該指數波動極為劇烈，高點與低點相差 400 點。KOSPI 最初受惠於假日期間美國半導體股票的強勁表現，帶動三星電子與 SK 海力士早盤上漲。然而，當地時間上午 11 點左右，該指數開始迅速回吐漲幅並轉跌。隨著日本債券殖利率持續攀升，跌勢在午後交易時段加速。KOSDAQ 也大幅下跌，下跌 30.45 點（3.52%），收報 834.20

KOSPI 200 成分股企業第 2 季創下歷史新高的營業利益，主要受到半導體巨頭三星電子（Samsung Electronics）與 SK 海力士（SK Hynix）強勁表現的推動。創紀錄的業績反映出半導體產業整體穩健的獲利表現，該產業已成為主要成長引擎。除了半導體之外，包括能源和金融服務在內的景氣循環產業，本季也交出穩健成績。 三星電子與 SK 海力士推動創紀錄獲利 三星電子與 SK 海力士這對半導體雙雄，帶動 KOSPI 200 成分股企業第 2 季營業利益創下紀錄。兩家公司本季均公布強勁業績，成為該指數整體獲利成長的主要貢獻者。半導體產業貢獻了創紀錄數據中的大部分增幅。 能源和金融產業公布強勁表現 包括能源和金融服務在內的景氣循環產業，與半導體龍頭企業一同交出穩健獲利。這些產業為 KOSPI 200 第 2 季業績的廣泛強勢表現做出了貢獻。多個產業的亮眼表現，展現出科技產業以外更為多元的獲利成長。 下半年面臨成本壓力和市場環境挑戰 分析師指出，下半年可能面臨一些不利因素，包括半導體價格漲幅可能放緩，以及績效獎金等一次性支出增加。這些因素意味著，相較於上半年的強勁表現，下半年獲利

KOSPI 在盤中短暫回升至 7200 點以上後，跌至 6000 點區間。該指數收於 6869.83 點，下跌 108.11 點，跌幅 1.55%；外國投資人將買進活動從早盤超過 1.5 兆韓元大幅縮減至收盤時僅 467 億韓元。反轉發生在上午 10:00 左右，當時上行動能中斷，指數轉為下跌。 外國投資人淨買進額從 1.5 兆韓元降至 467 億韓元 該指數以 7127.77 點開盤，攀升至盤中高點 7216.62 點後，於上午 10:00 左右反轉。外國投資人起初推動漲勢，截至上午 9:52，在證券市場淨買進價值 1.5204 兆韓元的現貨股票。正式交易時段收盤時，其淨買進額已縮減至 467 億韓元。他們對 KOSPI 200 期貨的買進額也從超過 8000 億韓元降至收盤時的 1486 億韓元。 個人投資人截至收盤在證券市場淨買進價值 1.1978 兆韓元的股票，而機構投資人賣出 1.1927 兆韓元。 三星電子盤中上漲後下跌 2.19% 多數大型股下跌。三星電子在早盤上漲後轉為下跌，收盤下跌 2.19%。SK Hynix 盤中一度上漲超過 7%，但漲幅收窄至 1.03%。 Sa

根據路透社報導，Binance 在 2023 年 9 月退出俄羅斯市場後，仍與俄羅斯調查人員分享客戶身分及交易資料。俄羅斯當局利用這些資訊，以恐怖主義融資罪名起訴 49 歲的 IT 專家 Yuri Belenkiy，原因是他在 2023 年 1 月至 2024 年 3 月期間，向烏克蘭軍方的募款活動捐款超過 700 美元。這次資料披露發生在 Binance 表示於俄羅斯營運與其合規策略不相容之後，引發外界對該公司是否遵守歐盟資料保護法，以及是否遵循其所宣稱的俄羅斯執法機關請求政策的疑問。 俄羅斯當局拘留為烏克蘭捐款的 IT 專家 俄羅斯調查委員會於 2025 年 10 月 13 日表示，持有俄羅斯護照及保加利亞居留許可的 Yuri Belenkiy，在 2023 年 1 月至 2024 年 3 月期間，向烏克蘭軍方以及 Azov Brigade 和 Azov Regiment 匯款超過 700 美元。莫斯科將後兩個組織列為恐怖組織。Belenkiy 於 2025 年 9 月遭到拘留，目前正等待以恐怖主義融資罪受審。 Binance 提供包含護照與交易紀錄在內的客戶資料 路透社查閱的執法

東京債券市場參與者已將日本銀行（BOJ）下個月升息視為板上釘釘，原因包括日圓疲軟及中東局勢不穩推升通膨。朝日新聞於 17 日報導，市場情緒反映出美國財政部長貝森特傾向日本銀行提早升息的看法，目前預估日本銀行於 9 月 17 至 18 日升息的機率為 80%。隨著高市早苗首相的財政擴張政策將 10 年期日本政府債券殖利率推升至 30 年高點，這一預期逐漸成形，也重新塑造了市場對日本銀行政策走向的看法。 市場評估日本銀行 9 月升息機率為 80% 朝日新聞報導，東京債券市場普遍認為美國財政部長貝森特希望日本銀行提早升息，這種情緒推動日本政府債券殖利率近期上升。若日本銀行於 9 月 17 至 18 日升息，將是三個月來首次升息。過去，東京債券市場一直以日本銀行每六個月升息一次為前提運作，但這次可能採取的行動將打破這一模式。 10 年期日本政府債券殖利率趨勢［來源：Yonhap Infomax 螢幕編號 5000］ 在高市早苗首相執政下，市場目前正在消化「Honeybuto Shock」的影響；財政擴張及政府債券發行量增加，導致主要市場利率觸及 30 年高點。 終端利率預期轉向 2% 區間 當

華爾街億萬富豪投資人於第二季重組其中國科技股投資組合，將重點轉向 AI 驅動型企業。根據《南華早報》（SCMP）18 日報導，Stanley Druckenmiller 的 Duquesne Family Office 買入 88,200 股 Baidu ADR，價值約 1,010 萬美元。這是該基金自 2023 年第四季出售全部 Alibaba 持股後，首次投資中國科技股。這些行動反映出策略轉向：從電子商務平台轉向以 AI 為核心的科技股與可轉換債券，因中國正加速發展 AI 生態系統。 Duquesne Family Office 第二季買入 88,200 股 Baidu ADR 由 Stanley Druckenmiller 領導的 Duquesne Family Office 於第二季買入 88,200 股 Baidu 美國存託憑證（ADR），交易總額約為 1,010 萬美元。這是 Duquesne 自 2023 年第四季出售全部 Alibaba 持股後，首次投資在美國上市的中國企業，前後相隔約兩年。 Appaloosa 在削減 Alibaba 與電子商務持股的同時，將 Baid

三菱日聯金融集團（MUFG）於 8 月 18 日發布報告，預測美國公債殖利率上升對亞洲外匯和債券市場的影響將有限。這家日本金融集團將這種韌性歸因於，殖利率上升反映的是對美國及全球經濟成長前景改善的預期，而非對聯準會緊縮政策的擔憂。這項評估出爐之際，美國 30 年期公債殖利率隔夜突破 5.30%，創下 2007 年以來最高水準；截至下午 1:07，殖利率報 5.3230%，較前一交易日上升 1.50 個基點。 MUFG 區分成長驅動的殖利率上升與緊縮衝擊 MUFG 在報告中說明，當美國公債殖利率上升反映的是對美國及全球經濟狀況改善的預期，而非對聯準會緊縮政策的擔憂時，對亞洲資產的影響往往相對較小。該公司將目前的環境與 2022 年俄羅斯－烏克蘭戰爭期間進行對比，當時殖利率上升同時反映強烈的聯準會緊縮預期與對經濟放緩的擔憂，導致對亞洲市場的負面影響更大。MUFG 表示，今年儘管市場對美國貨幣政策的預期已朝緊縮方向移動，但成長預期也有所改善，顯示殖利率上升並非完全由旨在放緩經濟的貨幣政策衝擊所造成。 美國公債殖利率與亞洲資產的相關性減弱 MUFG 判斷，美國公債殖利率與亞洲資產之間的相關性已

Susquehanna 衍生品策略聯席主管 Chris Murphy 表示，選擇權投資人正押注金價進一步上漲。Murphy 指出，1 個月引伸波幅一直維持在近期低點，而金價持續上漲。Murphy 解釋，這種環境讓投資人能夠增加對上行走勢的曝險，而無須支付高昂的波動率成本；他補充說，流入黃金市場的資金再次增加。這些觀察出爐之際，黃金衍生品活動顯示投資人持倉明顯轉向看多策略。 Murphy 強調低波動率環境 Murphy 表示，1 個月引伸波幅維持在近期低位，同時金價上漲，為投資人創造了有利條件。Murphy 根據 CNBC 報導表示：「這種環境讓投資人能夠增加對上行市場的曝險，而無須支付高昂的波動率成本。」他補充說，流入黃金市場的資金再次增加。 引用 SPDR Gold Trust ETF 選擇權交易 Murphy 引用一筆具體交易來說明選擇權市場情緒：買入 8,000 份 SPDR Gold Trust ETF 11 月到期、履約價 $460 的買權，成交價約為 $5.55。該 ETF 週一收於 $405.49。 偏斜指標轉向上行買權 Murphy 指出，偏斜指標的變化是一項特別關鍵的

韓國散戶投資人在 8 月 3 日至 14 日期間集中交易槓桿型指數 ETF，當時 KOSPI 突破 7000 點。KODEX Leverage 的成交金額達 18.8987 兆韓元，為所有 ETF 中最高，而 KODEX 200 則以 17.6623 兆韓元緊隨其後。隨著市場對 AI 基礎設施投資放緩的疑慮減輕，加上外資持續買入，資金轉向風險資產。根據 Daishin Securities，KOSPI 的預估本益比仍為 5.74 倍，低於歷史上的 6 倍門檻。 KODEX Leverage 成交金額達 18.8987 兆韓元 根據 Korea Exchange 數據，追蹤 KOSPI 200 指數每日報酬率兩倍的 KODEX Leverage，在 8 月 3 日至 14 日期間的成交金額達 18.8987 兆韓元。同期 KODEX 200 以 17.6623 兆韓元緊隨其後，排名第二。KOSCOM ETF Check 的基金流入數據顯示，KODEX 200 在最近一週吸引 4401 億韓元，為所有 ETF 中最高，而 KODEX KOSDAQ150 則獲得 1058 億韓元。 Dais

TokenWorks 正準備推出 FWAir，這是一種讓藝術家能直接將 NFT 系列引入 Fake World Assets（FWA）的新機制。共同創辦人 Adam（X 上的 Rhynotic）表示，首個系列預計將於本週推出。此計畫旨在建立新系列的持續供應管道，讓 FWA 不僅限於交易現有 NFT，同時因應協議代幣排放計畫結束後手續費收入大幅下降的問題。在報告發布前的 24 小時內，FWA 產生了 1.1069 萬美元的手續費，低於 7 月 25 日創下的 163 萬美元高峰；截至報告日期，總鎖定價值約為 314 萬美元。 FWAir 機制運作細節 在 FWAir 中，獲批准的藝術家會為提議系列中的每個 NFT 設定價格。支持者以預定價格為個別作品提供 ETH 支持資金。若每個 NFT 都在指定期間內獲得所需的支持資金，該系列便會進入 FWA。推出後，NFT 及其相應的 ETH 支持資金都會進入協議的隨機池。如果該系列未獲得足夠的支持資金，支持者將獲得退款。 當一個獲得支持資金的 NFT 從池中被選出時，買家可以選擇保留 NFT，或接受與其相關的 ETH 出價。如果買家保留 NFT，原

韓國銀行聯合會報告指出，COFIX（資金成本指數）這項浮動利率房貸基準在 7 月上升至 3.18%，連續第四個月上升。新承作額基準 COFIX 較 6 月的 3.05% 上升 0.13 個百分點，原因是存款與金融債券等銀行資金成本上升。COFIX 是南韓銀行浮動利率房屋貸款的主要參考利率，直接影響房貸持有人的借款成本。 COFIX 各項指標連續第四個月上升 新承作額基準 COFIX 在 7 月達到 3.18%，較前一個月的 3.05% 上升 0.13 個百分點。6 月的數值上升 0.15 個百分點，時隔一年五個月後首次突破 3% 門檻。該指數自前一年 9 月起連續上升五個月後，於 1 月下滑，之後在 2.8% 的高位區間波動，隨後開始目前連續四個月的上升趨勢。 餘額基準 COFIX 為 3.00%，較上月上升 0.06 個百分點。新餘額基準 COFIX 為 2.65%，較前一個月上升 0.11 個百分點。COFIX 代表南韓八家國內銀行募集資金的加權平均利率，與存款產品及金融債券的利率掛鉤。 KB 國民銀行上調房貸利率 13 個基點 KB 國民銀行宣布，自 8 月 19 日起，將六個月

World Liberty Financial 已獲美國貨幣監理署（OCC）有條件批准，得以成立全國性信託銀行 World Liberty Trust Company, National Association。該擬議機構在滿足監管條件後，將發行並管理由美元支持的 World Liberty 穩定幣 USD1，並提供數位資產託管服務。該公司表示，截至週五，USD1 的流通量已超過 40 億美元。由於所有權關係，此項批准已引發更嚴格的審查：一家與總統川普及其部分家族成員有關聯的實體持有 World Liberty 38% 的股權，而一家阿布達比投資公司於 2025 年 1 月以 5 億美元取得 49% 的股權。參議員 Elizabeth Warren 反對該批准，稱其為「最明目張膽的利益輸送行為」，並宣布計畫推動立法，限制總統及高階官員持有或控制銀行。 OCC 為 World Liberty Trust Company 設定資本與流動性要求 OCC 的批准仍具條件，World Liberty Trust 必須完成進一步步驟後才能開始營運。該機構必須維持至少 2000 萬美元的一級資本，並

Korea Investment Trust Management 於 6 月 30 日完成 600 億韓元的現金增資，以每股 100 萬韓元發行 60,000 股新普通股。母公司 Korea Investment Securities 認購全部新發行股份。該公司表示，此次募資旨在為未來需要以自有資本投資的大型私募基金業務確保種子資金、因國內股市上漲而滿足互助協會及退休基金所要求的股本資本要求，並支援業務擴張與人力強化。這是該公司約 5 年來首次重大注資，此前曾於 2021 年 8 月增資 100 億韓元。 資本結構：帳面股本增加 3 億韓元，597 億韓元列為資本溢價 這筆 600 億韓元的注資在公司帳面上僅造成 3 億韓元的股本增加，因為股本是以發行股份數量乘以每股面額計算。以每股面額 5,000 韓元發行 60,000 股後，股本增加總額為 3 億韓元。每股實際認購價格 100 萬韓元與面額之間的差額列為資本溢價，在會計上歸類為資本公積。在募集的 600 億韓元中，3 億韓元反映為股本，其餘 597 億韓元則列為資本溢價。 業務規模擴大至 88.5 兆韓元資產管理規模，營業利益激

根據18日的業界報告，儘管交易所交易基金（ETF）市場快速成長，南韓證券公司和資產管理公司仍因過時的法規而面臨日益沉重的稅務負擔。ETF 流動性提供者（LP）在計算教育稅時，無法適當地以虧損抵銷收益，而資產管理公司則須為每檔設立的基金繳納登記許可稅。隨著金融及保險公司的教育稅率今年翻倍，超過1兆韓元的金額適用1%的稅率，相關問題進一步惡化，大型證券公司的相關稅務負擔估計每年約達1500億韓元。ETF 市場的淨資產已成長至500兆韓元，但管理市場基礎設施的稅務框架，尚未適應 LP 對沖部位方式或資產管理公司擴大產品供應規模的結構性變化。 教育稅計算方式阻止 LP 扣除對沖交易虧損 證券業界指出，LP 和市場造市商（MM）的教育稅計算方式是最迫切的問題。LP 同時買賣 ETF 和標的股票，以防止 ETF 價格大幅偏離資產淨值，因此在結構上會同時產生交易收益和虧損。現行教育稅法規以交易收益作為稅基，卻不扣除證券交易虧損。資本市場研究院提出一個案例，實際淨收益為100韓元，但 ETF 和股票交易收益合計後，稅基卻達到1100韓元。外匯和衍生品適用虧損抵銷，但證券則不適用。 根據資本市場研究院的

Hana Securities 分析師 Lee Jae-man 於 8 月 18 日表示，由於股價折價幅度過大且外資持股比例下降，三星電子股價可能引領 KOSPI 反彈。該報告將三星電子與 Apple 自 2012 年後由成長股轉型為股息股的過程進行比較。三星電子 2024 至 2026 年的股東報酬占自由現金流約 50%，相比之下，Apple 的歷史平均值為 121%。這項分析考量到外國投資者在下半年重新調整韓國股票投資組合時，傾向優先關注下一年的獲利成長。 Apple 從成長股轉型為股息股的歷史 Hana Securities 將 Apple 視為三星電子潛在發展軌跡的案例研究。2010 至 2012 年期間，Apple 的淨利潤成長超過 70%，使其成為代表性的成長股。股價在此期間上漲 110%，Apple 也成為全球市值最大的公司。 獲利成長放緩後，Apple 透過股息與股票回購強化股東報酬政策，改變了投資者對公司的看法。股東報酬占自由現金流的比率上升至平均 121%。2019 至 2021 年期間，當 Apple 的高股息股形象日益明確時，其股價在 3 年內上漲 201%。