Gate 加密貨幣新聞與市場分析

KOSPI 在交易日開盤下跌 1.09%，報 6837.35 點，受到以 Samsung Electronics 為首的大型股疲弱拖累。根據 엠피닥터，截至上午 9:05，該指數較前一交易日下跌 75.60 點。跌勢緊隨 Samsung Electronics 週五市場收盤後發布的股東回饋公告，該公告提議返還 2024 至 2026 年累計自由現金流的 50%，最高達 110 兆韓元。儘管推出大規模回饋計畫，Samsung Electronics 股價仍持續下跌，因該政策低於市場預期。個人投資人為支撐指數而淨買入 3,213 億韓元，外資與機構投資人則分別淨賣出 2,068 億韓元與 1,293 億韓元。 Samsung Electronics 股價在股東回饋公告後下跌 Samsung Electronics 下跌 5.51% 至 266,000 韓元，下跌 15,500 韓元；Samsung Electronics 優先股則暴跌 7.97% 至 190,500 韓元，下跌 16,500 韓元。跌勢從盤後 NXT 交易延續至開盤交易。Samsung Life Insurance 下跌

美國股市於 8 月 21 日（當地時間）上漲，道瓊工業平均指數上漲 0.98%，標普 500 指數上漲 0.43%，那斯達克綜合指數上漲 0.43%。儘管美國財政部宣布擴大長期債券回購計畫後，美國國債殖利率仍持續承受上行壓力，投資人仍在本週稍早市場大幅下跌後逢低買進。10 年期美國國債殖利率上升 4.00 個基點至 4.7380%，而對財政赤字及通膨預期上升的擔憂則壓低債券價格。 美國股市指數在逢低買進下上漲 道瓊工業平均指數於 8 月 21 日（當地時間）在三大指數中漲幅最大，上漲 0.98%。標普 500 指數與那斯達克綜合指數均上漲 0.43%。費城半導體指數下跌 0.51%，英特爾與 Arm 跌幅超過 2%，而輝達與美光科技幾乎持平。博通上漲 1.21%。 美元走弱，比特幣單週大漲 23% 比特幣於 8 月 21 日（當地時間）在美元走弱的帶動下上漲 6%，使其單週漲幅達到 23%。比特幣相關股票上漲，Robinhood 跳漲 13%，Coinbase 上漲 7%。美元指數下跌 0.052 點（0.053%）至 98.832，但隨著美國國債殖利率與油價上升，美元指數在紐約交易時

南韓金融服務委員會兩度延後將保險公司的最後流動點（LLP）從 20 年延長至 30 年的計畫，這項監管變更最初於 2023 年 8 月宣布。延後的原因在於市場利率先下滑，隨後又意外飆升，對保險公司的資產負債管理造成壓力。金融服務委員會首先於 2024 年 11 月將時程調整為期三年的分階段實施方案，之後又以保險公司資本適足性的疑慮為由，將實施期延長至 10 年。如今，長期債券利率上升已扭轉原先延後的理由，使保險公司暴露於資產與負債久期不匹配的風險之下：資產與 30 年期政府債券掛鉤，而負債則按照固定為 23 年的最後流動點計算。政策轉變反映出兩項因素之間的拉鋸：監管設計旨在與保險公司實際的債券投資方式保持一致，但市場波動使實施時機更加複雜。 金融服務委員會自 2023 年 8 月宣布後兩度調整最後流動點延長時程 金融服務委員會於 2023 年 8 月宣布，計畫將最後流動點從 20 年延長至 30 年。最後流動點代表保險公司在計算保險負債時，採用實際市場利率的最長到期年限。將其從 20 年延長至 30 年，意味著保險公司在這段延長期間將採用市場利率，而非估算值來計算負債。這項變更旨在反映

Michael Burry 這位因電影《大賣空》中的角色而知名的投資者，於 23 日（當地時間）出售了其持有的全部 Alibaba Group 股票，原因是他無法支持該公司計畫發行總值 HK$800 億的股票，據 Investing.com 報導。Burry 於 4 月買入 Alibaba 股票，起初因擔心估值過高，計畫在出售後一至兩個月內重新投資，但在得知這項旨在為人工智慧（AI）投資籌資的新股發行計畫後改變了決定。這項公告加劇了投資者對 Alibaba 大規模 AI 與雲端基礎設施支出能否產生足夠收益的疑慮，尤其是在該公司報告 4 月至 6 月季度淨利年減 75%，儘管營收增加 9% 之後。 Alibaba 宣布發行 HK$800 億股票以投資 AI Alibaba 最近宣布一項 HK$800 億（約 KRW 14.1 兆）的股票發行計畫。發行價設定為每股 HK$112.70，低於 21 日香港交易所 HK$123 的收盤價。Burry 在 Substack 貼文中表示，他「無法支持」這項募資，並認為該計畫可能導致 Alibaba 的投入資本報酬率（ROIC）持續下降。他補充說，只

Eugene Investment & Securities 分析師 Kim Se-hee 於 24 日表示，延遲通過美國 CLARITY Act 不會限制當前加密貨幣上漲週期的上行空間。這項評估出爐之際，Bitcoin 和 Ethereum 已突破長期交易區間，兩種資產的現貨 ETF 在 8 月均錄得資金淨流入。Kim 表示，監管不確定性正透過替代途徑獲得紓解，因為美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）正在推進各自的規則制定流程，無需等待立法行動。這項轉變代表市場動態已偏離傳統模式：即使美國長期利率上升且股市下跌，主要數位資產仍持續上漲。 Bitcoin 和 Ethereum ETF 在 8 月錄得資金淨流入 根據 Eugene Investment & Securities 引用的數據，Bitcoin 和 Ethereum 現貨 ETF 在 8 月轉為資金淨流入。Kim Se-hee 指出，Coinbase Premium 指標顯示折價迅速收窄，代表機構需求正在改善。這位分析師表示，以機構資金流入為核心的持續上升趨勢，正在形成所需條件。Kim 觀察到，數位資產

韓國三家主要保險公司的第三代接班人在承擔第一線領導職務後，交出了強勁的上半年業績。Hanwha Life 上半年淨利為 9045 億韓元，年增 96%；Hyundai Marine & Fire Insurance 報告 6151 億韓元，增加 36.4%；Kyobo Life 則達到 7048 億韓元，增加 21.0%。Hanwha Life 的 Kim Dong-won、Hyundai Marine & Fire 的 Jung Kyung-sun，以及 Kyobo Life 的 Shin Jung-hyun 和 Shin Jung-ha，正帶頭推動數位轉型與海外拓展計畫。韓國保險業正經歷世代交接，創辦家族將營運控制權移交給肩負現代化傳統商業模式任務的年輕領導者。 Hanwha Life 在 Kim Dong-won 領導下獲利大增 96% 根據保險業界 24 日消息，Hanwha Life 上半年合併淨利為 9045 億韓元，較前一年同期增加 96%。Hanwha Group 董事長 Kim Seung-yeon 的次子 Kim Dong-won，帶領數位創新與海外業務拓展工作，促

南韓金融當局近期就減少超長期債券發行量一事向壽險公司徵詢意見。保險公司表示，若將發行量削減至原定水準以下，將對其財務健全性造成負擔。當局表示，由於超長期債券殖利率已上升，減少原定發行量所造成的影響，可能可由殖利率上升部分抵銷。保險公司是 30 年期政府債券及類似超長期債券的主要買家，這些債券是為了進行資產負債管理，因此在市場上被稱為「有主人的債券」。 保險公司以財務健全性疑慮反對減少發行量 壽險公司向當局表示，在原定發行範圍內進行削減可以接受，但若削減至該範圍以下，將造成財務負擔。根據企劃財政部發布的年度指引，20 年期或以上債券的發行比例設定為 35%±5%。保險公司已依據這項指引制定年度長期債券購買計畫。若長期債券發行量低於事先公布的比例範圍，保險公司將面臨更大的財務健全性壓力。 發行量減少將迫使保險公司競逐長期債券，可能導致長期債券殖利率下降。然而，隨著市場利率下跌，折現率也會下降，進而提高保險公司的長期負債估值，並可能降低其償付能力比率（K-ICS）。一名保險業人士表示：「如果長期債券的發行比例進一步低於指引範圍，我們原本規劃的存續期間配對將會瓦解。」 監管框架與存續期間配對政

Palantir Technologies（NASDAQ：PLTR）的技術面顯示出過熱訊號，這是 CNBC 於 8 月 23 日（美國當地時間）報導的分析結果。NationsIndex 總裁 Scott Nations 指出，該股的 14 日相對強弱指數（RSI）接近超買門檻，加上賣權價格遭到低估，都是投資人應準備應對下行風險的訊號。該股自 6 月 25 日低點以來已飆升逾 65%，並在 8 月 21 日交易期間突破 180 美元，盤中上漲 3.5%。Nations 指出，14 日 RSI 於 8 月 21 日達到 69.50，接近傳統超買門檻 70；與此同時，賣權權利金處於異常低位，位於其 52 週區間的下方 10% 範圍內。 Palantir RSI 接近 69.50 的超買門檻 Nations 表示，Palantir 的 14 日 RSI 於 8 月 21 日交易期間達到 69.50，接近傳統超買基準 70。雖然 RSI 並不能直接指出短線交易時機，但它顯示許多利多因素可能已反映在目前股價中。 賣權權利金處於 52 週區間的下方 10% 範圍內 衍生品市場專家 Nations 指

KB Securities 預測，如果 Samsung Electronics 維持目前的股東回饋政策，未來三年將至少向股東返還 600 兆韓元。KB Securities 分析師 Kim Dong-won 於 24 日表示，根據 Samsung Electronics 於 21 日宣布的最新股東回饋擴大政策，以及今年預期達 380 兆韓元的營業利益，估計剩餘可用資源將達 110 兆韓元；扣除預定於第三季發放的 30 兆韓元現金股利後，預計未來將有 80 兆韓元用於回饋。該預測假設 Samsung Electronics 將在 2027 年至 2029 年的下一個三年期間，繼續實施將自由現金流（FCF）的 50% 用於股東回饋的既有政策，這將使股東回饋規模較先前政策擴大四倍。Samsung Electronics 於 24 日開始進行 15 兆韓元的庫藏股回購，用於員工獎酬，回購期間為三個月，至 11 月 21 日止，每日最高購買上限為 732.1653 萬股。 Samsung Electronics 開始進行 15 兆韓元庫藏股回購 Samsung Electronics 於 21

美國國債殖利率在國債回購公告發布後持續上升，但隨著投資人採取「貨幣貶值交易」，美元走弱至 3 個月低點，推動比特幣與黃金升至數月高點。比特幣在一週內飆升 25%，自 5 月以來首次突破 78,000 美元；黃金期貨單週上漲 5%，達到每金衡盎司 4,661 美元。這種反向走勢反映出市場對美國財政赤字日益擴大的擔憂。儘管利率上升，資金仍從美元計價資產轉向其他價值儲存工具。 傳統市場動態顯示，利率上升通常會推升美元，同時對黃金等無收益資產以及比特幣等風險資產造成壓力。然而，目前的市場行為完全背離這種模式。國債殖利率在回購公告後上升，但美元下跌，比特幣與黃金卻大幅上漲。華爾街分析師將此現象歸因於投資人對美國債務可持續性缺乏信心，市場參與者賣出美元資產，轉而購入另類價值儲存資產。 比特幣單週飆升 25%，突破 78,000 美元 比特幣一週內上漲 25%，自 5 月以來首次突破 78,000 美元，並一度接近 80,000 美元。這波漲勢與市場對美元貶值的擔憂加劇同時發生，原因在於美國財政赤字持續擴大。分析師將此走勢視為更廣泛的「貨幣貶值交易」的一部分，投資人因此將資金從法幣轉向去中心化資產。

NVIDIA 將於韓國時間 8 月 27 日凌晨 5 點發布第二季財報，市場預期營收為 919 億美元，每股盈餘為 2.08 美元。這家 AI 半導體龍頭的業績已引起投資人更高度的關注，因為強勁的財報愈來愈難轉化為持續的股價漲幅。5 月，儘管 NVIDIA 超越市場預期，其股價仍在@within 一個月內從$220s @to $190s 跌至；AMD 與 Micron 在公布強勁業績後也經歷了類似波動，反映出在市場已將預期拉高的環境下，超越原本已高企的預期，已成為股價表現的關鍵。 NVIDIA 第二季財報預期與近期股價表現 NVIDIA 的第二季（5 月至 7 月）財報預定於韓國時間 8 月 27 日凌晨 5 點左右發布。市場預期營收為 919 億美元（約 127.47 兆韓元），每股盈餘為 2.08 美元，將再創單季紀錄。第一季，公司公布營收為 816 億美元，年增 85%，其中資料中心營收達 752 億美元，年增 92%。 然而，高成長率並未保證股價上漲。在最近 8 次財報發布中，有 7 次 NVIDIA 股價在財報公布後立即呈現負面反應。5 月財報發布後，儘管營收與未來指引超越市

輝達預定於 26 日公布第二季財報，華爾街預測資料中心營收將年增 107%。根據 Yahoo Finance 於 23 日引用的彭博數據，資料中心部門總營收預計將達 920 億美元，較前一年成長 96%。這項預測反映出，在包括 Amazon、Google 和 Microsoft 在內的主要超大規模雲端服務商需求推動下，成長正在加速，而這些公司仍占輝達營收的大多數。 華爾街預測 $92B @Total@總營收年增 96% Yahoo Finance 報導，華爾街分析師預測輝達資料中心子部門將實現 435 億美元的超大規模雲端服務商營收，以及 417 億美元的 AI 雲端、工業和企業營收（ACIE）。輝達總營收預測為 920 億美元，年增 96%，每股盈餘（EPS）預計為 2.09 美元。Yahoo Finance 指出，輝達的營收預測顯示，無論是年增還是季增，成長都在加速，而該公司目前大部分營收仍來自 Amazon、Google 和 Microsoft 等超大規模雲端服務商。 超大規模雲端服務商自行開發晶片以降低對輝達的依賴 Yahoo Finance 指出，超大規模雲端服務商正在開發自

根據 DS Investment & Securities 8 月 24 日發布的分析，Samsung Electronics 預計將在明年初執行的庫藏股註銷計畫中，優先註銷優先股而非普通股。此策略旨在避開《金融產業法》對金融關係企業持股上限 10% 的規定，同時提供符合市場預期的股東回饋。由於優先股不具投票權，不納入 10% 持股比例的計算，因此目前持有 Samsung Electronics 普通股正好 10.0% 的 Samsung Life 和 Samsung Fire & Marine 可避免被迫出售持股。普通股與優先股之間 36% 的價差也提供了額外理由。DS Investment & Securities 預估，在 60～80 兆韓元的股東回饋預算中，將有 10～20 兆韓元用於股票回購，且回購將集中於優先股。 《金融產業法》10% 持股上限限制普通股註銷 Samsung Life 和 Samsung Fire & Marine 目前合計持有 Samsung Electronics 普通股 10.0% 的股份，正好達到《金融產業法》規定的上限。如果 Samsung Ele

Kakao 宣布於 8 月 24 日分拆為「Kakao AI」與「Kakao X」兩家公司，促使證券公司下調投資評級，原因是市場擔憂控股公司折價擴大及業務協同效應減弱。Samsung Securities 將目標價格從 49,000 韓元下調至 40,000 韓元，並將投資意見降至中立，理由是業務部門之間的協同效應有限，以及控股公司折價率提高可能導致短期股價下跌。Meritz Securities 同樣將目標價格調整至 37,000 韓元並給予中立評級，反映平台業務估值降低，以及大股東 Tencent 帶來的潛在賣壓。 Samsung Securities 將 Kakao 股票評級下調至中立 Samsung Securities 於 8 月 24 日將 Kakao 股票的投資意見下調至中立，並將目標價格從 49,000 韓元下調至 40,000 韓元，降幅為 18.4%。該公司將估值方法從同業比較本益比倍數，改為以兩個獨立實體合計企業價值為基礎的分部加總估值（SOTP）。Samsung Securities 研究員 Oh Dong-hwan 表示，儘管此次人員分拆讓股東擁有更多選擇權，

根據 8 月 24 日投資銀行業界消息，韓國最大加密貨幣交易所 Upbit 的營運商 Dunamu 最近已透過一家韓國會計師事務所，完成財務報表向美國公認會計原則（US GAAP）的轉換。這項會計準則轉換是潛在納斯達克上市準備工作的一部分。此舉正值美國政府積極招攬海外加密貨幣交易所之際。川普總統於 5 月 19 日（當地時間）宣布，正努力將 Hyperliquid 等平台帶到美國；據報 SEC 主席 Paul Atkins 也與包括 Dunamu 在內的海外交易所會面，提議它們在美國上市。 Dunamu 完成 US GAAP 會計轉換 投資銀行業界消息人士證實，Dunamu 委託一家韓國大型會計師事務所，將其財務報表轉換為 US GAAP，並已於近日完成相關流程。這項轉換是赴美上市所需的程序性步驟。一名金融監管高級官員表示：「US GAAP 轉換是美國上市必須完成的程序」，而且「個別公司是否在美國上市，並不是主管機關可以介入的事項。」 Naver Financial 股份交換案定於 11 月召開股東會 自去年 9 月起，Dunamu 一直與 Naver Financial 推動全面性的

根據朴相赫議員發布的報告，南韓加密貨幣交易所持有 566,352 個外國帳戶，但上個月僅有 90 個帳戶處於活躍狀態。2021 年《特定金融交易資訊申報及使用法》所施加的監管限制，使啟用率僅為 0.01%；該法要求加密貨幣交易者將交易所帳戶連結至以本人名義持有且經驗證的韓國銀行帳戶。這項實名銀行要求，實際上阻擋了大多數沒有韓國居民登錄號碼的外國人士使用國內交易所。 Bithumb 持有 484,846 個外國帳戶，但活動極少 在南韓交易所的 566,352 個外國帳戶中，Bithumb 約持有 484,846 個。僅有 517 個外國帳戶完成 KYC 驗證，佔帳戶總數的 0.09%。休眠外國帳戶持有約 303.6 億韓元（約 2,190 萬美元）的數位資產與現金存款，平均每個帳戶約 38 美元。 企業帳戶呈現類似的休眠模式 南韓交易所共有 6,590 個企業帳戶，其中上個月有 29 個處於活躍狀態。完成 KYC 驗證的企業帳戶有 711 個，約佔總數的 10.8%，但實際活躍程度仍然極低。 2021 年法案施加實名銀行要求 南韓於 2021 年修訂《特定金融交易資訊申報及使用法》。修訂

Hana Securities 24 日維持對韓國半導體股的加碼策略，理由是 Samsung Electronics 和 SK Hynix 的股東回饋預期，以及強勁的記憶體出口表現。SK Hynix 宣布 40 兆韓元的股票回購與註銷計畫，而 Samsung Electronics 更新了 2024-2026 年股東回饋政策，預估總股利為 30 兆韓元。Hana Securities 分析師 Kim Rok-ho 指出，兩家國內記憶體公司在早於預期宣布股東回饋計畫後，股價連續兩週收高，預計其回購計畫將在年底前帶來有利的供需動態。 SK Hynix 宣布 40 兆韓元回購計畫 SK Hynix 決定進行 40 兆韓元的股票回購與註銷。該公司計畫在公布第三季和第四季財報時，討論額外的股東回饋措施。Kim 表示，國內記憶體公司在早於預期的時間點宣布了股東回饋細節。 Samsung Electronics 計畫發放 30 兆韓元股利，剩餘股東回饋額度為 90-110 兆韓元 Samsung Electronics 更新了 2024-2026 年的三年股東回饋政策。Hana Securities

三星電子與 SK Hynix 於 8 月 24 日盤前交易中表現分歧，截至上午 8:06，三星電子下跌 3.55% 至 271,500 韓元，SK Hynix 上漲 1.85% 至 1,762,000 韓元。這些走勢出現在本週重大事件之前，包括傑克森霍爾會議、美國個人消費支出（PCE）通膨數據以及輝達財報。市場關注焦點在於，KOSPI 能否在這些預定公布的消息影響下，嘗試重新站上 7000 點。 三星電子與 SK Hynix 盤前走勢分歧 根據 NextTrade 截至 8 月 24 日上午 8:06 的盤前數據，三星電子報 271,500 韓元，較前一交易日下跌 3.55%。SK Hynix 報 1,762,000 韓元，上漲 1.85%。SK Square 下跌 0.80% 至 1,114,000 韓元，三星電機則上漲 1.90%。 韓國市值最高股票表現不一 在市值最高的股票中，LG Energy Solution 上漲 1.46%，Hanwha Aerospace 上漲 1.75%，三星生物製劑上漲 0.13%。Celltrion（1.61%）、現代摩比斯（0.81%）、HD H

AI 新創公司 Anthropic 計畫在未來幾週發布的首次公開募股說明書中，將公眾對 AI 與資料中心建設的反彈列為重大業務風險。這項披露是為回應美國社區與政治界日益高漲的反對資料中心基礎設施聲浪，而這直接影響公司擴充運算容量及維持營收成長的能力。市場分析師認為，這代表 AI 公司首次公開募股風險出現了新類型：公眾情緒與監管反彈可能轉化為對基礎設施投資及擴展能力的實質限制。 Anthropic 財務長在舊金山路演中回應投資人疑慮 據 CNBC 於 23 日（當地時間）引述消息人士報導，Anthropic 近期在舊金山與銀行及投資人舉行了一場私人投資人路演。財務長 Krishna Rao 回應了有關競爭加劇、開源 AI 模型帶來的利潤率壓力，以及資料中心建設放緩將對業務造成何種影響等問題。該公司在私人市場的估值約為 1,000 億美元，並於 6 月秘密提交首次公開募股申請。市場觀察人士表示，Anthropic 的首次公開募股估值可能達到約 2,000 億美元。 Gallup 民調顯示 70% 的美國人反對當地資料中心建設 Gallup 於 5 月進行的一項調查發現，每 10 名美國人中