Gate 加密貨幣新聞與市場分析

芬蘭經濟學家 Tuomas Malinen 警告，儘管表面上的成長強勁，美國仍可能在今年年底或明年初陷入衰退。這位赫爾辛基大學教授在最近發布的一份報告中指出，美國金融體系中的極端槓桿，包括企業債務與投資者借款，是造成這項風險的原因。Malinen 認為，一旦衰退開始，累積的金融與經濟「不當投資」可能突然被清理，令市場受到震撼。他的警告符合一項更廣泛的理論，即全球金融危機正透過多個浪潮逐步發展，而美國潛在的槓桿衝擊，可能代表繼 2022 年英國公債危機與 2023 年地區銀行倒閉之後的第三階段。 槓桿累積透過清理不當投資威脅市場穩定 Malinen 的分析指出，美國金融體系中累積的極端槓桿可能引發衰退。企業債務與投資者借款是其中的關鍵槓桿因素。這位經濟學家表示，當衰退開始時，累積的金融與經濟「不當投資」將同時被清理，可能對金融市場造成衝擊。Malinen 指出，這與 COVID-19 初期的情況相似，當時股價暴跌，聯準會介入以支撐市場。他解釋，若衰退與去槓桿化同時發生，金融市場與政策主管機關可能都必須同時做出應對。「高度槓桿化的金融體系尚未經歷過一場能夠淘汰所有金融與經濟『不當投資』的衰

Van Dyke 因在 Polymarket 以委內瑞拉總統下台行動期間取得的非公開資訊牟利逾 40 萬美元，被美政府於 2026 年起訴詐欺；同時 CFTC 提起民事訴訟，法院已暫停，等待刑事案結果。辯護律師反對 CFTC 以法庭之友身分介入，稱其非中立第三方，應透過民事訴訟表達立場。核心問題是事件合約是否屬於 CFTC 管轄的互換合約，影響日後預測市場監管框架。

韓國金融委員會（FSC）與三家研究機構合作成立金融法研究論壇，以因應法院推翻其監管制裁的案件日益增加。副主席權大永於 5 月 18 日召集首次不公開會議，邀集研究機構、學界及法律界專家進行每月諮詢。今年前五個月，針對 FSC 處分提出異議的行政訴訟激增，法院裁定退還的罰款達 35630億韓元，相較之下，去年全年為 7.89 億韓元。該倡議旨在為政策制定及裁決後審查提供法律專業意見，以解決 FSC 相較於金融監督院 92 人顧問委員會內部法律資源有限的問題。 FSC 與三家研究機構成立每月專家論壇 金融法研究論壇由 FSC 與資本市場研究院、韓國金融研究院及韓國保險研究院合作運作。5 月 18 日的首次會議由副主席權大永，以及金融政策局、資本市場局和保險局的部門主管參加。未來將依討論主題，邀請處長及局長級官員參與會議。 該論壇採取由研究機構主導的形式，但實際上是 FSC 專屬的諮詢機構。每月會議處理兩項議程：當前 FSC 議題，以及中長期研究主題。FSC 官員向論壇提出政策問題或法規草案，再由內部人員與外部專家共同審查提案。 目前正在考慮的一個例子，是 FSC 提議的緊急市場介入權限。F

KB Asset Management 的「RISE Samsung Electronics SK Hynix Bond Mixed 50 ETF」截至 25 日淨資產突破 4 兆韓元，成為南韓規模最大的債券混合型 ETF。此一里程碑得益於 Samsung Electronics 與 SK Hynix 宣布大規模股東回饋政策後，投資人對半導體股票的興趣升高。該 ETF 分別將 25% 資產配置於 Samsung Electronics 和 SK Hynix，其餘 50% 投資於短期政府債券等高品質債券，在參與半導體產業成長的同時，透過債券配置管理波動性。 ETF 結構結合半導體曝險與債券穩定性 「RISE Samsung Electronics SK Hynix Bond Mixed 50 ETF」以相同比重投資於 Samsung Electronics 和 SK Hynix，兩者各占投資組合的 25%，其餘 50% 配置於包括短期政府債券在內的高品質債券。截至 25 日，該 ETF 的淨資產總額約為 4.08 兆韓元，成為國內規模最大的債券混合型 ETF。此一結構讓投資人得以參與南韓

ECB 執委 Cipollone 指出，數位歐元在設計上限制央行掌握的資訊：無法識別付款方/收款方、只有銀行層面的 AML、無法把個人與特定交易連結、離線支付更私密；但非匿名現金。若立法通過且完成測試，預計 2029 年發行。美方禁 CBDC、歐盟以取回支付主權推動數位歐元。

比特幣8月反彈至約79,598美元，單月漲約27%。分析師皆聚焦83,000美元為下一關口，突破後或通往100,000美元，但現階段或因超買而回撤。驅動因素包括CLARITY監管樂觀、美元走弱、ETF資金流入與空頭清算。Strategy本週透過ATM出售1,826萬股MSTR籌資約20億美元，未增持比特幣，現金儲備顯著提升。

美國股市指數期貨在 8 月 25 日亞洲上午交易時段表現不一但偏強，市場等待輝達財報及美國通膨數據公布。韓國時間上午 9:45，E-mini S&P 500 期貨上漲 0.05%，報 7,673.75 點；E-mini NASDAQ 100 期貨上漲 0.08%，報 29,129.50 點。謹慎交易延續前一個紐約交易時段的跌勢，當時半導體與科技股領跌大盤。投資人關注輝達季度業績及美國 7 月個人消費支出價格指數，兩者均預定於 8 月 26 日公布。PCE 價格指數是聯準會偏好的通膨指標，將為央行未來的利率路徑提供線索。 美國股指期貨 8 月 25 日上午小幅上漲 根據韓聯社 Infomax 指數期貨整合畫面（畫面編號 6520），韓國時間 8 月 25 日上午 9:45，E-mini S&P 500 指數期貨報 7,673.75 點，較前一交易時段上漲 0.05%。以科技股為主的 E-mini NASDAQ 100 指數期貨報 29,129.50 點，較前一交易時段上漲 0.08%。前一日紐約股市三大主要指數全數下跌，半導體與科技股表現疲弱。 S&P 500 期貨［來源：韓聯社 Inf

Bitwise 的 Solana ETF 以 $BSOL 為股票代號交易，單日交易量達 1.08 億美元，創下該基金的歷史新高，SolanaFloor 分享的資料顯示。此次激增伴隨 2,500 萬美元的單日淨流入，為近六個月來最強勁的表現。交易量與資金流入同步攀升，反映投資人對 Solana 相關投資產品的需求重新升溫，而更廣泛的加密貨幣市場在其他數位資產上則呈現不一的動能。 Bitwise Solana ETF 創下單日 1.08 億美元交易量 該 $BSOL fund 基金在單一交易日的交易額達 1.08 億美元，創下該基金前所未見的里程碑式交易量。根據 SolanaFloor 的資料，該 ETF 同日的淨流入攀升至 2,500 萬美元。這筆 2,500 萬美元的流入，是該基金近六個月來最大的單日流入。 單日淨流入達 2,500 萬美元 2,500 萬美元的淨流入，創下 Bitwise Solana ETF 近六個月來的最高水準。交易量與新資金流入同步激增，發生在同一個交易時段內。SolanaFloor 提供了交易量與資金流入數據。 交易量激增之際加密貨幣市場狀況不一 當主要數位資

華頓商學院教授 Jeremy Siegel 預測，聯準會主席凱文·華許在本週傑克遜霍爾研討會上的演講，可能引發新一輪債券市場上漲。Siegel 表示，如果華許解釋聯準會在制定貨幣政策時參考的具體指標，市場可能會做出正面反應。這項預測出爐之際，美國國債市場近期波動加劇；在有消息指出財政部可能動用其一般帳戶為債券回購計畫提供資金後，收益率下滑。 Siegel 建議聯準會公開政策指標 根據 Business Insider 8 月 24 日的報導，Siegel 表示：「如果華許主席在演講中解釋聯準會在制定貨幣政策時參考的具體指標，市場可能會做出正面反應。」他提出疑問，包括聯準會監測哪些標準、哪些標準相當重要，以及聯準會是否追蹤 5 年期通膨預期與聯邦基金期貨市場。Siegel 強調：「聯準會向市場公開這些指標非常重要。」他補充道：「如果華許主席這麼做，我們可能會在週五看到債券價格大幅上漲。」 回購資金消息傳出後美國國債收益率下滑 Siegel 評估，目前的美國國債收益率水準並未向金融市場發出嚴重警訊。他表示：「今年夏天，隨著通膨疑慮升溫，美國國債收益率大幅上升；儘管財政部介入，市場仍然不穩定

根據 Yahoo Finance，截至 24 日，NVIDIA 的預期本益比為 24 倍，接近 S&P 500 的 21 倍。分析師將估值倍數壓縮歸因於投資人評估方法的根本轉變，因為該公司正從投機性的 AI 成長預期，轉向實現數百億美元的實際獲利。儘管 NVIDIA 是美國成長最快的企業之一，這種壓縮反映出投資人對 AI 超級週期的風險評估正在演變；雲端資本支出放緩、地緣政治與貿易政策，以及供應鏈限制等週期性疑慮，如今都被納入長期成長率折現的考量。 自 2024 年 8 月人工智慧熱潮加劇以來，預期本益比持續下滑；儘管財務表現連續多季強勁，其下行趨勢仍在今年加速。這一轉變顯示，投資人在給予超級週期初期特有的溢價估值時日益謹慎；在該階段，對未來獲利與現金流的預期推動股價超前於實際業績。 摩根大通分析師設定獲利超預期門檻 摩根大通分析師 Harlan Sur 在 NVIDIA 預定於 26 日發布財報前表示，僅超越短期獲利預期，不足以成為推動股價上漲的具意義催化劑。Sur 分析指出，過去四季的營收指引平均高於市場預期 4%，然而股價在公告後 7–30 天期間平均下跌 3–5%。 該分析師認

Hanwha 完成企業分割後於 25 日恢復交易，股價截至上午 9:40 上漲 12.92% 至 112,600 韓元，盤中一度觸及 128,100 韓元，漲幅達 27.34%。此次重組將未上市子公司移轉至新控股公司，使集團折價率在結構上從 54.75% 降至 50.85%；國防與造船部門的強勁表現也支撐了重新估值。Mirae Asset Securities 將 Hanwha 的目標價格從 107,000 韓元上調至 185,000 韓元，增幅達 72.9%，理由是折價率收窄，以及主要子公司獲利強勁成長。 Hanwha 分割後恢復交易，股價飆升 27.34% 根據 25 日 Yonhap Infomax Stock Composite（畫面編號 3200）的資料，Hanwha 截至上午 9:40 報 112,600 韓元，較前一交易日上漲 12.92%。交易期間，股價一度觸及 128,100 韓元，漲幅達 27.34%，在分割後恢復交易的首日進入重新估值階段。公司也於 25 日同步進行存續公司的變更上市，以及新成立的 Hanwha Machinery & Services Holdi

南韓國營銀行可能因政府第二次公共機構搬遷計畫而遷出首爾，引發外匯市場參與者的擔憂。韓國產業銀行（KDB）、IBK 企業銀行和韓國輸出入銀行均被列為搬遷候選機構，但具體目的地和時間表仍未確認。8 月 11 日，這三家銀行的工會在首爾汝矣島舉行聯合抗議，估計有 2,000 人參加，反對搬遷。市場參與者指出，若交易室遷出首爾，可能造成營運效率低落，因為大多數外匯市場機構和客戶都集中在首爾。相關擔憂出現之際，首爾外匯市場正持續擴張，7 月已啟動 24 小時交易，韓元國際化倡議也在持續推進。 首爾外匯市場參與者集中於首都圈 首爾外匯市場的主要參與者集中於中區和永登浦區的汝矣島。韓國銀行、商業銀行、外國銀行首爾分行、證券公司和外匯經紀公司均在這些地區營運。這種地理集中使首爾外匯市場營運委員會成員能夠就重要議題進行面對面討論。主要企業客戶也位於首爾。 某機構的一名官員表示：「投資部門每天會多次與各家證券公司和資產管理公司會面，召開會議並作出決策。由於業務往來對象集中在首爾，若只將金融公共企業遷往地方，將導致業務競爭力下降，並造成相當大的效率損失。」 該官員補充道：「在必須承受效率損失的情況下，搬遷所

Strategy 的永續優先股 STRC 於 8 月 24 日（韓國時間）回升至 97.21 美元，約 3 個月來首次交易價格高於 97 美元。此次回升受到 Strategy 股票回購計畫以及比特幣價格反彈的推動。Strategy 是全球持有比特幣數量最多的公司，並於 6 月底制定資本管理政策，目標是讓 STRC 長期交易於接近其 100 美元面值的 99–100 美元區間內。 STRC 經歷三個月下跌後回升至 97 美元以上 根據 Yahoo Finance，STRC 於 8 月 24 日（韓國時間）收於 97.21 美元，較前一交易日上漲 1.07%。盤中，該股票最高觸及 97.39 美元。這是自 6 月 1 日收於 98.07 美元以來，STRC 首次在交易時段內的價格高於 97 美元。此後，STRC 的交易價格一直低於 97 美元，並在 6 月底前跌至 $70s 的低點。 Strategy 實施以面值為目標的資本管理政策 近期反彈受到 Strategy 對 STRC 採取積極價格防禦政策的影響。6 月底，Strategy 制定資本管理政策，目標是在長期內讓 STRC 的交易價格

Morgan Stanley Wealth Management 首席投資長 Lisa Shalett 表示，美國財政部的債券回購政策可能會推高而非降低長期借貸成本。Shalett 將此歸因於政策不確定性增加，推高了長期美國國債殖利率中的期限溢價。這項分析發布之際，30 年期美國國債殖利率上週升至 19 年高點，而美國國債總額上週突破 40 兆美元，財政部長 Scott Bessent 宣布計畫將回購計畫規模翻倍。 Shalett 將殖利率上升歸因於政策不確定性 在 Business Insider 報導的一份備忘錄中，Shalett 表示：「在危機情況之外，市場干預與金融工程嘗試仍是短期處方。」她表示，這類政策干預正在增加投資人的政策不確定性，並導致長期美國國債殖利率上升。 Shalett 解釋道：「政策不確定性日益增加的跡象正反映在期限溢價上」，並補充說：「期限溢價占名目長期利率增幅的三分之二，這一事實顯示未來政策的可預測性正在下降。」 Bessent 宣布擴大美國國債回購計畫 財政部長 Scott Bessent 最近宣布計畫擴大美國國債回購計畫，以抑制不斷上升的長期美國國債殖利

LG Household & Health Care 公開股票購買協議，將其美國子公司 The Avon Company 的 100% 股權以 84 億韓元出售給 Stratford Worldwide；距離其於 2019 年 4 月以 1,450 億韓元收購該業務，已過了 7 年。該公司的美國法人 LG H&H USA 於 25 日的前一天宣布這項交易，Avon 將自 9 月起不再納入合併財務報表。此次出售剝離了虧損資產；該子公司於 2023 年創造 2,692 億韓元營收，並錄得 301 億韓元淨虧損。LG 正將戰略重心轉向自有 K-beauty 品牌，這些品牌目前占北美營收的 50%，並推動第二季北美營收達 2,058 億韓元，首次超越中國。證券分析師認為，儘管相較收購成本的名目虧損達 95%，此次出售仍具正面意義，理由是可剔除無利可圖的業務，並將資源重新配置至高成長的自有品牌組合，包括 Dr.Groot、Belif 和 CNP。 LG H&H USA 以 84 億韓元出售 Avon 子公司 LG Household & Health Care 於 25 日的前一天宣布，其美國子

國際金價於 24 日（當地時間）攀升至三個多月來的最高水準。比特幣在過去一週上漲超過 20%。避險資產與風險資產同步上漲，市場將此歸因於「貨幣貶值交易」重新興起。隨著美國財政不穩定加劇，投資人透過持有相關資產，對沖美元可能貶值的風險。這種不尋常的市場一致性反映出，投資人擔憂的是貨幣貶值，而非傳統的風險偏好或避險配置。 金價創三個多月新高，比特幣單週上漲 20% 國際金價於 24 日（當地時間）觸及三個多月來的最高點，標誌著這種貴金屬大幅反彈。在同一期間，比特幣也強勁上漲，一週內漲幅超過 20%。這兩種資產同步上漲，代表一種非典型的市場動態，因為黃金傳統上是避險資產，而比特幣通常被歸類為風險資產。市場觀察人士指出，兩種資產都在回應同一項根本性擔憂：法定貨幣的購買力可能遭到侵蝕。 美國財政疑慮下貨幣貶值交易興起 同步的價格走勢被解讀為「貨幣貶值交易」策略重新興起的證據。這種投資策略是投資於預期能在貨幣貶值期間維持價值的資產。美國日益加劇的財政不穩定，被視為推動投資人採取這項對沖策略的主要催化因素。貨幣貶值交易的框架解釋了為何黃金與比特幣儘管風險特徵不同，仍同時吸引資金流入。投資人優先考慮的

Tether 執行長 Paolo Ardoino 強調，開發中國家的國內及跨境商業交易高度依賴 USDT。Ardoino 在社群媒體上表示，數個開發中國家的經濟體在很大程度上依賴 USDT，用於國內交易及國際貿易。這種採用源於新興市場使用 USDT 對沖持續貶值的當地貨幣，以及將其用於零售交易；與此同時，Tether 的市值已超過 1,800 億美元。穩定幣已成為新興市場經濟結構的重要一環，而 USDT 正在非洲和拉丁美洲的這項轉變中扮演重要角色。 Tether 執行長強調 USDT 在開發中國家經濟體的採用情況 Tether 執行長 Paolo Ardoino 表示，Tether 持續成長，已成為全球新興經濟體的重要支援。「數個開發中國家的經濟體高度依賴 USDT，用於國內及跨境商業交易。」Ardoino 在社群媒體上強調。Ardoino 發表上述言論之際，非洲和拉丁美洲正傳出相關報導：這些國家的當地法定貨幣持續貶值，促使民眾日益採用 USDT 進行國內零售交易及作為價值儲存工具。Ardoino 透露，USDT 的使用範圍也延伸至國際貿易。 委內瑞拉使用穩定幣支付 80% 的石油收入

Samsung SDI 股價在前一個交易日上漲 7.74%，收於 515,000 韓元，受到市場預期該公司將出售 Samsung Display（SDC）持股，以及收購 General Motors（GM）在美國的合資企業所帶動。Daol Securities 維持「買進」評級，並將目標價從 770,000 韓元上調至 820,000 韓元。該證券公司表示，上調目標價的原因包括：SDC 宣布出售持股後，Samsung SDI 所持 SDC 股份的價值獲得重新評估；當時 SDC 的企業價值約為 270 兆韓元；此外，Samsung SDI 也可透過收購 GM 的生產設施，策略性擴大其儲能系統（ESS）業務。 Daol Securities 將 Samsung SDI 目標價上調至 820,000 韓元 Daol Securities 在維持「買進」投資意見的同時，將 Samsung SDI 的目標價從 770,000 韓元上調至 820,000 韓元。新的目標價較前一交易日 515,000 韓元的收盤價高出 59.2%。分析師 Yoo Ji-woong 表示，目標價上調的核心原因是 SD

JPMorgan 技術策略師 Jason Hunter 於 8 月 24 日（當地時間）發布報告，建議投資人在 9 月前準備降低股票曝險，理由是包括 S&P 500 在內的美股出現多項技術警訊。Hunter 表示，這項建議是基於技術分析顯示，市場在夏末至初秋的季節性疲弱期間前出現令人擔憂的型態；不過，他指出，主要指數趨勢仍然看漲，目前尚未出現明確警訊。這位策略師解釋，雖然他不會立即大幅降低風險，但建議對做多部位採取追蹤趨勢的停損策略，並考慮在目前狀況持續的情況下，於 9 月初前降低做多曝險。美股歷來在 8 月至 10 月期間呈現季節性疲弱，自 1928 年以來，S&P 500 在此期間平均下跌 0.02%；而在指數下跌的年份，平均修正幅度為 7.35%。 JPMorgan 對美股發出技術警告 Jason Hunter 在報告中表示，他正密切檢視多項技術性市場型態，這些型態在夏末至初秋的季節性疲弱期間前引發疑慮，包括市場內部資金流向以及領漲股的變化。Hunter 解釋，他不會立即大幅降低風險，但建議對做多部位採取追蹤趨勢的停損策略，並補充說，如果目前狀況持續，他將考慮在 9 月初前降低做