Gate 加密貨幣新聞與市場分析

NH Investment & Securities 於 15 日發布巴西債券投資策略報告，建議投資人現階段先聚焦於美元計價債券以獲取利息收入，同時等待 10 月選舉結束後再進場投資雷亞爾計價債券。報告將這項時機策略歸因於預期第 4 季波動加劇，原因在於外界對總統 Luiz Inácio Lula da Silva 可能連任所引發的財政政策疑慮。巴西將於 10 月舉行總統、州長及立法議員選舉，而政府債務占比已超過 80%。 巴西市場利率在央行降息後仍維持 14% 根據 NH Investment & Securities 的海外債券策略報告，儘管央行下調基準利率，巴西市場利率仍維持在約 14% 的水準。報告指出，主要原因有兩項：不斷升溫的美伊衝突造成全球通膨壓力，以及與 10 月大選和總統選舉相關的財政負擔疑慮。 NH Investment & Securities 研究員 Jeon Byeong-ha 表示，這次選舉對債券投資人而言具有重大意義，因為選舉結果將決定巴西未來的財政政策方向。該研究員指出，考量現任政府任內財政規則弱化，若現任政府延續執政，將成為債券市場的不利因素。 10

TPG 透過於 11 日簽署的股份購買協議，收購韓國最大汽車租賃公司 Lotte Rental 的 61.17% 股權，交易價值為 1.3105 兆韓元。此次交易是在 Affinity Equity Partners 於 2024 年 8 月收購韓國第二大業者 SK Rent-a-Car 後進行的。投資銀行業界消息人士表示，由於多年期合約可帶來可預測的現金流，加上具備有形資產基礎，私募股權公司受到汽車租賃產業的吸引。 TPG 以 1.3105 兆韓元收購 Lotte Rental 投資銀行業界消息人士於 15 日表示，Hotel Lotte 與 Busan Lotte Hotel 於 11 日簽署股份購買協議，將兩者合計持有的 Lotte Rental 61.17% 股權出售給 Lexicon Korea Holdco。Lexicon Korea Holdco 是一家由 TPG 設立的特殊目的公司，交易價值為 1.3105 兆韓元。賣方透過正式的股份購買協議程序，將其持有的股份轉讓給 TPG 的特殊目的公司。 汽車租賃業務提供穩定現金流與資產抵押融資 私募股權基金大力投資汽車租賃產業，

Dalba Global 股價於 8 月 15 日下跌 3.18%，收於 228,500 韓元，儘管公司公布 2024 年第二季營收 1,869 億韓元、營業利益 472 億韓元，均創下歷史新高。股價在前一日已下挫 9.9%，原因是公司公布的第三季指引——營收 1,700 億韓元、營業利益率 17%——低於財報發布前大幅上修的市場預期。分析師將股價疲弱歸因於股價快速上漲後的獲利了結，以及投資人對實際業績雖較共識預期高出 15%，卻未能達到超過 500 億韓元的高位非正式營業利益預期感到失望。 Dalba Global 公布創紀錄的 2024 年第二季業績 Dalba Global 報告 2024 年第二季合併營收為 1,869 億韓元，較去年同期成長 45.6%。營業利益達 472 億韓元，年增 61.6%，營業利益率為 25.3%。營業利益較市場共識預期的 412 億至 413 億韓元高出約 15%。 市場預期超越共識預估 Shinhan Investment Securities 指出，實際市場預期已高於官方共識，投資人預期營業利益將達 500 億韓元或更高。該公司的自身預估約為

Ether.fi 的 ETHFI 代幣在截至 14 日上午 9 點（韓國時間）的一週內上漲 21.59%，此前該公司宣布推出下一代加密貨幣新銀行及程式化回購政策。13 日（當地時間），Ether.fi 公布擴大服務範圍，讓使用者能在單一 App 內賺取收益、交易、借貸及消費，並表示所有產品產生的收入都將用於回購 ETHFI 代幣。根據 CoinGecko 的資料，截至 15 日上午 11 點，山寨幣市場約占數位資產總量的 43%。 ETHFI 在 CoinMarketCap 上錄得每週 21.59% 漲幅 根據 CoinMarketCap 的資料，截至 14 日上午 9 點（韓國時間），ETHFI 在前一週上漲 21.59%。這一價格變動與 Ether.fi 擴大服務範圍，以及推出與收入掛鉤的回購機制同時發生。 Ether.fi 推出下一代加密貨幣新銀行服務 13 日（當地時間），Ether.fi 透過 X 宣布推出下一代加密貨幣新銀行。該公司表示，使用者現在可以在單一 App 內進行賺取收益、交易、借貸及消費，取代傳統銀行的各項功能。新功能包括股票代幣及金屬交易、在 Optimism

SK Group 主席 Choi Tae-won 不服發回重審法院在離婚資產分割案中的裁定，向最高法院提起上訴。該裁定要求他以現金支付 9,440 億韓元給 Art Center Nabi 館長 Roh So-young。Choi 的法律團隊於前一天午夜左右提交上訴文件，表示這項決定是在審慎考量各種情況後作出的。法律專家評估，此次上訴可策略性地延長支付期限並降低利息負擔，因為韓國最高法院家事案件上訴在 2024 年平均耗時 236.5 天，而裁定要求未支付款項按年利率 5% 計息，相當於每日 1.3 億韓元。 最高法院審查程序至少將時程延長數個月 最高法院屬於法律審，審查的是法律解釋是否有誤，而非事實認定。根據法院行政處統計，2024 年家事訴訟上訴平均耗時 236.5 天才獲得裁決，約 8 個月。Choi 先前於 2024 年 6 月提起的上訴，最高法院耗時 1 年 4 個月後才作出發回重審裁定。 如果下級法院裁定不存在重大法律問題，最高法院可在收到案件紀錄後 4 個月內，不經言詞辯論駁回上訴。發回重審法院將 Roh 對財產形成的貢獻比例訂為 33.3%，並以 2024 年 4 月

Ingenia Therapeutics 和 Gido Industrial 將於下週（18 日至 21 日）在 KOSDAQ 市場上市，數位醫療保健公司 Skylabs 則進行機構投資者需求預測。開發腎臟疾病治療方法的美國生技公司 Ingenia Therapeutics 將於 18 日上市，發行價確定為 12,000 韓元。戶外及摩托車防護服裝 OEM/ODM 製造商 Gido Industrial 將於 21 日以 28,400 韓元上市。Skylabs 於 14 日至 21 日進行機構投資者需求預測，預定價格區間為 13,000 至 16,000 韓元，而下週沒有安排一般散戶申購。 Ingenia Therapeutics 於 18 日在 KOSDAQ 上市 Ingenia Therapeutics 將於 18 日在 KOSDAQ 市場上市。該公司是一家總部位於美國的生技公司，利用能夠保護和修復微血管系統的抗體技術，開發腎臟疾病治療方法。該公司總部位於波士頓，並透過存託憑證（DR）在韓國國內交易所上市。 主要管線候選藥物 MK-8748，是美國製藥公司 Merck（MSD）透過

韓國科學技術互助協會於前一日宣布，將向國內私募股權基金和創投基金配置 4,600 億韓元，較去年的配置增加 48%。總配置包括 PE 基金的 2,700 億韓元和 VC 基金的 1,900 億韓元，較前一年下半年的定期出資 3,100 億韓元增加 1,500 億韓元。增加配置旨在強化該協會作為國內募資市場「活水」來源的角色，因為機構投資者已提高投資門檻並延長基金募集期間。 韓國科學技術互助協會向 PE 基金配置 2,700 億韓元 該協會於前一日宣布「2026 國內盲池基金委託管理公司遴選計畫」。在總配置中，PE 基金獲配 2,700 億韓元，較前一年的 1,700 億韓元增加 1,000 億韓元。PE 配置結構採取「槓鈴」策略：一家大型公司獲配 600 億韓元，五家中型公司各獲配 400 億韓元，合計 2,000 億韓元，另有一家新進公司獲配 100 億韓元。該協會總計將遴選約七家 PE 基金管理公司。 VC 基金獲配 1,900 億韓元 VC 基金獲配 1,900 億韓元，較前一年的 1,400 億韓元增加 500 億韓元。該協會將遴選約六家一般組別管理公司和兩家新進管理公司。一般

韓國金融當局於 7 月 31 日決定將單一股票槓桿型交易所交易基金（ETF）的最低現金存款要求提高至 3,000 萬韓元，導致交易活動持續暴跌。16 檔單一股票槓桿型及反向 ETF 在 8 月 10 日至 14 日期間的每日交易量均降至 1 兆韓元以下，遠低於該規定生效前平均 10 兆韓元的水準。個人投資人連續第二週維持淨賣出，在 8 月 3 日至 7 日期間淨賣出 2.187 兆韓元後，又於 8 月 10 日至 13 日期間賣出 1.997 兆韓元。這項監管變更旨在降低散戶對高波動產品的曝險，原因是市場擔憂與 Samsung Electronics 及 SK Hynix 股票掛鉤的槓桿工具存在投機交易問題。 單一股票槓桿型 ETF 每日交易量跌破 1 兆韓元 根據韓國交易所資料，16 檔單一股票槓桿型及反向 ETF 在 8 月 10 日至 14 日期間的每日交易量均維持在 1 兆韓元以下。8 月 10 日的交易量最低，僅達 5,923 億韓元。在 7 月 31 日監管變更前，這些產品的每日交易量平均為 10 兆韓元。自 8 月 6 日起，交易量便持續低於 1 兆韓元。 個人投資人連續

根據 15 日公布的金融投資業界數據，KOSDAQ 指數在兩週內暴漲近 35%，自上月 30 日的 644.78 起，於 14 日收於 864.65。市場普遍認為，該指數先前跌幅過大，加上投資人期待政府推出 KOSDAQ 市場振興政策，促成了這波大幅反彈。自上月 31 日起生效的單一股票槓桿型 ETF 新規，也恰逢此次復甦，進而重新導引市場資金流向。 KOSDAQ 兩週內上漲 34.1% 根據金融投資業界資料，KOSDAQ 於 14 日收於 864.65，較前一交易日上漲 3.28 點。該指數自上月 30 日的 644.78 起，僅兩週便攀升至 864.65，漲幅達 34.1%。本月 KOSDAQ 已成為全球主要股價指數中漲幅最大的指數。強勁的買進動能使 KOSDAQ 市場本月已三度觸發買方熔斷機制。 該指數曾於 4 月 27 日達到年度高點 1229.42，但在上月 29 日暴跌至 630.99，短短三個月內幾乎腰斬。近期市場趨勢顯示，資金集中流入 KOSPI，三星電子與 SK Hynix 等大型半導體股帶動漲勢。以三星電子和 SK Hynix 為標的的單一股票槓桿型 ETF 上市後

NH Investment & Securities 分析師 Na Jung-hwan 預測，KOSPI 下週將嘗試收復 7,000 點，預估交易區間為 6,200 至 7,200 點。這項預期反映出市場對 AI 前端需求的疑慮正在緩解，因為美國 AI 資料相關股票與新興雲端企業公布穩健財報，重新建立了市場對記憶體半導體獲利持續性的信心。在供需狀況改善的情況下，近期半導體股復甦帶動大盤指數走高，外國與機構投資人也轉為淨買進。 美國 AI 財報緩解半導體需求疑慮 Na 表示，美國 AI 資料相關股票與新興雲端企業公布的正面財報，已減輕市場對 AI 前端需求的疑慮。他表示：「這支持記憶體半導體獲利的持續性，也可作為提升獲利可信度的證據。」他強調，NVIDIA 27 日公布的財報將成為驗證前端需求的最後一項關鍵事件，因為大多數主要 AI 相關股票的財報確認已經完成。 外國與機構買盤支持 KOSPI 復甦 隨著外國與機構投資人出現淨買進，供需狀況正在改善。Na 解釋，在美國 7 月消費者物價指數公布後，市場對聯邦公開市場委員會 9 月降息的預期升溫，促使部分外國投資人解除期貨部位，並將曝險轉向

比特幣截至 5 月 14 日仍在 63,000 美元至 65,000 美元之間的區間內波動，儘管美國現貨比特幣 ETF 資金流入及貨幣政策寬鬆預期等催化因素持續存在。該加密貨幣在 5 月 10 日觸及 65,362 美元的週高點，隨後回吐漲幅；即使宏觀經濟數據支持市場押注聯準會採取鴿派政策，比特幣仍未能突破其交易區間。市場參與者將停滯歸因於催化因素效力減弱，以及對機構需求可持續性的信心下降；投資人目前更重視長期可持續性，而非短線動能。這項轉變反映出，當市場缺乏持久的機構採用或具體的監管進展證據時，傳統的看漲觸發因素——ETF 資金流入及較溫和的通膨數據——已不再保證價格上漲。 美國現貨比特幣 ETF 創下 $329M 淨流出，5 月 10 日至 13 日 美國現貨比特幣 ETF 本週的資金流向出現急劇逆轉。5 月 3 日至 5 月 7 日期間，這些產品連續 5 天錄得淨流入，合計達 8.653 億美元，創下 4 個月來最大的累計流入。然而，這項趨勢自 5 月 10 日起反轉，當日淨流出 1.446 億美元。5 月 12 日及 5 月 13 日持續出現資金流出，分別達 6,110 萬美元

IBK Securities 經濟學家 Jung Yong-taek 於 15 日在報告中表示，美國 10 年期國債殖利率的合理水準約為 4.2%，關鍵門檻約為 5.2%。Jung 分析指出，若 10 年期殖利率在本輪經濟週期中超過 5.2%，經濟衰退與信用風險可能同時浮現。目前 10 年期殖利率為 4.6%，仍低於關鍵門檻，不過 Jung 指出，推動下半年利率加速上升的因素廣泛存在。Jung 強調，在本輪經濟週期中，美國 10 年期國債殖利率的走勢比韓國利率更為重要，因為韓國經濟擴張幾乎完全取決於以半導體為核心的出口部門，而該部門本身則受到美國投資需求的推動。 IBK Securities 使用標準差法計算關鍵門檻 Jung 以實際 10 年期殖利率與合理利率之間差距的標準差，作為計算關鍵門檻的基礎。Jung 解釋，落在標準差區間之外的期間在統計上並不尋常，而經濟上升週期轉為衰退的關鍵時點，可視為下限區間。10 年期殖利率 5.2% 的上限關鍵門檻，是將該標準差加上 4.2% 的合理利率計算得出。Jung 表示，當利率接近或超過上限區間時，金融狀況指數、企業債券壓力指數及領先信用指數

根據 Hanwha Investment & Securities 於 8 月 15 日發布的分析，2 月 12 日至 8 月 12 日期間，超過 270 家韓國上市公司進行反向股票分割，以避免更嚴格的下市要求，但超過 80% 的公司在新股上市後股價下跌。韓國交易所自上月 1 日起適用修訂後的上市規定，在更嚴格的股價與市值門檻下，將 29 檔股票指定為管理股。Hanwha Investment & Securities 研究員 Eom Su-jin 分析了截至 7 月 15 日完成新股上市的 156 個案例，發現其中 83.3%（130 個案例）的交易價格低於上市日收盤價，反映市場對缺乏基本面改善、僅為規避監管而採取的措施持懷疑態度。 韓國公司在 2 月至 8 月期間進行 276 起反向股票分割 根據 Hanwha Investment & Securities，2 月 12 日至 8 月 12 日期間共發生 276 起反向股票分割，其中 KOSPI 市場有 57 起，KOSDAQ 市場有 219 起。韓國政府與韓國交易所於 2 月 12 日宣布下市制度改革方案。2024 年同期僅發生

Berkshire Hathaway 根據該公司向美國證券交易委員會提交的最新文件，於第二季增持部分科技股，同時減持金融股。該公司大幅增持 Alphabet 約 4,800 萬股，使其成為第三大持倉；同時完全退出 Constellation Brands，並減持 Bank of America 3,000 萬股。股票投資組合從第一季末的約 2,630 億美元增至約 2,990 億美元，反映執行長 Greg Abel 於 1 月 1 日接替 Warren Buffett 後持續進行的投資操作。 Berkshire Hathaway 增持 Alphabet 4,800 萬股，使其成為第三大持倉 根據該公司向美國證券交易委員會提交的文件，Berkshire 將 GOOGL 和 GOOG 的合計持倉提高至約 1.06 億股。擴大的 Alphabet 持倉按價值計成為該公司第三大持倉，僅次於 Apple 和 American Express。 Berkshire Hathaway 增持 Delta Air Lines 並建立 D.R. Horton 持倉 本季 Delta Air Lines 持

韓國政府債券期貨在 8 月 15 日隔夜交易中上漲，10 年期合約上漲 3 跳，收於 105.70；3 年期合約上漲 1 跳，報 103.25，分別受到外國投資人淨買進 32 口及 19 口合約的帶動。儘管美國國債走弱，韓國債券期貨仍然上漲；美國 10 年期國債殖利率上升 5.00 個基點，此前公布的 7 月零售銷售月比下降 0.6%，不及市場共識的 +0.1%。零售銷售意外下滑，引發市場對經濟動能的疑慮，同時使聯準會利率政策預期更加複雜，造成美國與韓國固定收益市場之間的交易動態分歧。 韓國債券期貨在外資買進下隔夜上漲 根據首爾債券市場資訊，3 年期韓國國庫債券期貨在隔夜交易中收於 103.25，較前一日正常交易時段收盤上漲 1 跳。外國投資人淨買進 19 口合約，而金融投資業者及散戶投資人分別淨賣出 6 口及 13 口合約。 10 年期 KTB 期貨收於 105.70，上漲 3 跳。外國投資人淨買進 32 口合約，而金融投資業者及散戶投資人分別淨賣出 30 口及 2 口合約。 交易量大幅下降，3 年期合約成交量從前一交易時段的 201 口降至 54 口；10 年期合約成交量則從 73

南韓首爾外匯市場於 7 月 6 日啟動 24 小時運作後，每日平均現貨交易量增加 10.1%。根據經濟企劃財政部與韓國銀行於 8 月 15 日發布的數據，銀行間現貨外匯交易的每日平均量從 2026 年上半年的 173.9 億美元增至 191.4 億美元。延長後的交易時段從週一上午 6 點持續至週六上午 6 點，旨在吸引外國投資者參與國內外匯市場，而非使用境外無本金交割遠期外匯（NDF）交易，以支持南韓於 1 月宣布的納入 MSCI 已開發市場指數整體策略。 首爾外匯市場啟動 24 小時運作後，每日平均交易量達 191.4 億美元 首爾外匯市場於 7 月 6 日開始 24 小時運作，讓外國投資者能在過去市場關閉的時段進行交易。經濟企劃財政部與韓國銀行報告指出，市場啟動 24 小時運作後，銀行間市場的每日平均現貨外匯交易量達到 191.4 億美元，較 2026 年上半年的 173.9 億美元增加 17.5 億美元。 24 小時市場從週一上午 6 點持續運作至週六上午 6 點。過去，外國投資者主要在國內市場關閉的時段使用境外無本金交割遠期外匯（NDF）交易。延長交易時段如今讓海外投資者能更廣

Bitwise Asset Management 與 Superstate 合作，將其交易所交易基金的份額代幣化，其中 Solana Staking ETF（BSOL）預計將成為首個以代幣化形式提供的產品。這項計畫將允許投資人持有以區塊鏈為基礎的 Bitwise 基金份額代幣，同時保留與傳統份額相同的法律權利與監管框架。這項合作反映了傳統金融中的更廣泛趨勢，即在不改變受監管證券法律地位的情況下，將其置於區塊鏈基礎設施上。 Bitwise 與 Superstate 合作將 ETF 份額代幣化 Bitwise 與 Superstate 開發了相關基礎設施，讓投資人能夠持有部分 Bitwise 基金的區塊鏈代幣化份額。這項計畫不會創造新的證券，也不會改變基礎基金。代幣化將改變所有權的記錄方式。 Bitwise 表示，投資人仍將透過與目前相同的管道，購買適用基金的相同份額並享有相同權利。股東之後可以在透過存管信託公司進行的傳統帳簿記錄所有權，與透過 Superstate 的轉讓代理基礎設施維護的代幣化記錄之間進行選擇。 Superstate 專門協助發行人與資產管理公司將證券置於鏈上。在擬議的

比特幣在 2026 年 3 月達到 2000 萬枚里程碑，在協議達到 2100 萬枚發行總量上限前，只剩略多於 100 萬枚 BTC 待發行。美國現貨比特幣 ETF 自 2024 年 1 月推出以來，累計淨流入約 515 億至 520 億美元。減半機制每 210,000 個區塊將挖礦獎勵削減 50%，控制新發行量進入流通的速度。有限供應是指在現有規則下，區塊鏈協議將發行的代幣數量具有硬編碼的最大值。這種稀缺模型與法定貨幣體系形成對比；在法定貨幣體系中，中央銀行可以增加貨幣供應量，而不受隨時間推移對總發行量設定的預定上限限制。 比特幣減半機制每四年降低區塊獎勵 比特幣 2100 萬枚的發行總量上限由其區塊鏈協議強制執行，若未取得去中心化節點網路的共識，便無法更改。截至 2026 年初，約有 2000 萬枚比特幣處於流通中。剩餘略多於 100 萬枚比特幣將透過挖礦獎勵，按照逐步減少的時間表發行。 減半機制控制新發行量隨時間進入流通的速度。每 210,000 個區塊，或大約每四年，挖礦獎勵就會減半。最近一次減半發生於 2024 年 4 月，將每個區塊的區塊獎勵從 6.25 BTC 降至 3.

根據美國政治媒體 Politico 於 14 日的報導，美國與伊朗均未顯示出延長原定於 17 日（當地時間）到期停火的跡象。一名白宮高級官員形容兩國目前的局勢「陷入停滯」，並表示截至當天下午，尚未收到任何有關延長停火的消息。該官員解釋，關鍵在於伊朗是否願意坐上談判桌並達成協議，並補充道：「目前，他們並沒有這麼做。」主要爭議點包括如何處理遭凍結的伊朗金融資產，以及霍爾木茲海峽的航運作業，包括美國對伊朗實施的海軍封鎖。伊朗領導層最近提出了包括戰爭損害賠償、解凍資產，以及停止各方面威脅在內的要求。 凍結資產與霍爾木茲海峽航運仍是主要障礙 Politico 指出，目前的爭議點在於如何處理遭凍結的伊朗金融資產，以及霍爾木茲海峽的航運作業，包括美國對伊朗實施的海軍封鎖。伊朗領導層最近提出三項具體要求：戰爭損害賠償、解凍遭凍結的資產，以及停止各方面的威脅。白宮官員表示：「我們距離達成協議有多近或多遠並不重要」，並強調：「重要的是伊朗是否願意坐上談判桌並達成協議。」 伊朗三派結構使談判更加複雜 這名白宮高級官員將談判困難歸因於伊朗內部分裂成三個派系。這三個群體包括伊斯蘭革命衛隊（IRGC）、宗教神職人

Shinhan Investment & Securities 分析師 Kim Chan-hee 和 Ko Da-young 於 15 日發布報告指出，在目前水準執行止損委託或建立額外韓國政府債券空頭部位的實際效益有限。分析師表示，從估值角度來看，價格相對具吸引力，且供給集中情況已出現部分緩解跡象。韓國長期政府債券一直面臨由結構性監管變化和外部市場因素所驅動的持續走弱壓力。 IFRS17 與 K-ICS 監管降低保險公司對長期債券的需求 Kim 指出，制度性因素是長期債券走弱的主要驅動因素。長期債券異常旺盛的需求，主要歸因於 2023 年適用於保險公司的監管標準變化（IFRS17、K-ICS）。政府為因應供給扭曲，從去年年底開始調整審慎監管的導入速度，包括延長最終觀察期限。主要保險公司的久期缺口已透過縮小缺口的努力，降至 ±1 年以內。市場利率上升進一步削弱了保險公司對長期債券的買進需求。 半導體成長與全球期限溢價上升加速債券走弱 分析師表示，基本面和外部因素也加速了長期債券的走弱。近期以半導體為中心的成長動能有所增強，持續引發貨幣緊縮疑慮。市場也受到以日本和美國為中心的全球期限溢價上