Gate 加密貨幣新聞與市場分析

根據 Mirae Asset Securities 分析師 Kim Young-gun 的報告，Samsung Electronics 股價已從高點下跌 39%。該分析師表示，目前的估值水準提高了股東回報的合理性與實質效益，預估從明年開始的未來三年自由現金流（FCF）總額將超過 600 兆韓元。12 個月遠期股價淨值比（PBR）為 1.6 倍，股價淨利比（PER）為 3.9 倍，這些水準是人工智慧（AI）週期開始前最後出現的。 Kim 指出，隨著股價從高點下跌 39%，股東分配的效用與收益實際上已經提高。他解釋道，若回報率維持不變，在保守估計三年自由現金流超過 600 兆韓元的情況下，理論上可用於股東回報的資本將提高至十倍。 該分析師表示，估值壓縮並非發生在 Samsung Electronics 營運環境或產業展望顯著惡化的情況下。Kim 強調，五家主要超大規模雲端業者的合計訂單積壓已達其年營收的四倍，顯示銷售成長與盈利能力將持續。他表示，營運現金流可能維持穩健，FCF 轉為負值的風險偏低。 Mirae Asset Securities 預估 Samsung Electronics

Ramon Ang 透過其全資持有的投資工具 Illumina Investment Holdings Inc.，收購了 Lopez Inc. 25.68% 的股權，向代表 Eugenio「Gabby」Lopez III 所領導之 Lopez 家族分支的 Crème Investment Corp. 購入該批股份。Lopez Inc. 總裁 Federico「Piki」Lopez 表示，此次收購是為了解決影響 Lopez 家族及其企業的問題。這筆交易引發了外界對菲律賓企業權力集中的疑問，因為 Ang 持有的股權轉化為對 Lopez Holdings、First Philippine Holdings 及 First Gen 的重大間接經濟權益，影響力深入延伸至該國歷史最悠久的商業王朝之一。 Illumina 投資工具執行 Lopez Inc. 收購交易 買方並非 San Miguel Corp.（SMC）。Ang 是透過其全資持有的投資工具 Illumina Investment Holdings Inc. 進行投資。代表 Eugenio「Gabby」Lopez III 所領導之 Lo

Ayala Land 和 SM Prime 是菲律賓最大的兩家房地產開發商，正因應未售庫存高企而調整公寓銷售策略。Ayala Land 為部分房產提供最長五年的延長付款期限及選擇性折扣；SM Prime 則專注於銷售現有單位，並在今年剩餘期間不推出新的馬尼拉大都會住宅項目。根據 Leechiu Property Consultants 的資料，馬尼拉大都會的公寓庫存於第二季達到歷史最高的 82,900 個未售單位。兩家開發商都在回應 Leechiu 所稱的「數十年來最有利於買方的市場」，可立即入住單位的折扣幅度創下紀錄。儘管供給過剩，住宅需求在上半年較前六個月增加 6%，買方在該季度購買了 7,255 個單位。 Ayala Land 將付款期限延長至五年 Ayala Land 營運長 Mikhail Cruz 於 8 月 10 日星期一舉行的公司上半年獲利簡報會上表示，付款期限取決於地點、項目屋齡及銷售速度。Cruz 表示：「對於庫存較舊且銷售較慢的項目，我們會採取更積極的做法，並提供約五年的較長付款期限。」對於其他項目，Ayala 可能透過選擇性折扣，鼓勵買方在較短的兩年或三年期限內

美股 GameStop（NYSE:GME）和 eBay（NASDAQ:EBAY）於 8 月 10 日（美國時間）下跌，此前有報導稱，電子遊戲零售商 GameStop 正考慮撤回對 eBay 的收購提案。此舉源於 eBay 董事會立即拒絕 GameStop 於 5 月提交的 560 億美元敵意收購報價。儘管遭到拒絕，市場參與者仍維持了一定的併購溢價預期，但撤回提案的可能性已消除這些預期。 GameStop 和 eBay 於 8 月 10 日的股票表現 據 CNBC 報導，eBay 收報 $107.71，較前一日下跌 $4.27（3.81%）。GameStop 收報 $18.79，下跌 $0.37（1.93%）。 GameStop 於 5 月向 eBay 提出的收購提案 GameStop 於 5 月向 eBay 提交了一項價值 560 億美元（約 79.492 兆韓元）的非正式敵意收購提案。這項提案在 eBay 管理層毫無預料的情況下提交。 eBay 董事會的拒絕回應 eBay 董事會立即拒絕了 GameStop 的收購報價。eBay 表示，該提案「不僅不可靠，也完全沒有吸引力」。 市場併

根據 Yonhap Infomax 的債券場外投資人交易資料，今年 1 月至 7 月，南韓保險公司購買了剩餘期限超過 30 年、價值 13.4366 兆韓元的政府債券，較去年同期的 18.87 兆韓元減少近 5 兆韓元。隨著市場利率上升，保險公司的負債負擔降低，進而造成購買量下滑。保險公司通常會購買長期債券，作為資產負債管理（ALM）策略的一環，讓保險負債與資產相匹配，但近期利率上升降低了進行此類購買的迫切性。 市場利率從 3.386% 上升至 4.261% 根據韓國金融投資協會，10 年期國債殖利率從年初的 3.386% 上升至上月底的 4.261%。市場利率上升提高了適用於保險負債的折現率，降低了保險公司的負債負擔。這項發展降低了保險公司為管理償付能力比例而將資金投入長期債券的需求。 利率上升帶動保險公司償付能力比例改善 Shinhan Life 的 K-ICS（韓國保險資本標準）比例從去年底的 206% 上升至今年上半年的 211.6%。Dongyang Life 的比例從 179.8% 上升至 205%。KB Insurance 的比例從 190.2% 下降至 183.9%，但

SK Hynix 已成為韓國企業信用債券市場的主要買家，但儘管其提供了流動性支持，發行人仍日益感到擔憂。這家半導體公司運用在半導體景氣熱潮期間累積的現金儲備，購買了數十兆韓元的債券，主要鎖定評級 AA+ 或以上、期限未滿 3 年的債券。發行人擔心，日益依賴 SK Hynix 將在債券到期時帶來再融資風險，尤其是在該公司減少購債的情況下。韓國銀行 7 月貨幣政策會議後，一些國內機構恢復購買信用債券，使 SK Hynix 在市場上的主導地位略有下降。自去年第 4 季開始持續上升的利率，也使信用市場全年面臨機構購買能力受限的問題。 SK Hynix 購債在擔憂加劇之際緩解市場壓力 根據投資銀行業界人士 11 日透露，SK Hynix 持續進行信用債券購買。該公司購買了數十兆韓元的債券，支持企業債券發行，主要投資於評級 AA+ 或以上、期限未滿 3 年的信用債券。SK Hynix 從短期債券開始逐步擴大投資範圍，納入公債、銀行債券、證券公司債券及高品質金融債券，讓更多企業受益。該公司正積極利用債券市場作為現金資產的投資管道，而這些現金資產則因半導體產業景氣熱絡而大幅增加。 在 SK Hynix

Lotte Mart 於 5 月 7 日在釜山廣域市江西區啟用首座自動化客戶履約中心（CFC）「Zeta Smart Center Busan」，斥資 2,000 億韓元購地及建設，正式進軍凌晨配送市場。該設施每日可處理超過 30,000 筆訂單，是公司過去在釜山及慶尚南道地區線上訂單量的兩倍；並於 4 月底開始提供凌晨配送服務，晚上 11 點截止下單，隔日上午 7:30 配送至釜山全區及慶尚南道部分地區。該中心啟用之際，南韓凌晨配送市場規模已達約 15 兆韓元，從 2020 年的 2.5 兆韓元迅速擴大至 2023 年的 11.9 兆韓元。Coupang、Kurly 與 SSG.com 合計約占 80% 市場，引發外界對 Lotte Mart 在市場已趨飽和之際進行大規模投資時機的疑慮。 Lotte Mart 歷時 3 年 9 個月完成 CFC 開發，適逢 Ocado 全球業務陷入困境 Lotte Mart 於 2022 年 11 月與英國 Ocado 簽署合作夥伴協議，並於 2023 年 12 月開始施工。該設施於去年 8 月完工，之後持續進行設備安裝與整合測試，並於今年 7 月正

Bitdeer Technologies Group 於 8 月 10 日公布 2026 年第二季未經審計的財務業績，總營收為 2.288 億美元，年增 47%，同時毛虧損由 2026 年第一季的 3900 萬美元收窄至 850 萬美元。公司的營收成本達到 2.373 億美元，主要受到電力支出增加及折舊成本上升的推動，原因是公司快速部署新的挖礦設備並啟用額外的資料中心容量。Bitdeer 正利用其位於挪威 Tydal 的設施與 Volta 簽訂的 16 年、47 億美元租約，將容量轉向 AI 雲端基礎設施。此項策略轉型旨在將電力容量轉化為長期合約營收。 Bitdeer 報告 2026 年第二季營收 2.288 億美元及毛虧損 850 萬美元 截至 6 月 30 日止三個月，總營收達到 2.288 億美元，高於 2025 年第二季的 1.556 億美元，較 2026 年第一季的 1.889 億美元增加 21.1%。營收成本從 2025 年第二季的 1.436 億美元攀升至 2.373 億美元，但較 2026 年第一季的 2.28 億美元僅按季增加 4.1%。Bitdeer 的毛虧損收窄至

HiteJinro 2026 年第 2 季營收預估為 6233 億韓元，營業利益為 590 億韓元，分別年減 3.6% 和 8.53%。下降原因來自酒精飲料消費持續放緩，以及啤酒市場明顯疲弱，再加上 2025 年 5 月啤酒價格上漲 2.7% 所造成的基期效應；該次漲價在 2025 年 4 月帶動了提前需求。儘管環境充滿挑戰，這家南韓飲料公司仍維持市場領導地位，同時實施包括削減廣告與促銷費用在內的成本降低策略。 HiteJinro 2026 年第 2 季預測顯示營收與獲利下降 根據 Yonhap Infomax 彙整近期 3 個月內 3 家國內證券公司的共識預測，HiteJinro 預計公布 2026 年第 2 季合併營收 6233 億韓元，以及 590 億韓元的營業利益。與 2025 年第 2 季相比，這些數字分別代表年減 3.6% 和 8.53%。該預測反映酒精飲料消費趨勢持續疲弱，這種情況從 2026 年第 1 季延續至第 2 季。 儘管南韓整體酒精飲料消費下降，燒酒部門預計表現相對良好，銷售水準維持在與去年同期相近的程度。公司在燒酒市場的主導地位有助於穩定這項業務。HiteJi

隨著國內流動性收縮，外國投資者日益關注韓國信用市場，促使業界呼籲將稅務豁免範圍從政府債券擴大至特殊銀行債券及公營企業債券。此舉源於信用市場已收窄至高度依賴 SK Hynix 需求的程度，而市場利率上升正限制國內債券投資者的資金。韓國納入世界政府債券指數（WGBI），加上韓國債券地位提升，已提高外國投資者對以韓元計價信用工具的興趣，儘管自 2022 年起實施的現行稅務優惠僅適用於政府債券及通貨安定債券。 外國投資者關注韓國信用市場，呼籲擴大稅務豁免 據投資銀行業界消息人士透露，韓國納入 WGBI 及韓國債券地位提升後，外國投資者對國內信用工具的興趣有所上升。目前，外國投資者主要關注流動性高且到期日相對較短的特殊銀行債券及公營企業債券。在海外市場發行外幣債券的特殊銀行及公營企業，也收到外國投資者對以韓元計價債券的詢問。 自 2022 年起，韓國政府對非居民及外國企業持有政府債券和通貨安定債券所取得的利息及資本利得，適用彈性稅率，即零稅率。這項稅務豁免是為支持納入 WGBI 而推出，但目前仍僅限於政府債券及通貨安定債券，不包括特殊銀行債券及公營企業債券等信用工具。 一名發行機構的融資主管表示

iM Securities 在 Korea District Heating Corporation（071320）報告 2024 年第 2 季營業利益意外達到 ₩331 億韓元後，上調了其獲利預測，遠超市場共識的 ₩246 億韓元虧損。該券商維持「買進」評級及 ₩135,000 目標價格，預測 2026 年全年營業利益為 ₩5200億韓元，顯著高於當前市場共識的 ₩4000億韓元及公司自身 ₩2711億韓元的指引。分析師 Jeon Yu-jin 將上調預測歸因於自 3 月以來上升的系統邊際價格（SMP），目前已反映在 7 月至 8 月的定價中，加上公司的個別費率制度，相較於採用平均費率結構的競爭對手可實現更佳利潤率。韓國電力市場的 SMP 在 8 月已升至每 kWh ₩150 韓元以上，但政府正考慮在 2024 年下半年重新引入價格上限，以限制進一步上漲。 Korea District Heating Corporation 報告 2024 年第 2 季獲利意外表現 Korea District Heating Corporation 2024 年第 2 季營業利益達到 ₩331 億

南韓黃金交易所交易基金在過去一週大幅反彈，此前美國就業數據意外疲弱，降低了市場對聯準會升息的預期。根據 KOSCOM ETF Check 於 11 日發布的數據，HANARO Global Gold Mining Companies ETF 當週上漲 19.23%，而黃金期貨與現貨 ETF 的漲幅介於 6.88% 至 7.86% 之間。此次漲勢緊隨美國 7 月非農就業報告發布之後，報告顯示就業人數減少 23,000 人，與市場預期增加 80,000 人相反。根據倫敦證券交易所集團數據，9 月聯準會升息的機率因此從 57% 降至 43.9%。 黃金 ETF 錄得 6.88% 至 19.23% 的單週漲幅 根據 KOSCOM ETF Check，HANARO Global Gold Mining Companies ETF 最近一週上漲 19.23%，成為國內黃金相關 ETF 中表現最佳者。該基金投資於全球黃金相關企業，包括全球最大金礦公司 Newmont，以及加拿大礦業公司 Agnico Eagle Mines。 黃金期貨 ETF 在同期也出現反彈。TIGER Gold Futures

Kiwoom Securities 分析師 Han Ji-young 於 8 月 11 日表示，儘管 KOSDAQ 近期表現優於 KOSPI，投資人不應大幅降低 KOSPI 配置。根據該券商引用的數據，KOSDAQ 從 7 月 30 日低點上漲約 32.5%，同期 KOSPI 上漲 12.6%。該分析師表示，KOSDAQ 的相對強勢主要歸因於先前過度下跌後的反彈動能，而非獨立的重新估值，並指出在 7 月市場崩跌期間，KOSDAQ 從高點到低點下跌 47%，相較之下 KOSPI 下跌 39%。 KOSDAQ 在近期反彈中表現優於 KOSPI 截至前一個交易日，根據 Kiwoom Securities 的數據，KOSDAQ 從 7 月 30 日低點上漲約 32.5%，而 KOSPI 上漲約 12.6%。今年迄今的表現顯示，KOSDAQ 下跌 7.7%，而 KOSPI 上漲 49.5%，這表示儘管近期出現反彈，KOSDAQ 仍大幅落後。 Han Ji-young 表示，從動能角度來看，關注 KOSDAQ 的短期反彈是合理的，但大幅降低 KOSPI 敞口的策略應列為較低優先順序。該分析師解釋，

KB Life 保險將於 5 月 24 日贖回 7000 億韓元的次順位債券，不進行再融資，延續其現金贖回策略。這些債券於 2021 年發行，利率為 3.61%，在利息成本上升及即將實施有利於基本資本的監管變更之際被贖回。此前，該公司已於 5 月贖回 1.3 兆韓元的次順位債券，這是保險業整體趨勢的一部分：今年上半年保險業資本證券發行量降至去年同期的五分之一。 KB Life 將於 5 月 24 日贖回 7000 億韓元次順位債券 據保險業界 11 日消息，KB Life 保險將於 5 月 24 日贖回 7000 億韓元的次順位債券，不發行再融資債券。這些債券最初於 2021 年發行，利率為 3.61%。該公司此前已於 5 月行使提前贖回選擇權，贖回 1.3 兆韓元的次順位債券。 在接連進行贖回且不進行再融資後，KB Life 將僅持有約 5000 億韓元的混合資本證券，這些證券的提前贖回日為明年 6 月 29 日。截至第二季末，該公司的 K-ICS（韓國保險資本標準）比率維持在 244.9%，高於壽險業平均值。 保險業在利率環境下減少資本證券發行 KB Life 及其他保險公司正因應

Apple 面臨即將推出的 iPhone 18 智慧型手機原材料成本近 40% 的飆升，原因是記憶體價格持續上漲——TrendForce 稱此現象為「晶片通膨」——根據 8 月 11 日發布的分析，這將迫使該公司犧牲可觀的利潤率。這家全球市場研究公司估計，256GB 機型的物料清單（BOM）成本將較去年同期增加約 38%，使零售價格上漲看似無可避免。這標誌著成本結構出現根本轉變：過去應用處理器和顯示器是主要成本驅動因素，如今記憶體元件已主導 BOM 總額——其占比從一年前約 10% 上升至今年第 3 季約 34%，預計明年上半年將超過 40%。 記憶體元件占 iPhone BOM 的比重從 10% 飆升至 40% TrendForce 對 256GB iPhone Pro 機型的分析顯示，記憶體占 BOM 總額的比重已從一年前約 10% 大幅上升至今年第 3 季約 34%，預期明年上半年將超過 40%。這代表成本結構出現根本變化，過去應用處理器和顯示器是主要成本因素。自今年初以來，記憶體價格已上漲 5 至 7 倍，對整個智慧型手機產業的生產成本造成顯著的上行壓力。 Apple 考慮犧牲

據 CNBC 報導，美國銀行於 10 日開始追蹤 C-Square（NYSE: CSQR），給予買入評級及 $46 目標價。分析師 Michael Funk 在給客戶的報告中表示，C-Square 目前的股價未能適當反映公司的高成長潛力，以及解決資料中心嚴重供應短缺的能力。AI 工作負載激增加劇了瓶頸，因為市場力量與資料中心空間供應無法跟上需求。 美國銀行列出三項核心投資觀點 Funk 提出了 C-Square 的三項關鍵投資觀點：日益嚴重的資料中心供應短缺、快速部署與成本競爭力，以及獲利成長後的估值倍數重評。該分析師指出，C-Square 相較於競爭對手具備更快的上市速度與更低的開發成本，因此能有效解決資料中心瓶頸。Funk 分析認為，隨著現有基礎設施的容量升級與擴充計畫取得動能，該股票的估值倍數將大幅重評。 C-Square 在北美和英國營運 80 座資料中心 C-Square 由全球資產管理公司 Brookfield 支持，在北美和英國營運 80 座企業級託管資料中心，支援高密度 AI 工作負載。該公司的基礎設施旨在滿足日益成長的 AI 專用運算容量需求。 C-Square 上月

韓國國內股票型 ETF 在 8 月 3 日至 6 日期間淨流出 4,100 億韓元，創下 2026 年首次資金流出紀錄。資金流出是由市場波動加劇，以及 7 月 31 日生效的單一股票槓桿產品監管收緊所推動。根據 KOSCOM CHECK 和 Samsung Securities 的數據，同期國內資產 ETF 流出 7,150 億韓元，另有 3,230 億韓元流入海外資產 ETF，整體淨流出約 4,100 億韓元。這與 7 月形成劇烈反轉，當時儘管市場動盪，國內股票型 ETF 仍吸引了 14 兆韓元；此前連續 7 個月的月均流入為 8.5 兆韓元。 單一股票槓桿產品推動國內 ETF 資金流出 國內資產 ETF 的資金流出主要歸因於單一股票槓桿產品的資金流出。在 7 月 31 日實施以 Samsung Electronics 和 SK Hynix 為標的資產的單一股票槓桿產品交易規範收緊後，8 月期間有 2,900 億韓元流出 Samsung Electronics 槓桿產品，另有 7,200 億韓元撤出 SK Hynix 槓桿產品。三星證券研究員全均指出，部分離開國內資產的資金流入了海外

DB Securities 分析師 Kang Hyun-ki 於 11 日表示，投資人應關注獲利能見度高的股票，而不是追逐近期的 KOSDAQ 漲勢。該分析師解釋，儘管升息已暫停，但利率絕對水準仍然偏高，因此具備獲利支撐的股票，相較於對利率敏感的成長股更具優勢。Kang 指出，KOSDAQ 對利率的敏感度源於成長股高度依賴未來現金流，而利率上升會導致未來現金流的現值下降。 KOSDAQ、汽車與半導體類股於 4 月至 6 月依序見頂 DB Securities 將 KOSDAQ 近期的急劇反彈與利率走勢連結起來。報告指出，國內市場今年呈現出一種模式：KOSDAQ、汽車與半導體類股的股價，在利率變動後出現時間落差，並隨之波動。當市場利率自 2 月底開始再次上升時，KOSDAQ 是最先受到影響的類別。該指數於 4 月 27 日形成週期性高點。汽車類股隨後於 6 月 1 日達到週期性高點。DB Securities 將這種時間落差歸因於，相較於 KOSDAQ 企業，汽車產業的實體 AI 成長潛力距離商業化啟動的時間相對較近。半導體類股最後於 6 月 22 日見頂。該分析師解釋，這是因為該產業目

OpenAI 使用自有現金回購了約 70 億美元的員工持股，使公司的估值維持在 8520 億美元不變。這種內部融資方式有別於先前由投資人出資的要約收購，其中包括 2025 年 10 月的一筆 66 億美元交易，當時 OpenAI 的估值接近 5000 億美元。此舉是在 OpenAI 於 2026 年 3 月以 8520 億美元估值完成 1220 億美元融資輪後進行，且發生在公司向監管機構保密提交首次公開募股申請之後。以自有資金進行回購，讓 OpenAI 在可能上市前的股權結構表中不會出現新的外部持有人，也表明公司在 3 月融資後擁有充足的現金儲備。 OpenAI 從投資人支持的要約收購轉向自有資金 要約收購允許公司或投資人從員工手中回購現有股份。OpenAI 此前曾進行由投資人出資的要約收購，包括 2023 年的一次交易，將其估值提高至原來的三倍，達到 860 億美元。其先前規模最大的交易發生在 2025 年 10 月，當時 Thrive Capital、SoftBank 和其他投資人購買了 66 億美元的員工持股，使 OpenAI 的估值接近 5000 億美元。到了 2026 年 3