關於戰略公司大量持倉比特幣拋售風險的擔憂分析＝beincrypto

! ## 對出售比特幣風險的擔憂

美國納斯達克上市公司的策略（原微策略）再次吸引了投資者的關注。關於這一點，beincrypto的記者Landon Manning進行了分析報道。

背景是該公司向SEC（美國證券交易委員會）提交的報告中的一句話。報告中提到的風險因素在某些方面被解讀爲經營破產風險和被迫拋售比特幣的可能性，正在市場上引發波瀾。

報告中明確寫道「如果融資變得困難，可能必須拋售持有的比特幣（BTC）」。不過，這只是該公司在過去的季度報告中反復提到的『一般風險披露』，並不是這次特別增加的內容。

不過，在當前市場不穩定的情況下，這樣的措辭容易被過敏地解讀。特別是該策略是全球最大比特幣持有企業之一，其動向對整個市場的影響不容小覷。如果做出部分拋售的判斷，勢必會對市場產生影響。

該公司的持有BTC目前超過528,000 BTC，估值已超過6.3萬億日元，但基本上是通過發行可轉換債券（總額：1萬億日元）獲得的。這龐大的資產在支撐財務狀況的同時，也具有受到市場波動強烈影響的脆弱性。

但是，戰略公司發行的2029年到期的約30億美元（4400億日元）規模的可轉換債券是無擔保債券，沒有保證金追繳（追加保證金）的條件。最近發行的部分利率也被認爲是0％，非常低。

因此，當股價達到一定水平時會轉換爲股票的設計，並且一般被認爲不是由於比特幣市場價格波動而被迫追加保證金的合同。

市場擔憂的是，戰略公司大量持有的比特幣可能會被強制清算。

但是，在這一點上，鏈上分析公司CryptoQuant的CEO Ki Young Ju（@ki_young_ju）在去年12月分析稱：“MicroStrategy被清算的可能性極低。”

策略公司的比特幣平均取得價格爲1BTC67,458美元。目前的市場價格（約82,500美元）高於這一水平，但即使跌破建值而產生浮虧，也並不意味着需要立即拋售，同時還有作爲主營業務的軟件業務收入。

Ki氏在去年12月估算，由於該公司的債務爲7億美元，而BTC資產價值爲46億美元，因此清算可能發生的價格水平爲1BTC=16,500美元以下。他強調該公司的債務是無擔保可轉換債券，並未以BTC作爲擔保。最終得出即刻清算風險較低的結論。

然而，如果由於持續的股權稀釋進行融資，或者軟件業務的主營收入持續不振，財務壓力可能會加大，並且在宏觀經濟環境顯著惡化的情況下，理論上的經營惡化風險也可能變得更加真實。

10日當前，比特幣價格以及策略公司的股價因特朗普總統暫停關稅的發言而急劇反彈。根據宏觀經濟的前景，類似的擔憂可能會再次浮現。

比特幣（BTC）的新聞·價格

! BTC圖標

BTC交易所比較｜手續費・點差・定投・借幣

a.t3-set { text-decoration： none ！important; }