加密貨幣市場的直升機墜毀在2025年還會繼續嗎？國債有答案

埃裏溫 (CoinChapter.com) — 加密貨幣市場在 2024 年迅速下跌，但它並不是唯一面臨壓力的市場。曾經被認爲是最安全資產的美國國債也在下滑。投資者同時將資金從股票、加密貨幣和長期政府債務中撤出，這引發了一個重要問題：全面回落是否預示着全球金融市場，尤其是 2025 年加密貨幣市場將面臨更大的壓力？

首先，最重要的是：美國國債正在失去投資者的信任

30年期國債市場的波動性正在急劇上升。

截至2025年4月，日內收益波動已達到自2008年金融危機以來的水平。根據下面的圖表，當前高低收益之間的日差超過0.4個百分點，這表明投資者對國債作爲穩定資產類別的信任度正在下降。

30年期國債波動性達到數十年高點。來源：彭博社

當投資者信任美國政府債券(如國債)時，價格和收益率往往會平穩且可預測地波動。但如果他們對經濟、政府債務或政策變化感到緊張，他們就會開始更加情緒化地反應。這會導致單日內價格發生劇烈變動。

由於債券收益率與價格呈反向移動，收益率在一天內波動超過0.4個百分點(意味着債券價格劇烈波動。這種波動性表明投資者對債券的真實價值存在分歧，而這種不確定性顯示出缺乏信心。

此外，前財政部長勞倫斯·薩默斯警告稱，債務上升和投資者信心下降可能會引發“惡性循環”，使借貸變得更加昂貴。外國投資者目前持有7萬億美元的美國國債。如果他們撤回投資，可能會使美國融資其日益增長的赤字變得更加困難。

美國經濟的蕭條正在對加密市場產生負面影響，2025年

比特幣約佔加密市場淨份額的65%，正受到2025年美國經濟問題帶來的緊張情緒影響。

例如，基於美國的比特幣ETF正經歷大量資金流出。在4月1日至4月10日期間，這些基金的提款達到了11億美元，4月8日記錄了326.3百萬美元的單日最大流出。僅黑石的IBIT就損失了252.9百萬美元，這表明即使在受監管的加密產品中，投資者信心也在下降。

比特幣ETF在美國基金中的資金流出加劇。來源：Farside Investors

截至2025年，加密市場的資金流出進一步表明，美國加密市場是美國金融資產更廣泛退出的一部分。

即使零售對加密的需求也在下降

與此同時，衡量韓國和全球交易所之間價格差距的韓國溢價指數在 4 月份再次轉爲負值——這是 2025 年加密市場首次出現此類指數。

該指數作爲加密行業零售興趣的晴雨表，跌破了-2%。負溢價顯示韓國交易者以折扣價格出售BTC，表明當地需求疲軟。通常在牛市中，這種溢價會飆升，因爲當地買家支付高於市場價格。

該溢價在2025年第一季度保持正值。其回落至零以下以及美國ETF流入的減少確認了全球對以當前價格持有比特幣的興趣減退。

韓國比特幣溢價再次轉爲負值。來源：CryptoQuant

特朗普最近暫停的關稅給加密市場和更廣泛的風險市場帶來了短期緩解。然而，投資者似乎由於ETF資金流出和缺乏零售興趣而變得更加謹慎。這些因素表明，加密市場在2025年面臨進一步下跌的風險。

相反，具體的貿易政策可能會緩解投資者的壓力，幫助加密貨幣找到一個地方底部。