Metaplanet 成套利新目標，股價連兩日鎖漲停發生什麼事？

日版微策略 Metaplanet 近期股價出現巨幅波動，除了波動度驚人名列第一，還是被放空比例最高的公司，同時在日本和美國上市的 Metaplanet，成為套利者的新目標，成為像微策略 Strategy 可用比特幣和股價多空套利外，還可利用其多重上市的股票進行套利的新選擇。

日本首家比特幣儲備策略公司 Metaplanet

日版微策略 Metaplanet 是日本首家公開上市的「比特幣儲備策略公司」 (Bitcoin Treasury Reserv Company)，將比特幣作為其主要的財務儲備資產。該公司透過發行股票和債券等方式籌集資金，持續增加比特幣持有量，以提升每股比特幣收益 (BTC Yield) 為核心績效指標。

(Strategy引領潮流，一文詳解比特幣儲備策略公司投資指南)

在短短一年多，Metaplanet 已成為亞洲擁有最多比特幣的上市公司，這樣的策略讓它在日本市場獲得極高關注，亦被納入多個全球及日本本地的 ETF。

Metaplanet股票 3350.T 在日本東京證券交易所上市多年。並於 2024 年 12 月 19 日開始在美國 OTCQX 市場交易，股票代碼為 MTPLF。它是一種稱為 Foreign Ordinary Share (外國普通股) 的掛牌形式。這兩者代表的是同一家公司，只是在不同市場交易。

此舉旨在吸引更多國際投資者，特別是對其比特幣策略感興趣的美國機構與散戶投資人。公司執行長 Simon Gerovich 表示，這是擴大全球投資者參與 Metaplanet 發展的重要一步。

為什麼要進行多重上市？

當一家公司在不同國家的交易所同時上市 (稱為多重上市或跨國上市)，通常具有以下特點和限制：

提高資金流動性：公司能夠吸引來自不同市場的投資者，提高股票的交易量和流動性。

擴大投資者基礎：不同地區的投資者可以更容易購買公司股票，增加公司的全球影響力。

提升企業形象與聲譽：在多個市場上市可以讓公司更具國際化，有助於品牌價值提升。

降低資本成本：公司可利用不同市場的資金條件，找到較低的融資成本。

外匯與市場機會：可減少單一市場的風險，並利用匯率或經濟環境較有利的市場。

但多重上市同時也會增加合規成本和流動性管理等限制。

像阿里巴巴最初於 2014 年在美國紐約證券交易所 (NYSE) 上市，創下當時全球最大 IPO 紀錄。後來，為了讓中國投資者更容易投資，阿里巴巴於 2019 年在香港交易所 (HKEX) 進行二次上市，成功吸引更多亞洲市場的資金。

多重上市兩邊股價也應相同嗎？

通常，多重上市公司的股票在不同交易所的股價不會完全相同，主要受到以下因素影響：

市場供需：不同交易所的投資者構成和交易習慣不同，可能導致某地市場上的股票需求較高，使價格上升，另一市場則較低。

外匯匯率：如果公司在不同國家上市，股票價格會受當地貨幣匯率影響。例如，阿里巴巴在美國與香港上市，股價會因美元與港幣的匯率變化有所不同。

交易時間：不同市場的開盤與收盤時間不同，消息影響股價的時間也不同。例如，美國交易所開盤時，亞洲市場已經休市，因此全球事件可能影響某地股價但尚未反映在另一地市場。

流動性：股票交易量不同可能影響股價。例如，如果某市場交易較活躍，股價可能較穩定；而交易量較少的市場可能因單筆交易造成較大波動。

交易所漲跌幅限制：不同交易所的規則不同，如美股無漲跌幅限制，而台股的限制為 10%。

MTPLF 和 3350.T 有什麼差異？

像 Metaplanet 同時在日本和美國兩地上市，股價主要的差異來自於匯率，從下圖可以看出，自 MTPLF (下圖紫色線條) 在美國上市以來，其股價和在日本上市的 3350.T (下圖柱狀體) 呈現亦步亦趨的表現。

但其實兩支股票在近幾日的波動十分驚人！我們將上週的股價經匯率換算下來比較如下表，發現兩者間的價差曾高達 137%！這是因為美股無漲跌幅限制，而日股則有限制，而 3350 在 5/21 和 5/22 皆漲停鎖死，無法有進一步的價格變化所導致。

Metaplanet 成為套利者的新目標

MTPLF 近期成為場外交易市場交易最活躍的股票，而 Metaplanet (3350.T) 也是日本被做空最多的股票。

這可能與許多機構、專業投資者和做市商從中套利所造成的。

知名做空投資者 Jim Chanos 近期在接受 CNBC 專訪時表示，像 Strategy 等利用募資購買比特幣，再以「我們擁有比特幣」作為理由來提高公司估值的做法極其荒謬，建議大家可以做多比特幣同時放空公司股票進行套利。

(知名做空投資者 Jim Chanos：做多比特幣+放空微策略進行套利)

除了買入比特幣同時放空 Metaplanet 之外，傳統金融投資可能更擅長於買賣 Metaplanet 在日本和美國上市的股票進行套利交易！

但 Metaplanet 執行長 Simon Gerovich 似乎一點也不擔心 Metaplanet 並大量放空，他不但自豪地表示 Metaplanet 是日本波動性最大的股票，而稱：

波動性是脈搏、是火焰、是燃料，而比特幣是讓它持續燃燒的火花！

他承認 Metaplanet 是日本被做空最多的股票，並質疑：

他們真的認為做空比特幣是一種成功的策略嗎？

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