穩定幣新秩序：美元霸權的重構

在義烏和杭州之間，不僅流動着礦泉水，還有穩定幣。從亞非拉的地下經濟到阿拉伯海的印度移民，一幅橫跨第三世界的新格局正在形成。

這個新格局挑戰着傳統金融機構的壁壘，包括各大銀行、金融科技公司、華爾街、以及華盛頓和硅谷的勢力範圍。這些曾經堅不可摧的堡壘，如今都受到了穩定幣，特別是USDT的影響和控制。

Tether的多元化戰略

近期發布的2025年穩定幣報告顯示，無論是支付穩定幣、跨境結算還是個人對個人匯款，都建立在USDT和某區塊鏈平台的聯盟基礎上。只有USDC和CPN勉強能與之抗衡。

然而，USDT的王國並非固若金湯。某區塊鏈平台一家獨大，而Tether的戰略又過於分散。一方面，USDC通過與交易平台的利益分享蠶食市場；另一方面，新興項目如Ethena通過獨特的機制綁定交易所，捕捉對沖收益。

美元霸權的演變

從黃金美元到石油美元，再到如今的穩定幣美元，這一演變過程反映了美元霸權的持續重構。2024年，穩定幣行業淨利潤超越某大型資產管理公司，正式擺脫了之前穩定幣項目崩潰的陰霾，重新進入各國主流視野。這也是美國考慮專門立法管理穩定幣的直接原因。

穩定幣不僅能創造可觀利潤，更重要的是，它已經超越某些國家實體，成爲美債的新承包商。表面上看，美元和美債的黃金組合依賴於石油美元和軍事霸權，但穩定幣正在通過改變短期債務的銷售格局，逐漸成爲新的美元形式。

Tether的多元化投資

Tether並不局限於穩定幣業務。其投資涉及比特幣挖礦、密碼管理工具、非洲太陽能節點，以及通過某項目進軍機構結算市場。值得注意的是，Tether對比特幣生態的投入始終如一，從最早在比特幣Omni鏈上發行USDT，到最近部署在比特幣側鏈網路上，再到支持將BTC和USDT視爲一等公民的項目。

穩定幣聯盟的內部競爭

目前，穩定幣市場主要形成了四大聯盟：

1. USDT聯盟
2. USDC聯盟
3. USDG聯盟
4. USDe聯盟

這些聯盟涵蓋了支付、結算、計價等各個方面。它們的運作模式往往涉及"利益分享"機制，通過吸引更多資金來獲得規模優勢，並從中獲取收益。

結語

穩定幣大戰已進入第11個年頭。在這場博弈中，市場期待能夠打破一家獨大的局面，避免重蹈比特幣算力定價權旁落的覆轍。畢竟，資金流失往往難以挽回，而這場穩定幣之戰的結果，將深刻影響未來的金融格局。