探索Bonding Curve:自動化做市商的主要類型及其在代幣經濟中的應用

前言

本文將對比分析Bonding Curve在代幣生態系統中的兩種主要應用,這些應用對代幣生態系統具有重要意義。我們將介紹Bonding Curve作爲自動化做市商(AMMs)的核心機制,探討一級自動化做市商(PAMMs)和二級自動化做市商(SAMMs)的基本概念及區別。本文旨在更清晰地定義Bonding Curve的設計空間,以便更好地應用這些關鍵的DeFi工具。

Bonding Curve概述

近年來,Bonding Curve在Web3領域備受關注。它在DeFi產品中的應用,如去中心化交易所,徹底改變了代幣的流動性,促進了小市值代幣的大規模交易。可以說,沒有Bonding Curve,加密生態系統的發展將無法達到今天的程度。

Bonding Curve是對兩個或多個代幣化資產之間關係進行數學編碼的方法。它通過區塊鏈上運行的智能合約來實現,最基本的Bonding Curve允許這些資產相互交易,並定義它們的兌換比率。一個常見的Bonding Curve方程是"X * Y = K",其中"不變量K"定義了代幣X和Y之間的兌換價格。這個"曲線"定義了隨着任一代幣供應量的變化,價格如何變化。Bonding Curve可以應用於不同場景,爲代幣經濟項目提供關鍵基礎設施。

Bonding Curve在市場設計中的應用

目前,大多數Bonding Curve被嵌入到像Uniswap、Balancer或Curve等AMM中,主要功能是通過"流動性池"促進現有代幣的交換。這些機制可視爲SAMMs,因爲它們旨在促進已存在代幣之間的二級市場交易。

Bonding Curve的另一個用例是代幣的直接發行(鑄造)和贖回(銷毀)。這些機制被稱爲PAMMs,負責在儲備資產存入時發行代幣,在儲備資產取出時兌換代幣。PAMMs可實現動態供應的代幣生態系統,是一種"供應發現"機制。

PAMMs解決了當前代幣設計面臨的一些關鍵挑戰,如項目必須預估整個生命週期所需的代幣數量。通過根據市場需求動態調整代幣供應,PAMMs簡化了早期決策過程,還可作爲持續的籌款工具,爲有潛力的項目提供流動性,構建協議的自有流動性。

SAMMs作爲價格發現機制

DeFi的興起催生了Uniswap、Balancer和Curve等AMM平台,它們通過"流動性池"取代了傳統的訂單簿交易,實現了異步交換。這些流動性池允許代幣持有者充當"流動性提供者",將代幣存入智能合約,以便交易者根據Bonding Curve設定的定價算法進行資產交換。

這種新型市場結構改進了訂單簿交易:它們是非托管的、異步的,而且交易者支付的費用不會流向中介交易所,而是返還給流動性提供者。

在SAMMs出現之前,只有少數幾種代幣具有持續的交易量和流動性。大部分現有代幣幾乎無法交易,存在價格發現問題。去中心化應用爲SAMMs的輕鬆部署提供了平台,使得大量小市值代幣能夠獲得交易流動性。SAMMs是Bonding Curve實現產品市場契合的重要時刻,爲大多數代幣提供了價格發現和交易流動性。

PAMMs作爲供應發現機制

與SAMMs不同,PAMMs利用Bonding Curve促進代幣的鑄造和銷毀,爲代幣的動態供應提供自動化的發行和贖回機制。PAMMs是一種"供應發現"工具,解決了代幣生態系統設計和啓動過程中的多個激勵不協調問題。通過根據需求調整代幣供應,並將存入的資產保存在智能合約的儲備中,PAMMs確保每個代幣都有與其贖回價值相對應的儲備資產支持。

PAMM Bonding Curve處於固定供應和無限供應之間,既利用了兩者的優點,又通過動態發行實現供應的靈活擴張,同時限制了供應擴張,保持與儲備資產的存入相一致。這使得PAMMs能夠爲項目提供靈活的代幣供應,以滿足不斷變化的需求,同時保持代幣價值。

PAMMs機制包括兩個基本部分:

1. 充值鑄幣:參與者將儲備資產存入PAMMs智能合約的儲備池,合約根據當前的Bonding Curve不變量報告的價格,鑄造相應數量的代幣,並將其發送給參與者。
2. 銷毀提取:參與者可以將部分代幣銷毀,通過將代幣賣給PAMM並兌換爲儲備資產。這個兌換價格由Bonding Curve不變量確定。

PAMMs與SAMMs結合的潛在好處

當PAMMs和SAMMs在一個生態系統中結合時,可以爲代幣經濟提供更多好處。一級發行和二級交易市場同時存在時,每當這些市場的價值出現差異,就會出現套利機會,如果設計得當,這對整個系統可能是有益的。

PAMMs與SAMMs在代幣生態系統中的結合可以對代幣價格產生"波動抑制"作用。這一作用在模型和實時部署中都得到了觀察,盡管還需要進一步研究這些效應的限制和潛在缺點。

結語

Bonding Curve已成爲Web3領域中不可或缺的一部分,其重要性將繼續增長。PAMMs和SAMMs已證明了它們對不同規模經濟體的有用性。不論是啓動早期的代幣生態還是促進成熟生態的交易,Bonding Curve以其不同的形式和功能將繼續在加密經濟中發揮關鍵作用。

對Bonding Curve的探索和研究仍處於早期階段。盡管在SAMMs領域已有很多文獻和實際應用,但PAMMs仍相對年輕且未被充分研究。未來仍需要進一步探索這些工具在解決加密代幣經濟中關鍵挑戰方面的潛力。