USDT儲備質量和穩定性分析

近期市場對USDT穩定性的擔憂再起,本文從數據角度分析USDT儲備質量和潛在風險。

USDT的資產儲備構成一直在優化。商業票據(CP)佔比從2021年第二季度的49%下降到2022年第一季度的24%,而美國短期國債(T-Bill)佔比則從24%上升到48%。據悉,2022年第二季度CP佔比可能進一步下降至13%左右,T-Bill佔比有望超過60%。

儲備資產質量也在提升。評級在3A以上的CP比例從2021年第二季度的93%上升到2022年第一季度的99%。3A級別債券安全性很高。

近期USDT經歷了大規模贖回的考驗。5月12日至15日期間,USDT在4天內贖回了100億美元,總流通量減少20%。這證明了USDT應對短期大額贖回的能力。

盡管如此,如果出現極端情況(如一周內80%以上的贖回),USDT仍可能脫鉤。但這種情況發生的可能性很低:

1. USDT已成爲加密貨幣交易的基礎設施,許多做市商和交易所必須持有USDT。這部分需求約佔發行量的20%,不太可能快速撤離。

2. 只有白名單機構才能直接向Tether贖回USDT,限制了贖回速度。

3. USDT儲備中85%爲現金及等價物,其中一半以上是流動性很高的T-Bill,可以快速變現。

4. 市場有套利機制和投機性買盤支撐USDT價格。歷史上USDT的脫鉤都是短暫的。

總的來說,USDT暴雷的可能性很低。近期市場的擔憂可能更多出於投機目的。投資者需要理性看待,不要被市場情緒過度影響。