在個人消費支出(PCE)數據公布前夕，風險市場出現了明顯的回調。這種現象引發了一個值得探討的問題：市場是在擔憂即將公布的數據，還是僅僅採取了常規的避險措施？

今晚即將公布的PCE數據預計會略微漲，高於前期水平，這表明通脹仍有一定的反彈力度和持續性。然而，考慮到上周联准会主席鲍尔在傑克遜霍爾會議上的講話，這種程度的通脹反彈似乎不足以阻止降息進程。

值得注意的是，本次PCE數據公布的焦點可能並不在PCE本身，而是'個人支出'和'個人收入'這兩個指標。這一觀點的重要性在於，最近公布的美國第二季度GDP修正值整體向好，消費和收入數據表現不俗。因此，市場將更加關注7月份即第三季度的相關數據，以評估在經濟火熱的情況下，收入和消費能否持續支撐，是否能夠消除經濟衰退的預期。

那麼，目前風險市場的下跌究竟是對PCE數據的擔憂，還是單純的避險行爲？筆者認爲，這更多是一種謹慎的避險策略，市場參與者在PCE數據公布前保持謹慎，以防止可能出現的大幅波動。

目前，多家機構和華爾街的普遍觀點是預期9月和12月會有降息，2025年將有兩次降息。這些預期已經被市場消化和定價。然而，要推動風險市場進一步漲，可能需要更激進的降息預期，例如9月降息50個基點，10月再次降息，或2025年下半年有4次降息等。

歸根結底，推動風險市場漲需要新的動力。當前9月降息的預期已經無法爲市場提供額外刺激。因此，市場參與者正在尋找新的催化劑，以決定未來的走向。在這個關鍵時刻，謹慎和觀望似乎成爲了市場的主導情緒。