穩定幣與銀行：對什麼是好貨幣的更公平的下探

穩定幣迅速發展成爲一個重要市場，但這並不意味着它們的持久力不再受到質疑。國際清算銀行最近再次提到了這個問題，發布的新報告聲稱，穩定幣在任何良好貨幣必須滿足的三個關鍵標準上都失敗了：單一性、彈性和完整性。但就個人而言，我並不完全同意這種評估。

摘要

• BIS批評與現實：國際清算銀行聲稱穩定幣在單一性、彈性和完整性方面失敗——但這一論點忽視了這些在實踐中的應用。
• 單一性並不是絕對的：就像危機期間的銀行存款(，例如SVB)，穩定幣可以暫時偏離，但USDC/USDT仍然以1:1贖回並在銀行關閉時正常運作。
• 彈性是不同的，而不是缺失的：銀行依賴結算延遲來創造流動性，而穩定幣則即時結算。像閃電貸這樣的機制表明，彈性可以被編碼在其中。
• 誠信是雙向的：銀行攔截的非法資金流動不到1%，而區塊鏈的透明性則能夠更好地追蹤甚至恢復被盜資金。
• 進行中的工作，而非失敗：穩定幣不需要模仿銀行——它們只需保持價值，效率轉移，並維護信任，往往以銀行無法做到的方式進行。

誠然，穩定幣並不完美。盡管取得了相當的增長，市場與傳統銀行相比仍然較小，並且對其未來發展的預測最近已經被調低。例如，摩根大通現在預計到2028年，穩定幣市場將達到5000億——相比之下，去年一些人曾預計市場將達到萬億美元的預測削減了一半。

此外，穩定幣在加密本地平台之外尚未得到廣泛採用。換句話說，它們在成爲主流金融工具或在規模上與銀行競爭之前還有很長的路要走。

但這並不意味着它們未能通過BIS用來駁回它們的三項測試。實際上，我認爲它們可能比銀行更能通過這些測試。這完全取決於我們如何看待它。

單身：一個實用的視角

BIS報告認爲，穩定幣缺乏“單一性”——即每個貨幣單位的價值應與任何其他單位相同的理念。從紙面上看，這聽起來合理。然而，在實踐中，單一性從來不是完美的。即使是銀行存款在壓力時期也可能貶值或變得不流動。

拿着 USDC (USDC) 和 Tether (USDT)，這兩個最大的、最知名的穩定幣。它們在“單一”性上毫不遜色於傳統銀行存款。持有者可以按面值兌換成美元。有時市場價格會略有偏差，但銀行存款也可以這樣說。回顧一下硅谷銀行的崩潰——一些存款人以折扣價出售了他們的索賠，以便更快地退出。這與 USDC 在同一危機期間暫時低於其錨定價交易的情況並沒有太大不同，因爲人們對儲備的存放地點感到不安。

穩定幣提供了銀行所沒有的東西：吸收即時需求的能力。在周末或假期，當銀行系統關閉時，你仍然可以交易USDT或USDC。代幣化的銀行存款——如果它們真的獲得了關注——可能會以相同的方式運作。因此，如果我們公正地看待，穩定幣並不是在單一性上失敗；它們只是展示了這一概念在現實條件下面臨的障礙。

彈性：更快並不意味着更弱

接下來：彈性——貨幣系統應該根據實際經濟需求擴展或收縮的理念。國際清算銀行聲稱穩定幣缺乏彈性，因爲它們需要提前支付現金。你不能花費尚未鑄造的貨幣，而額外的發行需要持有者提前付款。

但這裏有個問題：穩定幣交易的結算方式與傳統銀行非常不同。使用銀行時，當你轉帳資金時，通常需要至少一個完整的工作日才能完成結算。在此期間，銀行實際上可以“印刷”臨時資金，因爲相同的資金可能會同時出現在兩個地方：發送方的帳戶仍然顯示餘額，而接收方的銀行正在處理即將到來的付款。這一差距是銀行維持流動性和保持支付順暢的方式之一，即使實際現金尚未移動。

穩定幣交易的運作方式不同，因爲結算在區塊鏈上是即時發生的。一旦交易得到確認，資金就會轉移——沒有像銀行那樣的“資金在途”。也就是說，可以構建模仿銀行流動性的加密機制。

實現這一點的一種方式是通過閃電貸，在這種情況下，本質上是借用“無抵押”的穩定幣，並在同一區塊鏈交易中償還。這意味着流動性即時提供，而無需擔心系統留下壞帳。

這是一個不同的模型，但它表明穩定幣不必完全模仿銀行——它們可以將彈性直接構建到代碼中，快速結算交易，同時在系統運行需要時擴展。

誠信：銀行系統真的更安全嗎？

最後，BIS報告提出了完整性的問題：一個貨幣系統在多大程度上防止非法活動並確保合規。銀行已經實施了幾十年的反洗錢措施。加密貨幣，按設計來說，更加開放——這讓監管機構感到擔憂。

但傳統銀行的反洗錢措施幾乎不可靠。聯合國的估計表明，今天的系統實際上阻止的金融犯罪不到1%。在加密貨幣中，黑客攻擊確實發生——這令人非常沮喪——但區塊鏈的透明性使得追蹤被盜資金成爲可能，這是銀行無法比擬的。

因此，大量被盜的加密資金最終可以被追回。也許不是全部，但這仍然比傳統銀行系統中攔截到的微不足道的非法資金要好得多。

穩定幣仍在不斷發展中——但這並不意味着銀行獲勝

總之，僅僅因爲穩定幣的運作方式與銀行完全不同而將其否定，完全沒有抓住要點。穩定幣並不需要成爲銀行才能成功——它們只需要做到貨幣應有的功能：保持其價值、在需要時流動，並維護信任。

在單一性、彈性和完整性這三個方面，比較遠比國際清算銀行的報告所暗示的要復雜得多。如果有什麼的話，這個測試也應該推動銀行的演變。畢竟，未來的錢不是關於捍衛傳統模型，而是關於建立真正爲使用它們的人服務的系統。

![邁克爾·葉戈羅夫](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-eced1df101defdc52f509cff632023eb019283746574839201

邁克爾·葉戈羅夫

Michael Egorov 是一位物理學家、企業家和加密貨幣大佬，他站在了 DeFi 創造的起源。他是 Curve Finance 的創始人，這是一種旨在高效和低滑點交易穩定幣的去中心化交易所。自 2020 年 Curve Finance 成立以來，Michael 一直獨立開發他的所有解決方案和產品。他在物理學、軟件工程和密碼學方面的豐富科學經驗幫助他進行產品創造。今天，Curve Finance 是在智能合約中鎖定資金總量方面排名前三的 DeFi 交易所之一。