亞洲正在重新定義全球金融基礎設施 | 觀點

代幣化正在重寫全球財富的規則，印度尼西亞和馬來西亞等亞洲國家正成爲全球真實資產繁榮的中心。與依賴美國批準的加密規則且受監管慣性困擾的倫敦等傳統中心不同，亞洲正在有意識地推動塑造自己的金融未來。

摘要

• 代幣化的伊斯蘭債券作爲未開發的機會：盡管全球伊斯蘭債券發行超過1萬億美元，但獲取途徑僅限於機構——代幣化可以使遵循伊斯蘭教法的收益型融資實現民主化。
• 監管明確性 ≠ 準備就緒：許可證現在是基礎，但沒有二級市場和基礎設施，250億的代幣化資產仍然大部分處於非流動狀態。
• 基礎設施作爲競爭優勢：成功取決於合規設計的系統，這些系統能夠實現跨境結算、互操作性和適合零售的產品。
• 執行優於願景：平台必須本地化架構，擁有深厚的基礎設施堆棧，並建立可信的分發渠道，以捕捉伊斯蘭金融的增長。

然而，隨着資本和創新湧入真實資產（RWAs），有一個領域仍然顯得特別被忽視：符合伊斯蘭教法的、具有收益的金融工具。蘇庫克（Sukuks），長期以來由機構主導，全球未償發行量超過1萬億美元，馬來西亞和印度尼西亞幾乎佔據全球蘇庫克市場的47%。這種有利可圖的投資工具歷史上一直局限於機構和合格投資者——但代幣化的產品正在改變這一局面。

隨着監管批準成爲必然，亞洲參與者正在競相通過代幣化來捕捉全球蘇庫克市場，以降低資本壁壘並解鎖伊斯蘭金融流動性。然而，韌性強的建設者必須首先通過鏈上產品、跨境插件和透明的流動性訪問來實現合規，以推動一個表現良好的市場，並降低進入壁壘。代幣化的未來將由實用性而不是意識形態來定義。

監管批準只是平衡的起點

監管許可，曾被賦予合法性，現在已成爲基本標準。在許多管轄區，許可的進展已經超過了實施所需的基礎設施，導致250億美元的全球代幣化資產中有許多流動性不足或被限制在初級發行階段。沒有成熟的二級資本市場來構建可擴展的產品、投資者信任和強大的金融生態系統，監管透明度有風險變得象徵性而非催化性。

隨着新加坡、香港和瑞士等全球中心爭奪相同的資本流動和人才池，監管機構必須管理湧入的大量新進入者，每個參與者都在尋求在該地區金融經濟中的一席之地。這種競爭力將取決於強有力的監管框架和在其中運營的基礎設施準備情況。

爲了確保未來的可持續發展，金融平台應該從第一天起就構建能夠滿足這些全球中心不斷變化需求的產品架構，確保互操作性和可擴展性，以覆蓋服務不足的市場。那些在內嵌合規性方面表現出色的公司，從 KYC 和跨境身分解決方案到 RegTech 集成，更有可能通過主權投資者的盡職調查。許多公司已經與全球標準對齊，例如用於支付和代幣結算的 ISO 20022，這表明代幣化金融正比預期更快地與全球規範趨同。

最終，基礎設施必須超越遵循規則，以提供實際效用。應設計合規原則，以支持24/7的跨境結算系統、無縫訪問受監管的收益產品，以及針對首次投資者量身定制的移動原生體驗。這些系統必須預見不斷變化的合規標準，並對新用戶保持直觀。通過成爲生態系統架構師，平台可以將鏈上管道縫合在一起，爲新一類包容性、合規性和可組合的投資工具鋪路。

將監管透明度轉化爲競爭優勢

監管準備市場的出現意味着下一代代幣化金融將以執行力而非願景爲基礎。重擔已轉向平台如何將“運營許可證”轉化爲可用產品，通過用戶體驗、跨境可操作性和資產設計的結合，執行在三個方面處於領先地位。

• 從第一天起的本土化架構： 關注當地現實將超越那些僅僅復制西方模式的炒作參與者。在整個亞洲，伊斯蘭金融在非穆斯林多數國家也正在扎根，這具有系統性的重要性。這表明成功的平台是在對當地經濟交易和實際環境具有本土流利度的基礎上建立的。
• 擁有快速移動的基礎設施： 從第二層鏈到合規引擎的深度基礎設施堆棧所有權，能夠實現更快的市場動作、韌性和司法適應性。靈活更新系統並支持可編程規則集，同時積極響應監管變化的平台將在機構採納和市場擴展中佔據主導地位。
• 可信的分發渠道： 吸引下一個十億用戶需要與人們已經了解和信任的基礎設施合作。與包括銀行、電信公司和主權財富基金在內的傳統機構的直接整合是實現大規模採用的關鍵。從加密卡、即時美元下車通道，到收益型蘇庫克，金融超級應用是滿足現實世界伊斯蘭金融需求的全棧金融生態系統的基本前端。

最終，監管透明度的價值僅與其所支持的基礎設施成正比。在代幣化金融的新階段，針對本地環境進行建設的人最有可能塑造未來的發展方向。

在監管變化和基礎設施缺口中擴展

在新興市場中，創新超越先例，高風險增長更依賴於韌性而非速度。在這些市場中，沙盒條件和監管框架仍在不斷形成，僵化變成了風險。運營商必須建立能夠在今天的規則下蓬勃發展的系統，並預見明天的演變。否則，硬編碼基礎設施將把政策變化轉化爲操作演練，侵蝕用戶信任和監管者的信心。

從碎片化的身分系統、有限的托管服務，到缺乏標準化的第三方審計協議，基礎設施的缺口繼續限制機構資本在真實資產代幣化中的參與。即使是像香港這樣的先進法域也將虛擬資產托管人納入正式監管。這反映出，托管、身分和合規基礎設施的脆弱性仍然是全球動態演變的關鍵點。在目前的情況下，靈活性和嚴謹的監管是解鎖大規模機構參與的必要槓杆。

設定代幣化蘇庫克的新世界秩序

隨着亞洲法規的成熟，問題不再是代幣化是否會重塑金融，而是如何重塑以及誰將引領。許可僅僅是開始；蓬勃發展的平台必須整合強大的合規性，考慮零售期望，並迎合符合伊斯蘭教法的金融。

代幣化的伊斯蘭債券爲可獲取的、收益性金融產品提供了一個引人注目的途徑。它要求符合伊斯蘭教法的產品設計、可互操作的跨境通道以及基礎設施，以實現大規模的包容性和倫理金融。

政策制定者和監管機構將歡迎現有平台將包容性、流動性和倫理訪問嵌入其架構中，確保代幣化實現其對現實世界財富轉型的承諾。

進入這些中心的初創企業必須滿足顯著更高的標準，同時利用細分專業和當地洞察。在這個新的金融秩序中，亞洲正在制定自己的規則，並邀請世界跟隨，推動代幣化金融的下一個時代。

丹尼爾·艾哈邁德

丹尼爾·艾哈邁德是Fasset的首席運營官和聯合創始人。丹尼爾是一位經驗豐富的金融和技術專業人士，擁有爲政府和私營企業領導高影響力項目的背景。在共同創辦Fasset之前，丹尼爾曾在阿聯酋總理辦公室工作，專注於阿聯酋在人工智能和區塊鏈項目上的戰略政策和倡議，爲阿聯酋的技術卓越願景做出貢獻。丹尼爾還在2024年被評選爲福布斯30歲以下30人。此之前，丹尼爾在德勤倫敦和紐約工作，向銀行和資本市場客戶提供新興技術影響的建議。他的職業生涯始於Bluefield Partners，這是一家領先的能源基礎設施私募股權投資者。丹尼爾專注於伊斯蘭金融，創立了伊斯蘭金融與倫理協會——一個覆蓋所有主要英國大學的智庫。丹尼爾還是Antler運營網路的導師，並曾是世界經濟論壇的全球塑造者。丹尼爾在倫敦國王學院獲得經濟學、哲學和政治學的學術背景。