權力更迭：Solana鏈上meme幣發行平台的帝國興衰

在加密貨幣世界中，權力更迭往往來得迅速而無情。Solana鏈上的meme幣發行平台正上演着一場經典的權力交替。

不久前還獨佔鰲頭的Pump.fun，如今市場份額已從88%驟降至13%。而新興挑戰者Let'sBONK則迅速崛起，拿下了86%的市場。這不僅僅是加密市場波動性的又一體現，更是一個帝國崩塌的典型案例。它告訴我們，當忽視注意力這一最終護城河時，再大的先發優勢也會瞬間化爲烏有。

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Pump.fun的崛起與衰落

Pump.fun由三位20多歲的年輕人於2024年1月推出。它顛覆了meme幣的發行邏輯：用戶只需上傳一張圖片，起個名字，點擊幾下，就能以不到2美元的成本發行一個代幣，無需任何編程知識。

這滿足了一種將"無價值"轉化爲"有價值"的底層衝動。在加密世界，這不是妄想，而是一種商業模式。到2025年1月，Pump.fun創造了超過4.58億美元的收入，每天上線數千個新幣，高峯期日收入突破700萬美元。

然而，Pump.fun的衰落始於其最具創新性的功能之一：直播。原本旨在讓發幣者宣傳代幣，但事態很快失控。有人開始在直播中做出極端行爲，甚至出現未成年用戶持槍威脅家人的嚴重事件。

Pump.fun被迫關閉直播功能，但聲譽已遭重創。當周收入暴跌66%，輿論反噬，競爭對手趁虛而入。面對下滑的收入和競爭壓力，Pump.fun決定通過發行代幣(ICO)自救。

雖然ICO在12分鍾內籌集了5億美元，加上7億美元的私募，看似成功。但深入分析發現，超過200個錢包打滿了100萬美元上限，前340個買家吞掉了60%的份額。所有銷售代幣全額解鎖，僅設48至72小時的轉帳限制。

代幣價格最初飆升75%至0.007美元，但熱情迅速降溫。數周內下跌60%，不斷創新低，呈現典型的"死亡螺旋"走勢。代幣經濟學也非常激進，僅33%分配給公募和私募，67%掌握在項目方手中，且分配時間表不明。

盡管用戶爲平台創收了近7.5億美元，卻沒有任何即時的社區獎勵。同時，私募投資者向交易所拋售了價值1.6億美元的代幣，帶來巨大拋壓。

最後一擊是聯合創始人Alon Cohen公開宣布，長期承諾的空投"在可預見的未來不會發生"。這一宣布導致代幣價格在24小時內暴跌15%。

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Let'sBONK的崛起

當Pump.fun連連失誤時，Let'sBONK正默默構建對手所缺失的一切：透明度、社區導向和清晰溝通。

目前，Let'sBONK的日收入已達130萬美元，是Pump.fun的5倍。按年化計算，Let'sBONK一個月的收入高達4.3492億美元，而Pump.fun爲2.6725億美元。

從五月的幾乎爲零，到七月穩定突破日收入百萬美元，Let'sBONK的營收一路穩步上升。與此同時，Pump.fun的收入則從一月高峯超700萬美元一路暴跌，跌回了2024年九月的水平。

自ICO之後，PUMP代幣已跌去60%的市值，而BONK則相對穩定，市值維持在21億美元。Let'sBONK每週將1%的收入用於回購BONK，爲這個早於平台誕生、已有基礎的生態代幣提供支持。

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注意力經濟

Pump.fun曾憑藉網路效應佔據先機。開發者之所以在那裏發幣，是因爲交易者在那裏；交易者之所以在那裏，是因爲最火的meme幣都在那裏首發。這種飛輪效應看似無可阻擋。

但注意力是脆弱的。它不像傳統企業的護城河——規模經濟、切換成本、監管壁壘——只要信任一旦崩塌，用戶心智就會瞬間瓦解。一次直播事故讓用戶有理由嘗試替代平台。Let'sBONK隨即成爲"幹淨"的選擇，沒有歷史包袱的平台。

意識到生死存亡的危機後，Pump.fun發起了一場幾近絕望的反擊戰。他們將代幣回購比例從每日收入的25%提升至100%。雖然這意味着每天大約有25.4萬美元用於回購，遠高於Let'sBONK每天1.3萬美元的回購（佔比僅1%），但也代表Pump.fun把全部營收都拿去回購，而非用於平台成長。

其次，他們推出了一個爲期30天的激勵計劃，根據交易活動獎勵PUMP代幣。但初步反饋顯示，這一策略並未扭轉競爭態勢。

問題不是戰術層面的，而是戰略層面的。無論多少回購或激勵計劃，都無法挽回失去的信任，也無法重新聚攏已經轉移的用戶注意力。

Pump.fun的獎勵機制僅圍繞交易量，而Let'sBONK則構建了一個真正與用戶利益綁定的生態獎勵體系。

BONK獎勵計劃允許用戶鎖倉6至12個月，按比例獲得生態產品的營收分成。鎖倉時間越長，乘數越高。產品表現越好，用戶回報越多。這不是在"花錢讓人交易"，而是在"付錢讓用戶共同建設"。

用戶可以通過交易、購買或發幣等方式獲得"Bonk積分"。這些積分未來預計可兌換實物或權益，進一步激勵活躍參與。遊戲化的成長體驗讓用戶感覺自己正參與一個更大的使命。

當Pump.fun還在爲ICO摸索、空頭兌現跳票時，Let'sBONK已經爲核心用戶提供了結構化的獎勵體系。在加密世界中，資本永遠會流向更優的激勵機制。

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更大的格局

在傳統行業中，市場領導者往往能穩坐寶座幾十年。而在數字市場中，用戶切換成本接近於零，霸主地位可能幾個月內就灰飛煙滅。

Let'sBONK的成功，並非因爲他們構建了一個根本上更優的產品，而是因爲他們在Pump.fun聲譽最脆弱的時刻切入市場。在注意力經濟中，時機往往比技術更關鍵。

網路效應的贏家通喫邏輯開始逆轉。一旦用戶開始遷移到Let'sBONK，曾讓Pump.fun崛起的飛輪也開始反轉。開發者跟着交易者走，交易者追逐最熱項目，平台下滑的速度也隨之加快。

Pump.fun還有翻盤機會嗎？盡管市佔率已大幅縮水，但它還沒到出局的地步。

他們確實有一些優勢：12億美元的融資爲他們爭取了時間，也給了他們實驗和熬過對手的資本。他們的平台曾經支撐了數十萬次項目發布而沒有崩潰——在其他新平台容易在高壓下失效的環境中，這點尤其重要。即便市佔下降，他們每天仍有超25萬美元的收入，年化接近1億美元，加上巨額資金儲備，底子仍在。

他們是這個品類的開創者。把發幣從編程變成點幾下鼠標的操作，爲他們贏得了持久的品牌認知。首發優勢不是說沒就沒的。

最近的動作也說明他們沒有放棄：Pump.fun 2.0加入了實時數據更新和一鍵交易；回購比例提升至100%；推出用戶激勵。這些不是認輸的姿態，而是反擊。

最可能出現的局面不是全面潰敗，而是市場碎片化。加密領域很少誕生永久壟斷者。更有可能的，是Let'sBONK成爲主要平台，主導發幣數量和營收，而Pump.fun則轉型爲擁有忠實用戶的細分平台，憑藉界面、功能或生態系統佔據一席之地。

但要真正翻盤，Pump.fun不只是要解決技術問題或靠送錢留人，而是必須重建信任、重新佔據文化高地。這意味着要做到公開透明、以社區爲中心的代幣經濟結構，甚至可能需要全面更換領導層，以徹底擺脫過去的爭議。

在這個瞬息萬變的加密世界裏，權力更迭往往來得迅速而無情。當一個平台失去合法性，再多資金和營銷也挽不回用戶的信任。有時候，爲了生態的延續，王冠必須傳給新人。

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