全球債券市場與借貸成本的激增

美國國債收益率爲5%，英國公債爲5.72%，日本國債超過3.2%，這突顯了債務、通貨膨脹和減少中央銀行支撐所帶來的同步壓力。

上升的借貸成本擠壓了政府支出，衝擊了企業再融資，並壓縮了家庭開支，增加了全球衰退風險，因爲資本流入更安全、收益更高的資產。

由於高收益， криптовалюты 面臨流動性流出，但在財政不信任、通貨膨脹擔憂和法定貨幣貶值壓力下，作爲數字黃金的吸引力增強。

全球債券收益率在美國、英國、歐洲和日本飆升，推動借貸成本達到數十年的高點。這一連鎖反應正在重塑市場、政策，甚至是加密貨幣的估值。

在過去一周，全球債券市場面臨同步拋售，導致長期政府借貸成本達到幾十年來未見的水平。美國、英國、歐元區和日本都承受着壓力，這反映了高債務負擔、頑固的通貨膨脹以及對中央銀行獨立性的質疑。其後果正在全球金融中引發漣漪，從主權債務再融資到加密貨幣市場。

以下觀點來自@web3_batulu

美國長期債券收益率回歸5%

美國國債市場仍然是全球金融的支柱，但信心正在減弱。在2025年9月初，30年期國債的收益率短暫觸及5%，這是自2000年代中期以來未曾持續出現的水平。此舉是由於修訂後的GDP增長數據表明第二季度年化增長率爲3.1%，同時勞動力市場在8月份增加了142,000個職位。通脹按PCE指數衡量，維持在3%，高於聯邦儲備的2%目標。

盡管联准会抵制了削減利率的政治壓力，但長期收益率的上升反映了投資者對財政紀律的懷疑。隨着美國聯邦債務現在超過35萬億，市場對持有長期債券的補償要求更高。其結果是信貸條件收緊：美國30年期固定抵押貸款利率已上升至7.2%以上，給住房需求和消費者借貸帶來壓力。

英國借款成本達到27年來的最高點

在英國，30年期國債收益率飆升至5.72%，爲1998年以來的最高水平。投資者正在審查工黨政府即將發布的預算，因對公共債務可持續性的擔憂。由於疫情支出、能源補貼和生產率增長乏力，英國的債務與GDP比率已攀升至100%以上。

借貸成本的激增已經對經濟造成了影響。英鎊在9月初跌至1.21美元，而商業調查顯示投資意向正在下降。英格蘭銀行已發出謹慎信號，但市場對中央銀行能否在財政需求面前保持獨立感到不安。債務服務成本上升——預計在本財政年度將超過1100億英鎊——正在擠壓其他政府支出優先事項。

歐洲市場承壓

歐元區面臨類似的壓力。德國10年期國債收益率已上升至3.2%，爲2011年以來的最高水平，而法國OAT和意大利BTP的收益率甚至更高。意大利的債務佔GDP的137%，在高利率下再融資尤其脆弱。

歐洲中央銀行已經結束了其量化寬松計劃下的淨資產購買，移除了對主權債務市場的一個關鍵支撐。因此，核心和外圍歐洲債券之間的利差擴大。投資者對南歐的財政滑坡越來越擔憂，同時，歐元區的增長乏力——預計2025年僅爲0.8%——則加深了對該地區在不陷入停滯的情況下吸收更高借貸成本能力的懷疑。

日本的微妙過渡

日本，長期習慣於超低借貸成本，正面臨根本性轉變。幾十年來，日本銀行通過收益率曲線控制來限制收益率，但市場現在正在考驗其決心。30年期日本國債收益率已上升至3.28%，創下歷史新高。

這標志着一個國家的轉折點，該國的債務負擔位居世界第一，超過260%的GDP。日元貶值已超過每美元¥165，增加了進口通脹壓力。盡管通脹保持在2.6%的適度水平，但收益率上升和貨幣疲軟的結合信號顯示投資者信心減弱。如果日本銀行被迫進一步放松控制，日本政府的融資成本可能會急劇上升，考慮到其作爲主要債權國的角色，全球將產生溢出效應。

推動激增的因素

發達經濟體收益率的同步上升反映了幾個交織在一起的驅動因素：

因疫情救助和能源支撐而膨脹的公共債務。

粘性通脹使實際利率保持在高位。

中央銀行退出大規模債券購買。

政治壓力削弱了對政策獨立性的信心。

隨着投資者重新配置到更高收益的安全資產，全球資本流動發生變化。

全球經濟的風險

更高的借貸成本帶來了幾個風險：

各國政府面臨不斷上升的債務服務負擔，擠壓了對基礎設施和社會項目的投資。

公司面臨更高的再融資成本，從而降低了盈利能力。

家庭面臨更高的抵押貸款和信用成本，增加了違約風險。

金融市場經歷更大的波動，波及到股票、貨幣和商品。

如果投資和消費進一步減弱，2026年可能會出現同步下行。

對加密貨幣市場的影響

債券市場的動蕩與數字資產並不孤立。加密貨幣越來越與宏觀條件相聯繫：

流動性枯竭：由於10年期國債收益率超過4.5%，30年期債券接近5%，資本正在從投機資產中撤出。比特幣和以太坊面臨價格壓力，BTC在8月早些時候測試62,000美元後回落至58,000美元。

風險厭惡：更高的實際收益率使得加密貨幣相比於“無風險”回報變得不那麼吸引人。機構對加密基金的流入已經放緩，從每週的CoinShares數據可以看出。

避險吸引力：另一方面，一些投資者將比特幣視爲對抗財政管理不善的對沖工具。黃金價格突破每盎司3,500美元的漲與對BTC“數字黃金”敘事的新興趣不謀而合。

DeFi壓力：美國國債收益率上升導致全球基準利率提高，擠壓穩定幣借貸市場，減少DeFi協議中的流動性。

結果是一個雙重敘述：加密貨幣受到流動性收緊的壓力，但又受到對法幣和主權債務可持續性的不信任的支撐。

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結論：駕馭新一輪高利率時代

全球債券收益率和借貸成本的激增標志着廉價資金時代的結束。美國、英國、歐元區和日本都在努力應對融資成本上升、財政壓力和政治不確定性的後果。

對於投資者來說，這種環境要求謹慎和多樣化。對於政府來說，它需要可信的財政策略和對中央銀行獨立性的尊重。對於加密市場來說，它既帶來了阻力，也帶來了機遇：流動性受限，但也有機會強化其作爲替代價值儲存的角色。

全球經濟正在進入一個新的階段，在這個階段，收益再次變得重要，適應能力將決定誰能夠抵御未來的動蕩。

〈全球債券市場與借貸成本飆升〉這篇文章最早發布於《CoinRank》。