$4B BTC在4周內：比特幣ETF如何購買超過兩倍於挖掘的BTC

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美國現貨比特幣ETF上周增加了16.3億美元，使得四周的淨流入總額達到39.6億美元，並且在過去的十二周中有九周表現爲正。

12周滾動總和爲60.8億美元，基於從基金披露和公共流量表構建的內部追蹤器，粗略估計在2025年處於中間範圍。

截至目前，淨流入總額爲227.8億美元，自成立以來爲584.4億美元。

管理資產的代理爲1559億美元，而過去四周的平均周交易值爲161.7億美元，相比之下，12周的平均值爲179億美元。

隨着政策和宏觀背景的變化，資金流動在季度交替之際重新加速。

联准会在九月份減息，市場定價傾向於在第四季度進一步放松，這降低了使用ETF增加敞口的利率敏感型配置者的門檻。

美國政府停擺的第一天推動黃金價格創下新高，而美元走低，這種跨資產組合歷史上與更強勁的加密貨幣ETP表現相吻合。全球產品數據證實了這一轉變。

截至九月底，連續的每週資金流入被記錄，其中比特幣佔據了大部分份額，在截至9月29日的一周內，數字資產基金流入了10.3億美元，其中包括$790 百萬流入比特幣產品。流動性仍然以ETF爲中心。

研究發現，自ETF推出以來，美國的交易時間佔據了更大的深度份額，而ETF的淨流入僅解釋了日常BTC回報的一小部分，R²接近0.32。這提醒我們，衍生品和宏觀因素仍然驅動着大部分的波動。

隨着第四季度的開始，簡單的場景數學描繪了淨流入的路徑，以及有多少比特幣可以從流通供應中被吸收。

過去四周的年化大約爲129億美元，而12周的運行率則約爲66億美元。外部範圍由2025年的極值提供。

在一個示例的比特幣價格爲115,000美元時，每$1 十億在四周內大約對應於8,700 BTC的淨買入，約311 BTC每天。

減半後，發行量平均接近每天450 BTC，或在92天的季度內大約41,400 BTC。下表將這些比率轉換爲第四季度的總量。

| 場景 | 假設 | Q4 淨流入 (USD) | BTC 吸收於 $115k | 與礦工發行對比 | |--------------------------------------|----------------------|--------------------|-----------------------|---------------------------| | 牛市，調整2025年最佳12周節奏 | +$17.1B每12周 | ~+$18.5B | ~161,000 BTC | ~3.9×季度發行 | | 基礎，維持過去4周的步伐 | +$3.96B 每4周 | ~+$12.9B | ~112,000 BTC | ~2.7× | | 中等，恢復到12周平均 | +$6.08B每12周 | ~+$6.6B | ~57,000 BTC | ~1.4× | | 熊市，回顧2025年最糟糕的12周表現 | −$4.56B 每12周 | ~−$4.9B | ~−43,000 BTC | ≈−1.0× |