幕後操盤手：揭秘加密做市商如何「製造」行情與收割波動

在加密世界的喧囂背後，一場靜默的戰爭每日都在上演。戰爭的雙方，是武裝到牙齒的現代做市商與尋求機會的散戶。而戰爭的武器，不再是簡單的買價與賣價，而是一套融合了資金、籌碼、衍生品和輿論的精密戰術。

過去，做市商更像是市場的「服務商」，在交易所訂單簿上提供雙向報價，賺取微薄的買賣價差，其核心是維持流動性。但在今天，頂尖的做市商已經演變為市場的「主宰者」，他們的核心目標不再是服務市場，而是捕獲波動率。

他們的座右銘是：「我們不預測行情，我們創造行情。」

第一幕：戰略轉型——從「被動做市」到「主動控盤」

要實現從「服務商」到「主宰者」的轉變，做市商的商業模式發生了根本性改變：

· 舊模式：賺取價差
· 戰場：primarily 現貨市場。
· 手法：在訂單簿上同時掛出買盤和賣盤，例如，在100美元買入，在101美元賣出，無論價格漲跌，只要有人交易，就能賺取1美元的價差。
· 角色：市場的潤滑劑，依賴交易頻率。
· 新模式：收割波動
· 戰場：現貨與合約（永續合約）的聯動市場。
· 手法：將現貨視為工具，將合約市場視為主戰場。盈利來源於方向性波動中的巨額價差，而非蠅頭小利。
· 角色：行情的導演與主角。

第二幕：戰術演繹——一場完整的「多空雙殺」循環

以下是當今主動做市商最經典的一套組合拳，完美詮釋了他們如何「做市」：

第一步：低位佈局，暗度陳倉

· 現貨市場：在市場關注度低、價格處於底部區間時，做市商開始耐心地、分散地吸收現貨籌碼。這個過程通常悄無聲息，避免引起價格過早上漲。
· 合約市場：在吸籌的同時，做市商在各大交易所的永續合約市場上，悄悄建立大量的多頭頭寸。這是他們未來利潤的主要來源之一。

第二步：現貨拉盤，製造神話

· 拉盤啟動：利用自有資金或場外配資提供的「彈藥」，開始集中、連續地買入現貨，迅速拉高價格。K線圖上呈現出一條幾乎垂直的上漲曲線，製造出「暴漲神話」的視覺效果。
· FOMO效應：劇烈的價格上漲必然吸引大量散戶的注意。害怕錯過（FOMO）的情緒開始蔓延，散戶們紛紛追漲買入，進一步推高價格，為做市商創造了完美的退出環境。

第三步：合約收割，金蟬脫殼

· 平多止盈：當價格被拉到預設的高位，市場情緒極度貪婪時，做市商開始平掉其在合約市場建立的所有多單。由於槓桿效應，這部分利潤極為豐厚。
· 反手佈局：在平多單的同時，他們可能已經開始建立空頭頭寸，為下一階段做準備。

第四步：突然轉向，血腥砸盤

· 現貨拋售：做市商開始毫無徵兆地、大規模地在現貨市場拋售此前低價吸收的籌碼。由於買盤瞬間被巨大的賣壓吞噬，價格出現閃崩。
· 連環爆倉：價格的急速下跌，首先導致那些在高位追漲的散戶現貨被套。更重要的是，它觸發了合約市場上大量多頭槓桿交易的強制平倉（爆倉）。這些強制平倉單如同雪崩，進一步加速了價格的下跌。

第五步：空單收官，完成輪迴

· 空單獲利：在市場一片恐慌中，做市商平掉其建立的空頭頭寸，再次賺取巨額利潤。
· 回歸原點：當價格跌回甚至跌破最初的啟動位置，市場情緒降至冰點時，做市商再次進場，悄然吸籌，等待下一次循環的開始。

從MYX到COAI、AIA，每一個在熊市中逆勢暴漲暴跌的「神幣」，其背後幾乎都能看到這套戰術的影子。每一次「神話」的誕生，都是一次對散戶財富的精準圍獵。

第三幕：生態協同——做市商的「軍火供應鏈」

如此精密的操作並非做市商能獨立完成，它依賴於一條成熟的「發幣流水線」生態：

1. 交易所（提供戰場與規則）：如平台，通過工業化上幣模式，為做市商提供了標準化的「獵物」。交易所收穫交易量，做市商獲得舞台，形成共贏。
2. 場外配資（提供彈藥）：拉盤需要真金白銀。專門針對做市商和項目方的「拉盤融資」業務應運而生。資金方出錢，做市商出策略，項目方出籌碼，最終按利潤分成。
3. 項目方與KOL（提供「接盤俠」）：拉盤需要有人看見並跟進。項目方通過Agency雇傭KOL，利用其品牌流量、曝光流量和買盤流量，在拉升階段製造狂熱，吸引散戶接盤。提前為KOL設置的「KOL輪」籌碼，則將他們的利益與幣價深度綁定，使其賣力「喊單」。

結語：與狼共舞時代的生存之道

現代加密做市商的做市手法，已經演變為一套資金、資訊、衍生品工具和心理學結合的金融工程。他們不再是簡單的流動性提供者，而是波動率的製造商和收割者。

這套體系如此高效，以至於「做產品-積累用戶-創造價值」的傳統路徑在其面前顯得緩慢而低效。對於市場參與者而言，理解這套玩法不再是投機的要求，而是生存的必修課。

在這個由做市商主導的遊戲中，每個玩家都必須回答一個終極問題：你清楚地知道自己是獵手，還是獵物嗎？如果你無法成為製造流動性和波動的人，那麼至少，要學會不要輕易成為那個為波動買單的人。#参与创作者认证计划月领$10,000