BTC跌破10萬美元：牛市真的結束了嗎？

最近BTC在100k美元關口反復試探，終於沒守住。但這是"熊市來了"還是"中期調整"？咱們用鏈上數據扒一扒真相。

關鍵信號：多方已投降

短期持有者的成本線（112,500美元）被擊穿了。 按歷史經驗，這通常意味着：需求衰退、牛市階段性結束。目前跌幅約21%，從最高點126k回落。

但這真的是大崩盤嗎？不一定。看這幾個指標就知道——

71%的BTC還在盈利，遠沒到恐慌賣出的程度。去年2022-2023年的熊市那會兒，這個數據能跌到20%以下。現在的"未實現虧損率"才3.1%，說明市場是有序調整，不是崩潰性下跌。

大戶在瘋狂拋售

這個很扎心——從7月以來，長期持有者已甩出30萬BTC（從1470萬跌到1440萬）。問題是：他們不再等反彈才賣，而是邊跌邊賣。

以前牛市時，大戶會在漲階段"拋在高點"。現在反了——他們在價格下跌時持續出貨，這說明什麼？老司機的信心明顯動搖了。

機構"跑路"了

BTC現貨ETF近兩周日均淨流出150-700萬美金。 對比9月初到10月初那波入場潮（當時是推動行情的主力），現在機構明顯在減倉。

這意味着：曾經推高幣價的"聰明錢"現在在獲利離場。

交易市場冷得要死

看Binance和幣安現貨市場的CVD指標（衡量買賣壓力）：

• Binance CVD：-822 BTC
• 總現貨CVD：-917 BTC

負數= 賣壓> 買壓。說人話就是：市場上想接盤的人少了，想跑路的人多了。

槓杆交易者在清倉

永續合約的方向性保費從4月的3.38億美金/月，暴跌到現在的1.18億。這是啥意思？大量多頭槓杆被強制平倉或主動減倉。

交易員們從"做多"轉向了"中立"，甚至開始對沖風險。市場風險偏好直線下降。

期權市場：都在買保險

最有意思的是期權市場的表現——

100k美元的看跌期權（PUT）需求爆表，而且價格（期權費）奇高。交易員們不是在"抄底"，而是在"買保險"，防止繼續暴跌。

隱含波動率也在上升，說明市場預期後面還有震蕩。

核心邏輯：脆弱的平衡

現在市場處於一個"既沒崩潰、也沒反彈"的僵持狀態：

• ✅ 沒到恐慌：還有71%的幣在賺錢
• ❌ 也沒底氣：長期持有者在持續拋售，機構在減倉
• ⚠️ 風險偏好全面下降：槓杆在清，期權在避險

下一步的關鍵點：

• 上方壓力：需要收復112,500美元才能重啓上升動能
• 下方支撐：活躍投資者的成本線在88,500美元（再破這個有可能觸發止損潮）

結論

BTC跌破10萬是個信號，但不是"世界末日"。更準確的說法是：從貪婪到謹慎的轉折點。

機構的冷淡、大戶的出貨、交易員的去槓杆——這些都在說同一句話：短期反彈空間有限，需要新的增量資金才能改變局面。

目前的行情更適合的是保持觀望、等機會。畢竟期權市場都在買保險，說明下面誰都不敢說穩的。