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联准会內部對降息節奏的分歧越來越明顯,這種不確定性正在攪動衍生品市場。



投資者們坐不住了。對沖資金瘋狂湧入互換期權和SOFR相關衍生品,都在給自己的頭寸上保險。長期利率互換期權(10年期和30年期那種)的短期波動率最近明顯抬頭,尤其是3個月以內的合約。

說白了,利率互換期權就是在那個超過600萬億美元的場外利率衍生品大池子裏玩交換遊戲——用固定利率換浮動利率,或者反過來。這玩意兒主要用來對沖利率風險,包括國債持倉的風險敞口。

跟SOFR掛鉤、下季度到期的期權未平倉量也在往上走。SOFR是啥?就是以國債爲抵押的隔夜拆借成本,基本跟着联准会政策利率的鼻子走。

現在市場上的對沖策略挺有意思——兩邊下注。交易員們既防着12月联准会會議可能再降一次息,也防着他們突然踩剎車暫停寬松。畢竟,官員們自己都沒統一口徑,誰知道接下來會怎麼走?
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