#美SEC推动加密创新监管 最近在復盤三輪超級週期的數據，發現個挺有意思的事——2017、2021和這次2025的驅動邏輯完全不是一回事。

先說結論：這輪不是散戶炒空氣幣那種瘋狂，也不是2022那種借貸平台連環爆的災難片。本質是政策預期+流動性共振推起來的，目前30-35%的回撤更像是蜜月期散場後的正常獲利回吐，黃金這段時間確實更吸引避險資金。

回頭看歷史規律挺清晰的。2017那波是某些地區突然收緊前的最後狂歡，2021則是禁令落地後機構趁着恐慌抄底再拉一波。到了2025年，劇本換成了美國先高調擁抱再內部撕扯——川普政府的加密友好承諾剛開始兌現就遇到傳統金融勢力反撲。

有個細節值得注意：每次某大國政策突然松動，往往意味着最後一批大資金準備進場。2017年9.4之前是這樣，2021年9月禁令後資金偷偷回流也是這樣，2025年9月個人持有規則調整後市場反應同樣印證了這點。

真正決定下一階段深度的，可能是2026年那兩件事：美國國庫會不會真的啓動戰略儲備購買計劃，以及联准会能否延續寬松政策。如果這兩個變量落地，可能5-6萬美元就是這輪調整的底部區域，跌幅大概在50-65%之間。

至於2022那種跌掉77%甚至更多的系統性崩盤？個人覺得概率不到兩成。當前階段更像是從「政策牛」切換到「等待牛」的過渡期，2026-2027年如果美國真的開始囤幣，新週期大概率會重新啓動。

市場沒死，只是主角從加密敘事暫時換成了黃金在搶戲罷了。