比特幣目前的疲軟講述了一個有趣的故事——這並不是長期理論的崩潰，而是短線資金費用的壓力正在改變過去支撐價格的局面。

這裏發生了什麼：

**資本正在悄然流出。** 黑石的IBIT ETF在11月單月贖回了$520M ，這是自推出以來最大的月度贖回(，而穩定幣供應在幾個月內首次收縮。USDE在10月清算後大約減半。與此同時，忙於購買比特幣的企業財政現在正在出售或回購股份以減少債務——Sequans正是這樣做的。

**反饋循環是真實的。** 10月10日的)清算不僅震撼了弱手。它觸發了反轉：以前的增長驅動因素$19B ETF流入、穩定幣擴張、國庫積累(現在成爲了下行的加速器。曾經緩衝拋售的ETF現在讓拋售加速。

**技術面損傷顯而易見。** IBIT跌破關鍵趨勢線，比特幣跌破主要移動均線，比特幣的市場主導地位降至58.8%，)爲2024年12月以來的最低水平(。當比特幣跌至$87K以下時，超過)被清算，其中78%來自多頭頭寸。

**但這裏有個問題：** 零售情緒顯示出極端的悲觀情緒$914M 預期(，而歷史上，當每個人都同意看跌時，市場並不會順應。重新奪回$70K 周線收盤反轉敘事；跌入$72-78K區間可能會再次觸發機構的累積。

簡而言之：短期機制很糟糕，但長期需求故事並沒有破裂——只是暫時被清算的碎片和機構的重新配置掩埋。