禮來突破萬億美元市值：從糖尿病藥到減肥神器的逆襲

數字說話

昨天禮來（Eli Lilly）盤中市值首次觸及1萬億美元大關——這家制藥巨頭成爲繼科技"七雄"、沙特阿美和伯克希爾哈撒韋後，又一個躋身萬億俱樂部的選手。市場反應很直接：LLY股價在2025年已漲38%，五年累漲645%。

爲啥突然這麼猛？三個原因

第一：GLP-1賽道的絕對霸主

禮來的替扎帕肽（tirzepatide）剛剛超越默克的Keytruda，成爲全球銷售額第一的藥物。這個GLP-1明星藥一藥兩用——Mounjaro治糖尿病，Zepbound管減肥。整個GLP-1市場從2024年的520億美元，預計2032年暴漲到1870億美元，年復合增長率17%。關鍵是：禮來Q3拿下58%的市場份額。換句話說，GLP-1的錢，一半進了禮來的口袋。

第二：政策紅利來了

11月初，禮來和競爭對手諾和諾德與川普政府達成協議——爲了換取三年關稅豁免，兩家同意大幅降價。Zepbound的Medicare/Medicaid價格從1000美元/月直接砍到299美元/月。這看起來像讓步，實際上是開了醫保這個6800萬老年人+7100萬低收入人羣的超級金礦。美國醫保系統規模全球最大，這筆交易意味着禮來的產品覆蓋面從私人市場跳到政府支付，天花板徹底打開。

第三：口服藥要來了

禮來的GLP-1口服版已通過臨牀測試，效果和注射劑不相上下——72周內患者平均減重27磅（體重下降12.4%）。計劃年底前提交FDA審批，2026年初上市。這個信號很重要：從針打變喫藥，降低了患者的使用門檻，市場規模還會再翻倍。

市場有多瘋狂？

自2019年以來，美國非糖尿病患者使用GLP-1的人數暴增700%。而且醫學界正在挖掘新用途——帕金森病、阿爾茨海默病、關節炎、成癮性疾病都在試驗清單裏。

數字背後的疑問

當前LLY的P/E比高達52倍，某些角度看已經很貴。但考慮到GLP-1市場的指數級增長、Medicare覆蓋的突破性進展、以及口服藥上市在即，這個估值可能還低估了公司的長期潛力。

如果手裏有閒錢不用還債也不缺應急金，1000美元投禮來似乎值得考慮——只是提醒一下，任何個股投資前最好做足功課。